اسرار وخفايا شركات سوق الاسهم السعودي

[موعد]

مقال مفيد للدكتور/ عبدالرحمن البراك نشر اليوم في جريدة الاقتصادية

لا تعتبر ظاهرة التجزئة من الظواهر الجديدة على الأسواق المالية. تبعات قرار التجزئة حظيت باهتمام كبير من المراقبين والباحثين. فالتجزئة في حد ذاتها عملية محاسبية صرفة وليس لها تأثير في المركز المالي للشركة لا من قريب ولا من بعيد. فقرار التجزئة يتم عن طريق خفض القيمة الاسمية للسهم مما يزيد عدد الأسهم الصادرة لكن سيخفّض وبالدرجة نفسها نصيب السهم من الربح ومن إجمالي حقوق المساهمين. ومع أن قرار التجزئة لا يؤثر إطلاقاً في هيكل الشركة المالي ووضعها إلا أن لهذا القرار تأثيره الإيجابي الوقتي فقط في سعر السهم السوقي.
حاول العديد من الباحثين منذ عام 1969 (عندما قام ولأول مرة فاما، فشر، جنسون، ورول بنشر بحث في مجلة الاقتصاد العالمي تناول تأثير قرار التجزئة) في إيجاد تفسيرات علمية ومنطقية للتفاعل الإيجابي الوقتي للسوق مع هذا القرار. وبالفعل استطاع الباحثون، وعلى مدار 40 عاما تقريباً، على إيجاد عدة تفسيرات أو فرضيات رئيسة تحاول شرح العلاقة بين قرار التجزئة والتفاعل الايجابي الوقتي أهمها:
أولا: فرضية المستثمر غير العقلاني Irrational Investor hypothesis. تعزو هذه الفرضية ارتفاع السهم الوقتي عند إعلان التجزئة، إلى قلة الوعي الاستثماري للمتعاملين حيث يفشل المستثمرون البسطاء Unsophisticated Investors في فهم عملية التجزئة بشكل دقيق. لذلك يقوم هذا النوع من المستثمرين بالتدافع لشراء السهم عند الإعلان عن التجزئة مما يدفع الأسعار إلى الأعلى اعتقادا منهم أن هذا القرار سيضاعف القيمة السوقية للشركة عدة مرات أو سيزيد التدفقات النقدية المستقبلية للسهم! وبالطبع وبعد فترة ليست بالطويلة يكتشف المتعاملون أن هناك مبالغة في أسعار الأسهم المجزئة لأن المركز المالي للشركة وربحية السهم لم يتأثرا إيجاباً بهذا القرار مما يدفعهم إلى البيع وبالتالي تتراجع الأسعار لأوضاعها الطبيعية.
ثانيا: فرضية تحرّك السيولة The liquidity-improvement hypothesis. تفسر هذه الفرضية التفاعل الايجابي المرحلي بأن الأسهم ذات القيمة السوقية المنخفضة تجتذب عددا كبيرا من المستثمرين مما يؤدي إلى زيادة السيولة في السهم، وكذلك حجم التداول فيه. هذه الزيادة في السيولة وحجم التداول سيقلصان هامش العرض والطلب وبالتالي يخفضان تكلفة رأس المال المستثمر.
ثالثا: فرضية الإشارة signaling hypothesis. ترجع هذه الفرضية السبب في ارتفاع السهم عند الإعلان عن التجزئة إلى أن المستثمرين يعتقدون بأن الشركة تتخذ هذا القرار لكي توحي لهم بأن التدفقات النقدية المستقبلية للسهم ستكون أفضل بكثير من الحالية. لكن وبعد فترة، وعند توافر معلومات أكثر، يكتشف المتعاملون في السوق أن ربحية السهم لم تتغير مما يدفع بالأسعار إلى الأسفل من جديد.
صحيح أن الباحثين والمراقبين اختلفوا في إيجاد تفسير واحد واضح ودقيق لارتفاع سعر السهم السوقي عند الإعلان عن التجزئة، لكن اتفقت غالبة الأبحاث والنتائج والتي عملت على الكثير من الأسواق المالية العالمية، كالألمانية واليونانية والإسبانية والأمريكية، على أن التأثير الإيجابي لهذا القرار في الأسعار يمتد لفترة بسيطة فقط، ومن ثم تعود الأسعار لوضعها الطبيعي بمجرد إدراك المتعاملين، خاصة البسطاء منهم، أن هذا القرار لن يغير التدفقات النقدية المستقبلية للسهم. وأختتم المقال بتجربة التجزئة في سوق قبرص للأوراق المالية. ففي عام 1999 بدأت الخمس وسبعون شركة مساهمة في سوق قبرص بتجزئة أسهمها. كانت السوق في 1-1-1999 تقف عن 97 نقطة ثم بدأت بالارتفاع لتصل في 1-12-1999 إلى 852 نقطة. ومن ثم بدأت بالتراجع لتستقر في 30-9-2001 عند 103 نقاط!! أتمنى أن تكون لنا في الأسواق المالية الأخرى عبرة.
الدكتور عبد الرحمن بن محمد البراك
أستاذ العلوم المالية المساعد-جامعة الملك فيصل
http://www.BARRAK.com

