تقرير أساسي عن سابك ونتائج أعمالها للأرباع الماضية وتوقع لمسار السهم

[Mathematician]

السلام عليكم ورحمة الله وبركاته
أحبتي أعضاء تداول, مرحبا ... أقدم بين يديكم تقرير متواضع عن سابك ونتائج أعمالها للأرباع الماضية وملاحظة تطور نتائجها لهذه الفترة.

في البداية أحب أن أقدم هذا المثال التوضيحي الصغير حتى نتعرف على أهمية قراءة نتائج أعمال أي شركة.

لنفرض أنك تملك شركة لإنتاج البيبسي. شركتك تنتج 100 علبة سنويا, صافي تكلفة العلبة هللة واحدة, وتباع في السوق بريال, أي بربح 99 هللة, أو بهامش ربحي يصل إلى 99%. الآن كيف ستقوم بتقييم شركتك في السنوات القادمة؟ إذا قمت بالإستمرار على نفس الحال فإنك ستحقق دائما 99 ريال سنويا. لن يزيد الربح إلا في حالتين:
الحالة الأولى هي إرتفاع أسعار علبة البيبسي, ولنفرض أنها وصلت إلى 150 هللة, عندها سيصل ربحك السنوي إلى 149 ريال, ولكن أنت هنا محكوم بأسعار الطلب على البيبسي, أي أنه حالما تنخفض أسعار البيبسي سينخفض ربحك وهامشك الربحي.

الحالة الثانية هي رفع الكميات المباعة, وهذه تحتاج إلى مهارات وفن في التسويق. لن يتم تحقيق أي نمو حقيقي إلا في حالة إرتفاع الكميات المباعة سنويا, عندها لن تكون تحت رحمة الأسعار, جودة المنتج وفنك في التسويق ستساعدك على تكوين قاعدة لمنتجك في الأسواق.

حتى في هذه الحالة لا بد أن يأتي يوم ويتوقف فيه النمو, هنا أنت تكون قد أديت واجبك وقمت بعملك على أكمل وجه, إذ أن شركتك وصلت لمرحلة التشبع في نمو المبيعات (والتي ينتج عنها نمو الأرباح). ولكن مازالت الفرصة قائمة لتوسيع قاعدة المنتج الذي تقوم بتسويقه, يمكن فتح فروع خارجية أو دولية, يمكن القيام بتوسعة في المصانع, يمكن القيام بحملة تسويقية عالمية وغيرها الكثير من الطرق.

الآن: ماعلاقة كل هذا بسابك؟

فلنأخذ نظرة على الجدول التالي:



الجدول يبين أن الكميات المباعة لسابك ثابتة نسبيا ولم تكن هناك زيادة فعلية أو كبيرة, ولكن مازالت سابك تحقق أرباحا خيالية وكبيرة, وساعدها في ذلك إرتفاع أسعار البتروكيماويات فقط لا غير. بل أن الربع الرابع لعام 2004 كانت تغني فيه سابك وترقص, إذ أنها حققت أكبر أرباح في تاريخها لربع واحد. ولكن إذا قمنا بالإطلاع على الكميات المباعة لذلك الربع لوجدنا أنها ثاني أقل كمية مباعة للخمس أرباع المعروضة في الجدول. وهذا يؤكد أن سابك لم تتمكن من تحقيق تلك الأرباح إلا مع إرتفاع أسعار البتروكيماويات. ماذا لو قامت سابك ببيع كميات أكبر؟ كيف ستكون أرباحها؟ ستكون أرباحها خيالية بلا شك إذ أن متوسط سعر الطن من سلة منتجات سابك كان الأعلى في ذلك الربع. ونلاحظ أنه إرتفع بمقدار 72% عن نفس السعر للربع الثالث. مما يعني توفر فرصة كبيرة وخيالية جدا لتحقيق أرباح أعلى بكثير مما حققته الشركة لو أنها قامت على الأقل بتسويق وبيع كميات تصل إلى 8.3 مليون طن.

خلال الخمس أرباع الماضية وجدنا أن أكبر كمية تم بيعها كانت للربع الأول من هذا العام بكمية وصلت إلى 8.3 مليون طن. ولكن بعد ماذا؟ بعد ما إنخفض متوسط سعر السلة بنسبة 23% ليصل إلى 2271 ريال للطن الواحد. وهذا كان واضحا بإنخفاض الأرباح المحققة لهذا الربع بنسبة 15% تقريبا. ولم ليشفع لسابك زيادة الكميات المباعة لتصل لأعلى كمية تم بيعها في الأرباع الخمسة, إذ أن الإنخفاض الحاد لأسعار البتروكيماويات قد بلغ أشده لهذا الربع مما أثر بشكل كبير على أرباح هذا الربع.

