المكاتب الاستشارية وسوق الأسهم السعودية .. لم ينجح أحد !!

[راشد الفوزان]

نشرت هذه المقالة بجريدة الاقتصادية يوم الجمعة الموافق 5 مارس 2004 صفحة 10


-------------------------------------------

المتابع لسوق الأسهم السعودي منذ بداية عام 2003م أو نهاية عام 2002م لم يكن يتوقع أن يصل السوق إلى ما وصل إليه فمن مؤشر يراوح 2500 نقطة إلى ما يزيد عن 4800 نقطة خلال هذا الأسبوع, والمتعالمين مع السوق من مضاربين وهم الأكثر إلى المستثمرين وهم القلة كانوا يتابعون السوق وبالتالي كثير من التحليلات التي تنشر, وقد كتب الشيء الكثير عن التوقعات أو التحليلات كما يردد, وموضوعنا هنا اليوم ليس استعراض ما توقعت هذه المكاتب الاستشارية التي أظهرت أنها بعيدة جدا عن واقع السوق تماما, ومثال ذلك شركة الاتصالات فأحد المكاتب توقع أن ترتفع توقع أن يصل سعر سهم الاتصالات السعودية خلال عامين من بداية التداول أن يصل 300 ريال – 340 ريال والآن نجده بسعر 466 ريال خلال شهر مارس 2004م وهو لم يكمل عامه الأول, وتوقع أيضا أحد المكاتب الاستشارية المالية أن يصل مؤشر سوق الأسهم السعودية لمعدل 3100 نقطة ولكنه الآن في 3 مارس يفوق 4800 نقطة أي بفرق عن توقعات المكتب الاستشاري بما يساوي 1700 نقطة أي ارتفاع في المؤشر بما يساوي 55% من توقع المركز الاستشاري !! , هذه بعض الأمثلة التي يطرحها أحد المكاتب الاستشارية, والغريب أنه يكرر في كل تحليل ينشر أن نسبه توقعاته قريبه جدا من تحليل وقراءة المركز مع أننا نجد فروقات كبيرة بين ما يحلل وينشر وبين واقع السوق فنجد سهم الاتصالات فروقات في السعر تصل إلى 120 ريال ارتفاعا عن توقعاته والمؤشر نموا بمقدار 55% عن توقعاته, وحين نحلل كل رقم وقراءة كتبه هذا المركز وغيره نجدها بعيدة جدا عن الواقع تماما ولا تقنع أحدا بما يحلل, ولعل الخطأ والخلل ليس في أدوات التحليل العلمية فهي نفسها موجودة في كل مكان ولكن الخلل نجده في المحلل نفسه والقراءة التي تتم والتي يظهر لي أنها تحلل داخل المكاتب والغرف المغلقة فهم أبعد ما يكون عن السوق ومعطياته, ولقد كتبت في هذه الجريدة أن السوق الأسهم السعودي عدة مقالات عن سوق الأسهم السعودي توضح أنه السوق يملك كل عوامل الارتفاع باستمرار حتى يصل للقيمة الحقيقة التي يستحقها في كثير من الشركات وأيضا لاستيعاب هذا الضخ والزخم من المستثمرين والمضاربين الذين يملكون من السيولة العالية الشيء الكثير في ظل ضيق في قنوات الاستثمار كتبت عدة مقالات وأذكر بعض العناوين لتأكيد ذلك ومنها " سوق الأسهم السعودي ليست مناخا أخر " بتاريخ 3 سبتمبر 2003م وذكرت فيها مبررات الارتفاع والأرضية التي يستند عليها أنها حقيقة وليست وهمية أو غيره وكان المؤشر يراوح 4000 نقطة ونحن الآن بشهر مارس 2004م وذكرت نصا أن السوق سيصل ل 4500 نقطة وحتى 5000 نقطة خلال عام 2004م ونحن وصلنا ل 4800 نقطة في السوق, وكتبت مقالة أيضا في هذه الصحيفة بعنوان " سوق الاسهم السعودي يفتقد للمراكز والمكاتب التحليلية الحقيقة " بتاريخ 15/10/2003 وهذا ما يؤكده الواقع أننا نجد تحليلات بعيدة عن واقع السوق وأن كانت صحيحة على الورق, وأيضا مقالة بعنوان " سوق الأسهم السعودي والميزانية العامة للدولة " بتاريخ 10/12/2003م وأشرت إلى الموازنة العامة للدولة هي عامل دعم إيجابي سيؤثر على السوق وهو ما تم , هذه بعض المقالات التي نشرت ولم يكن هناك تحديدا لأسعار شركات إلى أين سيتجه وهذا نهج الصحيفة التي لا تقدم نصائح بشراء أو بيع بقدر ما يكون الطرح هي تحليلية وقراءة للسوق بموضوعية تامة .

