أسعد جوهر: لايستبعد ظهور فقاعة اخري تهوي بالسوق الي تراجعات جديده

[راجى خير]

لا يظهر الخبير فى سوق الأسهم السعودية الدكتور أسعد جوهر، كثيرا من التفاؤل بمستقبل السوق خلال الفترة القادمة، خاصة مع تواجد الكثير من الأخطاء التى يراها فادحة، وتحتاج لتدخلات ليس من هيئة سوق المال فقط وإنما من مختلف الجهات الحكومية ذات العلاقة، وطالما لم تعالج هذه الأخطاء فإن أسعد جوهر يرى أن فقاعة أخرى قد تظهر قريبا فى السوق وتهوى بها لتراجعات جديدة.

ويقول الدكتور جوهر وهو أستاذ بجامعة الملك عبد العزيز بجدة ويتم تداول تحليلاته بشكل واسع فى السعودية، إن جانب الشفافية والثقة فى السوق بحاجة لأن يدعم بكثير من الأنظمة والقوانين، معتبرا أن الأنظمة والتشريعات التى أصدرتها هيئة سوق المال فى هذا الصدد غير كافية.

غياب الشفافية
فى البداية.. هل لديك تفسير لما يحدث حاليا فى سوق الأسهم السعودية؟
مع التخبط والعشوائية فى سلوك معظم المتداولين فى السوق، يصعب أن تكون هناك تحليلات علمية تعطى تفسيرا واضحا لما يحدث فى السوق، لأن التفسيرات المنطقية والعلمية لا تتعامل مع العشوائية، ومع ذلك فإن ما يحدث حاليا فى السوق يمكن أن يرجع لعدد من العوامل، منها عدم الثقة المتراكمة فى السوق منذ 25 فبراير "شباط" أى منذ بداية انهيار السوق، كما أن السوق وحتى اللحظة تعانى من عدم الشفافية والوضوح رغم الأنظمة والتشريعات التى أصدرتها الهيئة، ففى نظرى أنها لم تقدم كثيرا بالنسبة لهذا الجانب، وما زال موضوع الشفافية والثقة فى حاجة لأن يدعم بكثير من الأنظمة والقوانين، أيضا هناك عدم عدالة توزيع للمعلومات، لا بل أضحى هنالك سوق سوداء للمعلومات، الأمر الذى زاد من تعقيد الموقف، كذلك نحن نلاحظ فى السوق السعودية أن هناك جهات عديدة حكومية وغير حكومية تتدخل فى توجيه السوق فى ظل غياب أى رقابة أو تقييم حقيقى لخطط الإصلاح المالى والتنظيمى للسوق.

ومن يتحمل هذه الأخطاء هل هى الهيئة أم المتداول أم غيرهما؟
- هى أخطاء تتوزع بين عدد من الجهات فهناك المؤسسات الحكومية المسؤولة عن توجيه السياسات المالية والنقدية، إضافة إلى وزارة التجارة وهيئة سوق المال، هذا المربع المالى يتحمل الجزء الأكبر من تبعات الوضع المتردى والمزمن فى أداء السوق المالية السعودية، كما ينبغى ألا نهمل دور الخبرة والكفاءة المفقودتين لدى المتداولين سواء أكانت محافظ فردية أم صناديق استثمار بنكية.

هل يمكن أن يعود المؤشر للمستويات التى كان عليها قبل 25 فبراير "شباط" من العام قبل الماضى لو حدثت المعالجات المطلوبة؟
- لا يمكن أن يحدث ذلك طالما ظل الكثير من الأخطاء الجوهرية قائماً فهذه التدفقات النقدية إلى البنوك التجارية والتى تمثل جزءاً من سداد الدولة للدين العام وفى ظل غياب أى مبتكرات استثمارية جديدة لدى البنوك وغياب الدور الرقابى الصارم على هذه البنوك، يمكن بكل سهولة أن تصنع فقاعة جديدة ولن أكون مندهشاً لو حدثت فى منتصف عام 2009.

جهاز قضائى مستقل
ما المستجدات فى الساحة المالية السعودية التى تعول عليها فى انتشال الأسهم مما هى عليه الآن من خسائر؟ وهل يمكن أن تكون لشركات الوساطة دور فى تفادى الخسائر مستقبلا؟
- هناك حديث عن إصلاحات جذرية وهيكلية فى المؤسسات المالية والنقدية، وبالذات عن إعادة هيكلة حقيقية داخل المؤسسة النقدية وفق ضوابط عالمية أكثر شفافية ووضوح وإعادة رسم العلاقات التبادلية بين المؤسسات المالية والنقدية من خلال ابتكار أدوات استثمارية جديدة بما يتناسب مع المتغير الاجتماعى والدينى السائد، فإذا طبق ذلك وكان هناك جهاز قضائى مستقل له الصفة الدستورية المستقلة لمراقبة الأداء ووقف التجاوزات، فأعتقد أن الأوضاع ستسير للأحسن.
أما شركات الوساطة المالية فلا تملك الخبرة الكافية للعمل فى السوق السعودية والتعامل بحرفية مع متغيراتها المختلفة، وأرى أن عنصر المنافسة الذى سينشأ بين هذه الشركات وتفاوت قدراتها المالية هو الفيصل فى بقاء البعض منها وخروج الآخر على المدى المتوسط و رغم أهمية العمل المؤسساتى المحترف ودوره فى استقرار الأسواق المالية.

