[العلمي نجد]

اتش اس بي سي يلقي نظرة على أداء شركة "الاتصالات السعودية" ويٌقدّر السعر العادل لسهمها بـ 81.00 ريالا أرقام 16/04/2008

أصدر بنك اتش اس بي سي (HSBC) تقريرا ألقى من خلاله نظرة على آداء شركة الاتصالات السعودية، التي تعد أكبر مشغل لاتصالات الهاتف الثابت والنقال في السعودية وثاني أكبر شركة في أسواق المنطقة بعد شركة سابك، وأعطى فيه تقديرا للسعر العادل لسهمها عند 81.00 ريالاً سعودياً، ما يوافق زيادة تفوق 27% عن سعر إغلاق السهم الذي بلغ 63.50 ريال يوم أمس (15/04/2008).

هذا وأوصى البنك (اتش اس بي سي) في تقريره بزيادة وزن سهم شركة الاتصالات السعودية في محافظ المستثمرين (Overweight)، لتوقعه بأن يكون آداء السهم أفضل من آداء السوق بشكل عام.

وقال التقرير أن اسوأ سيناريو يمكن أن تتعرض له الشركة سيكون في حال اشتداد المنافسة في السوق المحلية مع دخول المشغلين الجدد سواءا في الهاتف الثابت أو المحمول وهو ماقد يؤدي إلى انخفاض الاسعار وزيادة مصاريف التسويق للدفاع عن حصتها في السوق.

وحدد التقرير السعر العادل لسهم الشركة بناءا على ثلاثة سيناريوهات مشيرا إلى أن السيناريو الثاني هو الاقرب:

السيناريوهات المحتملة والسعر العادل للاتصالات
السيناريو تفاصيل السعر العادل81
(ريال)
الاول منافسة شديدة من المشغلين الجدد مصحوبا بتدني الأسعار وابقاء الحكومة على الرسوم المقتطعة عند 15% للمحمول وزيادة مصاريف التسويق 62.0
الثاني
(الأكثر احتمالا) أن تحافظ الاسعار على استقرارها وبقاء الرسوم الحكومية عند 15 % للمحمول وأن تحقق أعمال الشركة في اندونيسيا والكويت ارباحا بدءا من عام 2010 81.0
الثالث أن تحافظ الاسعار على استقرارها وتقوم الحكومة بتخفيض الرسوم تدريجيا إلى 5 % 98.0


وقال التقرير أن الشركة بدأت بالخروج من نطاقها المحلي الضيق حيث اشترت حصة 25 % في شركة "ماكسيس" الماليزية ما يتيح لها دخول أسواق تنمو بشكل جيد كالهند واندونيسيا، كما فازت بالرخصة الثالثة في الكويت، واستحوذت على حصة 35 % من "اوجيه تيليكوم".

واضاف التقرير أن تكاليف هذه التوسعات جاءت معقولة في منطقة تميزت بارتفاع اسعار الاصول لشركات الاتصالات.

وبالاضافة إلى ذلك اشار التقرير إلى التوزيعات السنوية النقدية للشركة والتي تعادل نحو 8 % من القيمة السوقية للسهم، متوقعا أن يكون بامكان الشركة تحقيق نمو في الارباح يراوح بين 6 و 7% سنويا حتى عام 2018.

واشار التقرير إلى انخفاض سعر سهم الشركة بنحو 20 % منذ بداية العام وعلى ذلك يعتقد أن السعر يراوح حاليا حول أدنى مستوياته، حيث يتم تداول السهم على مكرر ربح يعادل 9.8 مرة وهو مايقل بنحو 23 % عن الشركات المماثلة في المنطقة.


توقعات اتش اس بي سي لأرباح "الاتصالات السعودية" المستقبلية
الفترة 2008 2009 2010
الإيــرادات (مليار ريال) 38.15 39.24 40.83
الربح الصافي (مليار ريال) 12.83 12.92 13.72
ربح السهـم (ريال للسهم) 6.42 6.46 6.86