التحليل المالي للشركة السعودية للكهرباء.. في الربع الثالث من عام 2002م

[التميمي]

عبـدالإلـه العبيـد*

اصدرت الشركات المساهمة السعودية لقوائمها المالية للربع الثالث من العام المالي 2002م، ونظراً لما تمثله هذه القوائم من اهمية للمستثمر بسوق الأسهم المحلية وللاقتصاد الوطني، تقوم جريدة "الرياض" بتقديم قراءة مالية للقوائم المالية لهذه الشركات، علماً بأن هذه القراءات لا تعتبر توصيات لبيع او شراء اي من الاسهم ودون ادنى مسؤولية على جريدة "الرياض" او المحلل عن أي من القرارات الاستثمارية.وفيما يلي نقدم لكم قراءة للقوائم المالية للشركة السعودية للكهرباء في نهاية الربع الثالث من العام المالي 2002م.مقدمة:نشأت الشركة السعودية للكهرباء بناءً على قرار مجلس الوزراء رقم 169في عام 1419هـ والقاضي بإعادة تنظيم قطاع الكهرباء في المملكة العربية السعودية، ودمج جميع الشركات المحلية العاملة في مجال تقديم خدمة الطاقة الكهربائية بالاضافة الى مشاريع المؤسسة العامة للكهرباء في الشركة السعودية للكهرباء، يبلغ رأس مال الشركة 38.3مليار ريال بعدد اسهم قارب 766مليون سهم، هذا وقد بلغت القيمة السوقية لأسهم الشركة ما يقارب 3.75مليار ريال في نهاية شهر اكتوبر 2002م وبسعر يقل عن 49ريالاً للسهم الواحد، ويتمثل نشاط الشركة الرئيسي في توليد ونقل وت
وزيع الطاقة الكهربائية في جميع انحاء المملكة..اولاً - قراءة في ميزانية الشركة المقارنة للربع الثالث من عام 2002م:الموجودات.. موجودات الشركة ارتفعت ما يقارب خمسة مليارات ريال الى 9.53مليار ريال خلال العام الماضي تتركز في الموجودات الثابتة والتي قاربت 62مليار ريال (بنسبة 65% من اجمالي الموجودات، كما أنها تمثل 1.4مرة من حقوق الملاك) والتي ارتفعت اكثر من خمسة مليارات ريال عن العام الماضي 567مليار ريال، يليها المشاريع تحت التنفيذ والتي قاربت 15مليار ريال منخفضة ثلاثة مليارات عن العام الماضي، كما انخفض صافي المخزون 200مليون ريال الى 3مليارات ريال كما انخفض النقد ملياراً ونصف المليار الى 1.5مليار ريال، في حين ارتفعت مديونية مستهلكي التيار 3.4مليار الى 12مليار ريال وهي تمثل مبالغ لم يتم تحصيلها من المستهلكين في تاريخ المركز المالي وتظهر بالصافي بعد تكوين مخصص للديون المشكوك في تحصيلها، كما ارتفعت المبالغ المدفوعة مقدماً سبعمائة مليون ريال الى 1.9مليار ريال.المطلوبات.. ارتفع اجمالي مطلوبات الشركة 4.1مليارات ريال الى 5.24مليار ريال والناتجة بشكل أساسي عن ارتفاع رصيد الدائنين 3.1الى 17.7مليار ريال، كما ار
تفعت المستحقات الاخرى 1.5مليار ريال مع استقرار الرصيد المستحق الدفع من القروض طويلة الاجل عند مليار واربعمائة مليون ريال. اما المطلوبات غير المتداولة فتتكون من قرض طويل الاجل بمبلغ 5.1مليارات ريال وقرض حكومي بمبلغ 1.45مليار ريال، ومخصص مكافأة نهاية الخدمة 3.1مليارات ريال، وإيرادات مؤجلة تجاوزت الثمانية مليارات ريال..