لا للسماح للأجانب بالمتاجرة في الأسهم السعودية

[المخرج]

لا للسماح للأجانب بالمتاجرة في الأسهم السعودية
خالد أحمد عثمان
13/03/2005 كانت سوق الأسهم السعودية مغلقة تماما أمام غير السعوديين، ثم حدثت ثلاثة تطورات مهمة لم تفتح باب السوق أمام الأجانب على مصراعيه وإنما فتحت نافذة محدودة المساحة. وكان التطور الأول في سنة 1409هـ (1990)، حيث فتح المجال أمام مواطني دول مجلس التعاون الخليجي لشراء وبيع الأسهم السعودية بضوابط محددة إنفاذا لقرار المجلس الأعلى لمجلس التعاون الخليجي، المتخذ في دورته التاسعة بشأن السماح لمواطني دول المجلس بتملك أسهم الشركات المساهمة في الدول الأعضاء ونقل ملكيتها طبقا للقواعد الموحدة المرفقة بذلك القرار. ثم حدث التطور الثاني في سنة 1417هـ (1997)، حيث اتخذت الدولة خطوة مدروسة بعناية، إذ سمحت للأجانب بالاستثمار بطريقة غير مباشرة في الأسهم السعودية عن طريق صندوق استثماري مخصص لهذا الغرض رخصت مؤسسة النقد العربي السعودي لمجموعة سامبا المالية (البنك السعودي الأمريكي سابقا) بإنشائه، وقد أدرج هذا الصندوق المعروف باسم (سيف) في بورصة لندن حيث يمكن للأجانب شراء وحدات فيه. وكان حجم هذا الصندوق عند انشائه في حدود 250 مليون دولار أمريكي ولكنه لم يجذب كثيرا المستثمرين الأجانب لأسباب عديدة، أهمها أن الصندوق من النوع المغلق، وتداول وحدات الصناديق المغلقة تتم عادة ـ كما يقول المحللون الماليون ـ بنسبة خصم تصل من 15 في المائة إلى 30 في المائة من صافي قيمة أصوله الفعلية. وفي عام 1999 حدث التطور الثالث حيث أصدر وزير المالية الدكتور إبراهيم العساف قرارا يسمح للأجانب بالاستثمار في الأسهم السعودية عن طريق الصناديق المحلية المتخصصة في المتاجرة بالأسهم السعودية. وتطالعنا الصحف بين الحين والآخر بآراء ومقترحات يطرحها بعض الخبراء والمحللين الاقتصاديين والماليين، تدعو إلى السماح للأجانب بالاستثمار المباشر في سوق الأسهم السعودية لأنهم يرون أن هذا الإجراء سيؤدي إلى جذب جزء كبير من مدخرات العاملين الأجانب في السعودية التي يقومون في الوقت الحاضر بتحويلها إلى الخارج والتي تقدر بمئات الملايين من الريالات، وأن ذلك سيؤدي إلى تدوير هذه الأموال في الاقتصاد الوطني، الأمر الذي سيعود عليه بالنفع. وإنني من الرأي القائل إن سلبيات السماح للأجانب بالمتاجرة في الأسهم السعودية ستكون أكبر من إيجابياته في الوقت الحاضر للأسباب التالية: 1 ـ أن سوق الأسهم السعودية ما زالت سوقا ناشئة وضيقة لقلة عدد الشركات المساهمة السعودية، من ناحية، ولقلة عدد الأسهم المتداولة من ناحية أخرى. والسماح للأجانب بالمتاجرة في الأسهم السعودية سيجعل هذه السوق أكثر ضيقا أمام المستثمرين السعوديين، لأن المنافسة ستزداد بين المتعاملين في السوق مما قد يؤدي إلى إرباك عمليات السوق، ويصيب السوق بحمى تضخمية شديدة قد تمتد إلى قطاعات اقتصادية أخرى. 2 ـ في الغالب لن يدخل المستثمرون الأجانب سوق الأسهم السعودية بهدف الاستثمار طويل الأجل، أي ليس بهدف شراء الأسهم بغرض الحصول على ما تحققه من عوائد، وإنما من أجل المضاربة بها أي الشراء بهدف إعادة البيع في وقت قصير بقصد تحقيق الربح السريع. وهذا النوع من النشاط التجاري لن يضيف شيئا نافعا للاقتصاد الوطني وبالتالي لن يحقق له فائدة مادية حقيقية بعكس الاستثمارات الأجنبية المباشرة في مجال إقامة مشاريع إنتاجية كالمشاريع الصناعية والزراعية والتعدينية أو مشاريع خدمية مثل إنشاء وتشغيل الفنادق والمستشفيات والمدارس والمعاهد التعليمية والتي من شأنها الإضافة إلى الأصول الرأسمالية الوطنية وخلق فرص عمل أمام المواطنين. 