الاخبار الاقتصادية ليوم الجمعه 07 رمضـان 1427 هـ 29 سبتمبر 2006 والله الموفق

[مؤشر الحقيقة]

تخلقان بيئة مالية مناسبة للنمو السريع والصحي للاقتصاد الوطني

الكتلة النقدية في المملكة تسجل مستوى قياسيا بوصولها إلى 611.9مليار ريال والأصول الخارجية تسجل أعلى مستوى


الرياض - خالد العويد:

أظهرت الأرقام الرسمية التي تعلنها مؤسسة النقد العربي السعودي " ساما" بصورة دورية تجاوز عرض النقود بمفهومه الشامل في شهر أغسطس الماضي مستوى 600مليار ريال وصولا إلى 611.9مليار ريال بنسبة زيادة بلغت 2.4في المائة عن يوليو من العام الحالي 2006م وهو مستوى قياسسي يساعد على خلق بيئة مالية مناسبة للنمو السريع والصحي للاقتصاد الوطني

وأوضحت ساما ان صافي الأصول الخارجية للمؤسسة ارتفع بنسبة 4.2في المائة في أغسطس إلى 744.96مليار ريال ليسجل أعلى مستوى في حين ارتفع معدل التضخم في المملكة إلى 2.2في المائة في يوليو كما أظهرت أن مؤشر كلفة المعيشة من واقع بيانات 16مدينة ارتفع بنسبة 0.4في المائة في يوليو إلى 101.7نقطة من 101.3نقطة في يونيو لتصل نسبة الارتفاع السنوي إلى 2.2في المائة خلال 12شهرا .
وأشارت الإحصائيات الى أن عرض النقود "ن 2" بنهاية شهر أغسطس من هذا العام بلغ 498.3مليار ريال مقارنة مع 490.4مليار ريال خلال يوليو الماضي بنسبة زيادة 1.6% ووصل حجم النقد المتداول خارج المصارف بنهاية أغسطس من العام الحالي إلى 60.5مليار ريال مقابل 60.9مليار ريال خلال يوليو الماضي في حين بلغ حجم الودائع تحت الطلب 228.4ملياراً مقابل 228.5مليار ريال خلال الشهر الماضي .
وبلغ معدل عرض النقود "ن 1" 288.9مليار خلال شهر أغسطس الماضي مقارنة مع 289.6مليار ريال خلال يوليو الماضي ووصل معدل الودائع الزمنية والادخارية مع ارتفاع أسعار الفائدة إلى 209.3مليارات ريال مقابل 200.9مليار ريال. أما الودائع الأخرى شبه النقدية فقد بلغت 113.5مليار ريال مقابل 106.9مليارات ريال.
ويقصد بعرض النقود (ن1) النقد المتداول خارج المصارف مع الودائع تحت الطلب أما عرض النقود (ن2) فهو يشمل عرض النقود (ن1) مضافاً إليه حجم الودائع الزمنية والادخارية. أما عرض النقود (ن3) فيشمل عرض النقود (ن1) مضافاً إليه عرض النقود (ن2) إضافة إلى الودائع الأخرى شبه النقدية يشار إلى ان عرض النقود بتعريفه الواسع (ن3) يقيس المستوى الكلي للسيولة المحلية، من النقد المتداول خارج المصارف وإجمالي الودائع المصرفية.
وتعزو المصادر المصرفية الارتفاع في معدل النمو النقدي إلى زيادة التدفقات النقدية من ارتفاع أسعار النفط وقيام المصارف التجارية بزيادة قروضها المصرفية وتسهيلاتها الائتمانية لدعم النشاط الاقتصادي القوي في مؤسسات القطاع الخاص والقطاع العام وتوافر فرص الاستثمار الجذابة في المملكة وتراجع معدلات انتقال رؤوس الأموال إلى الخارج وتسييل المكاسب الرأسمالية في سوق الأسهم .

المعروف أن البنوك تساهم في رفع معدل السيولة من خلال رفعها لمعدل القروض إلى إجمالي الإيداعات لديها ففي كل مرة تتلقى فيها إيداعات تقوم بإقراض نسبة كبيرة منها ثم تعود اغلب هذه الأموال مرة أخرى كإيداعات جديدة داخل الجهاز المصرفي وهكذا فعندما يستخدم المقترض الأموال التي استلمها من القرض يقوم متلقي تلك الأموال بدوره بإعادة إيداع معظمها في حسابه لدى البنك ويقوم البنك مرة أخرى بإعادة إقراضها ومع استمرار هذه الدورة أربع أو خمس مرات يتم خلق نقود جديدة في الاقتصاد.

http://www.alriyadh.com/2006/09/29/img/223.jpg

[مؤشر الحقيقة]

تخلقان بيئة مالية مناسبة للنمو السريع والصحي للاقتصاد الوطني

الكتلة النقدية في المملكة تسجل مستوى قياسيا بوصولها إلى 611.9مليار ريال والأصول الخارجية تسجل أعلى مستوى


الرياض - خالد العويد:

أظهرت الأرقام الرسمية التي تعلنها مؤسسة النقد العربي السعودي " ساما" بصورة دورية تجاوز عرض النقود بمفهومه الشامل في شهر أغسطس الماضي مستوى 600مليار ريال وصولا إلى 611.9مليار ريال بنسبة زيادة بلغت 2.4في المائة عن يوليو من العام الحالي 2006م وهو مستوى قياسسي يساعد على خلق بيئة مالية مناسبة للنمو السريع والصحي للاقتصاد الوطني

وأوضحت ساما ان صافي الأصول الخارجية للمؤسسة ارتفع بنسبة 4.2في المائة في أغسطس إلى 744.96مليار ريال ليسجل أعلى مستوى في حين ارتفع معدل التضخم في المملكة إلى 2.2في المائة في يوليو كما أظهرت أن مؤشر كلفة المعيشة من واقع بيانات 16مدينة ارتفع بنسبة 0.4في المائة في يوليو إلى 101.7نقطة من 101.3نقطة في يونيو لتصل نسبة الارتفاع السنوي إلى 2.2في المائة خلال 12شهرا .
وأشارت الإحصائيات الى أن عرض النقود "ن 2" بنهاية شهر أغسطس من هذا العام بلغ 498.3مليار ريال مقارنة مع 490.4مليار ريال خلال يوليو الماضي بنسبة زيادة 1.6% ووصل حجم النقد المتداول خارج المصارف بنهاية أغسطس من العام الحالي إلى 60.5مليار ريال مقابل 60.9مليار ريال خلال يوليو الماضي في حين بلغ حجم الودائع تحت الطلب 228.4ملياراً مقابل 228.5مليار ريال خلال الشهر الماضي .
وبلغ معدل عرض النقود "ن 1" 288.9مليار خلال شهر أغسطس الماضي مقارنة مع 289.6مليار ريال خلال يوليو الماضي ووصل معدل الودائع الزمنية والادخارية مع ارتفاع أسعار الفائدة إلى 209.3مليارات ريال مقابل 200.9مليار ريال. أما الودائع الأخرى شبه النقدية فقد بلغت 113.5مليار ريال مقابل 106.9مليارات ريال.
ويقصد بعرض النقود (ن1) النقد المتداول خارج المصارف مع الودائع تحت الطلب أما عرض النقود (ن2) فهو يشمل عرض النقود (ن1) مضافاً إليه حجم الودائع الزمنية والادخارية. أما عرض النقود (ن3) فيشمل عرض النقود (ن1) مضافاً إليه عرض النقود (ن2) إضافة إلى الودائع الأخرى شبه النقدية يشار إلى ان عرض النقود بتعريفه الواسع (ن3) يقيس المستوى الكلي للسيولة المحلية، من النقد المتداول خارج المصارف وإجمالي الودائع المصرفية.
وتعزو المصادر المصرفية الارتفاع في معدل النمو النقدي إلى زيادة التدفقات النقدية من ارتفاع أسعار النفط وقيام المصارف التجارية بزيادة قروضها المصرفية وتسهيلاتها الائتمانية لدعم النشاط الاقتصادي القوي في مؤسسات القطاع الخاص والقطاع العام وتوافر فرص الاستثمار الجذابة في المملكة وتراجع معدلات انتقال رؤوس الأموال إلى الخارج وتسييل المكاسب الرأسمالية في سوق الأسهم .