حين نقرأ مبررات المكاتب الاستشارية في أخطاء التحليل والقراءة التي تمت لديها نجدها تضع المبررات لماذا هي أخفقت وهي تضع أسباب بأنها خارج إرادتها وغير معلومة لديها وهذه لا أفهمها حقيقة مثال أن المؤشر حين ارتفع 55% عن توقع المكاتب الاستشارية وأيضا في أسعار بعض الشركات مما وضعها في موقف حرج جدا هي غير مضطرة له, لأن بعض المكاتب يضع تحديدا للسعر لبعض الشركات بأنه سوف يصل لكذا وكذا, وهذا " برأيي " خطأ كبير لطبيعة السوق السعودي للأسهم المتأثرة بكل خبر وقراءة ولا زالت غير مستقرة وعميقة لصغر حجم السوق وأن بدا لنا كبيرا, السوق السعودي له طبيعة الخاصة الخارجة عن أي تحليل, وكنت أتمنى من هذه المكاتب أن تكون محلله للمستقبل بكل أدوات التحليل العلمي التي لديها وهي وأن تمت لن تكون بدرجة عالية من الدقة من خلال إطلاعي على السوق حتى أصبحت أدوات التحليل العلمي غير عملية في عمليات المضاربة خصوصا, كنت أتمنى من المكاتب الاستشارية أن لا تكون معلقة على الماضي المنتهي وتأتي بالجداول والتحليلات لشيء تم حدوثة فهذه للمطلعين والمحللين سهلة القراءة والتحليل وتحفظ في التاريخ وليس لغدا أو السنة القادمة.

يجب أن أركز هنا على جوهر التحليل الذي يتم والخص ذلك كله, بأن شركات ومؤسسات التحليل والاستشارات لدينا لا ترتقي للتحليل الواقعي للسوق, هي تملك كل أدوات التحليل العلمي وتملك البرامج الآلية لذلك وكل شيء متوفر للتحليل الكترونيا وبدون عنا فهي تحتاج فقط مدخلات لكي نحصل على مخرجات ثابتة طبقا لما تم إدخاله, ولكن هل هذا هو السوق السعودي للأسهم ؟! في قناعتي أنه ليست كذلك السوق السعودي لديه معطيات كثيرة لا تدخل في أجهزة الكمبيوترات والتحليل التي تبني عليها هذه المراكز الاستشارية تحليلاتها وقراءاتها, فهل يمكن إدخال العوامل النفسية للمضاربين والمتعالمين في السوق ؟ هل ممكن إدخال القرارات والتقارير التي تصدر عن أي شركة في أي لحظة ؟ هل ممكن إدخال العوامل السياسية والاجتماعية في هذه التحليلات العلمية ؟ هل تدخل في تحليلات التحليل أن هناك مضاربين كبار وصناع سوق يملك الكثير من القدرة والسيطرة على أسهم بعض الشركات ؟ هل تستطيع هذه المراكز أن تقدر أسعار النفط إلى أين يتجه ؟ هل تقدر كم عدد المستثمرين والمضاربين الجدد الذين دخلوا السوق ؟ .. وأكرر هنا أن السوق ليس ورقة وقلم ومعادلات يحسب بها السوق هذا غير صحيح, هي خليط من كل شيء, ولقد رأيا كيف أثر قرار تحديد أنتاج القمح وضمان الحكومة شراءه وفتح المجال للشركات الزراعية المساهمة الدخول في هذا الخط فهل كانت تقدر ذلك المكاتب الاستشارية وغيرها.

