[درب الزلق]

هذه الموضوع وجدة فى منتدي تداول اون لاين
كتبه خبير اون لاين ويقول فيه..... تمنيت اطلع الجميع عليه فى المنتدي....


سوف احلل سهم سابك بالمختصر المفيد: 21-10-2003

1- راس المال 300مليون سهم

2- القيمة الدفترية 122

3- القيمة السوقية 315

4- ربح 2002 9.5 ريال للسهم والمتوقع عام 2003 ربح 22 ريال

5- مكرر الارباح 14 ( الطبيعي بين 15-17 ) لعام 2003

6- لا يوجد مشاريع في الوقت الحالي لدى هذه الشركة بعد التوسعات الهائلة التي تم عملها لسابك .

7-اساس عمل سابك هو شراء الغاز الخام المصاحب لاستخراج النفط – الغاز الثقيل saturated gas - ( احفظو هذا جيدا ) وليس الغاز الطبيعي الموجود لوحده في حقول الغاز – الغاز الخفيف unsaturated gas – واذا عرفنا انه لحد الان مع استهلاك سابك وسافكو الهائل من الغاز الثقبل المصاحب لاستخراج النفط ( المملكة تنتج 8 مليون برميل نفط ) فانه يبقى غاز ثقيل مصاحب ل 1.5 مليون برميل من النفط يتم حرقه في الهواء الطلق, اي اذا خفضت المملكة انتاجها من النفط الى 6 مليون برميل ( وهذا متوقع نهاية 2003 مع الدخول القوي لنفط العراق ) فسوف تواجه الشركة مشكلة في توفير المادة الخام الوحيدة وهذا سيؤدي ان تعمل المصانع باقل من قدراتها ومع هذا لا توجد مشكلة – الاشكال في التالي

8-الديون 35 مليار ريال ( اي والله لا يوجد خطء مطبعي ويمكن ملاحظتها من الميزانية حيث تبلغ المديونية 99.57 % من حقوق المساهمين - يجب على كل سهم ان يسدد 115.5 ريال حتى يتم التخلص من جميع الديون ) واعتقد ان سابك توسعت توسع غير مدروس في الديون من عام 1996 الى الوقت الحاضر حتى شراء الشركة الهولندية ب 1.5 مليار يورو عام 2002 كان بالدين ( ومسجل ب 5.7 مليار اي 1.5 مليار يورو في بند التدفقات النقدية ) . وكان قرار الديون مبني على امران :

• <الامر الاول : توقع تحقيق ارباح سنوية لا يقل عن 6 مليار ( وهذا الامر اسقط من عام 97 الى الان ) وقد يحقق السنة هذه فقط اما السنوات القادمة فلا مع احتمال انخفاض اسعار الكيماويات مع انخفاض اسعار النفط ابتداء من 2004.> كنت اعتقد هذا سابقا ولكن الوضع المتأزم في العراق لن يجعل الامريكان يهنئوا بنفطه لذلك لا اتوقع انخفاض اسعار منتجات سابك في 2004

• <الامر الثاني : توقع استمرار انتاج المملكة 8 مليون برميل نفط كحد ادنى وهذا مشكوك فيه ويجب علبنا ان لا ننسى ان انتاج المملكة من النفط كان 4 مليون قبل حرب تحرير الكويت وقفز الى 8 مليون بسبب الاستحواذ على حصة العراق ولن ينسى العراقيون هذا سواء وجدت حكومة عميلة لامريكا او وطنية في العراق حيث ستم الانتاج باقصى طاقة ( يجب علينا ان لا ننسى التقرير السري المسرب من البيت الابيض 12 - 12 ( 12 مليون برميل نفط عراقي ب 12 دولار ) والذي لو حدث لاصبح كارثة للمملكة . > كنت اعتقد هذا سابقا ولكن الوضع المتأزم في العراق لن يجعل الامريكان يهنئوا بنفطه لذلك لا اتوقع انخفاض اسعار منتجات سابك في 2004

9- السعر المعقول هو 250 ريال بسبب ضغط الديون الهائل وما حصل من سدادات هائلة للديون في الربع 3 لعام 2003 جعلني اغير رأيي 180 درجة في سابك واقول ان السعر العادل هو 350 ريال واعتقد ان الثنيان الكفء والنزيه وراء قرار الاستعجال بسداد الديون ( قاتل الله الدين )

10- الاكتشاف الممتاز في القوائم المالية للربع 3 لعام 2003 هو سداد 1382 ريال من اصل الديون مع العلم بان النصف الاول لعام 2003 تم سداد 1622 مليون فقط واعتقد ارباح الربع 3 هي اعلى من 1565 بكثير ولكن رفع المبلغ المخصص لتسديد الدين خطوة جيدة واتمنى رفع مبلغ سداد الدين الشهري الى 500 مليون.

11- الرئيس : الامير الثنيان وهو ثقة ونزيه منذ ان كان في البلديات وجرى تعيينه مؤخرا وكان الله في عونه في تسديد الديون

12- المدير : الماضي نزيه وقد ابتلي هو ايضا بالديون التي يكرهها جدا ويلاحظ هذا حين كان مدير لسافكو

السعر الحالي معقول ولكن قد ينزل الى 275 اذا اخذنا بالاعتبار انه هناك دعوى على سابك في امريكا حكم فيها ابتدائيا على سابك ب 1500 مليون ريال وقد يصدر حكم نهائي فيها لاحقا والملاحظ ان سابك لم تخصص لهذه القضية اي شيء في قوائم الربع 3 بعكس ما اوردته جريدة الوطن وهذا يعني وجود قناعة بكسب القضية باذن الله.

للاسف حكم على سابك نهائيا بقضية اغراق اخرى بمصر ( الشقيقة !!!!!! ) بملغ 350 مليون . لا زلت اقول ان الاستثمار العربي العربي فاشل وغير مأمون بتاتا.


انصح بالتالي:

1- للمستثمر طويل الاجل: السعر الحالي عادل ولكن التوزيعات لن تكون جيدة بسبب الالتزامات الكبيرة

2- للمستثمر قصير الاجل : لا انصح في سابك في الوقت ولا زلت مستغرب عن عدم نزولها اقل من 300 بعد اعلان الارباح الذي كان اقل من التوقعات.

3- للمضارب : التذبذب الكبير الذي يشهده السهم في اليوم الواحد مغري للدخول والخروج في نفس اليوم.

اتمنى للحميع الربح والتوفيق