أسهم الشركات الزراعية تخضع للمضاربة وليس للقوائم المالية

[muaisar]

أسهم الشركات الزراعية تخضع للمضاربة وليس للقوائم المالية
- ياسين عبد الرحمن الجفري - 12/11/1427هـ ( الأقتصادية )
المتابع اليوم لنتائج الشركات الزراعية وللقطاع الزراعي يجد تفاوتا كبيرا عن باقي القطاعات ويقف حائرا عن المنطق خلف وضع واتجاهات الشركات. هل هناك معلومات واتجاهات توسعية تنوى الشركات الزراعية الدخول فيها وغير متوافرة سوى لبعض المتعاملين. وهل يمكن تفسير ذلك منطقيا أو بعنصر وتوجه واحد وهو المضاربة؟ القضية واضحة للإجابة عن السؤالين السابقين في حصرها في المضاربة وربما التلاعب من قبل البعض في بعض الشركات. وتعتبر هذه الممارسات واضحة وسلبية, ولكن إغراءها ورغبة الكل في تحقيق منافع مباشرة هي السبب وراء هذا الاتجاه. وربما توفر قناعات معينة في السوق وعدم التفرقة في الهبوط وخاصة في الفترات الأخيرة في السوق دعم هذا الاتجاه السلبي والنظرة للربحية وكأنه متغير لا وجود له. الأساس في نظر المستثمر هو أن أرباح الشركة ونموها هي التي تحرك السعر وبالتالي قدرة الشركات على تنميتها وزيادتها كان من المفترض أن تحرك السوق ولشركات محددة حتى في القطاع الزراعي. وتبقى قضية التوجهات المستقبلية وقرارات الشركات المستقبلية كحجر زاوية مؤثرة ولا تلقى دعما واضحا من السوق ومن الشركات فلا تجد أي نوع من المعلومات حول مستقبل الشركات معلنة وكأن الوضع لا يعنينا ولا يهمنا كمستثمرين وربما يؤثر في السوق السعودية. وحتى القطاع الزراعي من المفترض أن يتأثر باتجاهات الوضع الاقتصادي والطفرة المستقبلية ولكن تبقى قضية المياه كمتغير مؤثر في القطاع ووجود البعض ممن يسعون لإيجاد مخرج استراتيجي لشركاتهم في القطاع الزراعي.

المتغيرات المستخدمة:

كالعادة سيتم التعامل مع السعر وربح الشركة وإيرادها من خلال النمو الربعي (نمو الربع الحالي مقارنة بالسابق) والنمو المقارن (نمو الربع الحالي بالربع المماثل من العام الماضي). كما سيتم الربط بين السعر والربح في مكرر الربح والربح والإيراد في هامش صافي الربح ودرجة التحسن فيه. وسيتم إلقاء الضوء على دور المصادر الأخرى في دعم الربحية للشركات. المتغيرات السابقة توجهنا للتعرف على كفاءة السوق وسلامة توجهها من خلال العلاقة بين الربح والإيراد والسعر وبالتالي توجهها نحو الاتجاه الصحيح من عدمه.

القطاع الزراعي نظرة كلية:

الواضح من البيانات المالية أن اتجاه ربحية الشركات كانت تنازلية ووصلت في نهاية الربع الثالث إلى أقل مستوى خلال السنتين مدار الدراسة, وكما هو واضح من الجدول وبالتالي كان النمو الربعي والمقارن سالبا وبحجم كبير. ولكن على الرغم من الهبوط لازالت الأرباح المجمعة للفترة من 2006 أعلى من 2005 وكلن هناك نمو 0.71 في المائة ولعل ارتفاع ربحية 2005 أسهمت بصورة مباشرة في هبوط وضع النمو في 2006. الإيرادات في المقابل من النشاط الرئيسي كانت مرتفعة وتذبذبت خلال الفترة, النمو كان إيجابيا وكذلك النمو المقارن علاوة على أن النتائج الكلية كانت إيجابية ومعدلات نمو جيدة. والسؤال لماذا التفاوت في نتائج الإيرادات والربحية وكما سنرى فيما بعد أن الإيرادات الأخرى امتصت كثيرا من أرباح الشركات نتيجة لهبوط أسعار الأسهم في السوق السعودية لدي البعض. السابق انعكس بصورة واضحة على هامش صافي الربح وتدهور بصورة كبيرة عن الأرباع السابقة وعلى المستوى الكلي ما يعكس وجود مؤثرات خارجية أو مصاريف ضخمة امتصت أرباح الشركات وأدت إلى هذه الصورة التي نلمسها في الجدول. المؤشر تجاوب مع الإيرادات وهو تغير اتجاهي أو بفعل المضاربة لا يمكن أن نجزم ما لم تكن هناك بيانات إضافية لتفسير التغير. المؤشر نما إيجابا وبمعدلات كبيرة وكأنه استجاب فقط لمتغير الإيرادات وبصورة أكبر من المعتاد, وكأن التأثير على التغير الربحي مؤقت (وهو إلى حد ما صحيح), وكأن التغير الإيرادي مستمر وبالتالي يمكن للربحية أن تزيد مستقبلا.