المعروف أن البنوك تساهم في رفع معدل السيولة من خلال رفعها لمعدل القروض إلى إجمالي الإيداعات لديها ففي كل مرة تتلقى فيها إيداعات تقوم بإقراض نسبة كبيرة منها ثم تعود اغلب هذه الأموال مرة أخرى كإيداعات جديدة داخل الجهاز المصرفي وهكذا فعندما يستخدم المقترض الأموال التي استلمها من القرض يقوم متلقي تلك الأموال بدوره بإعادة إيداع معظمها في حسابه لدى البنك ويقوم البنك مرة أخرى بإعادة إقراضها ومع استمرار هذه الدورة أربع أو خمس مرات يتم خلق نقود جديدة في الاقتصاد.

http://www.alriyadh.com/2006/09/29/img/223.jpg

[مؤشر الحقيقة]

(من السوق)

تأخير تداول سهم إعمار..




خالد العبدالعزيز


ميزات ايجابية تتحق مع كل خطوة في الاتجاه نحو توسيع عمق السوق، ومن المفيد أن تستثمر تلك الميزات، وأن لايتم تأخير الشركات التي تم الانتهاء من الاكتتاب بها، والانتهاء من جميع الاجراءات المتعلقة بتأسيسها وعقد جمعياتها التأسيسية.

وأي تأخير في ادراج سهم اعمار وتداوله سيلحق الأذى بالسوق أكثر مما يفيدها، حيث يلاحظ أن هناك من كرس ذلك التأخير وما يشاع عنه لخدمة أهدافه، وصدقه البسطاء، واقتنعوا من أنه سيكون مؤثرا على السوق وضاغطا عليها.
لا ينبغي أن يؤخر ادراج اعمار المدينة الاقتصادية وتداول أسهمها أكثر مما هو حاصل الآن، خاصة في سوق لا تخلو من مضاربين ذوي جشع كبير، وذوي اساليب احترافية في تشويه الحقائق أو قلبها أحيانا.
وغياب الأسباب الجوهرية لتأخير تداول اعمار، من شأنه أن يتيح الفرصة لأولئك المهتمين بالبناء على أنقاض الآخرين، حيث ان باستطاعتهم أن يوجهوا السوق حسب ما يريدون عبر الاشاعات وبمختلف الطرق وبكافة الوسائل المتاحة لهم.
وطالما أن الأسباب مجهولة بالنسبة لتأخير تداول اعمار الاقتصادية، فإن انعكاسات ذلك ستكون أكثر بكثير مما لوجدت الأسباب، ولا أحد يعتقد بأن للأسباب الفنية دورا يحول بين تأخيرها وبين تداولها.
الحيرة عادة عدو الاسواق، ومن خلالها تنفذ الاشاعة ويصعب مكافحتها، وان استمرت الحيرة موجودة فإنها تخرب، وتضر بأكثر من المتوقع أحيانا، وحصار تلك الحيرة عبر شفافية مرضية ومقبولة، يعني قطع الطرق على الاشاعات ونفاذها.
طبيعة السوق لدينا حساسة، وموضوع كموضوع اسهم اعمار المدينة الاقتصادية وتداولها هو موضوع مهم، ويشغل بال جميع الشرائح، وليس مقتصرا على الشرائح التي اكتتبت فقط .
وأي تأخير لتداولها سيثير المزيد من طرح الأسئلة، فالنظام الآلي للتداول فعال، وكفاءته بدأ يتضح ارتفاعها في الآونة الأخيرة، ولا يوجد ما يعيق انسيابية التداول بشكل عام، فيما لو تم تداول أسهم الشركة المشار اليها.

ما يبرر تأخير الادراج والتداول لإعمار المدينة الاقتصادية غير موجود، أما من يشير الى أن تداولها سيكون مؤثرا على السوق وشركاته، وسينصرف المستثمرون الى شراء أسهمها على حساب باقي الشركات، وهذا من شأنه أن يحدث هزة في السوق، فيمكن القول له بأن المستثمر لن يقدم على المجازفة لشراء أي أسهم مطروحة لتوها بغرض الاستثمار حتى يستقر سعر أسهمها، وتتضح معالمها، ومع هذا لا يستبعد أن تتم المضاربة عليها، وسيكون لذلك تبعاته لمن ارتضى اسلوب المضاربة.

تفويت الفرص على من يختلق المبررات لهبوط السوق، ويتسلل الى الثغرات التي تركت عن غير قصد، هو ما ينبغي العمل عليه في الفترة المقبلة عند طرح أي جدولة للشركات الجديدة، وأن يتم مع تلك الجدولة تحديد مواعيد التداول، لأن مواعيد التداول دائما ماتتم في أعقاب انعقاد جمعياتها التأسيسية، لذا فالوضوح موجود ومن المستحب أن يكون بارزا.

[مؤشر الحقيقة]

خفض غير رسمي لإنتاج أعضاء الأوبك وموجة شراء ترفعان أسعار النفط لمستوى 63دولارا

كتب - عقيل العنزي:


مضت أسعار النفط أمس قدما في مسارها الصاعد الذي سلكته منذ بداية تعاملات الأسبوع الحالي وعزز من اندفاعها إلى ما فوق 63دولارا للبرميل أنباء تؤكد أن مشاورات أعضاء الأوبك التي كانت تدور عبر الهاتف تمخضت عن اتفاق غير رسمي يقضي بخفض الإنتاج بمعدل 3% للحد من تراجع الأسعار ولامتصاص الزيادة الكبيرة في مخزونات الخام الاستراتيجية في الدول الصناعية.

وعلى الرغم من أن مقر منظمة الأوبك في فيينا لم يبلغ بأي خفض رسمي يعمم على جميع أعضاء المنظمة إلا أن أسواق النفط قرأت قرار نيجيريا بخفض إنتاجها بمقدار 5% أي بمقدار 120ألف برميل يوميا على أنه يعكس اتفاق بين أعضاء المنظمة لا سيما أن نيجيريا ترأس منظمة الأوبك في الوقت الحالي وقد بدأ وزير نفطها و رئيس منظمة الأوبك السيد ادموند دواكورا بمشاورات هاتفية مع بقية الأعضاء منذ منتصف الأسبوع الحالي لحثهم على خفض الإنتاج للحيلولة دون انحدار الأسعار إلى مستويات يتوقعها المراقبون أن تفضي بها إلى سعر 50دولارا للبرميل.
وتنتظر أسواق النفط أن يحذو بقية أعضاء الأوبك حذو نيجيريا في خفض الإنتاج بيد أن ذلك لن يتأتى إلا في بداية الأسبوع القادم حيث إن معظم المسؤولين يتمتعون بعطلة نهاية الأسبوع وقد لا تصل قراراتهم إلى شركات النفط إلا بعد مباشرتهم لأعمالهم والتباحث مع مسؤولي الشركات في آلية خفض الإنتاج بطريقة لا تؤثر على التزاماتهم مع عملائهم.
و يبدي بعض مسؤولي منظمة الأوبك انزعاجا من عدم وجود توازن في السوق النفطية حيث إن العرض يفوق الطلب في الوقت الحالي نتيجة إلى الإنتاج المفرط التي يقوم به المنتجون تحفزهم أسعار النفط المرتفعة منذ عام ونصف ، غير أن هذا الخلل ما بين العرض والطلب سينعكس سلبا على مستقبل أسعار النفط في ظل عدم وجود عوامل جوهرية في ارتفاع أسعار البترول ومرد هذا الارتفاع إلى أسباب نفسية تحركها أحداث جيوسياسية تدور قرب منابع النفط.
وقد بدأ هذا القلق يتزايد لدى منتجي النفط بعد أن كشفت إدارة معلومات الطاقة الأمريكية أمس الأول عن ارتفاع في مستوى مخزوناتها الاستراتيجية بنسبة 4% عن معدلاتها للأسبوع ما قبل الماضي مما دفع الأسعار إلى التدحرج إلى مستوى 58دولارا للبرميل لخام برنت القياسي وهو ما يقل بنسبة 20% عن معدلاته لشهر يوليو الماضي حيث سجلت أسعار النفط مستويات قياسية فاقت 78دولارا للبرميل وكانت مرشحة للصعود إلى مستوى 80دولارا لولا ظهور بوادر لحل القضايا التي كانت السبب في الارتفاع ومن أهمها قضية الملف النووي الإيراني.
وساهمت موجة شراء من صناديق التحوط والمضاربين الذين يتوقعون أن تمضي الأسعار في مسارها الصاعد على الأقل طيلة الأسبوع القادم في تنامي أسعار النفط أمس حيث صعد خام ناميكس إلى 63.28دولاار للبرميل وارتفع خام برنت القياسي في الأسواق الأوروبية إلى 61.91دولارا للبرميل بينما اقترب خام وست تكساس القياسي من 64دولارا قبل أن يرتد إلى 63.95دولارا للبرميل.
وتجاوبت أسعار الغاز الطبيعي مع هذا الارتفاع حيث صعد إلى 5.45دولارات لكل مليون وحدة حرارية بريطانية كما ارتفع سعر وقود التدفئة مع الإقبال الشديد علبه من قبل المشترين وارتفع إلى 1.80دولار للجالون.

