"غلوبل": 759 ريالاً السعر العادل للأسمنت السعودي

[shi390]

بسم الله الرحمن الرحيم

27.8 مرة المضاعف المستقبلي للسعر إلى الربحية
"غلوبل": 759 ريالاً السعر العادل
لسهم شركة الأسمنت السعودية

ذكر تقرير لشركة بيت الاستثمار العالمي غلوبل حول شركة الاسمنت السعودية ان القيمة العادلة لسعر السهم تبلغ 759 ريالاً فيما يتداول السهم بسعر 678.25 ريال.
واوضح التقرير ان القيمة المتوسطة المرجحة للسهم تزيد عن سعره الحالي 12 في المئة.
وعند السعر الحالي للسهم, يبلغ مضاعف سعر السوق/ ربحية السهم 31.6 مرة بالنسبة لارباح عام ,2004 في حين تبلغ المضاعفات المستقبلية 27.8 مرة بناء على ارباح عام 2005 المتوقعة, و24.6 مرة وفقا للارباح المتوقعة للعام .2006
علما بانه خلال الاشهر القليلة الماضية, شهد السهم اداء جيدا في السوق, مرتفعا بنسبة 92 في المئة منذ بداية عام .2004 الا اننا نرى ان السهم يمتلك امكانية للارتفاع بشكل اكبر عن مستوياته الحالية.
وذكر التقرير ان شركة الاسمنت السعودية تملك حصة تبلغ نسبتها 36 في المئة في الشركة المتحدة للاسمنت, وهي شركة تابعة لها في البحرين, تقوم من خلالها بتسويق منتجاتها من الاسمنت والكلينكر في البحرين.
تتمكن الشركة من خلال موقعها القريب من ساحل الخليج العربي من تصدير منتجاتها الى اسواق دول مجلس التعاون الخليجي, خاصة الكويت. وتقع محطة التصدير الخاصة بالشركة في ميناءِ الدمام على الخليج العربي, حيث تمتلك مخزنين منفصلين لتخزين الاسمنت والكلينكر, كما تقوم الشركة بانشاء مستودعين صغيرين بغرض تخزين المبيعات المحلية.
وبلغ رأسمال الشركة المدفوع 1.02 بليون ريال سعودي بنهاية عام ,2004 موزع على 20.4 مليون سهم بقيمة اسمية 50 ريالاً سعودياً للسهم الواحد.
ويتمثل المساهمون الرئيسيون في الشركة في خالد عبد الرحمن الراجحي, بامتلاكه ما نسبته 9.8 في المئة من اسهم الشركة, شركة العليان المالية بنسبة ملكية تبلغ 1.6 في المئة وشركة الجابر التجارية بنسبه تبلغ 1.3 في المئة, بينما توزع النسبة الباقية على مستثمرين سعوديين اخرين.
الشركةَ مدرجة حاليا في سوق الاوراق المالية السعودية (تداول). وبلغ اعلى/ اقل سعر للسهم في سوق تداول خلال الاشهر الاثنى عشر الماضية 798/342.75 ريال سعودي. بينما حقق السهم معدل دوران مرتفع هذا عام, بلغت نسبته 144.5 في المئة حتى الان.

النشاط التجاري
تقوم شركة الاسمنت السعودية بانتاج وتسويق انواع مختلفة من الاسمنت, مثل الاسمنت البورتلاندي العادي, والاسمنت المقاوم للكبريتات, واسمنت ابار النفط, بالاضافة الى انواع خاصة اخرى من الاسمنت. وفي عام .2004
شكل الاسمنت البورتلاندي العادي نحو 70 في المئة من مبيعات الشركة من الاسمنت, كما استحوذ الاسمنت المقاوم للكبريتات على 10 في المئة تقريبا من المبيعات, بينما توزعت النسبة المتبقية على الانواع الاخرى.
بلغ انتاج الشركة في عام ,2004 4.4 مليون طن من الكلينكر و4.7 ملين طن من الاسمنت. وبالتالي, بلغ معدل استغلال الطاقة 105.5 في المئة بالنسبة للكلينكر و103.3 في المئة للاسمنت خلال عام. هذا وتشكل مبيعات الجملة ما نسبته 70 في المئة من مبيعات الشركة, فيما يمثل الاسمنت المعبا نسبة 30 في المئة من المبيعات.

المبيعات المحلية
تعد شركة الاسمنت السعودية احدى الشركات الثلاث المصدرة للاسمنت في المملكة العربية السعودية, حيث تمتلك حصة كبيرة في سوق التصدير.
وفي عام ,2004 قامت الشركة بتصدير نحو 17.6 في المئة من اجمالي مبيعاتها من الاسمنت والتي شكلت اكثر من 52 في المئة من اجمالي الاسمنت المصدر من المملكة العربية السعودية ذلك عام. كما تقوم الشركة بتصدير نسبة صغيرة من الكلينكر كل عام.