شركة الأسماك السعودية:

حبا الله السعودية بشواطئ واسعة وبالتالي ثروة سمكية كبيرة ولكن تبقى الشركة في محور الخسائر كما هو ظاهر من النتائج الكلية للفترة 2006 مقارنة 2005, ولكن الملاحظ هنا هو تراجع الخسائر وبالتالي نموها إيجابا. وإيرادات الشركة نفسها نمت وارتفعت في الفترة الكلية ومعها تحسن هامش الربح. وللفترة الجزئية نجد أن الربح اتجه للنمو مقارنة بالربع السابق وكذلك في فترة المقارنة من عام 2005 النتائج بالتالي وللمتغيرين كانت إيجابية ولحد ما, ولكن السعر تفاعل بصورة أكبر من الواجب ووصل إلى حد كبير من النمو لا يمكن تفسيره بتحسن الأداء ومعها نما مكرر الربح بصورة سلبية ووصل إلى أرقام فلكية في ظل خسارة الشركة كما هو واضح من الجدول. الإيرادات الأخرى دعمت ربحية الربع الثالث مقارنة بالفترة السابقة وتلقي بالتالي نوعا من السؤال حول استمرارية الربحية مستقبلا.

شركة الجوف الزراعية:

المياه والقدرة على استخدامها بصورة صحيحة قضية مؤثرة على القطاع الزراعي, وعلى الرغم من أهمية المياه نجد أن الشركة مستمرة في محور الربحية كما هو ظاهر من النتائج الكلية للفترة 2006 مقارنة بـ 2005, ولكن الملاحظ هنا هو نمو الأرباح إيجابا وزيادتها عن الفترة السابقة. وإيرادات الشركة نفسها نمت سلبا وهبطت في الفترة الكلية ومعها تحسن هامش الربح وبصورة كبيرة. وللفترة الجزئية نجد أن الربح اتجه للنمو مقارنة بالربع السابق وكذلك في فترة المقارنة من عام 2005 النتائج بالتالي وللمتغيرين كانت إيجابية ولحد كبير والسعر تفاعل بصورة جيدة ووصل إلى حد جيد ومتوافق من النمو يمكن تفسيره بتحسن الأداء ومعها نما مكرر الربح بصورة كبيرة ووصل إلى أرقام كبيرة مع أن الوضع كان يمكن أن يكون أفضل كما هو واضح من الجدول. الإيرادات الأخرى دعمت ربحية الربع الثالث مقارنة بالفترة السابقة ولكن حجمها لم يكن كبيرا مقارنة بغيرها من الشركات.

شركة بيشة الزراعية:

ركزت الشركة في منطقة زراعية نشاطها ولكن يبدو أن ممارسة النشاط الزراعي لم تبدأ كما أن الشركة لم تحظ بأراض زراعية كغيرها من الشركات وخرجت الشركة من محور الخسائر كما هو ظاهر من النتائج الكلية للفترة 2006 مقارنة بـ 2005, ولكن الملاحظ هنا هو تحقيق الربح وبالتالي نموها إيجابا. وإيرادات الشركة نفسها نمت وارتفعت في الفترة الكلية ومعها تحسن هامش الربح. وللفترة الجزئية نجد أن الربح اتجه للهبوط مقارنة بالربع السابق, وكذلك في فترة المقارنة من عام 2005 ولكن الإيرادات نمت إيجابا في فترات المقارنة والنتائج بالتالي وللمتغيرين كانت مختلفة, ولكن السعر تفاعل بصورة أكبر من الواجب ووصل إلى حد كبير من النمو لا يمكن تفسيره بتحسن الأداء ومعها نما مكرر الربح بصورة كبيرة ووصل إلى أرقام فلكية في ظل ضآلة نمو الربح في الشركة كما هو واضح من الجدول. الإيرادات الأخرى دعمت ربحية الربع الثالث مقارنة بالفترة السابقة وتلقي بالتالي نوعا من السؤال حول استمرارية الربحية مستقبلا بصورة كبيرة.