هل يمكن القول إن خسائر الأسهم كانت إيجابية لمجمل الاقتصاد الوطنى حيث إن معظم أموال المستثمرين بدأت تتجه للصناعة والعقار وبقية القطاعات الاقتصادية الأخرى؟
- خسائر سوق الأسهم عملت وبشكل مباشر كأداة نقدية فاعلة فى التحكم بنسب التضخم عند مستوياتها الحالية ولكن ظلالها السالبة قد أصابت فى مقتل الجانب الاقتصادى الجزئى المتعلق بمدخرات الأفراد والمؤسسات ومن ثم أفرزت خللاً كبيراً فى توزيع الدخول داخل المجتمع السعودى، ولعل الطبقة المتوسطة هى الأكثر تضرراً والتساؤل المطروح الآن هل يمكن لاقتصاد يتمتع بمداخيل نفطية هائلة أن يدخل دوامة ما يسمى "تضخم ركودى".

عملية تكاملية
برأيك ما الحد الذى ينبغى أن يكون عليه إقبال المستثمرين على سوق الأسهم بحيث لا يؤثر هذا الإقبال على القطاعات الأخرى المنتجة؟
- لا أعتقد أن هنالك حداً أدنى وأعلى فى السوق، والأسواق الناضجة هى التى تعمل جنباً لجنب مع الأدوات الاستثمارية الأخرى فى تنمية مدخرات الأفراد و المؤسسات وتوجيهها نحو الإنتاجية التى تدفع بعجلة النمو الاقتصادى إلى الأمام، فهى إذن عمليه تكاملية.

ما رأيك فى مبدأ التشهير الذى بدأت تعمل به هيئة سوق المال مؤخرا؟
- التشهير بمن هذا هو السؤال الذى يجب أن يطرح هل بالمتلاعب الصغير؟ أم بالكبير؟ أم بمن؟ قلت إن هنالك خللاً لا يفك رموزه إلا استحداث نظام قضائى مالى مستقل يعمل وفق قواعد فقهية إسلامية مبتكرة تأخذ فى الاعتبار الكثير من المستجدات المالية المستحدثة، عدا ذلك فأنا لست متحمساً كثيراً لما يسمى لجان فصل المنازعات.

هل تقترح خطوات معينة على الهيئة لأن تتخذها غير قرارات التشهير وتعليق التداول فى بعض الشركات؟
- الأمر لا يتوقف على الهيئة فقط، لقد أشرت سابقاً إلى أن الأمر أكبر بكثير من قدرات الهيئة وإمكاناتها، فالأمر هو مسؤولية دولة وكيف تتطلع إلى اقتصادها وهى مقبلة على الانضمام إلى منظمة التجارة العالمية حيثما تكون الإرادة يكون الصواب.

النموذج القادم
هل يمكن ان يختم هذا العام بأخبار جيدة عن سوق الأسهم السعودية؟
ـ المملكة القابضة، بنك الإنماء، وبعض مراكز القوى المالية المتنفذة فى السوق هى من يقرر إذا كان سوق المال ستتجه نحو الإيجاب أو السلب خصوصاً وأن النموذج القادم فى السوق سوف يكون تاجر جملة واحدا يتحكم فى كل شىء وتجار تجزئة يمثلون شركات الوساطة المالية ولكن هل نجد مستهلكين للسلعة أم لا؟
قارب عدد الشركات المدرجة فى سوق الأسهم بالمملكة للوصول إلى مائة شركة..

هل تعتقد أن السوق بدأت تتشبع أم أنه لايزال فى حاجة للمزيد من الشركات؟
- إحدى مشاكل سوق المال السعودية هو ما يعرف بالتركز، حيث إن نسب الأسهم المتداولة إلى المصدرة لا يمثل أكثر من %20 وبالتالى علاج هذه المشكلة كان من الأولى أن يحدث عندما كانت السوق فى أوج ازدهارها واتجاهها التصاعدى أما الآن فأعتقد أنها يمكن أن تفيد على المدى فى الوقت الذى أضحت تشكل عبئاً ثقيلاً فى المدى القصير.

[index888]

شي طيب اذا الفقاعه يتوقعها في عام 2009
يعني ان ان شاء الله 2008 طفره للسوق
بس نعوض خسائرنا وقبل 2009 لكل حادث
حديث .. ان شاء الله

[فهد88]

أخي الغالي (راجى خير) أشكرك على نقل هذا الموضوع .. وأحترم وجهة أسعد جوهر .. هناك أخطاء في سوقنا .. لكن الكلام النظري إذا لم يتبعه نواحي تطبيقية من قبل الهيئة الغائبة الحاضرة فإن سوقنا لا تستغرب أن يحدث فيه أي شيء .. لك وللجميع تحياتي،،

[مخـــاوي]

جزاك الله الف خير يالغالي

[الكوع البوع]

إذا كانت الفقاعة على مدي بعيد فهذا شيء ممكن تداركه في المستقبل الأهم الوقت الراهن إلى بداية عام 2009
وإن شاء الله تكون هناك جني أرباح شبه قوية تريح المؤشر من هذه الفقاعة ويستمر السوق على خييييييييير .

[fibmaster]

اذا هذا الصعود فقاعه كما قال اسعد جوهر فا ارتفاع السوق من 6777 الى 8900 والهبوط مره اخرى الى القاع ماذا يسميه ؟؟؟؟؟


والصعود من 2500 الى 21000 ثم الهبوط الى 6777 ماذا يسميه ؟؟؟؟؟؟؟؟

[soara66]

الله يكفينا شر الفقاعات انشاء الله خير ويكفينا ماجانا

[هنا الرياض]

المقابله شكلها قديمه

نبي راي الدكتور الان

وعنوان الموضوع مظلل

[ابن القصيم]

السلام عليكم ,,
فعلا المقابلة قديمة والدليل يتكلم عن شركة المملكة وكأنها لم تطرح للاكتتاب .

[موفق2006]

بارك الله فيك اخي العزيز