«الراجحي المالية» تتوقع بدء مرحلة التشغيل التجاري لمشاريـــع «كيـــان» فــي الربـــع الأول مـــن 2012
http://s.alriyadh.com/2011/04/15/img/955843914532.jpg
صورة التقطت قبل عامين لأعمال الإنشاء في مشاريع كيان
الرياض -«الرياض»
قالت شركة الراجحي المالية إن النتائج الأولية للربع الأول لشركة كيان السعودية جاءت أقل من توقعاتها لكون مصانع الشركة لا تزال في مرحلة ما قبل التشغيل ولا يتوقع دخولها في مرحلة الإنتاج التجاري الكامل قبل عام 2012 رغما عن أن الشركة تتوقع بدء الإنتاج التجاري في النصف الثاني 2011 .
واوضحت شركة الراجحي انها أبقت على تصنيفنا لسهم الشركة كما هو والذي يتضمن خفض المراكز في أسهم الشركة نظرا لتكرار حالات تجاوز التكلفة وتأخير المواعيد المحددة لبدء التشغيل.
لمزيد من المعلومات يرجى الاطلاع على التقرير المرفق، والسعر المستهدف هو 15.50 ريالاً أما السعر المتفق عليه فهو17.65 أعلى من الحالي والسعر الحالي هو 18.00 بتاريخ 12/4/2011 وقد أبقينا على تصنيفنا لسهم الشركة كما هو والذي يتضمن خفض المراكز في أسهم الشركة نظرا لتكرار حالات تجاوز التكلفة وتأخير المواعيد المحددة لبدء التشغيل.
الإيرادات صفر ولا تزال وحدات شركة كيان في مرحلة ما قبل التشغيل ونتوقع أن تبدأ مرحلة التشغيل التجاري في الربع الأول 2012 مقارنة بتوقعات الشركة ببدء الإنتاج التجاري في النصف الثاني 2011. وسوف نعيد قراءتنا للافتراضات الخاصة بالإيرادات بناء على أي مستجدات أخرى تظهر في التقرير، وأعلنت كيان السعودية عن خسارة صافية بلغت 8.3 ملايين ريال في الربع الأول وهي بلا شك أعلى كثيرا من تقديراتنا التي بلغت 4.1 ملايين ريال.وعلى أساس الربع مقارنة بالربع السابق سجلت الخسارة الصافية قفزة كبيرة بنسبة بلغت 109% بينما ارتفعت هذه الخسارة على أساس الربع مقارنة بنفس الربع من العام السابق بنسبة 121%، ويعزى ذلك أساسا لارتفاع مخصص الزكاة. فقد بلغت الزكاة التي تم دفعها عن الربع الأول 2011 حوالي 4.1 ملايين ريال، بارتفاع بنسبة 2116% عن الربع السابق.
العمليات التجريبية مستمرة أثناء مرحلة ما قبل بدء الإنتاج، استمرت كيان السعودية في عملياتها التشغيلية التجريبية لمصانعها. ففي مارس 2011 بدأت الشركة في عملياتها التشغيلية التجريبية في مصنعها الخاص بالبولي كربونات بمدينة الجبيل الصناعية بالإضافة إلى بدء الإنتاج التجريبي في مصنع الفينوليك في ديسمبر 2010 ومصنع الاوليفينات في أواخر يوليو 2010 ثم مصنع جلايكول الاثيلين ومصنع البولي بروبلين في أغسطس 2010.
وبالنسبة لمتطلبات تمويل بسبب ارتفاع التكلفة فخلال ربع العام المنصرم، وقعت كيان السعودية على اتفاقية تسهيلات مرابحة بقيمة تبلغ 2 بليون ريال مع البنك السعودي الفرنسي وذلك لتغطية تكاليف الإنشاءات المتصاعدة. ونشير هنا إلى أن الشركة قد حصلت على مبلغ 4.5 بلايين ريال من البنك الأهلي التجاري في أغسطس 2010 لأسباب مماثلة تتعلق بتجاوز التكلفة للسقف المعتمد لها.وتشير التقديرات إلى أن مستوى الدين كما في الربع الأول 2011 سيبلغ 27.3 بليون ريال. يتوقع أن تبدأ كيان السعودية عملياتها التشغيلية في النصف الثاني 2011. غير أن الشركة قد عانت من تأخير بدء الإنتاج عدة مرات كما عانت من الارتفاع الكبير في المصروفات الرأسمالية للمشروع خلال العام المنصرم .ونتيجة لذلك، فإننا لا نزال على رأينا بأن الاستثمار في الشركة ينطوي على مخاطر وقد أبقينا على تصنيفنا لسهم الشركة كما هو والمتضمن التوصية بخفض المراكز في سهم الشركة.
إن مصنع شركة كيان السعودية، الذي يجري تشييده حاليا في مدينة الجبيل الصناعية، سيكون واحدا من أكبر مصانع البتروكيماويات في العالم. وتملك سابك حصة تبلغ 35% في شركة كيان والحصة المتبقية مجزأة بين شركة الكيان (20%) وجمهور المساهمين (45%) بعد عملية الاكتتاب العام الأولي في أسهم الشركة في 2008. غير أن كيان السعودية قد واجهت تأخيرات في بدء عملياتها. فقد تأخر انطلاق المشروع عن موعده الأولي المحدد له السنة المالية 2010 وهو يواجه حاليا تأخيرا محتملا حتى الربع الثاني من العام المالي 2012 مما سيؤخر تدفق الإيرادات المرتبطة بالشركة .