الافصاح والشفافية وعدالة الفرص

[د. علي دقاق]

الافصاح والشفافية وعدالة الفرص متطلبات ضرورية لنجاح سوق المال السعودية

يتم تنظيم سوق الاوراق المالية عبر تشريعات محددة ومرنة تصدرها الحكومات عبر وزارات المالية والبنوك المركزية ويتدخل في اقرارها عدة مجالس فمثلا في المملكة صدرت موافقة مجلس الشورى مؤخرا على نظام الاوراق المالية والذي سيجري تطبيقه قريبا على السوق وقد شمل العديد من النقاط التي يمكن الاشارة اليها عبر متطلبات رئيسية تتمحور حول تسجيل الاصدارات الجديدة والافصاح عن البيانات المالية المناسبة وهذا النظام يغطي كل مستويات السوق المالية من الرئيسية الى الثانوية والتي تتضمن نظام الاكتتاب بدءا من فكرة الاكتتاب مرورا بطرح الاصدارات الجديدة وانتهاء بتداول الاسهم أو السندات الجديدة كما حصل مع طرح اسهم شركة الاتصالات السعودية وجرير والمجموعة السعودية. ومن المهم هنا قبل الحديث عن المتطلبات المحاسبية في الشركات المساهمة لابد من الاشارة الى كيفية سير عمل وتنظيم سوق الاوراق المالية. فمثلا لو اخذنا اسواق الولايات المتحدة الامريكية المالية باعتبارها اكبر الاسواق المالية في العالم اضافة الى ان اكثر من 80% من الاسهم العالمية يتم تقييمها بالدولار الامريكي فان تنظيم سوق الاوراق المالية والرقابة عليها تتم من خلال تشريعات فيدرالية وتشريعات اخرى على مستوى الولايات المختلفة ويعتبر قانون الاوراق المالية الصادر عام 1933م اول تشريع قانوني ورئيسي على المستوى الفيدرالي املته الضرورة بعد الانهيار الاقتصادي العالمي الذي حدث عام 1929م والذي كانت اكبر تأثيراته في السوق الامريكي وتبعه قانون البورصات عام 1934 ليكون اكثر تخصيصا عن قانون سوق الاوراق المالية حيث يغطي السوق الثانوية وليفرض ضرورة تسجيل البورصات الوطنية والسماسرة والتجار.. الخ, والسوق الثانوية المقصود بها هي سوق التداول قصير الاجل في حين ان السوق الاولية هي سوق الاصدار والذي يعد طويل الاجل وسوق الاوراق المالية يشتمل على الاثنين الاولي والثانوي. وفي ظل هذه القوانين تقوم هيئة (لجنة) الاوراق المالية والبورصة بالاشراف على عمليات البورصات واصدار وتداول الاوراق المالية وهذه الهيئة هي سلطة حكومية ولكن ليست تشريعية (يعني شبه تشريعية) يتم اختيار رئيسها واعضائها من قبل اعلى سلطة في الولايات المتحدة الامريكية (الرئيس) كما حصل مؤخرا بعد ان توالى انهيار بعض الشركات الكبرى مثل (انرون للطاقة) (وورلد كوم) للاتصالات وبعض شركات الطيران بعد اكتشاف العديد من المخالفات المحاسبية والمجاملات والتي كان من نتائجها ان فقد الكثيرون بالاضافة الى اعمالهم فقدوا مستحقاتهم المعاشية ما دعى الرئيس الامريكي بوش الى اعادة هيكلة هذه الهيئة من اعلى الى اسفل خاصة بعد ان جاوز عدد الشركات الكبرى التي اشهرت افلاسها الاربعين شركة حيث جمد العمل بمفهوم الرقابة الذاتية الذي كانت هيئة الرقابة تمنحه للادارات في كل بورصة للقيام بأعمال الرقابة والاشراف على سوق المال وتكتفي الهيئة بحق تعديل ما يصدر عن تلك الادارات مما اثار العديد من التساؤلات حول التطبيقات المحاسبية والمعايير المحاسبية المتبعة في الولايات المتحدة الامريكية -اكبر اقتصاد في العالم- والتي انتقلت عدواها الى انظمة اخرى خارج حدود امريكا والتي تتبع النظام الاقتصادي الرأسمالي في اوروبا وآسيا وبالطبع سوق المملكة الناشئ للاوراق المالية وتمحورت معظم الاسئلة والاستفسارات حول الافصاح المحاسبي للشركات المساهمة حيث يفترض ان تقدم جميع الشركات