وانتعش سعر الذهب حيث تحدد قطعه في الفترة الصباحية عند 610دولارات للأوقية ، كما استمرت الفضة بالارتفاع إلى سعر 11.78دولارا للأوقية.

[مؤشر الحقيقة]

التحليل الأسبوعي

السوق يترقب الاكتتابات وطرح اعمار للتداول ويدخل مرحلة حيرة






تحليـل: أيمن بن محمد الحمد

اغلق مؤشر التداول (TASI) الاربعاء 27سبتمبر 2006عند نقطة 11225مرتفعاً 117نقطة بنسبة واحد بالمائة عن إغلاق الأسبوع الماضي الذي كان عند 11108وبلغ مدى تذبذب السوق 254نقطة منخفضا مقارنة ب 514الأسبوع الماضي.وللأسبوع الثاني على التوالي وهذا التراجع في التذبذب يدعمه استقرار السوق عند هذه المستويات. ويزيد من الضغط على مؤشرات السوق ليدعم مرحلة مستقبلية ايجابية. وينظر السوق وباهتمام لأسعار النفط التي مازالت متراجعة قياسا والمستويات العالية التي سجلتها خلال الفترة الماضية. وفي لحظة إعداد التقرير سجلت أسعار النفط ارتفاعا طفيفا وبقيت فوق 62دولارا.

ان عدم استقرار السوق بسبب قرب إعلان نتائج أرباح الربع الثالث لهذا العام قد اتاح المزيد من الفرص الاستثمارية في السوق. وتقبع بعض الشركات الاستثمارية في مستويات سعرية متدنية لا تليق ووضعها المالي. وتثير العديد من التساؤلات عن مدى عدالة السوق في تقييم شركاته. فنجد شركات تعاني من الخسائر والوضع المالي السيئ يفوق سعرها بنسب تصل الى 200بالمئة عن شركات قوية ماليا واداريا واقتصاديا!.
وخلال هذا الأسبوع أصدرت هيئة سوق المال العديد من القرارات منها تعديل فترة تداول الى فترة واحدة يوميا تبدأ من الساعة الحادية عشرة صباحاً الى الساعة الثالثة والنصف مساء لمدة اربع ساعات ونصف الساعة، كذلك اعلنت الهيئة عن موعد إجازة عيد الفطر المبارك بنهاية الفترة الصباحية ليوم الاربعاء الموافق 25رمضان 1427ويعاد افتتاح السوق في 6شوال 1427ه.

ويترقب السوق أن تعلن هيئة سوق المال عن مواعيد اكتتابات جديدة قبل نهاية شهر سبتمبر. ويؤثر هذا الاعلان سلبيا على السوق حتى قبل صدوره فمازال السوق ينتظر وبحذر عما سوف يعلن، خاصة ان من بين الشركات التي ينتظر طرحها للاكتتاب العام مصرف او بنك انماء براسمال يقدر بخمسة عشر مليار ريال يطرح ثلثيها للاكتتاب العام. بالاضافة الى ثلاث شركات اخرى. ويأتي التخوف من سحب المزيد من السيولة من السوق الذي لم يتعاف من جني الأرباح الاخير والتصحيح السابق حتى الآن.

وكانت الهيئة قد وافقت على طلب الشركة الوطنية السعودية للنقل البحري بزيادة رأس مالها من (2.250) مليون ريال إلى (3.150) ملايين ريال خلال هذا الأسبوع.
وقد حدد سعر الاكتتاب 21ريالا للسهم 10قيمة اسمية و 11علاوة اصدار. مما يعطي اشارة سلبية لسعر السهم سوقيا.

أداء الأسبوع:
نفذ السوق خلال هذا الأسبوع 945.1مليون سهم منخفضاً بنسبة 23.2بالمئة عن الأسبوع الماضي الذي نفذ فيه 1.233مليار سهم. وهذا الانخفاض واكب انخفاضا في حجم التنفيذ الشركات القيادية والاستثمارية بالإضافة الى شركات المضاربة، وكانت قيمة التداولات قد انخفضت الى 79.2مليار ريال وبنسبة 21بالمئة عن الأسبوع الماضي التي بلغت قيمت الأسهم المنفذة فيه 99.9مليار ريال، نفذ السوق خلال هذا الأسبوع 1.4مليون صفقة. وخسر السوق واحد بالمئة من قيمته عن الأسبوع الماضي.


المؤشرات الفنية اليومية:

كما اشرنا في الأسبوع الماضي الى ان السوق نموذج ايجابي مدعوما بتناقص واضح في الكميات. يهدف هذا النموذج الى نقطة 12140باذن الله.ليخترق معها مستوى المقاومة 11738والتي ارتد منها مرتين في 10و 11سبتمبر 2006م. كذلك ارتد منها بتواريخ 12و 14و 15و 19اغسطس 2006م. وفي هذا الأسبوع اخترق السقف العلوي للمستطيل واقفل المؤشر فوق مستوى 11190نقطة. وهذا هو مستوى المقاومة للنموذج الذي تحدثنا عنه. ولكن الكميات المستخدمة غير كافية لهذا الاختراق ونعده اختراقا ضعيفا. وكما نوهنا سابقا فإن الظروف المحيطة بالسوق تضغط عليه. وخاصة ان المتداولين ينتظرون اعلان الهيئة عن الاكتتابات القادمة والتي اشرت اليها في مقدمة التحليل. وما ان كانت هذه الاكتتابات مؤثرة على السيولة او لا. كل هذه الأمور تؤثر سلبيا على انطلاقة السوق بالاضافة الى قرب اعلان نتائج أرباح الربع الثالث. السوق في هذا الأسبوع كان في بدايته ايجابيا ولكن سرعان ما تراجع ولو بتذبذب محدود. لذا السوق مؤشر ايجابي اضافي ينتظر الاختراق كذلك. فهل يكون ذلك في القريب العاجل؟.
استخدم أسهم الشركات القيادية للضغط على السوق كسهم مصرف الراجحي وسهم شركة سابك بالاضافة الى الكهرباء والبنوك. وكانت للتقارير المتتالية عن وضع السيولة السلبي لدى شركة الكهرباء الاثر الاكبر على سعر السهم السوقي. وادى ذلك للمزيد من الاحباط لدى الكثير من المتعاملين بهذا السهم والمستثمرين كذلك.
عموما السوق فنيا جيد وينتظر اخبارا ايجابية تدفعه للصعود بإذن الله او عكسيا ان كانت سلبية.
ناتي الى المؤشرات الفنية فان حزم البولينقر عادت لتقارب من جديد واقفل مؤشر السوق مقتربا من الحزمة الوسطى ولكن دونا منها وكان المؤشر في الأسبوع الماضي ملامس للحزمة السفلى ولكن تاثر ايجابيا مع الارتفاع الملموس في المؤشر. وهي اشارة ايجابي وننتظر تاكيدها بكسر المقاومة للحزمة الوسطى والصعود فوقها عند 11453نقطة. وننوه ان حزم البولينقر متقاربة كاشارة لقرب انفراج لها ولكن هذا الانفراج قد يكون ايجابيا او سلبيا ولايمكن التنبؤ به. ولكن باضافة الظاهرة الايجابية والتي تحدثنا عنها سابقا فإننا نتوقع بإذن الله ان تكون انفراجا للاعلى صعودا.
مؤشر القوة النسبية الذي اقفل عند 46.5وحدة مرتفعا عن الأسبوع الماضي بمقدار 4وحدات متماشيا مع الارتفاع الطفيف الذي حدث للسوق. و مازال في مستويات تنتظر ان يتحرك السوق الى مناطق التشبع بالبيع فوق 70وحدة، واتجاه هذا المؤشر تنازلي كما في هو موضح في الرسم البياني وهذا الاتجاه مؤقت.
مؤشر الوليمز اقفل عند سالب 70متجها الى الاسفل واشارنا في الأسبوع الماضي الى احتمالية لانعكاس المؤشر في بداية الأسبوع القادم وقد حدث ذلك. مع العلم ان مستوياته الحالية تعطي.
مؤشر الاستكاستك واصل الاتجاه للاسفل وينتظر ان يقترب المؤشر البطيءمن السريع. ومازال اتجاهه سلبيا. سجل المؤشر السريع منه 44% مقتربا من مستوى الصفر. المؤشر البطيء سجل 33% في اتجاه سلبي ولكن نعتقد ان المؤشر سيستقر مع تداولات الأسبوع القادم.
مؤشر قوة الزخم اقفل عند 97بارتفاع عن الأسبوع الماضي ومازال سالكا نفس المسار وقد ارتفع عن الأسبوع الماضي بتسع وحدات. مساره تنازلي ويعطي انعكاسا للحيرة السائدة في السوق.
المتوسطات المتحركة الموزونة بدات هذه المتوسطات بالتحرك ايجابيا مع السوق والتي كسرها الأسبوع الماضي الا انها تسير في اتجاه ايجابي. ويعتبر متوسط الخمسين يوما مستوى مهما للسوق.
مؤشر التدفقات النقدية اتجه سلبيا مع تراجع السيولة هذا الأسبوع والقلق المتزايد لدى المتداولين الا ان السوق يستقطب أسهم المضاربة وتضخ السيولة فيها. ويلتقط المستثمرون الأسهم الجذابة سعريا بسبب تدني مكرر الأرباح وارتفاع الربح الموزع والعائد على السهم والموضحة في الجداول المرفقة.


