الاخبار الاقتصادية ليوم الاحد 1/5/2005م - الصفحة 4

ابو سطــــا م · 01-05-2005, 08:52 AM

ارتفاع كلفة جذب الاستثمارات المؤسساتية الأجنبية إلى الأسواق المالية في الدول العربية

بيروت 2005/04/30

]حذرت «شعاع كابيتال» في نشرتها الأسبوعية عن أسواق الأسهم العربية من أن «الموجة الجديدة من الارتفاعات التي شهدتها الأسواق المالية العربية خلال تداولات الأسبوع الماضي باتت تثير الكثير من الجدال عن المستويات العليا التي يمكن للأسواق الوصول إليها قبل بدء المرحلة التصحيحية». ونبهت شعاع الى أن «الجميع يدرك أن الأسواق تسير بنمط متسارع»، وأشارت الى أن «بعض مبررات السرعة واضحة من خلال معدلات النمو الاقتصادي، والأرباح الكبيرة، والسـيولة النقدية، وارتفاع أسعار النفــط، إلا أن البعض الآخر يرتفــع مـن دون مقومات جوهرية».

وترى شعاع أن كل سوق يتداول حالياً وفق إطارها المحلي نظراً الى توحد أسعار الطاقة ومعدلات الفائدة وأرباح الشركات لكل الأسواق، إلا ان هناك تبايناً كبيراً ما بين خفض 8 في المئة في قطر أو ارتفاع 6 في المئة في مصر.

واستنتجت شعاع في تقريرها الأسبوعي أن «المضاعفات الربحية باتت مرتفعة للكثير من الأسواق، ما سيبعد بالتأكيد أي أموال أجنبية مؤسساتية من الدخول في الأسواق وخصوصاً منها المالية الخليجية، حيث باتت كلفة دخول الصناديق الاستثمارية لهذه المؤسسات إلى هذه الأسواق مكلفة وباهظة الثمن، بينما تعتبر مناسبة للذين دخلوا في وقت سابق الى الأسواق التي تسمح لهم بذلك، وباتوا يجنون مكاسب كبيرة لن يحققوها في أي أسواق مالية عالمية أخرى».

الأسواق العربية في أسبوع

تأثرت السوق في السعودية بتقلبات اسعار النفط العالمية فاستهلت اعمالها مرتفعة بدعم من سهم سابك القيادي. الا انه تراجع في اخر الاسبوع مع خفض اسعار النفط. في الجهة المقابلة ارتفع قطاع المصارف المدعوم بنتائج المصارف الجيدة خلال الربع الاول من العام الحالي، كما ساهم قطاع الاتصالات في رفع مؤشر الســـوق في ظل الاتفاق الاخير بين الاتصالات السعودية وموبايلي، بنسبة 1.9 في المئة ليستقر عند مستوى 11543.9 نقطة.

واختلف وضع السوق في الكويت حيث شهدت حركة تداولات نشطة ومتباينة ما بين توجه للشراء وجني للارباح ، كان لحجم الطلب الكبير فيه على الشراء الغلبة، ما ادى الى ارتفاع السوق بواقع 2.71في المئة وصولا الى مستوى 8692.7 نقطة اضافة الى تأثير الاسهم غير الكويتية وبخاصة الاماراتية منها على حركة السوق حيث تم تسجيل العديد من الارتفاعات في قطاع الاسهم غير الكويتية.

وسجلت السوق في البحرين ارتفاعها الرابع على التوالي عندما اقفل عند مستوى 2208.9 نقطة بتقدم بنسبة 0.74 في المئة المقارنة بالاسبوع الذي سبقه، في ظل اعلان الشركات عن نتائج اعمالها خلال الربع الاول من العام الحالي.

وخلال اسبوع قصير في مصر تكون من ثلاث جلسات حقق السوق ارتفاعاً بمقدار 2093 نقطة او ما نسبته 6.13 في المئة عندما انهت تداولات الاسبوع عند مستوى 36250.8 نقطة ، حيث تركزت التداولات على قطاع الانشاءات والملابس.

اما في الاردن فقد واصلت السوق تسجيل الارقام القياسية بعد المكاسب الاخيرة التي حققتها بواقع 378 نقطة او ما نسبته 5.88في المئة حيث اقفلت عند مستوى 6813 نقطة في ظل نمو السيولة الداخلة الى السوق والتي اصبحت جلية من خلال حجم التداول المتزايد يوماً بعد يوم، كما كان للمشاريع الاخيرة والتي اعلنت عن اقامتها بعض الشركات الخليجية دعم لارتفاع السوق.