شركة تبوك الزراعية:

تتكرر هنا مشكلة المياه والقدرة على استخدامها بصورة صحيحة وهي مؤثرة على القطاع الزراعي وعلى الرغم من أهمية المياه نجد أن الشركة مستمرة في محور الربحية كما هو ظاهر من النتائج الكلية للفترة 2006 مقارنة بـ 2005 ولكن الملاحظ هنا هو هبوط الأرباح وانخفاضها عن الفترة السابقة. وإيرادات الشركة نفسها نمت إيجابا وارتفعت في الفترة الكلية ما أخل بالمؤشرات ومعها هبط هامش الربح وبمعدل مرتفع. وللفترة الجزئية نجد أن الربح اتجه للهبوط مقارنة بالربع السابق وكذلك في فترة المقارنة من عام 2005 الإيرادات في المقابل نمت إيجابا والنتائج بالتالي وللمتغيرين كانت متفاوتة, في حين أن السعر تفاعل بصورة جيدة ووصل إلى حد جيد ومتوافق مع النمو في الإيراد, ويمكن تفسيره إلى حد ما بتحسن الأداء, ولكن نمو مكرر الربح بصورة كبيرة ووصل إلى أرقام كبيرة مع أن الوضع كان يمكن أن يكون أفضل لو نما بحدود معقولة كما هو واضح من الجدول. الإيرادات الأخرى أسهمت في هبوط ربحية الربع الثالث مقارنة بالفترة السابقة.

شركة جازان الزراعية:

الشركة الزراعية الثالثة التي لم تحظ بأرض من الدولة وعلى الرغم من وجودها في منطقة زراعية من الدرجة الأولى وتتجه حاليا للاستفادة من قدر المنطقة والتحول إلى شركة قابضة استثمارية. الملاحظ أن الشركة مستمرة في تحقيق الربحية كما هو ظاهر من النتائج الكلية للفترة 2006 مقارنة بـ 2005 والملاحظ هنا هو نمو الأرباح إيجابا وزيادتها عن الفترة السابقة بصورة كبيرة. وإيرادات الشركة نفسها نمت إيجابا وارتفعت في الفترة الكلية ومعها تحسن هامش الربح وبصورة جيدة. وللفترة الجزئية نجد أن الربح اتجه للهبوط مقارنة بالربع السابق, وكذلك في فترة المقارنة من عام 2005 والإيرادات نمت سلبا عند المقارنة بالربع السابق وإيجابا عند المقارنة بالفترة المماثلة من العام السابق، النتائج بالتالي وللمتغيرين كانت سلبية ولحد ما, ولكن السعر تفاعل بصورة جيدة ووصل إلى حد جيد ومتوافق من النمو يمكن تفسيره بتحسن الأداء في الفترة الكلية ومعها نما مكرر الربح بصورة طيبة ووصل إلى أرقام معقولة كأقل مكرر في القطاع كما هو واضح من الجدول. الإيرادات الأخرى دعمت ربحية الربع الثالث مقارنة بالفترة السابقة, ولكن حجمها كان كبيرا مقارنة بغيرها من الشركات الزراعية الرابحة.

شركة القصيم الزراعية:

من الشركات التي دخلت متأخرة في السوق، ونجد أن الشركة تراجع محور الربحية فيها وحققت خسائر كما هو ظاهر من النتائج الكلية للفترة 2006 مقارنة بـ 2005 وبالتالي الملاحظ هنا هو نمو الأرباح سلبا وزيادتها عن الفترة السابقة. وإيرادات الشركة نفسها نمت سلبا وهبطت في الفترة الكلية وحققت الشركة خسائر دون المصاريف ومعها ساء هامش الربح وبصورة كبيرة. وللفترة الجزئية نجد أن الربح اتجه للهبوط مقارنة بالربع السابق وكذلك في فترة المقارنة من عام 2005 ولم تختلف الإيرادات وكانت النتائج بالتالي وللمتغيرين سلبية ولحد كبير والسعر تفاعل بصورة متوافقة وهبط إلى حد ما ومتوافق من النمو يمكن تفسيره بسلبية الأداء ومعها نما مكرر الربح بصورة كبيرة ووصل إلى أرقام كبيرة مع أن الوضع كان يمكن أن يكون أفضل كما هو واضح من الجدول. الإيرادات الأخرى هبطت بربحية الربع الثالث مقارنة بالفترة السابقة وكان حجمها كبيرا مقارنة بغيرها من الشركات الزراعية.