الخطط التوسعية
تحضر الشركة حاليا لطرح عطاء بهدف التوسع الذي تعتزم اجرائه في الطاقة الانتاجية في موقع الهفوف, والبالغ 6.6 مليون طن سنويا. ويتوقع ان يكون من شان تلك الخطوة ان تجعل شركة الاسمنت السعودية الاكبر في خضم موجة التوسعات الحالية للطاقة الانتاجية, والتي تجريها شركات الاسمنت الثماني في المملكة, ومن ثم الاحتفاظ بالصدارة, كاكبر منتج للاسمنت في المملكة.
ومن المتوقع ان يبدا تشغيل خط الانتاج الجديد, وجميع المرافق المساندة له مع حلول الربع الاول من عام .2008 وتقدر كلفة مشروع التوسع في الطاقة الانتاجية بموقع الهفوف نحو 3.000 مليون ريال سعودي اي ما يوازي 810 ملايين دولار اميركي, ومن المنتظر ان يتم تمويل هذا المشروع من خلال مجموعة متنوعة من الاستحقاقات الداخلية بالاضافة الى القروض المقدمة من صندوق التنمية الصناعية السعودي, والبنوك التجارية.

الربح الاجمالي
على مستوى التشغيل, ارتفع اجمالي الربح بما نسبته 7.9 في المئة, مرتفعا من 435.4 مليون ريال سعودي في عام 2003 الى 469.6 مليون ريال سعودي في عام 2004. كما ارتفع ربح التشغيل في ذات الوقت بنسبة 9.2 في المئة.
من 375.8 مليون ريال سعودي في عام 2003 الى 410.3 مليون ريال سعودي في عام 2004. فيما ارتفعت الارباح التشغيلية كنسبة من اجمالي الربح هامشيا من 86.3 في المئة في عام 2003 الى 87.4 في المئة في عام 2004.
كما ارتفعت صافي ارباح الشركة بنسبة 8.7 في المئة, من 402.5 مليون ريال سعودي في عام 2003 الى 437.5 مليون ريال سعودي في عام .2004
بينما ارتفعت مصاريف الزكاة بنسبة 33.5 في المئة, من 12.8 مليون ريال سعودي في عام 2003 الى 17.1 مليون ريال سعودي في عام 2004. اما صافي الارباح فقد ارتفعت كنسبة من اجمالي الربح من 92.5 الى 93.2 في المئة خلال تلك الفترة. كذلك ارتفعت ربحية السهم من 19.7 ريال سعودي في عام 2003 الى 21.4 ريال سعودي في عام .2004

الاصول والخصوم
تغير هيكل اصول الشركة على مدار عام الماضي تماشيا مع توسع اعمال الشركة. حيث انعكس ذلك الاداء المتحسن في عام ,2004 ليشهد ارتفاعا في اجمالي الاصول بما نستبه 2.8 في المئة, لتصل الى 2.25 بليون ريال سعودي.
بينما انخفضت الحسابات المدينة بنسبة 16.7 في المئة, وصولا الى 78.9 مليون ريال سعودي, اثر انخفاض المدينون التجاريون بنسبة 18.9 في المئة. كما انخفض المخزون بنسبة 8.1 في المئة, ليصل الى 217.7 مليون ريال سعودي, نتيجة لانخفاض مخزون الاسمنت وقطع الغيار.
في حين ارتفع الاستثمار طويل الاجل بنسبة 5.6 في المئة, وصولا الى 50.3 مليون ريال سعودي في عام .2004 الا ان صافي الاصول الثابتة شهدت انخفاضا بلغت نسبته 8.3 في المئة, ليصل الى 1.27 بليون ريال سعودي, بسبب قلة الاضافات وارتفاع مصاريف الاهلاك خلال عام.

نتائج النصف الاول
ارتفعت ارباح الشركة الاجمالية خلال النصف الاول من عام 2005 ليصل الى 272.4 مليون ريال سعودي, او ما نسبته 16 في المئة سنويا. في حين انخفضت كل من مصاريف البيع والتوزيع بنسبة 13.4 في المئة, والمصروفات العمومية والادارية بنسبة 3.4 في المئة خلال تلك الفترة. وارتفع صافي الربح خلال الفترة بنسبة 24.4 في المئة, ليصل الى 248.9 مليون ريال سعودي.
وبنهاية النصف الاول من عام ,2005 شهد المخزون انخفاضا بلغت نسبته 13.9 في المئة, في حين ارتفعت الحسابات المدينة بنسبة 22.4 في المئة سنويا.
بينما انخفضت الاستثمارات طويلة الاجل بنسبة 12.8 في المئة, وصولا الى 43.5 مليون ريال سعودي. وبلغ اجمالي اصول الشركة 2.1 بليون ريال سعودي بنسبة زيادة سنوية بلغت 5.5 في المئة.

منقول من جريدة السياسة الكويتية
http://www.alseyassah.com/alseyassah/Econ_9.asp

اتمنى التوفيق لملاكة ان شاء الله