وسجلت السوق في عمان ارتفاعها الاسبوعي الثالث في ظل الارتفاع الجماعي لقطاعات السوق حيث اقفلت عند مستوى 4674.6 نقطة بعد حركة تداولات نشطة وصلت الى 9.2 مليون سهم بقيمة اجمالية بلغت 24.7 مليون ريال عماني استحوذ منها سهم هيلتون صلالة على ما نسبته 3 في المئة من اجمالي كمية الاسهم المتداولة.

وقد منيت السوق القطري بخسائر قوية مع نهاية الاسبوع الماضي بلغت نسبتها 8.35 في المئة عندما اقفلت عند مستوى 9388.6 نقطة مع تراجع في حجم التداول في ظل تركيز واضح للتداول على سهم ناقلات الغاز والذي استحوذ على ما نسبته 31.4 في المئة من اجمالي قيمة الاسهم المتداولة.

المخرج · 01-05-2005, 09:04 AM

بعض الدراسات ربطت بين عدم كفاءة الأسعار وعلم النفس
د. محمد بن سلطان السهلي
01/05/2005 http://aleqtisadiah.com/SiteImages/EqNews/8988.jpg إن من أهم المواضيع التي اهتمت بها الدراسات الإحصائية (التجريبية) في علم المحاسبة الدراسات التي تناقش كفاءة السوق، فقد قام الباحثون الأكاديميون بدراسات متعددة حول تحديد مدى وجود ظاهرة التسعير الخاطئ Mispricing في أسواق المال، وعلى الرغم من صعوبة الأبحاث المتعلقة بتلك الدراسات، إلا أن نتائج هذه الدراسات والأبحاث عادة ما تتصف نتائجها بإمكانية وجود أكثر من تفسير لها، فمع أنه بالإمكان إحصائياً تحديد القيمة الحقيقية لسعر سهم معين، إلا أن تفسير الفرق بين القيمة الحقيقية والقيمة السوقية يمكن إرجاعه إلى أكثر من سبب، فلو أنه تم تقدير القيمة الحقيقية لسهم معين بـ 50 ريالا، بينما يتم تداوله في السوق بـ 40 ريالا، فإنه بالإمكان تفسير ذلك الاختلاف بالتسعير الخاطئ للسهم أو بالخطأ في الفرضيات المستخدمة في أسلوب التقييم. وفي حالة ارتفاع سعر السهم فيما بعد إلى 50 ريالا، فإن هذا لا يعني أن التقييم صحيح، حيث يمكن تفسير هذا الارتفاع بالتغيرات في أوضاع الشركة المستقبلية أو تفسيره بالتخمين الجيد من قبل المحللين الماليين.
ومع أنه يمكن أيضاً اختبار الفرض القوي لكفاءة السوق، التي تعني أن المعلومات الخاصة والمعلومات العامة تنعكس على أسعار الأسهم، إلا أن المعلومات الخاصة Private information بالذات لا يمكن الاطلاع عليها ومعرفتها من جانب الباحثين، لذا فإنه لا يمكن معرفة المعلومات التي تنعكس على السعر في حالة الكفاءة القوية.
ولصعوبة اختبار التسعير الخاطئ لسهم معين أو فرض الكفاءة القوية للسوق، فإن الأبحاث التي تدرس كفاءة السوق تعتمد على اختبارات Cross-Section, حيث يدخل في هذه الاختبارات عدة أسهم بدلاً من سهم واحد محدد، كما تركز هذه الدراسات أيضاً على فرض الكفاءة الضعيفة والكفاءة المتوسطة للسوق بدلاً من فرض الكفاءة القوية. وهذه الاختبارات تختبر عادة مدى وجود التسعير الخاطئ بصفة عامة لعدة منشآت. وفي هذه الحالة، فإن المستثمرين الذين يعرفون هذا التسعير الخاطئ سوف يتنبأون بالعائد على الأسهم اعتماداً على صفات تلك الأسهم وعلى اعتبار أن السعر سيتم تصحيحه في النهاية. فعلى سبيل المثال، فإن المنشآت التي تتصف بنسبة عالية للسعر إلى الدخل Price-to-Earnings (PE) وسعر سوقي أعلى من القيمة الحقيقية يعني أن تلك المنشآت تتميز بعائد أقل من متوسط عائد السوق. وبالمثل فإن نسبة PE المنخفضة للشركات ذات السعر السوقي الأقل من الحقيقي Underprice، تدل على تحقيق تلك المنشآت عائدا أعلى من متوسط عائد السوق. وهذه الفرضيات يمكن اختبارها إما من خلال تجميع عدد من المنشآت في محافظ حسب نسبة PE ومقارنة متوسط العائد أو من خلال تحليل الانحدار لنسب PE.
