يسيطر على الكثير من المتداولين في أوساط السوق المالي السعودي هاجس الانهيار والتي بدأت تزيد وتيرته في الآونه الأخيره الا أن المطلعين والمتابعين لأداء الشركات المساهمه السعوديه خلال هذا العام 2005 والنتائج المتوقع تحقيقها خلال العام القادم 2006 يعلمون علم اليقين أن مثل هذه القراءات والتي تعتقد أن هناك انهيار ينتظر السوق السعودي مشابه في حدته لما حصل في الأسواق الأمريكيه واليابانيه ماهي الا قراءات واجتهادات تفتقر للكثير من الدقه.
كيف كان الهبوط في الأسواق الأمريكيه واليابانيه
قبل أن نتحدث عن ماينتظر السوق السعودي في الفتره القادمه وهل يمكن مقارنته مع ماحدث في تلك الأسواق سنعرج قليلآ على موجة الهبوط التي عصفت الأسواق الأمريكيه واليابانيه... ففي الأسواق الأمريكيه هبط مؤشر الناسداك عام 2000 وفي خلال تسعة أشهر مانسبته 55% واستقر لفتره قصيره عاود بعدها هبوطه ليصل اجمالي الهبوط مانسبته 77% وهذا السيناريو أيضآ انطبق على السوق الياباني حيث هبط بمانسبته 48% في فتره لاتتعدى العشرة أشهر استقر عندها لفتره من الوقت ثم عاود هبوطه ليصل اجمالي الهبوط مانسبته 80% اضافة الى أن مكررات الأرباح لمعظم الشركات القياديه وفي تلك الأسواق وقبل الانهيار قد تعدت المستويات المعقوله حيث تراوحت مابين 70 - 80 مره وهذه تبتعد كثيرآ عن المستوى التي يقف عندها الآن مكرر الأرباح للسوق السعودي.
http://mustaqel1.jeeran.com/market%20pe.bmp
هل المقارنه عادله..؟
بالطبع المقارنه غير عادله أبدآ حيث يقف مكرر أرباح السوق السعودي في هذه الفتره عند مستوى 37 وهذا عند تحقيق الشركات السعوديه نهاية هذا العام 2005 أرباح تقارب 65 مليار ريال وهذا الرقم أصبح واضحآ للجميع ولن تبتعد عنه كثيرآ نتائج الشركات وهو مايعني زيادة في أرباح الشركات بمانسبته 42% تقريبآ عن العام الماضي أضف الى ذلك أن القراءات الأوليه تشير الى أن الأرباح الاجماليه لكامل الشركات السعوديه عام 2006 ستتراوح مابين 71 - 75 مليار ريال أي بزيادة قد تصل لما نسبته 12% مقابل هذا العام 2005 وهذا يضع السوق السعودي عند مكرر أرباح مستقبلي قريب من 33 مره.
http://mustaqel1.jeeran.com/01%2007earn.bmp
هل القيمه السوقيه للسوق السعودي عادله..؟
برأيي أن القيمه السوقيه للسوق السعودي وهذه لايختلف عليها اثنان قد تجاوزت المستويات العادله والتي تتوافق ونتائج الشركات حيث ابتعدت عن متوسط مكرر الأرباح للخمسة عشر السنه الماضيه والذي يتراوح مابين 17 - 18 كما هو موضح في الرسم أدناه الا أنه لايمكن وبأي حال من الأحوال مقارنتها مع تلك المستويات التي وصلت لها الأسواق الأمريكيه واليابانيه في تلك الفتره ولاتلوح في الأفق أية اشارات انهيار أو اهتزازات كبيره كالتي حصلت في تلك الأسواق.
http://mustaqel1.jeeran.com/15yrs%20pe.bmp
تصحيح لا انهيار
قد يصعب على البعض في ظل هذه المعطيات توقع استمرار الصعود كالذي حصل خلال عام 2005 بل يتوقع أن يميل المؤشر العام للهدوء والاستقرار خلال عام 2006 يتخلله بعض التصحيحات البسيطه وتباطؤ في حركة بعض الأسهم القياديه خصوصآ وان نمو الأرباح المتوقع خلال عام 2006 يتوقع أن لايتجاوز 15% بعد أن كان يتخطى 40% خلال السنوات الماضيه....هذا التباطؤ في حركة المؤشر والنمو المتوقع في أرباح الشركات اضافة لوجود هذه السيوله الكبيره سيساعد بلا شك في تخفيف الاحتقان البسيط في مكررات الأرباح دون حصول انهيارات أو اهتزازت كبيره.
التصحيح القادم
من خلال متابعة السيوله وحجم التداول الشهري للسوق السعودي في المؤشر أدناه يتضح لنا أن السوق السعودي يمر دائمآ بموجة تصحيحيه عندما تفوق اجمالي قيمه حجم التداول الشهريه قيمة المتوسط المتحرك بمانسبته 200% وهذا يمكن ملاحظته من خلال الرسم أدناه.
http://mustaqel1.jeeran.com/turnover.bmp
خلال هذا الشهر ديسمبر وكما في الرسم أعلاه ارتفعت قيمة التداول الى مايقارب 620 مليار ريال وهذا بزياده كبيره جدآ تصل لما نسبته 50% تقريبآ عن قيمة التداول للثلاثة الأشهر الماضيه والأهم من ذلك أنها فاقت المتوسط المتحرك بمانسبته 245%
http://mustaqel1.jeeran.com/turnover%20vs%20MA.bmp
في الرسم أعلاه نلاحظ أن السوق السعودي يمر دائمآ بموجه تصحيحيه عندما تفوق قيمة التداول قيمة المتوسط المتحرك بما نسبته 200% وهذا ينطبق الآن على حجم التداول لشهر ديسمبر مما يعني أن السوق السعودي أصبح يقترب أكثر الى موجة تصحيح جديده.
هذه القراءه المستقبليه هي اجتهاد وقد تكون بعيده كل البعد عن واقع السوق ولاتحمل في طياتها أي دعوه للشراء أو البيع.