هنا الفهم أنني لا أتجنى أو أحمل أي شيء على هذه المراكز الاستشارية وليس لي قضية معها لأنني " بصراحة " لا أتابع هذه التحليلات إلا من قبيل الإطلاع و لقراءة " و بالتالي المقارنة مع واقع السوق وهو دائما مخالف لها, ويقول أحد المضاربين ممن أثق بهم, أنه لو اتبع تحليلات هذه المراكز لخسر ما يقارب 50% من رأس ماله فما بالنا بالربح, وأخر مضارب حقق أرباحا لا تقل عن 40% وهو لا يعرف عن هذه المراكز والتحليلات شيئا وغيره حقق أكثر وبمراحل كبيرة, وهذه ليست حالات فردية بل كثيرة وواضحة للمتابعين للسوق, وأضع هنا نصيحتي الشخصية لهذه المراكز ومن متابعتي الدقيقة للسوق وكل ما يطرح به, أن لا تقدم نصيحة ببيع أو شراء وهي تنفي ذلك لكنها توحي إيحاء مباشرا, وأن لا تتصور أنها تقدم تحليلات لا يقدمها غيرها وأنها غير قابلة للجدل والنقاش بل قابلة للخطأ والتعديل وكل شيء, وأن تعترف بالخطأ الذي يتم من قبلها في قراءتها للسوق, وأخرها وأهمها أن لا تحلل وفق معادلات موجود في الملزمات والكتب والرسومات فهذه جزء وليس كل فعوامل أخرى كثيرة لا تدخل كمعادلات رقمية يجب إدراجها في التحليل من خلال فهم سياسة المضاربين وتوفر المعلومات والحالة الاقتصادية وغيره كثير ليس مجال حصر لها هنا, أرجو من هذه المراكز أن لا تتصور أنها وصيه أو تملك حق التحديد للسوق أو شيء من ذلك لأنها في الوقع تفتقد الشيء الكثير مما تحتاج ولعلهم أبعد ما يكون عن السوق وليس أقربه من خلال تحليلاتهم, لكن إن كان المبدأ تجاري وتسويق للآخرين والبنوك وغيرها فلها ذلك و لكن ليس التحليل الذي يدركه كثير من صناع السوق ومؤثراته ومتغيراته والتي حقق معها الكثير ثروات طائلة ليس من تحليلات المكاتب الاستشارية شيء.

وأدرك أن السوق سيكون هنا تصحيح له ثم عودة, والقناعة المعروفة للكبار هي أنه لا ارتفاع مستمر ولا انخفاض مستمر والسوق سيكون لدية حالة تصحيح بالتأكيد ولا أقول انهيار أو انخفاضات حادة ولأسباب كثيرة يملكها الاقتصاد السعودي ونتائج الشركات القيادية التي تحافظ على توازن السوق, فكل شيء نسبي في السوق لكن هناك ثوابت وهناك التوقيت الجيد في الدخول والخروج وغيرها من المعطيات مما يصعب ذكره هنا لضيق المساحة, ولكن السوق السعودي للأسهم لم ينجح به أي مكتب استشاري وأن حاول أثبات العكس من تحليلاتهم نؤكدها.


راشد محمد الفوزان
fax4035314*************

[قـتـيـبه مـطلق]

اخوي راشد الفوزان :
قد تكون وجهة نظر المكاتب الاستشارية صحيحة
في بعض الجوانب,,,

مثلا:
قبل عام من الان,,
لو سالت اي محلل او اكبر خبير في السوق
السؤال التالي,,

هناك في السوق السعودي شركات خاسرة من 25 الى 50 %
من راس مالها حتى الان
هل تتوقع ارتفاع سعرها بنسبة 100% على الاقل خلال عام من الان ؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟

اترك الجواب لكم!!!