وقد أثبتت اختبارات Cross-sectional وجود تسعير خاطئ بشكل واضح في الأسهم الأمريكية، كما أن هذا التسعير الخاطئ ذا تأثير على العوائد التي يحصل عليها المستثمرون، خصوصاً المؤسسات الاستثمارية التي تتحمل تكاليف ضئيلة لجمع المعلومات والاستفادة منها في القرارات الاستثمارية، فعلى سبيل المثال، أوضحت الدراسات خلال 30 سنة الماضية أن العائد غير العادي بين 5 في المائة إلى 6 في المائة يمكن تحقيقه خلال الأشهر التسعة التي تلي إعلان الأرباح اعتماداً على المعلومات التي تحتويها إعلانات الأرباح فقط. وهذا محتمل بسبب أن المستثمرين عادة ما يستجيبون ببطء للمعلومات التي تحتويها إعلانات الأرباح، كما توضح تلك الدراسات أيضا أن العائد يختلف تبعاً لأشهر معينة في السنة، وأيام معينة في الأسبوع، وحسب حجم المنشآت.
فعندما يكون السعر فوق/ أقل من المستوى سيقوم المستثمر بالبيع / الشراء لتحقيق أرباح فرق السعر. وعندما يقوم بذلك عدد كاف من المستثمرين، فإن عدم التوازن بين العرض والطلب سيظهر في السوق، وبالتالي فإن السعر سيتم تعديله حتى تصل أوامر الشراء والبيع إلى حالة التوازن. وبعد تغير أو تحرك السعر، فإن المستثمرين سيعاودون تقييم العلاقة بين السعر ورغبتهم في السهم المعين. ولا شك أن هذه الدورة ستستمر حتى يعتقد المستثمر أن السعر صحيح (عادل).
وهذه الدورة أو الحركة السعرية تفترض ضمناً أن المستثمرين يفسرون المعلومات بدقة، وأن معتقداتهم بخصوص السعر الصحيح دائماً صحيحة بناءً على المعلومات التي لديهم. أما إذا افترضنا أن معلوماتهم غير صحيحة، أو أن هناك معلومات لا يستطيع هؤلاء المستثمرون تفسيرها بدقة بسبب صعوبة فهم هذه المعلومات أو بسبب صعوبة الحصول على المعلومات ابتداء، فإن الأسعار ستعكس معتقداتهم، وإذا كانت هذه المعتقدات خاطئة فإن التسعير سيكون خاطئا تبعاً لذلك، لذا فقد ظهر في الدراسات المالية ما يعرف بالسلوكيات المالية Behavioral Finance, حيث تحاول هذه الدراسات أن تشرح عدم كفاءة الأسعار من خلال علم النفس وتبرهن هذه الدراسات على أن الأشخاص غالباً ما يتخذون قرارات غير صحيحة، فعندما يفسر أغلب الناس المعلومات بالطريقة نفسها، وبطريقة خاطئة، فإن الأسعار ستعكس تلك المعتقدات الخاطئة، وعندئذ ينتج ما يعرف بالتسعير الخاطئ، حيث يمكن لأي شخص لديه معرفة بمفهوم التسعير الخاطئ أن يتعرف عليه.
ومع ذلك فإن هناك عددا من الباحثين الذين لا يعتقدون بوجود مثل هذه الحالة (عدم كفاءة الأسعار)، حيث يرى هؤلاء الباحثون أن الخطأ الذي يرتكبه بعض المستثمرين بخصوص التسعير الخاطئ سيتعرف عليه مستثمرون آخرون ويستفيدون منه في التداول حتى يختفي هذا التسعير الخاطئ، كما يرى الباحثون الذين لا يعتقدون بالكفاءة أن العلاقة بين المعلومات وعائد الأسهم يمكن تفسيرها أو شرحها بالأخطاء الإحصائية ويجادلون المثال بأن الحسابات التي تتنبأ بالعائد المستقبلي المرتفع للسهم هي مقياس للمخاطرة في الوقت نفسه. فكلما زاد العائد المكتسب دل على مكافآت إضافية لقبول المخاطر الإضافية.
وأخيراً فإن هناك من يجادل بأن نتائج علاقة أي متغير مع الدخل هي علاقة قائمة على الصدفة في حالة استخدام الأساليب الإحصائية المبنية على تحليل الانحدار Regression, حيث إن نتائج مثل هذه العلاقات عادة ما يتم الكشف والتقرير عنها، مما يجذب الاهتمام بها في أسواق المال، أما النتائج التي لا تبين وجود أي علاقة بين متغير ما والدخل، فإنه لا يتم الكشف عنها ولا تجذب اهتمام المختصين.

