أكره ان تكون نظرتي تشاؤمية او ان اطرح المواضيع التي قد تقلق البعض لكن هي وجهة نظر قد تصيب واحتمال كبير انها تخطئ
لاحظ الجميع ان ارباح السوق تضاعفت بشكل خرافي مع بداية طفرة السوق وانطلق السوق عام 2003 بـ 2500 نقطة ليصل 21000 نقطة وبعدها ينهار الى 11500 حاليا... لكن
ماهو السبب وراء ارباح الشركات الخرافية مؤخرا ... هل هو طفرة بالطاقات الادارية المحنكة !!! ام هي طفرة ملازمة لطفرة النفط ومثلما ارتفعت ستعود اذا نزل البترول
تحليل لقطاعات السوق:
القطاع الصناعي:
من هذا القطاع وعلى يد سابك ابتدأت طفرة الاسهم بعد تضاعف ارباح سابك عام 2003
لكن هذا القطاع يعتمد على سعر النفط وان كان بشكل غير مباشر ... الدولة تبيع خام الغاز الطبيعي للشركات البتروكيماوية بأقل من ربع اسعار السوق السائدة ... هذا الفرق الكبير يخفض اسعار التكلفة وبالتالي يضاعف هوامش الربح لسابك والشركات البتروكيماوية عموما
في حالة نزول النفط فهذا يعني انخفاض هامش الربح لان الشركة لاتستطيع رفع الاسعار بسبب المنافسة العالمية
تغير الهامش الربحي لسابك مع ارتفاع البترول
وهنا اقتباس (من نشرة سابك للصكوك في تحليل الشركة للمخاطر المستقبلية) عن دعم الدولة للشركة بتثبيت السعر علما ان السعر في السوق حسب اغلاق اليوم 6 دولارات
ارباح سابك وسامبا والراجحي للسنوات الست الماضية ويتضح فيها تضاعف الارباح الخيالي:
القطاع البنكي:
يتضح من الارابح في الجدول اعلاه تضاعف ارباح البنوك خلال السنوات القليلة الماضية وهذا راجع بشكل كبير لطفرة الاسهم التي اغدقت على البنوك ارباح خيالية من خلال عمولات التداول التي تصل الى 35% من الارباح (70% في الجزيرة والهولندي) وثانيا الى قروض الافراد والشركات والتي تتجه باغلبها الى سوق الاسهم.
ولذلك يلاحظ الجميع انخفاض الربحية بعد انهيار الاسهم وذلك راجع لانخفاض معدل التداول اليومي.
ففي حالة رجوع السوق لمعدله الطبيعي في التداول وغياب المضاربات الحامية سوف تنخفض الارباح بشكل حاد في القطاع البنكي
ونسبة كبيرة من ارباحها ترجع لعمولات التداول راجع صفحة 52 من اخر عدد لمجلة تداول
لاحظ ارتفاع دخل الخدمات
http://www.cma.org.sa/cma_cms/upload...e138/mag17.pdf
قطاع الخدمات:
اغلب شركات القطاع خاسرة او متواضعة الارابح اذا استثنينا ارباح الاسهم وبيع الاراضي
القطاع الزراعي:
هذا القطاع هو عالة على الدولة من ايام الطفرة الاولى في الثمانينيات وبعد انضمام السعودية لمنظمة التجارة وافقت الحكومة على وقف الدعم الزراعي بعد عشر سنوات (القطاع الزراعي يتضمن شركات الالبان)
الشركة الوحيدة المواصلة للربحية التشغيلية في هذا القطاع هي شركة نادك وهي تتلقى دعما حكوميا يتضمن 30% من تكاليف الانتاج وكامل مصاريف الشحن (راجع تقرير البنك الاهلي عن قطاع الالبان)
قطاع الاتصالات:
ارباح القطاع قائمة على ارابح شركة الاتصالات وحدها بحكم ان موبايلي لاتزال في طور التاسيس
ارباح شركة الاتصالات تضاعفت عام 2003 وذلك راجع لتخفيض اسعار الجوال وتضاعف معدل دخل الفرد السعودي ولكن نمو ارابح الشركة مشكوك فيه الا في حالة توسع الشركة خارجيا وذلك راجع لتشبع السوق المحلي.
ارباح اكبر الشركات السعودية
لاحظ ارتباط الاسهم التاريخي بسعر النفط الذي لم ينفك الا في اخر 2005 بعد الارتفاع الجنوني للسوق الذي تبعه انهيار
وهنا يتبين مدى تشابه الاسواق الخليجية بسبب الطفرة البترولية المشتركة
[/SIZE][/B]
هنا مكررات الربح للسوق حسب عدة معطيات:
ختاما:
لكي نحدد القيمة العادلة للسوق يجب ان نقارن بين السوق السعودي والاسواق العالمية الاخرى
لان المستثمر يقارن بين الاسواق ويختار الاكثر ربحية والاق خطورة للاستثمار والوضع الحالي يشجع الاستثمار خارج المملكة
مكرر الربحية في امريكا 14 وخطورتها متدنية مقارنة بالسوق السعودي
ولو نلاحظ شركة معتمدة على البترول مثل سوقنا وهي اكسون موبيل التي حققت اكبر ارباح في تاريخ امريكا 36 مليارات دولار وقيمة سوقية تقارب القيمة السوقية لكامل السوق السعودي ونمو ربحية كبير ... مكرر ربحية اكسون موبيل 10 فقط !!! بسبب نسبة الخطورة فيها فاي نزول في سعر النفط سوف تتأثر بشكل كبير
قد يقول البعض الهوامير والصناديق لن تسمح بنزول السوق ... قد يشجع وضع المضاربة السائد هذا التوجه بحكم ان فرص الاستثمار محدودة خارج سوق الاسهم وعدد الشركات والاسهم المتاحة قليل داخل السوق
لكن في حالة تنظيم السوق العقاري او اكتتاب بعض الشركات الكبيرة او تخصيص بعض الاسهم الحكومية فالمضاربة سوف تندثر لصالح الاستثمار
هل يستحق السوق الـ11000 نقطة ؟
بحكم ان السوق يتأثر بسعر البترول عالي التذبذب فيجب ان نحسب معامل خطورة هذا التذبذب بناء عليه:
اعتقد انه يجب ان لايزيد مكرر الربح للسوق عن 13 في حين ان مكرر الربحية الحالي 23
وعلى فكرة انا مااقول ان الطفرة بس سبب الارتفاع فهناك تحسين الانظمة الاستثمارية وعودة رؤوس الاموال من الخارج والانضمام لمنظمة التجارة .... لكن
البترول هو اكبر سبب وراء طفرة الاسهم
هذه تظل وجهة نظر شخصية بحتة مع تمنياتي للجميع بالربح