3 ـ أن الأرباح التي يحققها الأجانب من المتاجرة في الأسهم السعودية والناجمة من الفروق السريعة بين أسعار الشراء الشراء وأسعار البيع ستكون في الواقع على حساب أطراف محلية في السوق المالية، وعادة ما تكون هذه الأطراف من صغار المستثمرين الذين لا تتوافر لديهم الدراية والخبرة التي يملكها المضاربون الأجانب المحترفون، فضلا عن أن مصير هذه الأرباح هو التحويل إلى خارج البلاد وبالتالي لن يستفيد منها الاقتصاد الوطني. 4 ـ أن تجارب بعض الدول لا تدعو إلى الاطمئنان إلى النشاط التجاري الأجنبي في مجال الأسهم والأوراق المالية الأخرى والعملات حيث كانت نتائج هذه التجارب سلبية بل مؤلمة، ونسوق على ذلك مثلين، الأول المكسيك التي خاضت تجربة فتح سوق الأوراق المالية أمام الاستثمارات الأجنبية فتدفقت عليها الأموال الأجنبية فازدادت لديها السيولة النقدية، ولكن عندما قررت المكسيك تخفيض قيمة عملتها رحلت عنها وفي وقت قصير جدا مليارات الدولارات مما أدى إلى تدهور قيمة عملتها الوطنية وحدوث نقص حاد في السيولة النقدية أضر بقدرتها على تسديد التزاماتها الخارجية. والمثل الثاني هو الأزمة التي واجهتها دول جنوب شرق آسيا سنة 1997، حيث قام بعض المستثمرين الأجانب وبشكل مفاجئ بسحب أموالهم من الأسواق المالية في هذه الدول بعد أن حققوا أرباحا طائلة مما أدى إلى إرباك هذه الأسواق وانهيار أسعار العملات المحلية على نحو ضار بالاقتصادات الوطنية لهذه الدول ضررا فادحا عانت منه فترة غير قصيرة من الزمن. ولذلك يطلق بعض الخبراء على هذا النوع من النشاط التجاري الأجنبي اسم (العصفور الطائر) لأنه ينتقل سريعا من سوق إلى أخرى بعد أن يكون قد حقق أرباحا كبيرة من المضاربة في كل سوق. وأخيرا أقول إن سوق الأسهم السعودية ليست في حاجة إلى تنشيط بواسطة الأموال الأجنبية، فالسيولة النقدية المحلية كافية، ولله الحمد في جعل هذه السوق في حالة نشاط فوار، ولعل أكبر دليل على ذلك التزاحم الشديد لأعداد غفيرة من المواطنين على الاكتتاب في أسهم الشركات المساهمة الجديدة مثل شركة الصحراء للبتروكيماويات وشركة اتحاد اتصالات والشركة التعاونية للتأمين وبنك البلاد. ولكن الذي تحتاج إليه هذه السوق هو توسيع قاعدتها ونطاقها، وهذا لا يتحقق إلا باتخاذ أمرين أساسيين، الأول تشجيع إنشاء شركات المساهمة وشركات التوصية بالأسهم وتشجيع تحويل الشركات الكبيرة الناجحة المتخذة شكل شركة ذات مسؤولية محدودة أو تضامن أو توصية بسيطة إلى شركات مساهمة أو شركات توصية بالأسهم، وكذلك تحويل المؤسسات الصحافية إلى شركات مساهمة عامة والإسراع في إنهاء عملية تخصيص بعض المؤسسات والشركات الحكومية التي قررت الدولة تحويلها إلى شركات مساهمة عامة، مثل المؤسسة العامة للخطوط الجوية العربية السعودية وشركة التعدين العربية السعودية (معادن)، وطرح أسهمها للاكتتاب العام وغير ذلك من الخطوات اللازمة في هذا الاتجاه. والأمر الثاني تغيير الوضع الحالي للسوق من مجرد سوق أسهم إلى سوق أوراق مالية، وهذا لا يتأتى إلا عن طريق وضع التشريعات المنظمة لطرح أدوات استثمارية جديدة متنوعة قابلة للتداول مثل سندات المقارضة التي تحدثنا عنها في مقالات سابقة.