[الخبر]

سوقنا
ماينفع معه مكاتب استشاريه او خبره
او دراسه فنيه او اي شئ اخر
سوقنا له فلسفه خاصه
يعلم بها مجموعه خاصه عباره عن عصابه راقيه جدا
يقال لهم صناع السوق او الهوامير
طبعا كل اللي صاير تحت اشراف مؤسسة النقد
لأنها تخاف من قوتهم و نفوذهم داخل الدوله
الله يرزق الجميع
وراح يستفيد اللي يخوي على واحد منهم!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!

[ابو عبيد]

أحسنت وقلت فأجدت أخي الكريم

[راشد الفوزان]

استاذنا الفاضل : قتيبة مطلق ..

أنا هنا لا أهمش المكاتب كأداة تحليل لديهم كل شيء وهذه تقنية متاحة , ولكن ملاحظتي وتحفظي على أسلوب والوصاية الذي يمارس , على أسلوب اعتماد القراءة الأرقام مجردة بدون العودة أو الربط بين المتغيرات خلال السنة وذكرت في مقالاتي ذلك , اعتراضي على أسلوب " الوصاية " الذي يمارس باننا " كسعوديين" لا ندرك ما هية السوق السعودي , ويحاولون أثبات أنهم الصح ولا يناقشون فهل تحليلاتهم لا تقبل النقاش والجدل والحوار ... يجب عدم تهميش المستثمر والمضارب السعودي ولا أقول ذلك من قبيل العصبية او شيء من ذلك , هناك مرحلة نضج لدى الكثير وصلوا لها .. نحن نعيش عالم متغيرات كبيرة ونحن لسنا بعيدين هنا كقطاع خاص ...

الخص مداخلتي رغم أن مقالتي واضحة برأيي , أننا كمضاربين ومستثمرين ومتابعين وغيرة , نفهم السوق ونربط كل المتغيرات في التحليل وقرارات الشراء , وهذه المكاتب " لا أعمم هنا " برغم كل مالديها أخفقت تماما ... فنسب تغير تصل ل 55% في التحليل وأسعار بفروقات تصل ل 120 ريال وهنا ذكر شركة واحدة فقط فما بالنا بكل السوق , هذه شركات ومكاتب متخصصة بمعني تملك كل أدوات التحليل وليست كالمواطن والمستثمر والمضارب العادي ليس لديه شيء من ذلك إلا قراءته وحسه الشخصي ... فهل يفترض لهذه المكاتب أن تقارن مع المضارب العادي ... نحن نرفض الوصاية وأنهم الخطا وقراءتهم صحيحة ومن لسانهم نناقشهم وندينهم بخطا التحليل ...


تقديري لك

[abu net]

عزيز .... راشد


نحن لا نملك قاعدة بيانات صحيحة لكي يستطيع اي محلل ان يستنتج المعلومة

الصحيحة ويستشرف المستقبل وبما يكون ليس لدينا معلومات يستطيع المحلل

المقارنة على الأقل لمدة ثلاثة سنوات او سنتين ..


سوقنا يملك قاعدة معلومات صحيحة فقد من سنة وشهرين . فابالله عليك

كيف يستطيع المحلل ان يعطيك المعلومات الصحيحة وهو يفتقد الى اهم عنصر

في التحليل المالي وهي قاعدة البيانات .

نعم قاعدة البيانات لدينا لايتجاوز عمرها السنة والشهرين .

بالاضافة الى عدم وجود آلية تفعيل القرارات التي تتخذ لا من مجالس ادارات

الشركات او من الجهات المختصة .

اذا اذا اردنا تحليل قريب للواقع فعتقد لان نحصل عليه الا بعد سنتين من الان .


تحياتي يالغالي .....