[كيان]

يعطيك العافية اخي الكريم

[ابو غلاب]

[img2]http://[/img2]مافيه الا الدبببببببببببببببببببب القطبي 0هو اكثرررررر واحد شفت عنده اكوااااب بدون عروووه لما زرته حسب العنوان اللي كاتبه 000من الثلج0 يكسر العراوووي حتى يدفي يدينه ويدين الزوار00
انصحك تقوووم بزياره له قبل المبيت الشتوووي000وتعرف الكوب واتلعروه 0وتشوووف الشموووع اليابانيه وبعض الذيااابه 000هههههههههههههههههههههكوب +عروه+شاي +حليب= كتفين وراس مقلوووب000
هذا ماقدرت ااشرحه لك0 00000هذا اللي تعلمته من هيئة سوق المال 0واذا استجد تعريف جديد سوف تعلن عنه هيئة سوووق المال بحينه 0(0العلاقات العامه للهيئه مغلقه للصيااانه000)00
على فكره تقدر تخطفق رجلك للقطب المتجمد الشمالي او ( الجنوبي ) بكيفك0المهم تلقى كل محللينا الكبار مجتمعين عند الدب القطبي يترضونه؟ راشد الفوزان 0الذيب ومهندس بدر 0واخت رجال والالف والمالكي راعي الكشته0والله يخلف عليك ياللي تقراء موضوعي وبيشه والكهرباء تهاوشووووووا وقطعوووا الكهرب على المكيرش 0وصار بالغنم انفلونزا الهيئه 000هههههههههههههه icond
:) icond

[azez1000]

اعتقد والله و اعلم يعبر عن اتجاه السهم في الشارتات و هي عبارة عن منحنيات بيانية اذا كان المنحني كبير جدا سمي كوب اما ان كان صغير سمي عروة و ارجع الي برامج التحليل للاسهم خاصة الميتاستوك يوضح ذلك و خاصة مع المتوسطات و الماكد و ........ هذه ما استطعت ان افيدك فان اصبت فمن الله وان اخطات فمن نفسي والله واعلم

[غناتي]

بالله فيه أحد يتداول اسهم ولا يعرف كوب وعروه
والله ما ادري وش السالفة
بس يقولون فيه كوب وعروه مقلوبه بعد !!!
بس مفهومه الأوله الكوب مليان أكيد !!!!a6
والثانية الكوب مقلوب يعني ولا قطره !!!
الظاهر إني جبتها صفقولي a4
غناتي

[عماد خضير]

والله شكله خااااف هههههههه راح رفع السهم الي 651 يااارب يكمل

[cdsalman]

السهم بالسعر هذا يستاهل.........الارباح جيدة، و الخط شغال.
اعتقد حتى الان لا منافسة بالقطاع الجنوبي.

[خاالد]

ولايهون حبيبنا المهندس بدر عراب الصادارات الاول...........لكن الان.....الحقوا عليها جايه منطلقه من بعيد الان 230

[نهار1]

اعوذ بلله من الطمع والجشع لا تريد ان يكسب معك احد

[eljaleed]

السلام عليكم

حركات مضارب التعمير هليومين تذكرني بحركاته قبل طلب الأدارة بطلب رفع راس المال

تمنياتي لملاك التعمير بلتوفيق

تحياتي