سوق الاصدارات الاولية ... كلاكيت ثاني مرة !!

[make_money]

بارك الله فيك أخوي محمد على الطرح الهادف

أنا أراى أن الهيئه هي مسئوله عن تنظيم سوق الأسهم من تلاعب أي جهه سواء من البنوك
أو أي جهه أستثماريه وهي مسؤوله مسئوليه كامله عن خسارة الشعب للإكتتابات

[HamadA]

الأستاذ محمد بارك الله فيك ونفع بك وبكتاباتك ومقابلاتك المفيدة والهادفة ....

هناك طريقة لطرح الشركات في سوق الأسهم وهو تحديد نسبة من أسهم الشركة للبيع في السوق وليس للإكتتاب,,, وأظن هذه الطريقة مستخدمة في السوق الأمريكي،،،

مثلا شركة الحكير يمكن طرح أسهمها للبيع على الشاشة في يوم محدد ويبدأ تلبية طلبات المستثمرين كل حسب قناعته بالسعر العادل للشركة...

فإن رأى ملاك الشركة أن أسعار عروض الشراء عادلة لشركتهم باعوا أسهمهم... وإلا فإن كل طرف على بر السلامة ويبيع الملاك أسهمهم متى ما إقتنعوا بالأسعار العادلة.....
بالرغم من إمكانية حصول تغرير بالمساهمين نتيجة التدوير بشراء الملاك لأسهمهم بسعر مرتفع... فإن شيء قريب من هذا حاصل الآن عن طريق تغطية الملاك أو متعهد التغطية للإكتتاب ثم بيع الأسهم بسعر أقل للمستثمرين (أو المضاربين في سوقنا)


وهناك طريقة آخرى وهي تحديد مكرر الأرباح بين 8 الى 10 ليمكن للمستثمرين شراء الأسهم للعائد على السهم وليس للربح المتحصل من بيع السهم وإن إرتفع السهم ففيه فائدة للجميع... مكتتبين وملاك أصليين


سؤالي هو عن إمكانبة تطبيق أحد هذين الإقتراحين في سوقنا وإيجابيات وسلبيات كل منهما

مع الشكر والتقدير لكم

[الهمر1000]