ابو سطــــا م · 01-05-2005, 09:04 AM

برميل/دولار

الخام

50.71برنت46.4عربي خفيف41عربي ثقيل44.73دبي45.97عمان

المخرج · 01-05-2005, 09:22 AM

شكراً للجميع على التثبيت والمشاركة

عقود المستقبل · 01-05-2005, 09:54 AM

جزاكم الله الف خير و بارك الله فيكم

Ahmadab · 01-05-2005, 01:36 PM

شكراث جزيلا

الرايق2003 · 01-05-2005, 02:07 PM

جزاكم الله الف خير و بارك الله فيكم

alfadh · 01-05-2005, 03:03 PM

جزاكم الله الف خير و بارك الله فيكم

المخرج · 01-05-2005, 07:25 PM

اقتباس:

المشاركة الأصلية كتبت بواسطة alfadh

جزاكم الله الف خير و بارك الله فيكم

ولكم جميعاً بالمثل

01-05-2005, 08:52 AM	#31
ابو سطــــا م متداول نشيط تاريخ التسجيل: Jul 2004 المشاركات: 1,219	ارتفاع كلفة جذب الاستثمارات المؤسساتية الأجنبية إلى الأسواق المالية في الدول العربية بيروت 2005/04/30 ]حذرت «شعاع كابيتال» في نشرتها الأسبوعية عن أسواق الأسهم العربية من أن «الموجة الجديدة من الارتفاعات التي شهدتها الأسواق المالية العربية خلال تداولات الأسبوع الماضي باتت تثير الكثير من الجدال عن المستويات العليا التي يمكن للأسواق الوصول إليها قبل بدء المرحلة التصحيحية». ونبهت شعاع الى أن «الجميع يدرك أن الأسواق تسير بنمط متسارع»، وأشارت الى أن «بعض مبررات السرعة واضحة من خلال معدلات النمو الاقتصادي، والأرباح الكبيرة، والسـيولة النقدية، وارتفاع أسعار النفــط، إلا أن البعض الآخر يرتفــع مـن دون مقومات جوهرية». وترى شعاع أن كل سوق يتداول حالياً وفق إطارها المحلي نظراً الى توحد أسعار الطاقة ومعدلات الفائدة وأرباح الشركات لكل الأسواق، إلا ان هناك تبايناً كبيراً ما بين خفض 8 في المئة في قطر أو ارتفاع 6 في المئة في مصر. واستنتجت شعاع في تقريرها الأسبوعي أن «المضاعفات الربحية باتت مرتفعة للكثير من الأسواق، ما سيبعد بالتأكيد أي أموال أجنبية مؤسساتية من الدخول في الأسواق وخصوصاً منها المالية الخليجية، حيث باتت كلفة دخول الصناديق الاستثمارية لهذه المؤسسات إلى هذه الأسواق مكلفة وباهظة الثمن، بينما تعتبر مناسبة للذين دخلوا في وقت سابق الى الأسواق التي تسمح لهم بذلك، وباتوا يجنون مكاسب كبيرة لن يحققوها في أي أسواق مالية عالمية أخرى». الأسواق العربية في أسبوع تأثرت السوق في السعودية بتقلبات اسعار النفط العالمية فاستهلت