التي طرحت اسهمها للتداول في السوق بيانات واحصاءات ربع سنوية ونصف سنوية وسنوية عن نشاطها ونتائج اعمالها وذلك خلال الشهر التالي لانتهاء تلك المدة وتشمل هذه الاحصاءات والبيانات ايضا اي تعديلات (اضافة او إلغاء) على رأس المال أو النظام الاساسي للشركة ونسب المساهمة في رأس المال فور حدوثها بمعنى ان مثل هذه التعديلات لا يحتمل تأخيرها لحين تقديم التقرير الدوري وانما يتم الافصاح عنها فور حدوثها ولذلك نجد ضمن نشرة تداول على الشاشة الالكترونية مساحة معينة ومحددة متعلقة باعلانات الشركات ويأتي دور هيئة او لجنة الرقابة هنا في منع تسريب مثل هذه الاعلانات قبل الاعلان عنها للجميع حتى لا يستفيد طرف على حساب اطراف اخرى وتضيع عدالة الفرص بالتالي. وعادة يتم اعداد التقارير والبيانات عن انشطة الشركة ونتائج اعمالها وكذلك قوائمها المالية وحساباتها ومراجعة تلك الحسابات وفقا للمعايير المحاسبية وقواعد المراجعة المتعارفة سواء على المستوى المحلي او الدولي وكما نلاحظ تتبع معظم الشركات نماذج معينة متعارفة لهذه الاغراض. وعليه فإن الافصاح المحاسبي بالاضافة الى النماذج المذكورة يشمل على العديد من النقاط والتي من اهمها: اولا السياسة المحاسبية المتبعة في اعداد القوائم المالية وهوامش التغيير فيها والتي يترتب عليها التأثير في القوائم المالية خاصة فيما يتعلق بسياسة تقييم الاستثمارات (طويلة وقصيرة الاجل) وسياسة تقييم تكاليف المخزون واهلاك الاصول الثابتة والمصروفات الرأسمالية وسياسة تأكيد الايرادات وسياسة رسلمة تكاليف الاقتراض مع الافصاح عن قيمة كل قرض ومعدل الفائدة عليه والارتباطات الرأسمالية المستقبلية والالتزامات المحتملة على الشركة سواء ماليا او قانونيا واذا ما كانت هناك مخالفات منطقية استدعتها مرونة الوضع القائم ويتعلق بالافتراضات مثلا لابد من الافصاح عن اسباب عدم اتباع اياً من هذه الافتراضات الاساسية في المحاسبة واخيراً ضرورة الافصاح عن اي معلومات متعلقة بالسنة المالية وينظر لها على انها جوهرية خاصة من وجهة نظر المساهمين. واذا اخذنا مثالا واحداً يتعلق في الافصاح المحاسبي عن توقعات او تأكيدات المخزون فمثلا شركة ديل DELL للحاسب الآلي افصحت عن امكانية وجود مخزون (غير مباع) بمبلغ 100 مليون دولار في احد تقاريرها ومثل هذه الشفافية الحقيقية ادت الى هبوط السعر من 8,5 دولارات الى 6 دولارات وبالرغم من توقع هبوط سعر السهم من قبل ادارة الشركة الا ان الغرامات المتوقعة من " تطبيق عقوبات " مخالفة مبدأ الافصاح كانت اكبر من الخسائر المتوقعة من هبوط سعر السهم وهذا تقدير جيد وإعمال متقن للمتغيرات لان الشركة بهذه المهنية كسبت ثقة مساهميها في هذه الحادثة مازاد من تمسك المساهمين بأسهم الشركة ودخول مستثمرين جدد بشراء اسهم شركة ديل ما جعل سهم الشركة حتى عام 2002م يقف عند 2800% (يعني 28 ضعفا) من قيمة اصداره الاولى والتي كانت حوالي 8 دولارات وهذا في اعتقادي عائد للثقة الكبيرة التي منحها المستهلكون للشركة والتي كان احد اسبابها هو دقة وشفافية المعلومات والحسابات. هذه آليات وأنظمة يفترض وجودها قبل أو مع إنشـاء السوق .
أخيرا صدرت الموافقة على نظام السوق المالية بتاريخ 16 / 4 / 1424 هـ الموافق 16/ 6/ 2003 م يعني قبل 9 شهور غير مدة المراوحة بين المجلس الاقتصادي الأعلى ومجلس الشورى ولنا عدة أشهر نسمع ونقرأ كلمة
قريـــــبــــــــا
أليس مشـروعا أن نسـأل ونعرف لماذا طالما أن نظام السـوق منكم واليكم كما يفترض ؟
ما أدري لماذا دائما نذاكر ليلة الامتحان