شركة الشرقية الزراعية:

الشركة الوحيدة في منطقتها كمساهمة وزراعية، ونجد أن الشركة مستمرة في محور الربحية كما هو ظاهر من النتائج الكلية للفترة 2006 مقارنة بـ 2005, ولكن الملاحظ هنا هو هبوط نمو الأرباح وانخفاضها عن الفترة السابقة. وإيرادات الشركة نفسها نمت سلبا وهبطت في الفترة الكلية ومعها انخفض هامش الربح وبصورة كبيرة. وللفترة الجزئية نجد أن الربح اتجه للنمو مقارنة بالربع السابق, ولكن هبط في فترة المقارنة من عام 2005 النتائج, بالتالي الإيرادات أخذت اتجاها مغايرا والنتائج وللمتغيرين كانت سلبية ولحد كبير والسعر تفاعل على العكس ووصل إلى حد جيد ومتوافق من النمو يمكن تفسيره كما هو مشاع بوجود المطار الجديد واتجاه النمو العمراني وأرض الشركة, ومعها نما مكرر الربح بصورة كبيرة ووصل إلى أرقام كبيرة وسلبية مع أن الوضع كان يمكن أن يكون أفضل كما هو واضح من الجدول. الإيرادات الأخرى هبطت بربحية الربع الثالث مقارنة بالفترة السابقة ولكن حجمها لم يكن كبيرا مقارنة بغيرها من الشركات.

شركة نادك:

تعد من أقدم الشركات الزراعية التي استفادت من كل الفرص المتاحة ودخلت في عدد كبير من المجالات، ونجد أن الشركة مستمرة في محور الربحية كما هو ظاهر من النتائج الكلية للفترة 2006 مقارنة بـ 2005 ولكن الملاحظ هنا هو نمو الأرباح إيجابا وزيادتها عن الفترة السابقة. وإيرادات الشركة نفسها نمت إيجابا وارتفعت في الفترة الكلية ومعها تحسن هامش الربح وبصورة كبيرة. وللفترة الجزئية نجد أن الربح اتجه للنمو سلبا مقارنة بالربع السابق وإيجابا في فترة المقارنة من عام 2005 والإيرادات نمت إيجابا في الفترتين، النتائج بالتالي وللمتغيرين كانت إيجابية ولحد كبير والسعر تفاعل بصورة سلبية وهبط إلى حد ما وهو غير متوافق مع النمو, ومعها هبط مكرر الربح بصورة جيدة ووصل إلى أرقام مقبولة مع أن الوضع كان يمكن أن يكون أفضل كما هو واضح من الجدول. الإيرادات الأخرى لم يكن لها تأثير كبير في ربحية الربع الثالث مقارنة بالفترة السابقة ولكن حجمها لم يكن كبيرا مقارنة بغيرها من الشركات.

شركة حائل الزراعية (هادكو):

من الشركات الأوائل في مجال الزراعة والتي استفادت أيضا من سياسات الدولة قديما في الزراعة، ونجد أن الشركة مستمرة في محور الربحية كما هو ظاهر من النتائج الكلية للفترة 2006 مقارنة بـ 2005, ولكن الملاحظ هنا هو نمو الأرباح سلبا وهبوطها عن الفترة السابقة. ولكن إيرادات الشركة نفسها نمت إيجابا وارتفعت في الفترة الكلية ومعها هبط هامش الربح وبصورة كبيرة. وللفترة الجزئية نجد أن الربح اتجه للنمو مقارنة بالربع السابق وسلبا في فترة المقارنة من عام 2005 في حين أن الإيرادات نمت إيجابا في فترتي المقارنة، النتائج بالتالي وللمتغيرين كانت إيجابية ولحد ما والسعر تفاعل بصورة جيدة ووصل إلى حد جيد وأكبر من النمو ولا يمكن تفسيره بتحسن الأداء ومعها نما مكرر الربح بصورة كبيرة ووصل إلى أرقام كبيرة مع أن الوضع كان يمكن أن يكون أفضل كما هو واضح من الجدول. الإيرادات الأخرى دعمت ربحية الربع الثالث مقارنة بالفترة السابقة و حجمها كان كبيرا إلى حد ما مقارنة بغيرها من الشركات.

مسك الختام:

النتائج السابقة في الصورة الكلية بدت سلبية ومؤثرة بسبب تقارب حجم الشركات وارتفاع عدد الشركات السلبية الأداء على الرغم من أن هناك تفاوتا واضحا بين الشركات الزراعية وهنا يجب أن نهتم بالمقارنة والمتابعة وقراءة ما بين السطور لتعكس تقديراتنا الواقع ولا يحدث معنا العكس. لا تزال صناعة التحليل المالي في السعودية دون المطلوب وهناك حاجة فعلية إلى اتخاذ القرار بصورة صحيحة.

[jamy20047]

صحيح اخى الكريم الزراعيات مضاربة وبس