المؤشرات التاريخية الأسبوعية:

مازال السوق تحت مستوى الدعم والموضح في الشارت المرفق عند 11400نقطة. ولدى السوق مستويان للمقاومة عند 11349و 11540نقطة. وسجلت التداولات مزيدا من الانخفاض للأسبوع الثاني على التوالي. يقع مستوى الدعم الرئيسي للسوق عند 11116نقطة ويقع مستوى الدعم التاريخي عند 10546نقطة وينتظر السوق مزيدا من الاستقرار وخاصة النفسي حتى ينعكس ذلك على ادائه بشكل افضل. لم يكسر السوق مستوى الظاهرة التي تكونت منذ شهر يوليو. وكان المؤشر قد ارتد من نقاط مستوى الدعم العديد من المرات كان ذلك في 27يوليو و 4اغسطس و 22و 27سبتمبر 2006م.
مؤشر تدفق السيولة سلك مسارا هابطا مسجلا قيمة 59.2وحدة.
مؤشرات زخم اندفاع السوق اغلق عند 87متجها للاسفل متماشيا مع التداولات هذا الأسبوع مسجلا قيمة اقل من الأسبوع الماضي بخمس واحدات.
مؤشر القوة النسبية ارتفع ليغلق عند نقطة 40.5وحدة مقارنة 41نقطة للأسبوع الماضي وينتظر المزيد من الارتفاع حتى يصل لمناطق تشبع البيع بإذن الله الا انه مازال في مسار هابط حتى نهاية هذا الأسبوع.
مؤشر الماكد فسجل سالب 883فكما قلنا الأسبوع الماضي انه انحراف ايجابي وتقاطع بالفعل معطيا اشارة ارتفاع اكدها في الأسبوع الماضي ولم يتاثر كثيرا بعمليات جني الأرباح.
مؤشر الوليمز انه عكس اتجاهه للاعلى عن الأسبوع الماضي مسجلا سالب 17مرتفعا عن الأسبوع الماضي وسلك مسار صاعدا هذا الأسبوع ولو جزئيا.


ادوات التحليل الأساسي


مكرر أرباح السوق :

ارتفع مكرر أرباح السوق الى قرابة 22.85مرة بمقدار 0.2بالمئة عن الأسبوع الماضي متاثرا بالارتفاع الطفيف الذي حدث هذا الأسبوع ونعتقد انها مازالت مستويات جذابة للاستثمار في السوق خاصة في الشركات القيادية والاستثمارية.
وعلى ضوئه فإن مكرر أرباح قطاع البنوك وصل الى 20.5مرة مرتفعا عن الأسبوع الماضي بمقدار 0.1وحدة. كذلك مكرر أرباح القطاع الصناعي بلغ 22.4مرة. اما قطاع الاسمنت فارتفع الى 19.3مرة كمستوى مغر للاستثمار خاصة مع التوقعات بارتفاع الطلب عليه خلال السنتين القادمتين وارتفاعه بنسبة 0.1بالمئة.
وارتفع مكرر أرباح قطاع الخدمات الى 39مرة.
وانخفض مكرر قطاع الاتصالات الى 16.0مرة لمستويات مغرية للاستثمار والاقتناء.
اما القطاع الزراعي فارتفع الى 85مرة.ويبين الجدول المرفق مكرر أرباح البنوك والشركات المدرجة في السوق السعودي. ويتضمن الجدول ربحية السهم لكل شركة كاداة ثانية للتحليل الأساسي.


العائد الراس مالي لشركات السوق :

كما هو المعتاد فان ثالث ادوات التحليل الأساسي العائد على السهم فقد انخفض بشكل طفيف العائد لبعض الشركات القيادية والبنوك مع ارتفاعات السوق الاخيرة. فسجلت عائد مابين 4الى 10بالمئة مرتفعة عن الأسبوع الماضي ومازالت بعض أسعار الشركات القيادية اوالاستثمارية مغرية وخاصة قطاع الاسمنت بعائد من 3.35الى اكثر من 6بالمئة وتاثر بانخفاض أسعار القطاع. قطاع البنوك وشركة الاتصالات السعودية وسابك واود ان اشير الى ما اوضحته في الأسبوع ان بعض الشركات رغم ان العائد على السهم مرتفع الا ان أرباحها تتضمن أرباحا استثنائية غير تشغيلية ( اي ان صافي أرباحها التي حققتها في نهاية النصف الثاني للعام 2006م تتضمن أرباحا من غير نشاطها الأساسي وقد تكون لمرة واحدة فقط) ونذكر منها النقل الجماعي وزجاج وجازان واخيرا الغذائية.


توقعات الأسبوع القادم:

ان انتظار الاعلانات عن الاكتتابات الجديدة بالاضافة الى ترقب قرار بدء التداول لسهم شركة اعمار المدينة الاقتصادية. مازال يلقيان بظلالهما على السوق ويؤثران سلبيا على المتداولين، رغم الظواهر الايجابية التي كونها السوق، كذلك المؤشرات الفنية التي تعطي اشارات ايجابية للسوق خلال الفترة القادمة، بالاضافة الى قرب اعلان نتائج الربع الثالث والتي قد تعيد ترتيب المحافظ الكبرى والمتوسطة. نعتقد ان السوق سيستمر على هذه الوتيرة حتى تتضح الرؤية. ومن الصعب التوقع بمسار محدد الا ان شركات المضاربة مازالت تستحوذ على اتجاه السيولة. لتكن الأكثر ربحية رغم هشاشة وضعها المالي والمبالغة بأسعارها السوقية..

http://www.alriyadh.com/2006/09/29/img/299666.jpg





http://www.alriyadh.com/2006/09/29/img/299659.jpg

http://www.alriyadh.com/2006/09/29/img/299660.jpg

http://www.alriyadh.com/2006/09/29/img/299661.jpg

http://www.alriyadh.com/2006/09/29/img/299662.jpg

http://www.alriyadh.com/2006/09/29/img/299664.jpg

http://www.alriyadh.com/2006/09/29/img/299665.jpg

[مؤشر الحقيقة]

تابع ...


http://www.alriyadh.com/2006/09/29/img/299663.jpg

http://www.alriyadh.com/2006/09/29/img/299658.jpg













http://www.alriyadh.com/2006/09/29/img/299670.jpg

http://www.alriyadh.com/2006/09/29/img/299671.jpg

[مؤشر الحقيقة]

مهلاً أيتها الـ"مستفيضة"!