اعمالها مرتفعة بدعم من سهم سابك القيادي. الا انه تراجع في اخر الاسبوع مع خفض اسعار النفط. في الجهة المقابلة ارتفع قطاع المصارف المدعوم بنتائج المصارف الجيدة خلال الربع الاول من العام الحالي، كما ساهم قطاع الاتصالات في رفع مؤشر الســـوق في ظل الاتفاق الاخير بين الاتصالات السعودية وموبايلي، بنسبة 1.9 في المئة ليستقر عند مستوى 11543.9 نقطة. واختلف وضع السوق في الكويت حيث شهدت حركة تداولات نشطة ومتباينة ما بين توجه للشراء وجني للارباح ، كان لحجم الطلب الكبير فيه على الشراء الغلبة، ما ادى الى ارتفاع السوق بواقع 2.71في المئة وصولا الى مستوى 8692.7 نقطة اضافة الى تأثير الاسهم غير الكويتية وبخاصة الاماراتية منها على حركة السوق حيث تم تسجيل العديد من الارتفاعات في قطاع الاسهم غير الكويتية. وسجلت السوق في البحرين ارتفاعها الرابع على التوالي عندما اقفل عند مستوى 2208.9 نقطة بتقدم بنسبة 0.74 في المئة المقارنة بالاسبوع الذي سبقه، في ظل اعلان الشركات عن نتائج اعمالها خلال الربع الاول من العام الحالي. وخلال اسبوع قصير في مصر تكون من ثلاث جلسات حقق السوق ارتفاعاً بمقدار 2093 نقطة او ما نسبته 6.13 في المئة عندما انهت تداولات الاسبوع عند مستوى 36250.8 نقطة ، حيث تركزت التداولات على قطاع الانشاءات والملابس. اما في الاردن فقد واصلت السوق تسجيل الارقام القياسية بعد المكاسب الاخيرة التي حققتها بواقع 378 نقطة او ما نسبته 5.88في المئة حيث اقفلت عند مستوى 6813 نقطة في ظل نمو السيولة الداخلة الى السوق والتي اصبحت جلية من خلال حجم التداول المتزايد يوماً بعد يوم، كما كان للمشاريع الاخيرة والتي اعلنت عن اقامتها بعض الشركات الخليجية دعم لارتفاع السوق. وسجلت السوق في عمان ارتفاعها الاسبوعي الثالث في ظل الارتفاع الجماعي لقطاعات السوق حيث اقفلت عند مستوى 4674.6 نقطة بعد حركة تداولات نشطة وصلت الى 9.2 مليون سهم بقيمة اجمالية بلغت 24.7 مليون ريال عماني استحوذ منها سهم هيلتون صلالة على ما نسبته 3 في المئة من اجمالي كمية الاسهم المتداولة. وقد منيت السوق القطري بخسائر قوية مع نهاية الاسبوع الماضي بلغت نسبتها 8.35 في المئة عندما اقفلت عند مستوى 9388.6 نقطة مع تراجع في حجم التداول في ظل تركيز واضح للتداول على سهم ناقلات الغاز والذي استحوذ على ما نسبته 31.4 في المئة من اجمالي قيمة الاسهم المتداولة.