المشاركة الأصلية كتبت بواسطة محمد العمران

أعلنت الشركة السعودية للصناعات المتطورة على مواقع تداول بتاريخ 2 كانون الأول (ديسمبر) الماضي عن دعوة مساهميها لحضور الجمعية العمومية غير العادية لإقرار رفع رأس المال بنسبة 300 في المائة من 108 ملايين ريال إلى 432 مليون ريال عن طريق طرح أسهم حقوق أولوية بواقع ثلاثة أسهم جديدة لكل سهم مملوك بقيمة 20 ريالا للسهم الجديد (عشرة ريالات قيمة اسمية للسهم وعشرة ريالات أخرى علاوة الإصدار) مما يعني ان متحصلات الاكتتاب تبلغ 648 مليون ريال وهو مبلغ ضخم سيتم تحصيله لصالح شركة يبلغ رأسمالها 108 ملايين ريال فقط. بالنظر إلى القوائم المالية للشركة في الربع الثالث من هذا العام، نجد أن إجمالي حقوق المساهمين يبلغ 148 مليون ريال منها 47 مليون ريال من أرباح غير محققة من أوراق مالية متاحة للبيع إضافة إلى خسائر متراكمة بقيمة أكثر من 7 ملايين ريال وهذا يدل على أن القيمة الدفترية الحقيقية للسهم تراوح بين عشرة ريالات و11 ريالاً لأن الأرباح غير المحققة تتغير مع تغير الظروف المحيطة بتقييم الاستثمارات طويلة الأجل. أيضا نجد أن إجمالي قيمة الأصول الثابتة (مثل الممتلكات والمعدات) لا تتجاوز 18 ألف ريال فقط (نعم 18 ألف ريال فقط) وأن حجم المشاريع تحت التنفيذ لا يزيد على 1.4 مليون ريال وأن صافي أرباح الشركة منذ بداية العام الى نهاية الربع الثالث بلغت 1.2 مليون ريال فقط أتت بشكل كامل من مصادر غير تشغيلية!!! علما أن صافي الأرباح للأعوام السابقة بلغ كالتالي: ربح بقيمة 3.4 مليون ريال لعام 2005م، خسارة بقيمة 1.1 مليون ريال لعام 2004م، خسارة بقيمة 604 آلاف ريال لعام 2003م، ربح بقيمة 4.5 مليون ريال لعام 2002م وربح بقيمة 3.4 مليون ريال لعام 2001م (جميع هذه الارباح و الخسائر من مصادر غير تشغيلية). بناء على ما سبق، على ماذا استند المستشار المالي في تحديد علاوة الإصدار بقيمة عشرة ريالات؟ إذا كان على أساس طريقة مكرر الربحية، فإن سعر 20 ريالاً يعني أن مكرر الربحية يبلغ 134 مضاعفاً في الوقت الذي متوسط مكرر الربحية للشركات المشابهة يراوح بين 20 و30 مضاعفاً مما يعني المبالغة في التقييم!!! أما إذا كان على أساس طريقة خصم التدفقات النقدية المستقبلية، فالواضح أن الشركة لم تحقق أي أرباح تشغيلية خلال السنوات الخمس الأخيرة!!! أما الأرباح غير التشغيلية فشهدت تقلبات حادة لم تحقق فيها نموا بالمقارنة مع مستوى الأرباح للعام الماضي 2005م أو الأعوام 2002م و2001م آخذين في الاعتبار الخسائر المحققة في أعوام 2004م و2003م!!! فعلى أي أساس تم تحديد علاوة الإصدار إذا؟؟ قد يقول قائل إن هيئة السوق المالية لا تعنيها علاوة الإصدار وأن ما يهمها دائما هو وجود متعهد للتغطية الذي في حال عدم التغطية، سيلتزم بشراء الأسهم غير المغطاة بسعر الاكتتاب، حيث إن ما حصل في اكتتاب شركة العبد اللطيف للاستثمار الصناعي لعدد 19.5 مليون سهم بسعر 42 ريالاً للسهم هو أن مدير الاكتتاب والمستشار المالي ومتعهد التغطية (مجموعة سامبا المالية) لم يقم بالإعلان يوميا عن تطورات تغطية الاكتتاب (كما هو معمول به) بل الغريب هو حصول متعهد التغطية في آخر أيام الاكتتاب على موافقة هيئة السوق المالية بفتح الحد الأعلى للاكتتاب البالغ 25 ألف سهم للمكتتب (في نشرة الإصدار المختصرة) و50 ألف سهم للمكتتب (في نشرة الإصدار التفصيلية) في تصرف غير مفهوم يجعلنا نضع عنده أكثر من علامة استفهام؟؟؟ السؤال هنا: طالما أن الشركة ستدفع مبلغ 31 مليون ريال من إجمالي متحصلات الاكتتاب البالغة 819 مليون ريال إلى مجموعة سامبا المالية تمثل رسوم وأتعاب تعهد التغطية والاستشارات المالية وإدارة الاكتتاب وغيره من الخدمات، فهذا يدل على وجود اتفاق عادل بين الطرفين منذ البداية حول المخاطر والعوائد المرتبطة بمثل هذه الصفقات (وهنا لن أتطرق إلى عدالة علاوة الإصدار). المهم هو أنه إذا كانت هيئة السوق المالية الموقرة لا تتدخل في تحديد علاوة الإصدار و تركز دائما على وجود متعهد للتغطية، فلماذا سمحت الهيئة لمتعهد التغطية بفتح الحد الأعلى آخر أيام هذا الاكتتاب؟ أليس من الأجدى أن تتخذ الهيئة موقفا محايدا كما هو موقفها دائما؟ ثم ما ذنب المكتتبين بالحد الأدنى في الأيام الأولى الذين لم يتح لهم حق تعديل كمية الأسهم المطلوبة أسوة بمن اكتتب في اليوم الأخير؟ هل هناك أنظمة أو لوائح تفرق بين حقوق من اكتتب في الأيام الأولى عن حقوق من اكتتب في الأيام الأخيرة؟ ولمن الأولوية؟ ثم لماذا لا يتم تفعيل الشفافية بالإعلان يوميا عن تطورات تغطية الاكتتابات؟ أم أن الشفافية تتاح فقط في ظروف معينة ولا تتاح في ظروف أخرى؟ عند النظر إلى العدد الفعلي للمكتتبين البالغ 700 ألف مكتتب وإلى إجمالي متحصلات الاكتتاب البالغة 819 مليون ريال، سنجد أن عدد المكتتبين يعتبر متواضعا بالمقارنة مع باقي الاكتتابات وأن متوسط عدد الأسهم للمكتتب الواحد بلغ 27 سهماً في حين أن الغالبية العظمى من المكتتبين طلبوا الحد الأدنى للأسهم البالغ عشرة أسهم مما يؤكد بوضوح أن قرار فتح الحد الأعلى للاكتتاب لعب دورا مهما في تغطية الاكتتاب!!! مما سبق، يحق لنا أن نتساءل: لماذا لا نعترف بأن سوق الإصدارات الأولية تجاوز مرحلة النضج ووصل فعلا إلى مرحلة الانحدار؟ لماذا لا نعترف بوجود مبالغات واضحة في علاوات الإصدار سواء بالاكتتابات العامة أم باكتتابات حقوق الأولوية؟ وما الجدوى من استمرار طرح الاكتتابات العامة التي أصبحت تضع هيئة السوق المالية في مواقف محرجة؟ وما الفائدة التي سيجنيها اقتصاد وطننا الغالي من هذه الاكتتابات التي تأكد لنا تماما أن المستفيد الوحيد منها هم المؤسسون البائعون لشركاتهم؟؟؟

تحية لكل الشرفاء وبارك الله فيك وفي قلمك لفضح مايجري في سوق 00000

[مستر -برو]

بارك الله فيك وكثر من أمثاااالك

[(محلل الأسهم)]

بارك الله فيك اخي الكريم تحليل رائع

[محترف برو]

كل عام وانتم بخير

[مخـــاوي]

الله ينفع بك وبعلمك

[banii]

يعطيك العافية ياأستاذنا الغالي (الله يجزاك خير ويكثر من امثالك)


:dinmt:

[طلال احمد]

بارك الله فيك ..

[ABU HAMMAM]

لو وددت لو ناديت حياً ولكن لاحيات لمن تنادي