عبدالرحمن إبراهيم السماري محلل فني

الحق يقال إن أداء هيئة سوق المال شهد نقلة نوعية كبيرة في اتجاه متصاعد منذ ان تسلم معالي الدكتور عبدالرحمن التويجري منصب رئيس الهيئة. وكان ابرز ملامح التطور في اداء الهيئة مراعاتها الواضحة لكافة اطياف المتداولين في السوق وبالاخص فئة صغار المتداولين. ومن دلائل ذلك حرصها على استبيان اراء المتداولين قبل الاقدام على اي قرار يمس مصالحهم مباشرة. وقد نجحت بذلك في كسب رضا اطراف معادلة السوق

الامر الذي انعكس على اداء السوق نفسه حيث اخذ في الاستقرار بعد موجة الانهيار التي افقدته اتزانه لفترة طويلة.
وبالامس القريب اصدرت هيئة سوق المال قرارا بتعديل مواعيد التداول ودمجت الفترتين في فترة واحدة تبدأ من الحادية عشرة صباحا وتنتهي الثالثة والنصف عصرا. وجاء هذا القرار، وفق ما ورد في نصه، "نتيجة لما لاحظته هيئة السوق المالية من عدم ملاءمة وجود فترتين للتداول في السوق المالية السعودية وتأثير ذلك على انتظام العمل فيه وعدم اتساقه مع ما هو معمول به في الاسواق العالمية وبعد دراسة مستفيضه (!!) لاوقات التداول تضمنت استطلاع لرغبات المستثمرين، واستمراراً للخطوات التي تتخذها هيئة السوق المالية لتنظيم السوق وتطويرها ".
ولكن هذا القرار الذي جاء بعد "دراسة مستفيضة" فشل فشلا ذريعا في تحقيق أبسط أهدافه ولم يأت الا مواكبا لرغبات فئة محدودة من عموم المتداولين يأتي على رأسهم البنوك، وعلى حساب المتداول البسيط. وكأن الهدف منه افراغ السوق من صغار المتداولين واعادته سوقا نخبويا يتوافق وماتريده فئة معينة من المتداولين على حساب الفئة الكبرى من صغار المتداولين. وان وصل السوق الى هذه الحال سيتحول الى مقبرة لاموال كثير من المستثمرين الحاليين.
واول واهم نقطة تجاوزتها تلك "الدراسة المستفيضة" انها لم تراعي مواعيد الصلاة وضرورة التوقف عن ممارسة التجارة اثناءها. وهذا امر غريب وفيه جرأة واضحة على الدين. وأعجب والله من حرص الهيئة على مراعاة مواعيد البنوك والموظفين وهي لم تفكرمجرد تفكير في مراعاة مواعيد الصلوات المفروضة. أليس من قام بهذه الدراسة "المستفيضة" مسلمون؟ فكيف لم يراعوا اننا في بلد مسلم تتوقف فيه كل الانشطة التجارية وقت الصلاة؟ كيف تطمح الهيئة لنيل رضا العباد وهي لم تراع حق رب العباد!
في الاسواق العالمية يتوقفون لفترة الغذاء، ونحن لا نتوقف حتى للصلاة؟
قال الله تعالى: {يَا أَيُّهَا الَّذِينَ آمَنُوا لا تُلءهِكُمء أَمءوَالُكُمء وَلا أَوءلادُكُمء عَن ذِكءرِ اللَّهِ وَمَن يَفءعَلء ذَلِكَ فَأُوءلَئِكَ هُمُ الءخَاسِرُونَ} المنافقون آية (9).
وكيف لم تلاحظ "المستفيضة" ان المضاربين وصناع السوق ظلوا لسنوات يستغلون فترة صلاة المغرب لتنفيذ مأربهم في السوق مستفيدين من غياب معظم المتداولين عن الشاشة وانشغالهم بالصلاة. لقد حسبت ان الهيئة مدركة لهذه الظاهره وان الدراسة "ستسفيض" في هذا الامر ولكنها للاسف استفاضت في التفكير في البنوك واعطال انظمتها ودوام موظفيها على حساب ما هو أهم. وهنا اقترح على هيئة سوق المال الاستعانة بالرئاسة العامة لرعاية الشباب وبالاخص الاتحاد السعودي لكرة القدم، الذي ينظم الاف المباريات والبطولات سنويا من دون اي تعارض يذكر مع مواعيد الصلاة.
كما قد فات على الهيئة ان هذا الموعد الغريب الذي يخلط الصبح بالظهر بالعصر، لا يتوافق مع اداء الساعة البيولوجية لدى البشر، الا اذا كانت "المستفيضة" قد اعدت لتطبق على مكائن فهذا شأن اخر. اما نحن البشر فلا نستطيع ان نعمل بتركيز حاد واعصاب مشدودة 4ساعات ونصف متواصلة لمدة 5ايام في الاسبوع.
الا تعلم الهيئة الموقرة ان الجهد الذهني يستنزف طاقات الجسم اضعاف مايستهلكه الجهد البدني. وانها حينما تضغط ساعات التداول فوق بعضها بهذا الشكل انما تحكم على السوق بالدخول في "قيلولة" طويلة لا يعلم مداها الا الله. وانها بهذا القرار تفرغ السوق من اهم طاقاته، وهم صغار المتداولين الذين لن يجدوا الوقت ولا الجهد اللازمين لمتابعة التداول.
ان كانت "المتسفيضة" تهدف بهذا القرار الى تقليل المضاربات فهذا لعمري تجديف على رمل. فالمضاربات واقع لا يمكن الهروب منه وهي نبض الاسواق، كما أن هناك عشرات الاليات التي من شانها القضاء على ظاهرة المضاربات الحادة من جذورها بدلا من معالجتها على السطح ودون المساس باساسيات التداول ومواعيده.
في رأيي المتواضع ان تلك "المستفيضة" لم تكن تستفض بما فيه الكفاية. ولست أراها الا محاولة للالتفاف على المشكلة الحقيقية وهي كثرة اعطال أنظمة التداول البالية التي تقوم عليها بنوك متهالكة تعمل بلاحسيب ولا رقيب. وسيجد هؤلاء في هذا التوقيت الجديد فرصة سانحة لممارسة المزيد من ألاعيبهم ورفع رسومهم على المواطن البسيط وتحميله كل الاعباء الاضافية الناجمة عن تشغيل البنوك خلال فترة الظهيرة (التي تشكو من احمالها شركة الكهرباء).

يجب على هيئة السوق اعادة النظر في هذا القرار الذي جاء مخالفا لابسط قيمنا الدينية ورغبات المتداولين الحقيقية بدليل السخط الحاد الذي قوبل به من أغلبية المتداولين وان تقوم بدور حقيقي في استطلاع رغبات المتداولين على نطاق واسع مستخدمين، على سبيل المثال، موقع الهيئة على الانترنت في اجراء استبيان الكتروني، ولا تكتفي بآراء فئوية وتعممها على الجميع.

واخشى ان استمرت على هذا المنوال ان تخسر ثقة المتداولين مما سينعكس سلبا على أداء السوق.

[مؤشر الحقيقة]

الطاهات يكتب لـ"الرياض" عن سوق الأسهم السعودية:

عقلية المؤامرة تسيطر على السوق والتحليل المالي قادر على إزالة الغموض




قاهر ناصر الطاهات


ينظر الكثير من المضاربين إلى محددات الحركة السعرية في الاسواق المالية على انها لغز محير لا يحترم المنطق ويخضع للشائعات وتسريبات الاخبار بينما يبالغ البعض الآخر بالاعتقاد ويذهب إلى حد اتهام السوق بالعشوائية والجنون واللاعقلانية من قبيل ان السوق لا يخضع للتحليل الفني أو أن هذا السوق سوق مجانين. ويظن هؤلاء ان السوق في الغالب يتحرك على عكس ما هو متوقع منه أو بالأحرى على عكس ما يتمنى منه المضارب او ما تخبره به مشاعره وقناعاته، فهو يرى سوق صاعد في ذروة ما يعتقد بأنه ركود وقد يرى سوق هبوط في ذروة ما يعتقد بأنه انتعاش في مسار الاسعار.
تستمد هذه النظرة جذورها لدى المضارب التقليدي من مرحلة الطفرة في الموجة الدافعة الاولى (من 25/11/2003لى 25/2/2006) سيما في ظل غياب وعي علمي بأهمية التحليل الفني باعتباره جزء من ثقافة المتاجرة وسلوك المضارب الحقيقي وبجدوى استخدام ادوات وتكنولوجيا التحليل الفني في التطبيق اليومي المباشر على السوق.
فلا عجب ان تزدهر عقلية المؤامرة في ثقافة المتاجرة وان يتفاقم الاحساس الغريزي بالخوف والهلع وفقدان الثقة المطلق بالسوق مع اول منعطف سعري هام. وهذا ما يطلق عليه بالذات اسم عقلية القطيع تلك التي تلغي التفكير العقلاني الواعي وتستعيض عنها بالاندفاع الغريزي اللاواعي والانقياد الاعمى وعدم التفكير أو التفكير الاندفاعي المتهور وبأحسن الاحوال يمكننا قول التفكير العصبي المتوتر عوضا عن التهور.. لكن النتيجة واحدة بالنهاية.
فعندما تذهب إلى السوق او تسير في شارع مزدحم وترى الكل يفر راكضا بهذا الاتجاه او ذاك، من دون تفكير أو حتى أدنى وعي ستندفع راكضا معهم بنفس الاتجاه..
ما الذي فعلته ؟! بساطة السؤال تستدعي بساطة الاجابة!! (لقد نجوت بنفسي) . من ماذا ؟! لا أعلم، ولم يكن لدي وقت لاعلم لكن لايعقل ان ابقى واقفا بمكاني بينما ارى الكل يهرب..
اذا اهرب ثم ناقش..
نحن نتحدث عن العقلية الغريزية البدائية، لا أقصد صراع البقاء بالتحديد انما اقصد شيئا متصلا به وهو الاندفاع الجماعي اللاواعي، هذا الاندفاع يستخدم لوصف سلوك المضاربين - الاندفاعي - في البيع او في الشراء مع اول منعطف سعري هام. بمنطق؛ سأشتري لان غيري اشترى.. الكل ربح فلماذا لا اربح انا .. ويحدث ان تبيع الزوجة ذهبها وان يرهن الزوج بيته ليدخل السوق. وبالمنطق نفسه القول مع اول تصحيح ان السوق قد انهار وان صناع السوق يتآمرون للذهاب بالسوق صوب الخمس آلاف نقطة.. هذا السوق سوق مجانين .. بع وانج بنفسك.
أما عقب تصحيح فبراير أي في الموجة التصحيحة الثانية والتي يتوقع ان تكتمل في الربع الثاني من العام القادم فإن السوق السعودي يمر بواحدة من أهم مراحل تطوره حيث تتسم هذه الموجة ذهنيا بالمراجعة الذاتية والنقد الصارم لسلوك السوق سواء من الناحية القانونية او الاقتصادية او الإعلامية أو التحليلية . الموجة الثانية حسب التعريف هي موجة تصحيحية والتصحيح هنا لا يقصد به التصحيح السعري فحسب بل تصحيح سلوك السوق وعقلنة أداء المضاربين للتأسيس لطفرة جديدة هي الموجة الدافعة الثالثة في الاتجاه الصاعد والتي ستقودنا خلال اربع سنوات بدأ من الربع الثاني من العام القادم إلى مستوى 36000- 42000نقطة او ما يساويها في حال تم اعادة وزن المؤشر العام للسوق. وهذا ما سنأتي على ذكره بالتفصيل في هذا التحليل . وتتسم هذه الموجة وهي الاطول في تاريخ الاسواق المالية من الناحية الزمنية والسعرية بنضوج ثقافة المتاجرة وتطور التشريعات والقوانين وبجلب وتوطين ومأسسة عمل احدث تكنولوجيا التحليل الفني حتى منتديات التداول على شبكة الانترنت سنراها عندئذ محطات فضائية
السوق المالي ليس صعب الادراك، اعطائه حقه من التحليل وقراءة الرسم البياني للحركة السعرية بصورة صحيحة كفيل بإزالة أي غموض قد يكتنفه، المطلوب من المضارب ان يتدرب فنيا على التقاط اشارات الصعود او الهبوط قبل ان يتخذ قرارات المتاجرة.
كما الحركة السعرية ليست عشوائية كما ينظر اليها انما يمكن وصفها بالتذبذب، حيث تتذبذب الاسعار في نطاق قد يضيق او يتسع حسب المحفزات الظرفية قبل ان تنتظم في مسار معين وتحدد اتجاه السوق، ثم لا تلبث ان تتذبذب مرة أخرى عقب بلوغها مرحلة التشبع لتعيد تنظيم مسار السوق من جديد وفقا لقوى العرض والطلب، وهكذا.
لا يوجد مضارب او مجموعة مضاربين قادرون على اخضاع قوى العرض والطلب بالسوق على هواهم، كما ليس بوسع أحد حتى ولو أراد ان يلوي عنق التحليل الفني او النظريات العلمية بنقوده. فلنكف عن مثل هذا الزعم . هؤلاء جزء من حشود المضاربين وخاضعون لتأثيرات السوق سلبا او ايجابا (يتفاءلون ويتشاءمون) بل هم انفسهم يمكن ان يكونوا اول ضحايا السوق.
بالتالي لا يوجد هناك صناع سوق بالمعنى الحرفي المغلوط للكلمة انما السوق وحده هو فقط القادر على ان يصنع محترفين لهم القدرة على احداث الاستجابة السريعة لشروطه وبالتالي اغتنام الفرص والعوائد التي يظهرها امامهم.
فبغض النظر عن حجم سيولة هذا المضارب او ذاك هناك فرص دائما يخلقها السوق أمام الجميع فمن استطاع إلتقاط الفرص مبكرا وقراءة مؤشراتها بشكل صحيح يستطيع المناورة على الاسعار في التجميع والتصريف وجني الارباح بصورة تمكنه من تعظيم منفعته أكثر من غيره، معنى ذلك انه يتفوق على غيره من المضاربين وليس معناه انه انتصر على السوق.
التحليل الاستراتيجي للسوق السعودي
وفقا لنظرية موجات أليوت فإن السوق مسار الحركة السعرية يتشكل قياسيا بواقع خمس موجات مع حركة الاتجاة القائد في السوق (وتسمى بمجملها الموجة الدافعة) ثم يرتد بواقع ثلاث - موجات تصحيحية قبل ان يعود إلى مسار حركته مع الاتجاه الاكبر. وتشكل بمجموعها دورة سعرية كاملة. انظر شكل
1.وتعد النظرية بمثابة وصف دقيق لآلية تشكل سلوك المضاربين الجماعي أي سلوك (البائعين والمشترين). وتظهر كيفية انتقال سيكولوجيا الجمهور (المضاربين) من حالة التشائم إلى حالة التفائل - ثم العودة - أي الانتقال من حالة التفائل إلى حالة التشائم وذلك في سياق دورة طبيعية تخلق نماذج حركة محددة قابلة للقياس.
وتعتبر الاسواق المالية واحدة من اكثر الاماكن وضوحا لمشاهدة تطبيقات هذه الظاهرة، حيث يتم رصد التغير في سلوك المضاربين من خلال التغير في اشكال الحركة السعرية على الرسم البياني.
لقد قام أليوت بتسمية وتعريف وشرح نماذج موجات الحركة السعرية تلك، ثم وصف كيفية ارتباط هذه الموجات مع بعضها البعض لتكون موجة أكبر في نفس الهيكل الذي تنتمي إليه، ثم كيفة ارتباط تلك الموجات الاكبر حجما مع بعضها لتكون موجة أكبر حجما.. وهكذا.. مرة بعد مرة، يتكرر تكوين نماذج الموجات الاكبر حجما من حاصل تجميع نماذج الموجات الاصغر حجما.. ودواليك.
وعلى ذلك يمكن وصف مبادئ موجات أليوت على أنها دليل لنماذج موجات الحركة السعرية يحدد اين يمكن ان تتشكل تلك الامواج وكيفية تشكلها في المسار الكلي لحركة الاسواق.
ومن المعلوم أن السوق يخضع إلى فترات معينة من النمو يعقبها مرحلة من التصحيح، ينبني خلالها نماذج من موجات الحركة السعرية المعتمدة اساسا على موجات أصغر منها لتشكل في نهاية المطاف نموذجا من حجمم أكبر يقرر إلى اين يتجة السوق. اذا ثمة اتجاه قائد وهو الاتجاة الأكبر حجما وفقا لمقايس درجة الموجة عند أليوت. وكما يظهر الشكل رقم 2فإن تطبيق نظرية موجات اليوت على السوق السعودي تظر الآتي:
1- أكمل السوق السعودي تكوين الموجة الدافعة الاولى في الاتجاه الصاعد في الفترة (من 25-11- 2002إلى 25-2-2006) وتساوي 3سنوات و 4اشهر عند مستوى 20966أي بطول 18545نقطة.
2- تجاهلنا التحليل قبل تاريخ 25-11- 2002لان الحركة السعرية كانت تتذبذب ضمن نطاق ضيق (من عام 1995حتى عام 2002) يحتوية جسد الموجة الفرعية الاولى المشكلة عام
3.2003- اثبتت نظرية أليوت نجاح تطبيقها في توقع قمة الموجة الاولى عند 20966بدقة عالية جدا حيث أن القاعدة تنص على ان الموجة الفرعية الخامسة من الموجة الاولى الرئيسية تساوي 1.618% من طول مجمل المسافة من قاع الموجة الاولى حتى قمة الموجة الثالثة. انظر الشكل
4.3- بدأ السوق منذ 2006/2/25بتشكيل موجته التصحيحية الرئيسية الثانية. إذ قلنا وفقاً للنموذج القياسي ان عقب كل نموذج موجة خمساية دافعة يصحح السوق بواقع موجة ثلاثية تصحيحية a- b-c.
5- أكملنا الموجة الفرعية الاولى a بالاتجاه الهابط من الموجة الثانية في 2006/5/13عند القاع 9471.والان نتجة صعودا مع الموجة الفرعية الثانية b في الاتجاه الصاعد والتي تستهدف على الاقل 50% من طول الموجة a أي عند مستوى 15250كهدف اول يليها مستوى ال 16700وال 18000وال 21000على التوالي والتي ستسغرق وفق تحليلنا حتى نهاية العام الحالي 2006وبعد بلوغ هدفها سيعقبها الموجة الفرعية الثالثة c بالاتجاه الهابط من الموجة الثانية والتي بوسعنا توقع هدفها عند انتهاء الموجة الفرعية الثانية b وستستغرق زمنيا فترة الربع الاول من العام القادم.
6- للمرة الثانية اثبتت نظرية أليوت نجاح تطبيقها في توقع قاع الموجة الرئيسية الثانية عند 9471بدقة عالية جدا حيث أن القاعدة تنص على ان الموجة الثانية تصحح سعريا ما نسبته من 50% إلى 61.8% من مجمل طول الموجة الاولى. أما زمنيا فتستغرق من 25% حتى 30% من طول الموجة الاولى، أي 12شهرا تقريبا مما يعني ان الفترة الزمنية للتصحيح ستمتد حتى الربع الاول من العام القادم. فلابد من اكتمال تكوين البناء الداخلي للموجة حتى وان بلغنا الهدف سعريا . انظر الشكل
74- عقب اكتمال الموجة التصحيحية الثانية وتوقعنا يشير إلى انها ستنتهى في الربع الثاني من العام القادم، ، فأن السوق السعودي يحضر للدخول في طفرة الموجة الثالثة الرئيسية في الاتجاه الصاعد ذات التكوين الداخلي الخمساسي أسوة بالموجة الاولى والتي تساوي زمنيا 1.3من طول الموجة الاولى أي 4سنوات تقريبا وسعريا 1.618% أي 32500نقطة . انظر الشكل رقم
5.التحليل الاسبوعي للسوق السعودي
نوجز ملامح المرحلة القادمة بالقول ان رمضان يحمل في طياته ارتفاعات سعرية تدريجية ستقودنا نحو مناطق جديدة (من اسبوع إلى ثلاث اسابيع) فيما اذا تم كسر القمة السابقة عند 11730والسبب انها النقطة التي تؤكد لنا زخم الموجة الثالثة من الموجة الدافعة بالاتجاه الصاعد واي هبوط هو عبارة عن تصحيح فرعي في التكوين الداخلي للموجة الثالثة، انظر الرسم أدناه :
اما هبوط السوق مع افتتاح تداولات الاسبوع الجاري فسيكون مقبولا حتى المنطقة من 10943إلى 10800، ، أي انه هبوط من نوع محدود وقابل للتوقع الدقيق من حيث كونه محكوم بمستويات دعم قوية ويتفق مع هدف موجة في منتهى الوضوح على شبكة الفايبو 50% و61.8% على التوالي، ، لذا فليس هناك أي مبرر للخوف أو القلق من أي هبوط محتمل لطالما انه متفق مع اهداف صحيحة ومنطقية وقابلة للتوقع.
الارتفاع هو السمة المقبلة لتداولات شهر رمضان، ونقول بان السيولة الذكية هي التي تتوجه الان ومع اي انخفاض نحو عوائد الصناعة والقياديات ..