مع تحياتي

د. علي دقاق

alidakkak@gawab.com

[ولد هجر]

نعم نحن في أمس الحاجة للشفافية ... ونمقت أللف والدوران ... وسوقنا يحتاج إلى الصدق .. وسرعة المعلومة

وعدم حكرها على ناس وحجبها عن ناس ... ومتى وصلنا إلى هذا الموقع ... نكون قد خطونا خطوات جبارة إلى

المنافسة وربما القيادة أو المشاركة فيها ... فقيادة أسواق آسيا تحتاج إلى تظافر الجهود ...

شــــــــــــــــــــــــــكرا دكتور ولا تبخل علينا بتحليلاتك

[أبو وائل]

ولنا عدة أشهر نسمع ونقرأ كلمة
قريـــــبــــــــا
أليس مشـروعا أن نسـأل ونعرف لماذا طالما أن نظام السـوق منكم واليكم كما يفترض ؟
ما أدري لماذا دائما نذاكر ليلة الامتحان


الله يعطيك العافية
مما لاشك فيه انه امر مهم للغاية, ومن ابسط حقوق المساهمين الشفافية ولكن لا حياة لمن تنادي..

[sabdull]

نفع الله بك...بالفعل انت مكسب لهذا المنتدى الخيّر
اجدد التحيه لك من اعماق قلبي والى الامام ان شاءالله.

دكتوري العزيز بودي اذكرك لك رسااله على الخاص من فتره...ياليت تتطلع عليها.

[abu net]

لله درك يادكتور على الطرح السليم .


ولكن يقول المثل فاقد الشي لايعطية .

ماذا ترجي من اولئك الذين يحملون عقول متحجرة لاتفقة اي شي سواء

مصالحها هم بذلك يدعوننا الى الشك بحملهم لشهادات عليا بأنها مزورة

وبانهم لايفهمون مصالح الجميع والمردود المادي الكبير في حالة تفعيل

القرارات المتخذة .

ان الشفافية هي جزء من مبادئنا وقيمنا الاسلامية التى تربينا عليها .

لايؤمن احدكم حتى يحب لخية ما يحب لنفسة .


حفظك الله ورعاك ....

[قـتـيـبه مـطلق]

واذا اخذنا مثالا واحداً يتعلق في الافصاح المحاسبي عن توقعات او تأكيدات المخزون فمثلا شركة ديل DELL للحاسب الآلي افصحت عن امكانية وجود مخزون (غير مباع) بمبلغ 100 مليون دولار في احد تقاريرها ومثل هذه الشفافية الحقيقية ادت الى هبوط السعر من 8,5 دولارات الى 6 دولارات وبالرغم من توقع هبوط سعر السهم من قبل ادارة الشركة الا ان الغرامات المتوقعة من " تطبيق عقوبات " مخالفة مبدأ الافصاح كانت اكبر من الخسائر المتوقعة من هبوط سعر السهم وهذا تقدير جيد وإعمال متقن للمتغيرات لان الشركة بهذه المهنية كسبت ثقة مساهميها في هذه الحادثة مازاد من تمسك المساهمين بأسهم الشركة

د. علي دقاق::
شكرا لهذا الطرح المميز,,

الشفافية مطلوبة ولاشك,,
ولكن المهم وجود القوانبن ,,
والاهم تطبيق هذه القوانين بكل صرامة,,

والوضع د. علي دقاق مثل ماتشوف
بعض الشركات لحد الآن لم تعلن ميزانيتها للعام الماضي,,

المقصود ان اعلان مثل اعلان DELL مستحيل نشوفه بسوقنا خلال
عشر سنوات على اقل تقدير

السبب::
بعض الشركات تدار بعقليات المكاتب العقارية
اما مصالح المساهمين فلتذهب الى الجحيم ,,,,
والقوانين والتشريعات مغيّــبه الى اجل,,,


والامثلة كثيرة واخرها اعلان مبرد عن وجود مشكلة في قوائمها المالية,,
ووزارة التجارة ومؤسسة النقد لايعنيهم الموضوع,,
كان من المفترض ايضاح المشكلة للمساهمين بشكل علني
وعلى صفحات الجرائد وبشكل واضح جدا لايقبل اللبس,,

ولكن,,
الستر زين مثل مايقولون,,
اما الشفافية فهذا مصطلح مستورد من الغرب لايعنينا بشئ

ختاما::
شكرا لك د. علي دقاق ,,

[Abdullah_a]

شكرا لك د. علي

[طالب]

يا دكتور علي لقد اسمعت لو ناديت حيا ولكن........

ولكن انا هنا اعتب على جهتين

الاولى: الجهة المسؤلة عن هذا النظام والتاخير الذى حدث و سوف يحدث دون اي توضيح

الثانية هى (انتم) يا دكتور علي... وجميع خبرائنا واكاديمى واساتذة الاقتصاد حيث ان عليكم حمل كبير بالكتابة مرارا وتكرارافى الصحف والمنتديات عن هذا النظام ((القريب)) النزول وتبيان سبب او ما هى العوائق التى تستدعى التاخير.

استفسار
فى حالة الانتهاء من نظام السوق هل سيطبق تدريجيا او ككل مرة واحدة
او
سيكون هناك تطبيق تجريبى ((وهمى)) لهذا النظام لفترة معينة على السوق حتى يتم استيعابة من الجميع.

ولكم جزيل الشكر

[رائـــــد]

سلمك الله .. كلامك في محله .

[user1]

من واجبك الوطني والعلمي والمهني يادكتور علي ان تدق يوميا على هذا الوتر الحساس بمربع صغير في اعلى صفحتك اليوميه يتضمن العباره التاليه000 ( كل اضرار وسلبيات عدم الافصاح سوف ترتفع عن كاهل المواطن _ المساهم _ بعد تمكين نظام سوق المال من القيام بواجبه) والشكر موصول الي هيئه تحرير عكاظ ,