كيف نستخلص متوسط سعر السلة؟ نقوم بهذا بعد تقسيم الإيرادات على الكميات المباعة, ونلاحظ أن الإيرادات لهذا الربع إنخفضت بمقدار 18%. أيضا لو قمنا بالإطلاع على تكاليف المبيعات لهذا الربع لوجدنا أنها إنخفضت بشكل كبير عما كانت عليه في الربع السابق إذ بلغت 10417.59 مليون ريال مقارنة ب 13272 مليون ريال. إذن يوجد هناك محاولات جادة من الشركة كما ذكرت في محاولة خفض تكاليف العمليات كما أكدت في إعلاناتها. ولكن مالم تتمكن منه الشركة هو ماذكرته في إعلان أرباحها لعام 2004:
(((وقد جاءت لتؤكد دأبها على تصعيد أدائها الإنتاجي والتسويقي والتقني ، وخفض تكاليف العمليات ، وتطوير خدمات الزبائن ، وتعزيز العلاقات التكاملية بين مختلف القطاعات من خلال تفعيل الخدمات المشتركة ، ومشروع توحيد وتطوير نظم العمل ، بالتزامن مع ارتفاع ملموس في الأسعار العالمية للمنتجات البتروكيماوية .)))

الشركة لم تتمكن في ذلك الربع من زيادة إنتاجها لتواكب الإرتفاع الملموس في الأسعار العالمية, بل أنها قابلته بخفض للكميات المسوقة والمباعة بما يصل إلى 6% عما كانت عليه في الربع الثالث لعام 2004.

ما المتوقع من سابك بعد هذه الدراسة المتواضعة؟

إن الأسعار العالمية للبتروكيماويات بدأت بالإنخفاض في هذا الربع, ويجب على سابك القيام بمحاولات جادة لرفع الكميات المسوقة والمباعة في الأسواق العالمية وإلا لأصبحت تعمل تحت رحمة الطلب العالمي والذي من الممكن أن يعود بالشركة إلى تحقيق 4 أو حتى 5 مليارات للسنة الواحدة كما كانت تحقق في الأعوام الماضية.

ولكن سابك لا تستطيع دائما القيام بهذا الإجراء, فا الكل يعلم أن هناك حدودا للمعقول, إذن ما الحل مع سهم الشركة؟

الحل برأيي هو تقييم السعر بمكرر منخفض عن مكرر الشركات الأخرى نظرا للتذبذب الحاد الذي تشهده أرباح الشركة, وفي رأيي هذا المكرر لا يجب أن يتجاوز 16 في أكثر الحالات, الحديث هنا طبعا عن المكرر المستقبلي وليس الماضي.

إن إنخفاض أسعار البتروكيماويات للأرباع القادمة سيفقد السهم من بريقه, ولهذا السبب, ومع بقاء مبيعات سابك كما هي, لا يمكن تصنيف شركة سابك على أنها شركة ذات نمو, فالنمو يكون بنمو المبيعات وزيادة الإنتاج وليس بإرتفاع أسعار البتروكيماويات, فسابك ليست لديها يد في أسعار منتجاتها.

جدول 2: مقارنة لمبيعات سابك في الأرباح الخمسة الماضية



تحياتي للجميع

[General2]

اخي الكريم Mathematician
وفقك الله وانت اصبت كبد الحقيقه وهاذ التحليل ماكان يتحاشاه مساعد الرئيس المالي في سابك
بحجة اخاف ان اقوم بالتئثير على السوق
وكانه النعيمي

[nizar ashour]

:619:

جهد مبارك جزاك الله خير ... وجعلها الله في ميزان حسناتك

[smalki]

أحسنت بارك الله فيك ومجهود تحليلي رائع ونادر

[FNMZ_Z]

عندما ارى معرفك لاتردد بالدخول لازداد معرفه وعلم مما اعطاك الله,,بارك الله فيك,,ممكن توضح لنا بارك الله فيك اهم اسباب انخفاض اسعار البتروكيماويات’’’علما انني ارى ان الطلب من المفترض انه يزداد..هل تقصد دخول شركات منافسه ؟؟,,اعذرني ولكن تقريرك جميل ولابد من اخذه بعين الاعتبار’’فسابك هي السوق كله,,ومبروك عليك طلوعها اليوم..
اخوك ابو يزن,,

[الـمـسـتـقـل]

أحسنت أيها الرياضي قراءه مبسطه وواضحه....موضوع مميز من كاتب مميز بارك الله فيك

أود أن أضيف هنا اذا تسمح لي أننا لازلنا نرى من يمجد بادارة سابك وما حققته من أرباح خلال العام الماضي ولاأعلم حقيقة مالذي فعلته هذه الاداره سوى أنها تخسر بعضآ من حصتها في الأسواق العالميه (Market share) وهذا واضح من خلال تراجع مبيعاتها.



هذا رسم قد يضيف للموضوع





تقبل تحياتي

[أسلام]

كلام خطير !!!!


له معنى ذلك أن مستقبل شركات القطاعي البتروكيماويات ليس بمقدار ما يتباشر الناس به وهل هذا الكلام ينطبق على جميع الشركات

[عبدالله البراك]

بارك الله فيك

فعلا مؤشر المبيعات عند سابك يتجه الي الانخفاض ,,,,,

ويجب مراقبة هذا المؤشر

تحياتي لك يامبدع

[Al-Ruwaili]

تحياتي لك يامبدع

[أسيــــر]

مبدع كعادتك ... فائق تحياتي وإعجابي بك أخي ...