ماذا بعد اعلان ارباح الشركات للربع الثاني ؟

[محمد العمران]

مع اكتمال اعلان جميع الشركات عن نتائجها المالية الاولية للربع الثاني 2007م، يتبين لنا ان اجمالي صافي ارباح الشركات في الربع الثاني لهذا العام بلغ 21،7 مليار ريال بالمقارنة مع 18،3 مليار ريال في الربع الاول من هذا العام و بالمقارنة ايضا مع 20،2 مليار ريال في الربع الثاني من 2006م. هذا يعني ان النمو الربعي لصافي الارباح تجاوز نسبة 18 بالمئة بالمقارنة مع الربع الاول من هذا العام في حين كان هذا النمو لا يتجاوز نسبة 4 بالمئة فقط للربع الاول من هذا العام بالمقارنة مع الربع الرابع من العام الماضي.

عند النظر للنمو السنوي في ارباح الشركات، نجد ان النمو في الربع الثاني من هذا العام بالمقارنة مع الربع الثاني من 2006م وصل الى نسبة 7 بالمئة في حين ان هذا النمو في الربع الاول بلغ نسبة 1 بالمئة (بالسالب) بالمقارنة مع الربع الاول 2006م (الجدول المرفق يوضح نمو الارباح الربعية منذ الربع الاول 2006م).

فيما يتعلق صافي الارباح المتراكمة، نجد ان اجمالي صافي ارباح الشركات للنصف الاول من هذا العام بلغ قيمة 40،0 مليار ريال بالمقارنة مع 38،8 مليار ريال في النصف الاول من 2006م، مما يدل على ان النمو السنوي التراكمي لصافي ارباح الشركات ارتفع الى 3 بالمئة بالمقارنة مع نمو سلبي بنسبة 1 بالمئة في الربع الاول من هذا العام و ارتفاع بنسبة 18 بالمئة مع نهاية عام 2006م، اي ان هناك انعكاس واضح في مسار نمو ارباح الشركات نحو الارتفاع (على اساس ربعي او تراكمي) اعتباراً من الربع الثاني من هذا العام.

على ذلك، فانه في حال حافظت الشركات على مستوى الربحية المحققة في النصف الاول من هذا العام خلال النصف الثاني منه، فانه من المتوقع ان تحقق الشركات في نهاية العام الحالي اجمالي صافي ارباح بقيمة تقديرية تصل الى 80 مليار ريال بالمقارنة مع 77,1 مليار ريال المحققة مع نهاية 2006م، أي انه من المتوقع ان نشهد ارتفاعاً سنوياً لنمو الارباح بقيمة 3 مليارات ريال تقريباً تمثل نمو بنسبة 4 بالمئة (الجدول المرفق يوضح نمو الارباح السنوية للسوق المالية السعودية).

هذا يدل على ان القوة الدافعة لارتفاع اسعار الاسهم خلال السنوات الاخيرة و المتمثلة بالنمو المضطرد لارباح الشركات، لا تزال تواصل مسيرتها التصاعدية مع اعلان نتائج الربع الثاني من هذا العام، على الرغم من مرحلة النمو السلبي للارباح و التي ظهرت مؤقتاً في بداية هذا العام و اعطت تلميحات بان السوق قد يشهد في نهاية العام انخفاضا في الارباح السنوية بنسبة 5 بالمئة تقريباً. مع تبدد هذه المخاوف المؤقتة و ظهور بوادر باستمرار النمو الايجابي للارباح السنوية، اصبح من المتوقع ان تعطي هذه النتائج دفعة قوية لاسعار اسهم الشركات الجيدة من حيث التقييم و النمو خلال الفترة القادمة.

نتيجة للارتفاع في النمو السنوي المتوقع لصافي الارباح خلال العام الحالي 2007م، فقد شهد مكرر الربحية المستقبلي انخفاضاً الى مستوى يقل عن 15 مضاعف في حين لا يزال مكرر الربحية التاريخي يحافظ على مستوى اعلى قليلاً من 15 مضاعف. هذا يعني ان مستوى التقييمات للسوق سواء من الناحية المستقبلية او التاريخية لا تزال منخفضة حيث ان متوسط العائد على الاستثمار يقترب من نسبة 7 بالمئة سنوياً و لا يزال اعلى بكثير من تكلفة الفرصة البديلة المتمثلة باسعار الفائدة على الريال السعودي التي هي حالياً عند مستوى 5 بالمئة فقط.

