تحليل كرديت سويس
أصدرت كريديت سويس تقريرا عن شركة "أرابتك القابضة " محدده فيه السعر المستهدف للسهم عند 3.33 درهم و منحت السهم تصنيف "outperform”.
وافق أعضاء مجلس غدارة شركة "آبار للإستثمار " على تقديم عرض إلى شركة أرابتك للحصول على 70% من أرابتك عن طريق سندات الزامية قابلة للتحويل بسعر 2.3 درهم للسهم (بخصم يصل إلى 20% فى سعر اغلاق السهم يوم 7 يناير 2010 و البالغ 2.89 درهم ).
و بما أن نسبة التداول الحر فى أرابتك تبلغ 81.5% لذا تعتقد كرديت سويس أنه من المفترض أن تقوم الشركة باصدار 2791 مليون سهم جديدي ليصل إجمإلى رأسمالها إلى 3987 مليون سهم حتى تمتلك آبار 70% من الشركة .
تعتقد كريديت سويس أن تلك الصفقة ستخفف من ربحية السهم . إن سعر الاستحواذ يقل عن السعر المستهدف التى حددته كريديت سويس للسهم و البالغ 3.33 درهم بنسبة تصل إلى 31% و بالتإلى فمن المتوقع أن يبلغ مضاعف الربحية 4.6 مرة فى عام 2010 و الذى يقل عن متوسطه الخاص لمنطقة أوروبا ،الشرق الأوسط و أفريقيا البالغ 11.8 مرة . و أشارت كريديت سويس إلى وجود طريقتين أمام أرابتك للتعويض عن ذلك الانخفاض و هما :
أولا، أنتحصل أرابتك على ضخ نقدى بقيمة تبلغ 6.4 مليار درهم و الذى سيحمى الشركة من أى نقص فى رأس المال العامل نتيجة للتعثر المحتمل فى سداد المدفوعات من قبل عملاء دبي (ستمتلك الشركة صافى نقدية بقيمة تبلغ 5.4 مليار درهم و الذى يعتبر 1.5 مرة من القيمة السوقية الحالية لرأس المال المصدر ).
ثانيا، إن آبار عبارة عن شركة استثمارية تمتلك حكومة الإمارات 71% منها فى أبوظبي و تعتقد كريديت سويس أنها من المحتمل أن تمنح أرابتك فرصة للدخول فى العديد من المشاريع فى أبوظبي و بالتإلى يمكن ان تؤمن لها نموا فى المشاريع المستقبلية للشركة .تتوقع كرديت سويس فى الوقت الحإلى أن تنخفض قيمة المشاريع المستقبلية للشركة بمعدل نمو سنوى مركب يبلغ 11% فى الفترة التى تتراوح ما بين 2009 إلى 2012 حيث أن المشاريع المستقبلية الحالية بدأت تستنفذ هذا إلى جانب انخفاض الاضافات أثناء المضى قدما . (تبلغ قيمة المشاريع المستقبلية حاليا 19 مليار درهم و منهم 2.4 مليار درهم فى أبوظبي ). أشارت كرديت سويس أنه من المفترض أن يوافق 75% من مساهمى أرابتك على الاتفاقية فى اجتماع للجمعية العمومية الغير عادية حتى تسرى تلك الاتفاقية .
|