حقوق الملكية.. ارتفعت حقوق المساهمين 600مليون ريال الى 4.28مليار ريال ناتجة عن ارتفاع ارباح الفترة التي بلغت 604ملايين ريال، ويبلغ رأس مال الشركة 3.83مليار ريال، اما الاحتياطيات والارباح المبقاة فقد تضاعفت الى مليار ومائتي مليون ريال، في حين لا تزال رسوم صندوق الكهرباء ثابتة بحدود 3.4مليارات ريال، وتعد هذه الرسوم من ضمن حقوق الملاك التي لم يتم تقرير مصيرها بعد.ثانيا - قراءة في قائمة الدخل عن الربع الثالث وفترة التسعة اشهر الاولى من عام 2002م:لم تقم الشركة بنشر البيانات المقابلة خلال الفترات الربعية للعام الماضي لعدم توفرها، في حين تم نشر بيانات الربع الثالث وكذلك فترة التسعة اشهر الاولى من العام المالي 2002م. هذا وقد بلت ايرادات التشغيل خلال التسعة اشهر الماضية اكثر من 1.15مليار ريال تم
تحقيق اكثر من 44% منها خلال الربع الثالث بمبلغ قارب للخمسة مليارات ومائة مليون ريال، هذا وقد بلت مبيعات التيار في التسعة اشهر 1.07مليارات ريال وبنسبة 93% من اجمالي الإيرادات، فيما بلغت ايرادات توصيل التيار وقراءة وصيانة العداد 800مليون ريال وبنسبة 7%. اما مصاريف التشغيل فقد بلغت 11مليار وبنسبة تجاوزت 95% من اجمالي الايرادات التشغيلية خلال فترة التسعة اشهر الماضية، منها 2.9مليار مصاريف وقود 6.47مليون ريال مصاريف طاقة مشتراة، 2.8مليار ريال مصاريف التشغيل والصيانة، اما استهلاكات الفترة فقد بلغت 3.7مليار ريال، اما المصاريف العمومية والادارية فقد تجاوزت 870مليون ريال هذا وقد بلغت ايرادات التشغيل خلال الربع الثالث 5.1مليارات ريال، منها مبيعات التيار 4.9مليار ريال (والذي يوافق فترة الصيف والذي فيه يرتفع استهلاك الطاقة الكهربائية) في حين بلغت ايرادات توصيل التيار وقراءة وصيانة العداد 230مليون ريال، اما مصاريف التشغيل فقد تجاوزت 3.8مليار ريال تتركز في الوقود 1.3مليار ريال، مصاريف تشغيل وصينة 900مليون ريال، مصاريف اسهلاك الموجودات الثابتة مليار ريال فقط منخفضا عن متوسط مليار وثلاثمائة وخمسين مليون ريال في
الربعين الأولين. هذا وقد فاجأت ارباح الربع الثالث جميع المهتمين والمتابعين لاخبار الشركة والتي ايضاً فاقت توقعات افضل المتفائلين والتي قاربت للمليار وثلاثمائة مليون ريال والتي الغت خسائر النصف الأول التي قاربت للسبعمائة مليون ريال ولكن على الرغم من ذلك الا ان القيمة السوقية للشركة لم تتفاعل ايجاباً وذلك فيما يبدو نتيجة لعدم تجاوز عائد السهم في التسعة اشهر 78هللة مع بدء العد التنازلي لنهاية السنة والتساؤل والتفكير بالعوائد النقدية وكذلك التخوف من نتائج الربع الرابع التي قد لا تكون ايجابية على عائد السهم لتوافقها مع بداية فترة الشتاء ويضاف الى ذلك انحسار الأمل في التوزيعات النقدية لعام 2002، وكذلك عدم حسم تعرفة الوقود التي على الشركة دفعها لشركة أرامكو السعودية مورد الوقود الوحيد للشركة، حيث ان الشركة تسجل مصاريف الوقود دون الأخذ بالاعتبار رسوم المنتجات البترولية المكررة والتي تم فرضها بناء على قرار مجلس الوزراء رقم 96في عام 1415هـ والتي تجاوزت السبعمائة وعشرين مليون ريال في الربع الثالث فقط، وبلغ رصيدها المجمع الذي تطالب به ارامكو ما يقارب 6.5مليارات ريال عن السنوات الثماني الماضية.* محلل مالي