[smalki]

قرار صائب وفي محله ففتح الباب على مصراعيه لغير السعوديين بالتأكيد أنه سوف يضعف فرص الاستثمار للمواطنين كما أن فتح نافذة لغير السعوديين للاستثمار عبر الصناديق في سوق الأسهم السعودية يخلق فرصة استثمارية بديلة وغير مباشرة
شكرا أخي على نقل هذا الموضوع

[المخرج]

إن سوق الأسهم السعودية ليست في حاجة إلى تنشيط بواسطة الأموال الأجنبية، فالسيولة النقدية المحلية كافية، ولله الحمد في جعل هذه السوق في حالة نشاط فوار، ولعل أكبر دليل على ذلك التزاحم الشديد لأعداد غفيرة من المواطنين على الاكتتاب في أسهم الشركات المساهمة الجديدة مثل شركة الصحراء للبتروكيماويات وشركة اتحاد اتصالات والشركة التعاونية للتأمين وبنك البلاد.

[خالـــ1ـــد]

مشكور على كلامك يا غالينا ولا يحرمناا هالفكر الناضج
نعمل بالفكر
السعوديون ضاربوا في الاسهم الامراتية وخلال مدة قصيرة ونعم قصيرة بالفعل في سوق الاسهم اعلن بنك الامارات اغلاق فتح المحافظ حتى وقت اخر
والسبب من ذلك تصريح ان المستثمر السعودي مضارب ومستثمر قصير الاجل لذلك سبب مشكلة في اسعار الاسهم وحصل تذبذب واضح في الاسهم لم يشهدها سوق ابو ظبي ولم يشهدها سوق دبي من قبل.



من يبدا من نفس النقطة التي انتهى منها الاخرون فهو ناجح
اما من سيبدا من نفس النقطة التي بدا منها الاخرون سيجتبي مشاكل اكبر مما اخذها غيره.
وجهة نظر قابلة للنقد بالاسباب.........

[Al-Ruwaili]

المشاركة الأصلية كتبت بواسطة smalki

قرار صائب وفي محله ففتح الباب على مصراعيه لغير السعوديين بالتأكيد أنه سوف يضعف فرص الاستثمار للمواطنين كما أن فتح نافذة لغير السعوديين للاستثمار عبر الصناديق في سوق الأسهم السعودية يخلق فرصة استثمارية بديلة وغير مباشرة
شكرا أخي على نقل هذا الموضوع

أوافقك الرأي

[نحس]

حتى وإن سمحو للإجانب فالسوق السعودي غير جاذب لهم نظراص لعدم وجود حماية والتذبذب الحاد والأسعار المرتفعة فالسوق السعودي بالنسبة لهم سوق متهورين

[mahar]

المشاركة الأصلية كتبت بواسطة نحس

حتى وإن سمحو للإجانب فالسوق السعودي غير جاذب لهم نظراص لعدم وجود حماية والتذبذب الحاد والأسعار المرتفعة فالسوق السعودي بالنسبة لهم سوق متهورين

هذا الكلام !