@ مستشار مالي
- ماجستير علوم مالية ومصرفية
- ماجستير نظم معلومات مالية




http://www.alriyadh.com/2006/09/29/img/299673.jpg


http://www.alriyadh.com/2006/09/29/img/299674.jpg



http://www.alriyadh.com/2006/09/29/img/299680.jpg



http://www.alriyadh.com/2006/09/29/img/299675.jpg



http://www.alriyadh.com/2006/09/29/img/299678.jpg


http://www.alriyadh.com/2006/09/29/img/299679.jpg

[مؤشر الحقيقة]

من يقرر علاوة الإصدار؟

عبدالرحمن مبارك المديني

يعرف الاخصائيون والخبراء ان قيمة علاوة الاصدار هي القيمة التقديرية لأصول المنشأة وهي كذلك القيمة التقديرية لسمعة هذه المنشأة التجارية وهي ايضاً القيمة التقديرية لجهود منشئي هذه المنشأة من البداية وحتى يوم تقدير هذه العلاوة.. بمعنى ان تقوم كل هذه العناصر ليتاح للآخرين من غير اصحاب المنشأة ان يدخلوا شركاء في هذه المنشأة، حيث ليس من العدل ان تكون منشأة امضت العديد من سنوات النجاح ويأتي اناس آخرون من خارج المنشأة ويشاركون اهلها هذه النجاحات بدون اي مقابل ولذا فعليهم لكي يكونوا شركاء في هذه النجاحات ان يدفعوا القيمة التقديرية لهذه النجاحات هذا هو المفهوم الحقيقي لعلاوة الاصدار. ولكن من يقدر هذه القيمة التقديرية لهذه النجاحات هذا هو المفهوم الحقيقي لعلاوة الاصدار. ولكن من يقدر هذه القيمة هل هو ملاك هذه المنشأة؟ في الواقع ان الامر لو ترك لملاك المنشأة فإن هؤلاء يرغبون في تحقيق اعلى المكاسب من منشآتهم وهو ليس مستغرباً فهذه سنة الحياة التجارية التاجر يرى في تجارته مهما تكون هي الاثمن والاغلى اما الجانب الآخر الراغبون في المشاركة (الشراء) فيودون ان تكون القيمة الشرائية بأقل الاسعار ليمكن ان يحققوا ارباحاً من هذه الصفقة.. وهما رغبتان متناقضتان ولا يمكن تحقيق التوافق بين كل من اصحاب المنشأة واولي الرغبة في المشاركة لا بد من جهة حيادية تقوم بتقدير ما لهذه المنشأة وما عليها وتعلن القيمة الحقيقية لهذه المنشأة.. وابناء هذا الوطن يطمعون بل يعلقون امالاً كبيرة على المسؤولين سواء في وزارة التجاة او هيئة سوق المال ان تكونا ميزان عدل في تقدير قيمة اي علاوة اصدار لأي منشأة ترغب في طرح اسهمها للاكتتاب العام وان تحدد جهة مختصة ومعنية في تحديد قيمة علاوة الاصدار وان تراجع هذه التقديرات من قبل هذه الجهات وان يكون اقرارها من ذوي الصلاحيات العليا في اي من هذه الجهات (وزارة التجارة وهيئة سوق المال) والا يترك الامر لرغبة اصحاب المنشأة والا يكون الامر عملية اثراء لهؤلاء الملاك على حساب سائر المواطنين لأن المكتتبين هم عامة الشعب فليس من العدل أن نأخذ من الفقراء لنزيد من ثراء الاغنياء في حين ان الاصل في طرح المنشآت الاقتصادية للاكتتاب العام هو اتاحة الفرصة لذوي ا لدخل المحدود من الاستفادة من فرصة الاكتتاب بأسعار معقولة ومقبولة ليحققوا مكاسب من هذه الفرصة. اما ان تقدر علاوة اصدار بصورة عشوائية وبطريقة تحقق رغبات اصحاب المنشأة فهو امر غير مقبول على الاطلاق.. ويجب ان يميز بين علاوة اصدار لمنشأة فردية وعلاوة اصدار لمنشأة يملكها اكثر من شخص (شركة) ففي الحالة الاولى فإن علاوة الاصدار سوف تعود بالكامل لهذا المالك دون غيره في حين ان علاوة الاصدار بشركة ما تعود كمصدر تمويل لهذه الشركة وهي وسيلة جيدة لتمويل مشاريع هذه الشركات. وهنا الفرق بين المستفيدين من علاوة الاصدار ففي الحالة الاولى مستفيد شخص واحد وفي الحالة الثانية تعود علاوة الاصدار على جميع ملاك الشركة السابقين واللاحقين (المكتتبون الجدد).