01-05-2005, 09:04 AM	#32
المخرج متداول نشيط تاريخ التسجيل: Jun 2004 المشاركات: 3,587	بعض الدراسات ربطت بين عدم كفاءة الأسعار وعلم النفس د. محمد بن سلطان السهلي 01/05/2005 http://aleqtisadiah.com/SiteImages/EqNews/8988.jpg إن من أهم المواضيع التي اهتمت بها الدراسات الإحصائية (التجريبية) في علم المحاسبة الدراسات التي تناقش كفاءة السوق، فقد قام الباحثون الأكاديميون بدراسات متعددة حول تحديد مدى وجود ظاهرة التسعير الخاطئ Mispricing في أسواق المال، وعلى الرغم من صعوبة الأبحاث المتعلقة بتلك الدراسات، إلا أن نتائج هذه الدراسات والأبحاث عادة ما تتصف نتائجها بإمكانية وجود أكثر من تفسير لها، فمع أنه بالإمكان إحصائياً تحديد القيمة الحقيقية لسعر سهم معين، إلا أن تفسير الفرق بين القيمة الحقيقية والقيمة السوقية يمكن إرجاعه إلى أكثر من سبب، فلو أنه تم تقدير القيمة الحقيقية لسهم معين بـ 50 ريالا، بينما يتم تداوله في السوق بـ 40 ريالا، فإنه بالإمكان تفسير ذلك الاختلاف بالتسعير الخاطئ للسهم أو بالخطأ في الفرضيات المستخدمة في أسلوب التقييم. وفي حالة ارتفاع سعر السهم فيما بعد إلى 50 ريالا، فإن هذا لا يعني أن التقييم صحيح، حيث يمكن تفسير هذا الارتفاع بالتغيرات في أوضاع الشركة المستقبلية أو تفسيره بالتخمين الجيد من قبل المحللين الماليين. ومع أنه يمكن أيضاً اختبار الفرض القوي لكفاءة السوق، التي تعني أن المعلومات الخاصة والمعلومات العامة تنعكس على أسعار الأسهم، إلا أن المعلومات الخاصة Private information بالذات لا يمكن الاطلاع عليها ومعرفتها من جانب الباحثين، لذا فإنه لا يمكن معرفة المعلومات التي تنعكس على السعر في حالة الكفاءة القوية. ولصعوبة اختبار التسعير الخاطئ لسهم معين أو فرض الكفاءة القوية للسوق، فإن الأبحاث التي تدرس كفاءة السوق تعتمد على اختبارات Cross-Section, حيث يدخل في هذه الاختبارات عدة أسهم بدلاً من سهم واحد محدد، كما تركز هذه الدراسات أيضاً على فرض الكفاءة الضعيفة والكفاءة المتوسطة للسوق بدلاً من فرض الكفاءة القوية. وهذه الاختبارات تختبر عادة مدى وجود التسعير الخاطئ بصفة عامة لعدة منشآت. وفي هذه الحالة، فإن المستثمرين الذين يعرفون هذا التسعير الخاطئ سوف يتنبأون بالعائد على الأسهم اعتماداً على صفات تلك الأسهم وعلى اعتبار أن السعر سيتم تصحيحه في النهاية. فعلى سبيل المثال، فإن المنشآت التي تتصف بنسبة عالية للسعر إلى الدخل Price-to-Earnings (PE) وسعر سوقي أعلى من القيمة الحقيقية يعني أن تلك المنشآت تتميز بعائد أقل من متوسط عائد السوق. وبالمثل فإن نسبة PE المنخفضة للشركات ذات السعر السوقي الأقل من الحقيقي Underprice، تدل على تحقيق تلك المنشآت عائدا أعلى من متوسط عائد السوق. وهذه الفرضيات يمكن اختبارها إما من خلال تجميع عدد من المنشآت في محافظ حسب نسبة PE ومقارنة متوسط العائد أو من خلال تحليل الانحدار لنسب PE. وقد أثبتت اختبارات Cross-sectional وجود تسعير خاطئ بشكل واضح في الأسهم الأمريكية، كما أن هذا التسعير الخاطئ ذا تأثير على العوائد التي يحصل عليها المستثمرون، خصوصاً المؤسسات الاستثمارية التي تتحمل تكاليف ضئيلة لجمع المعلومات والاستفادة منها في القرارات الاستثمارية، فعلى سبيل المثال، أوضحت الدراسات خلال 30 سنة الماضية أن العائد غير العادي بين 5 في المائة إلى 6 في المائة يمكن تحقيقه خلال الأشهر التسعة التي تلي إعلان الأرباح اعتماداً على المعلومات التي تحتويها إعلانات الأرباح فقط. وهذا محتمل بسبب أن المستثمرين عادة ما يستجيبون ببطء للمعلومات التي تحتويها إعلانات الأرباح، كما توضح تلك الدراسات