على مستوى القطاعات، نجد تباين في اداء القطاعات من حيث نمو الربح السنوي حيث ان قطاعات التأمين و الصناعة و الكهرباء و الاسمنت هي من حققت نمواً سنوياً لصافي الارباح التراكمية في حين حققت قطاعات الزراعة و البنوك و الخدمات و الاتصالات نمواً سنوياً بالسالب الا انه بشكل عام افضل من الربع السابق مما يعني تقليص نسب الانخفاض في الربحية. من حيث النمو الربعي المتتالي، تمكنت جميع القطاعات من تحقيق نمواُ ايجابياً تركز اعلاها في قطاعات التأمين و الاسمنت و الصناعة في حين كان قطاع الزراعة هو القطاع الوحيد الذي حقق انخفاضاً في النمو (الجدول المرفق يوضح اداء القطاعات على اساس سنوي او ربعي).

على مستوى الشركات، نجد ان اعلى معدلات النمو السنوي لصافي الارباح تركزت في كل من: معدنية، الكابلات، المتطورة، اميانتيت، اتحاد اتصالات، حائل الزراعية، نماء، صافولا و سيسكو الذين حققوا جميعاً معدلات نمو تزيد عن نسبة 100 بالمئة (الجدول المرفق يوضح الشركات التي تتمتع باعلى معدلات النمو السنوي للارباح)، ما يدل على تركز النمو السنوي للارباح بشكل واضح في شركات القطاع الصناعي و هو استمرار لما حصل في الربع الاول من هذا العام.

من حيث التقييم، نجد ان العديد من الشركات تمكنت هذا الربع من تحسين مكررات ربحيتها المستقبلية لعام 2007م حيث ان اقل مكررات الربحية تركزت في كل من: الابحاث و التسويق، التعاونية للتأمين، صافولا، اسمنت الشرقية، الكابلات، اسمنت ينبع، بنك الجزيرة و الاتصالات السعودية و الذين بلغت مكرراتهم اقل من 11 مضاعف (الجدول المرفق يوضح افضل الشركات من حيث مكرر الربحية المستقبلي).

هنا يجب ان نشير الى ان بعض الشركات تعاني من عجز كبير في صافي التدقفات النقدية من الانشطة التشغيلية نتيجة للتوسع في البيع بالأجل، في حين لا يزال البعض الاخر منها يعتمد في ارباحه على مصادر غير تشغيلية. هنا يجب ان نضع في الاعتبار دائماً هو الكيفية التي سيتم بها تحصيل الديون تجاه الغير في المواعيد المحددة اضافة الى الكيفية التي سيتم بها توظيف الارباح الغير تشغيلية لتمويل التوسع و النمو و هو الاكثر اهمية لتقييم الاداء المستقبلي.

الجداول المرفقه:
http://www.tdwl.net/ma.xls

[usp]

معناها خروج من السوق

[مساعد السعيد]

بيض الله وجهك



لغة الارقام لا تكذب ابدا فهي اصدق لغه



من يريد ان يقرألمحلل متمكن وبارع في مجال عمله فليقرأ للاستاذ الكبير محمد العمران






ابو فهد شهادتي فيك مجروحه
فانا اعتبر نفسي طويلب صغير في جامعتك وعالمك الخاص


حفظكم الله يا ابا فهد



اخوك ومغليك


ابو حمد

[مساهم مرتاح]

بارك الله فيك أخي محمد .. ما رأيك في بنك الجزيرة كاستثمار على المدى الطويل .. وهل ترى في تراجع أرباحه بهذا الشكل خطراً عليه أم أنها فترة انتقالية من الاعتماد على الأسهم إلى تنويع مصادر النشاط ..

تحياتي لك وشكرا على جهودك

[الفذ]

مشكور بارك الله فيك

[bosaleh]

الله يجزاك خير
المستثمر يهمه مقدار ربح الشركة وكم سيكون العائد على السهم
لذا ستكون الشركات التي حققت أ{باح عالية محط أنظارهم وستواجه ضغط بغرض التجميع

[Negotiator_1]

مبدع كالعاده استاذ محمد. اقتراح بارفاق جدول بمكررات الارباح للشركات التي تقبع في ذيل القائمه لكي تكتمل الصوره. الاللللللللللللللللللللل

[أبـانمي]

نجد ان اعلى معدلات النمو السنوي لصافي الارباح تركزت في كل من: معدنية، الكابلات، المتطورة، اميانتيت، اتحاد اتصالات، حائل الزراعية، نماء، صافولا و سيسكو الذين حققوا جميعاً معدلات نمو تزيد عن نسبة 100 بالمئة (الجدول المرفق يوضح الشركات التي تتمتع باعلى معدلات النمو السنوي للارباح)، ما يدل على تركز النمو السنوي للارباح بشكل واضح في شركات القطاع الصناعي و هو استمرار لما حصل في الربع الاول من هذا العام.

أبو فهد إستفسار بسيط ...

هل النمو في الأرباح سببه الأنشطة التشغيلية ؟