مما يتقدم يتضح الهدف من علاوة الاصدار. وبمناسبة اعتزام شركة فواز الحكير طرح اسهمها او جزء منها وهو اثنا عشرمليون سهم للاكتتاب العام بعلاوة اصدار مقدارها مائة وعشرة ريالات قيمة للسهم بمعنى ان ملياراً ومائتي مليون ريال ستذهب مباشرة لمالك هذه الشركة. ومن اين؟!

الكثيرون يتساءلون ويسألون وخاصة اولئك الذين يطمعون بسهم او سهمين في هذه ا لشركة. هل حقاً ان قيمة علاوة الاصدار هذه حقيقية ومقدرة تقديراً عادلاً للطرفين. وينطلقون في تساؤلاتهم من مقارنة حقيقية ومواقع القيمة السوقية بكبريات الشركات السعودية فقيمة سهم شركة سابك اليوم مائة واربعة وثلاثون ريالاً والشركة السعودية للاتصالات لا تتجاوز المائة والثلاثة ريالات وشركة اسمنت اليمامة في حدود مائة وثلاثة عشر ريالاً والدوائية مائة وسبعة وعشرون ريالاً وشركة التصنيع الوطنية واحد وثمانون ريالاً.. و.. و.. و... وبعيداً عن اسهم شركات المضاربة المقارنة صحيحة 001% والكل يتساءل فهل من مجيب..!؟

[مؤشر الحقيقة]

أبرمت اتفاقاً لشراء مجمع هنتسمان للبتروكيماويات بـ 700مليون دولار أمريكي

"سابك" و"إكسون موبيل" تتوصلان إلى تسوية خلافاتهما حول البولي إثيلين

أعلنت الشركة السعودية للصناعات الأساسية "سابك"، أنها توصلت إلى تسويةٍ نهائيةٍ وشاملةٍ بخصوص الخلافات بينها وبين شركة "إكسون موبيل"، فيما يتعلق بتقنية وبراءة الاختراع المستخدمة في إنتاج مادة البولي إثيلين.

وقالت الشركة في بيان نشر على موقع "تداول"، انها حصلت نتيجة هذه التسوية على حق استخدام هذه التقنية، وبراءة الاختراع في مصانعها، وفي شركاتها التابعة، داخل وخارج السعودية، بدون أية رسوم امتياز، كما أن سابك سوف تحصل بالتساوي مع شركة إكسون موبيل على إيرادات رسوم الترخيص لهذه التقنية لأي طرفٍ ثالثٍ، قامت أو تقوم به إكسون موبيل مستقبلاً بالترخيص له باستخدامها.
وشددّ البيان على أن سابك وشريكها إكسون موبيل يثمنان علاقات العمل الراسخة بينهما، وأنهما سيواصلان تركيز جهودهما في المشاريع المشتركة الناجحة في المملكة واستقصاء الفرص للتوسع في هذه المشاريع.
من جهة أخرى، وقعت شركة "سابك أوروبا" المملوكة بالكامل لسابك اتفاقاً تقوم بموجبه بشراء مجمع هنتسمان للبتروكيماويات، الواقع في منطقة "تي سايد" بالمملكة المتحدة، بقيمة (700) سبعمائة مليون دولار أمريكي..
وقال المهندس محمد بن حمد الماضي نائب رئيس مجلس إدارة سابك والرئيس التنفيذي، ان إنتاج المجمع يبلغ أربعة ملايين طن سنوياً من الأوليفينات والمركبات العطرية والبارازايلين، ويقدر حجم مبيعاته ب "2.6" بليون دولار أمريكي، بالإضافة إلى مصنع لإنتاج مادة البولي إثيلين منخفض الكثافة سوف يصل إنتاجه إلى أربعمائة ألف طن متري سنوياً بعد اكتمال إنشائه في نهاية عام 2007م، ويعتبر من أكبر المصانع العالمية في هذا المجال،. كما تتوافر للمشروع عناصر "الميزة النسبية" لقربه من مصادر اللقيم ومرافق تخزين ونقل الخامات والمنتجات، وارتباطه بشبكة أنابيب واسعة، ويعمل به حوالي (830) موظفاً.
وتوقع الماضي إتمام عملية البيع قبل نهاية عام 2006م وفقاً للوائح والأنظمة المعمول بها في بريطانيا، مشيراً إلى نجاح استراتيجية التوسع في الإنتاج المحلي، وتبني استراتيجية عولمة الإنتاج والتسويق التي مكنت سابك من تنمية حصتها في الأسواق العالمية والاستثمار في مشاريع واعدة في هذه الأسواق.
وأفاد أن ثقة البنوك والمؤسسات المالية في أوروبا في قوة أداء "سابك أوروبا" قد مكنتها من تمويل شراء المجمع، إضافة إلى تمويل عدد آخر من مشاريع التوسعة في أوروبا سوف يتم استكمالها خلال الأعوام الثلاثة القادمة، وذلك ضمن خططها الرامية إلى زيادة مبيعاتها سنوياً بنسبة (10%).
وقال "بفضل الله، تنامت قاعدة الزبائن الذين تعتز سابك باختيارهم لها، كما تعتز بخدمتهم، حيث تم تقويمها في المركزين الأول والثاني في إرضاء الزبائن في أوروبا، ونتوقع أن تصل مبيعاتنا في نهاية عام 2007م في السوق الأوروبية إلى 9.2بلايين دولار مقارنة ب "900" مليون دولار عام 2001م، وعند اكتمال مشاريع التوسعة في أوروبا، بالإضافة إلى الطاقات الجديدة من مصانعنا في السعودية فإن (سابك) سوف تصل بنهاية عام 2007م إلى المركز الخامس في تصنيع الأوليفينات، وإلى المركز الثاني في تسويق منتجات البولي أوليفينات في أوروبا، مما يمكننا من المنافسة على المركز الأول.
وذكر أن الاتفاق المبرم يمثل خطوة بالغة الأهمية في إطار خطط (سابك) للتوسع عالمياً، وتحقيق التكامل بين استثماراتها المحلية والخارجية.
إلى ذلك، قالت شركة هنتسمان كورب للكيماويات الأمريكية أمس انها ستبيع وحدتها الأوروبية الرئيسية لصناعة الكيماويات والبوليمرات للشركة السعودية للصناعات الأساسية "سابك" أكبر شركة مدرجة في بورصات العالم العربي مقابل 700مليون دولار.
وقالت الشركة الأمريكية في بيان إن عملية البيع هذه "تمكن هنتسمان من خفض التزاماتها المتعلقة بمعاشات التقاعد في بريطانيا بنحو 126مليون دولار".
وذكر بيتر هنتسمان رئيس الشركة ومديرها التنفيذي "هذه خطوة كبيرة فيما يتعلق بتنويع أعمالنا في المجال السلعي مع تنفيذ سياستنا المعلنة من قبل بشأن إعادة توجيه استثماراتنا على اعمال متنوعة وسداد الديون". وقالت هنتسمان التي تملك منشآت في مختلف ارجاء بريطانيا إن الصفقة لا تشمل وحدتين في تيسايد وويلتون.

والصفقة هي الأولى التي تشتري فيها سابك شركة اخرى منذ أربع سنوات وثاني صفقة لها في أوروبا. واشترت سابك عمليات شركة دي.اس.ام الكيماوية في هولندا والمانيا في عام 2002مقابل 2.25مليار يورو. وسابك هي رابع أكبر شركة في العالم لإنتاج البولي اولفينات وتنتج أكثر من خمسة ملايين طن سنويا. ويبلغ انتاجها من أنشطتها في أوروبا أربعة ملايين طن من المواد الكيماوية. والبولي اولفينات مواد كيماوية أساسية تستخدم في صناعة البلاستيك.