أيضا أن العائد يختلف تبعاً لأشهر معينة في السنة، وأيام معينة في الأسبوع، وحسب حجم المنشآت. فعندما يكون السعر فوق/ أقل من المستوى سيقوم المستثمر بالبيع / الشراء لتحقيق أرباح فرق السعر. وعندما يقوم بذلك عدد كاف من المستثمرين، فإن عدم التوازن بين العرض والطلب سيظهر في السوق، وبالتالي فإن السعر سيتم تعديله حتى تصل أوامر الشراء والبيع إلى حالة التوازن. وبعد تغير أو تحرك السعر، فإن المستثمرين سيعاودون تقييم العلاقة بين السعر ورغبتهم في السهم المعين. ولا شك أن هذه الدورة ستستمر حتى يعتقد المستثمر أن السعر صحيح (عادل). وهذه الدورة أو الحركة السعرية تفترض ضمناً أن المستثمرين يفسرون المعلومات بدقة، وأن معتقداتهم بخصوص السعر الصحيح دائماً صحيحة بناءً على المعلومات التي لديهم. أما إذا افترضنا أن معلوماتهم غير صحيحة، أو أن هناك معلومات لا يستطيع هؤلاء المستثمرون تفسيرها بدقة بسبب صعوبة فهم هذه المعلومات أو بسبب صعوبة الحصول على المعلومات ابتداء، فإن الأسعار ستعكس معتقداتهم، وإذا كانت هذه المعتقدات خاطئة فإن التسعير سيكون خاطئا تبعاً لذلك، لذا فقد ظهر في الدراسات المالية ما يعرف بالسلوكيات المالية Behavioral Finance, حيث تحاول هذه الدراسات أن تشرح عدم كفاءة الأسعار من خلال علم النفس وتبرهن هذه الدراسات على أن الأشخاص غالباً ما يتخذون قرارات غير صحيحة، فعندما يفسر أغلب الناس المعلومات بالطريقة نفسها، وبطريقة خاطئة، فإن الأسعار ستعكس تلك المعتقدات الخاطئة، وعندئذ ينتج ما يعرف بالتسعير الخاطئ، حيث يمكن لأي شخص لديه معرفة بمفهوم التسعير الخاطئ أن يتعرف عليه. ومع ذلك فإن هناك عددا من الباحثين الذين لا يعتقدون بوجود مثل هذه الحالة (عدم كفاءة الأسعار)، حيث يرى هؤلاء الباحثون أن الخطأ الذي يرتكبه بعض المستثمرين بخصوص التسعير الخاطئ سيتعرف عليه مستثمرون آخرون ويستفيدون منه في التداول حتى يختفي هذا التسعير الخاطئ، كما يرى الباحثون الذين لا يعتقدون بالكفاءة أن العلاقة بين المعلومات وعائد الأسهم يمكن تفسيرها أو شرحها بالأخطاء الإحصائية ويجادلون المثال بأن الحسابات التي تتنبأ بالعائد المستقبلي المرتفع للسهم هي مقياس للمخاطرة في الوقت نفسه. فكلما زاد العائد المكتسب دل على مكافآت إضافية لقبول المخاطر الإضافية. وأخيراً فإن هناك من يجادل بأن نتائج علاقة أي متغير مع الدخل هي علاقة قائمة على الصدفة في حالة استخدام الأساليب الإحصائية المبنية على تحليل الانحدار Regression, حيث إن نتائج مثل هذه العلاقات عادة ما يتم الكشف والتقرير عنها، مما يجذب الاهتمام بها في أسواق المال، أما النتائج التي لا تبين وجود أي علاقة بين متغير ما والدخل، فإنه لا يتم الكشف عنها ولا تجذب اهتمام المختصين.

01-05-2005, 09:04 AM	#33
ابو سطــــا م متداول نشيط تاريخ التسجيل: Jul 2004 المشاركات: 1,219	برميل/دولار الخام 50.71برنت46.4عربي خفيف41عربي ثقيل44.73دبي45.97عمان

01-05-2005, 09:22 AM	#34
المخرج متداول نشيط تاريخ التسجيل: Jun 2004 المشاركات: 3,587	شكراً للجميع على التثبيت والمشاركة

01-05-2005, 09:54 AM	#35
عقود المستقبل متداول نشيط تاريخ التسجيل: Apr 2003 المشاركات: 2,237	جزاكم الله الف خير و بارك الله فيكم

01-05-2005, 01:36 PM	#36
Ahmadab متداول نشيط تاريخ التسجيل: Dec 2004 المشاركات: 417	شكراث جزيلا

01-05-2005, 02:07 PM	#37
الرايق2003 متداول نشيط تاريخ التسجيل: Feb 2003 المشاركات: 5,343	جزاكم الله الف خير و بارك الله فيكم

01-05-2005, 03:03 PM	#38
alfadh صحفي تداول تاريخ التسجيل: Feb 2005 المشاركات: 556	جزاكم الله الف خير و بارك الله فيكم