زين وإعادة هيكلة شاملة
أعلنت شركة "الاتصالات المتنقلة" السعودية ( زين) عن خطة غير مسبوقة لإعادة هيكلة رأسمال الشركة. فبعد وصول خسائر "زين" المتراكمة إلى أكثر من 6600 مليون ريال واقترابها من قيمة نصف رأسمال الشركة، توجب على "زين" التحرك إما لإطفاء الخسائر أو رفع رأس المال.
ولكن الشركة قررت أن تستخدم كلتا العمليتين في نفس الوقت. فإعلانها المنشور على موقع تداول ينص على أن زين ستقوم بتخفيض رأسمالها بإلغاء ما يقارب 660 مليون سهم، ومن ثم رفع رأس المال عن طريق إصدار 428 مليون سهم.
وفي حين أن رفع رأس المال كان سيوفر لـ"زين" السيولة، إضافة إلى تفادي تفاقم الخسائر المتراكمة وتعديها نصف رأس المال، إلا أن هذا الخيار لم يكن مطروحا كون سعر السهم يقبع تحت القيمة الاسمية، وبالتالي فمن غير المنطقي أن تقوم زين بطرح أسهم جديدة بسعر أعلى من سعر السوق.
الفائدة الرئيسية التي ستجنيها "زين" من عملية تخفيض رأس المال هي شطب كامل تقريبا لكل خسائرها المتراكمة، إلى جانب رفع سعر السهم السوقي (بحسب سعر إغلاق الأربعاء 7.8 ريالات للسهم) إلى ما يقارب 14.9 ريالا. وهذا الأمر سيتيح للشركة زيادة رأسمالها من خلال إصدار أسهم جديدة بسعر 10 ريالات للسهم، الأمر الذي سيخفض سعر السهم السوقي بشكل طفيف وصولا إلى 13 ريالا للسهم.
كما تضمن الإعلان عدم إتاحة الفرصة للمساهمين للاكتتاب في زيادة رأس المال إلا عن طريق رسملة القروض المقدمة مسبقاً. وبعد الانتهاء من عملية إعادة الهيكلة المالية الشاملة لشركة "زين"، فإنها ستشطب كامل خسائرها المتراكمة تقريباً وستخفض من إجمالي مديونيتها، مما سيعزز من مركزها المالي.
كما أن عملية رفع رأس المال ستوفر للشركة سيولة تصل إلى ما يقارب 37% من رأسمال الشركة.
وبمعنى آخر، إن عملية إعادة الهيكلة المالية الشاملة تمثل إعادة تأسيس للشركة. وبالطبع هناك أمور لن تتغير، مثل القيمة الكبيرة التي دفعتها زين لرخصة تقديم الخدمات (أكثر من 22 مليار ريال) والتي تشكل إجمالي إهلاك قيمتها حتى اليوم نحو ثلث الخسائر المتراكمة.
ولكن الخبرة التي حصلت عليها الشركة من عملياتها طوال الفترة السابقة بالإضافة إلى السيولة الكبيرة المتاحة ستمثلان العاملين الأكثر أهمية في مرحلة ما بعد الهيكلة.
فقد تمكنت الشركة في نوفمبر من العام الماضي من الوصول إلى نقطة التعادل، ولكن الواضح هو سقوطها في دوامة الخسائر مجدداً.
لم تنجح حملات "زين" الدعائية المكثفة في تغيير صورتها لدى العميل على أنها شركة خاسرة، فهل تنجح عملية إعادة الهيكلة في ذلك؟
صلاح الدين خاشقجي
|