[المخرج]

شكراً للجميع على التفاعل والمرور
وإثراء الموضوع

[أمـــــوال]

تحية طيبة للجميع . . .

أختلف تماماً في ماذهب إليه الكاتب؛ بالعكس نجاح أي سوق مالي يعتمد بشكل رئيسي على تدفق السيولة إليه. خصوصاً إذا ماكان هذا التدفق من محافظ مختلفة ومتنوعة، وهذا مايعاني منه سوقنا نحن بالفعل لدينا سيولة كافية لدعم السوق ولكن المشكلة أن أغلبها يتكتل في محافظ قليلة.

موضوع السماح للغير سعوديين بالدخول للسوق عن طريق الصناديق الإستثمارية، أمر خاطيء جداً وفي غاية الخطورة؛ لأنه يعني زيادة القوة الشرآئية لمحافظ قليلة وهي "البنوك". ولا يخفى على أحد أنها هي المسيطرة والمغيرة في السوق - بإرادة الله سبحانه وتعالى - كونها تمارس دور الوساطة والإستثمار والمضاربة أيضاً. يجب أن يسمح لغير السعوديين بإنشاء محافظ فردية خاصة بهم، والتداول مباشرة في السوق حتى نزيل هيمنة المحافظ الكبيرة.

يجب أن ننتبه إلى نقطة مهمة للغاية، أمام أي محفظة رابحة تكون هناك محفظة خاسرة. وكلما زاد ربح المحفظة الكبيرة؛ زادت عدد المحافظ الصغيرة الخاسرة. والذي يعني خسارة محافظ عموم المتعاملين في السوق.

أسطوانة أننا سوق ناشيء وإعتبار ذلك حقيقة وتغييرها لن يتم بسهولة؛ سوف يعني بأن نتقبل الأخطاء الموجودة في السوق ونتغاضى عنها بحجة أننا سوق ناشيء . . . ! ! إذا إستمرينا بالتفكير على أننا سوق ناشيء؛ فلن نكون في المستقبل أكثر من سوق ناشيء.

المطلوب منا هو أن نأخذ أنموذج لسوق متطور مثل السوق الأمريكي، ونرى ما هي إمكانية أن نأخذ من هذا السوق ما هو جيد بالنسبة لنا ونترك ما هو غير مناسب. الموضوع ليس صعب أبداً، يجب أن نبدأ من حيث أن إنتهى الآخرون.

تحياتي للجميع ، ، ،

[أبن البلد]

سوقنا ما هو ناقص سيولة حتى نستجدي السيولة من الخارج، هيئة الاستثمار تعمل على جذب الاموال من الخارج، ما هي المحصلة مشاريع هزيلة لا تعكس الواقع الاقتصادي في المملكة ولا تعكس السيولة العالية في الداخل وخير مثال على ذلك المليارات التي ظهرت في الاكتتابات السابقة. عندي سؤال اوجه الى هيئة الاستثمار بحكم انها الجهة السؤولة عن استقطاب الاستثمارات، هل دورك الاساسي جذب الاستثمار من الخارج فقط ومن يتحمل مهمة تسهيل وتشجيع الاستثمار المحلي، اتمنى ان تعطى للمستثمر المحلي نفس المميزات التي تعطى للمسثمر الاجنبي، وامل من الاخوان الاطلاع على ما تصدره هيئة الاستثمار من اعلانات عن منح تراخيص لبعض المستثمرين الاجانب، ومن ذلك منح فلانه الفلسطينية ترخيص مخرطة، ومنح فلان الهندي ترخيص منجرة، وغيرها الكثير والتي لان يستفيد منها البلد سواء انهم (الاجانب) سوف يستغلون البنية التحتية لبلدنا ومن ثم الرحيل؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