فكرة مهمة جدا عن المكررات الحالية والمستقبلية ( سابك كنموذج )
اخواني احاول ان اشارك بما املك من خبرة وعند بعض الاخوان صعوبة في فهم طرح بعض الافكار .
مثلا سهم حقق عام 2004 عوائد :
الربع الأول 1 ريال , الربع الثاني 2 ريال , الربع الثالث 3 ريال , الربع الرابع 4 ريال .
مجموع العوائد = 1+ 2 + 3+ 4= 10 ريالات عن عام 2004 م .
10 ريالات .
كم مكرره المستحق .
هنا لانقول مكرر 18 أو 17 لأن الشركة نمت بشكل واضح بين الربع الرابع والربع الأول لذلك اذا كان ربح الربع الرابع حقيقي ومستحق للشركة فتبنى استحقاقاتها بحسب ربح آخر ربع وليس بربح العام كاملا ويعطى توقع بتحقيق ربح 16 ريال عام 2005 م بناء على ربح آخر ربع .
يكون استحقاق الشركة اعلى بكثير من مكرر 18 .
ويصبح مكررها الحالي بناء على ربح 16 ريال مستقبلية .
لو ظلمناها بمكرر 18 يصبح سعرها .
18 * 10 = 180 وهذا ظلم لشركة مستقبلية .
لكن يوضع مكرر 18 مستقبلي .
18 * العائد المتوقع 16 ريال لعام 2005 = 288 سعر الشركة آخر العام حسب توقع بربح 16 ريال ويجب ان يكون سعرها قريبا من 250 وتتحرك لسعرها المستهدف بالتدريج حسب ارباح كل ربع .
ويصبح مكررها الحالي .
250 ريال سعر الشركة / العائد المتحقق الآن 10 ريالات = مكرر حالي 25 مرة وهو مكررها الحالي .
مكرر الشركة الحالي حسب الربح المتحقق عام 2004 وهو 10 ريالات وسعر الشركة حسب السعر المستهدف آخر العام 250 ريال ( يجب ان يكون هناك هامش ربح يتحرك منه السهم بين أول السنة ولآخرها والتحرك بالاطمئنان بالارباح الربعية ) .
هنا اعتبرنا مكرر الشركة حاليا 25 مرة غير مبالغ فيه بل مستحق لان الشركة نمت نمو واضح بين أول ربع لها وآخر ربع ويكون من الظلم احتسابها على ربح العام كاملا .
لكن المكرر المستقبلي يجب ان يكون 18 مرة او 17 وليس 25 مرة وتغيير المعطيات والتوقعات حسب اداء الشركة في الارباع القادمة سواء تقليصا أو زيادة للاهداف المتوقعة .
هذا بالضبط ماحصل في سابك فقد نمت بين ربعها الأول والأخير بصورة اصبح احتسابها على عائد 47 ريالا ظلما للشركة ويعاد تقييمها على آخر ربح .
مكررها الحالي 27 لان الشركة نمت بين الارباع .
لكن مكررها المستقبلي يجب ان لايتجاوز 17 أو 18 لان الارباع القادمة في علم الغيب ولايعلمها الا الله ويتم تحريك الشركة حسب ارباح كل ربع قادم .
هذا شرح لمن لايفرق بين مكرر مستقبلي وحالي ويعتقد ان سابك يجب ان يكون مكررها دائما 27 ولم يحصل هذا المكرر للشركة الا بعد نمو الربع الرابع بوضوح عن بقية الارباع .
لكن لو حققت سابك 6 مليار في كل ربع قادم ولم تتطور عن اي ربع فعندها هل يحتسب مكرر مستقبلي لها 27 وهي نفس الارباح التي توقعت لها اول السنة ؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟ .
لكن لو حققت سابك في الربع الأول 6 مليار وفي الثاني 7 مليار وفي الثالث 7,5 وفي الربع 10 مليار هنا يصبح مكرر سابك ليس 18 بل اكبر لان النمو بين الارباع واضح جدا وينطبق عليها نفس ماينطبق عليها الآن .
كلامي عن المكررات حسب عائد 6 مليار في كل ربع وذلك بناء على ربح الربع الأخير .
ومن المؤكد ستتغير التوقعات في العائد لو تقلصت ارباح الشركة في كل ربع عن 6 مليار .
هل لازالت هذه الفكرة غامضة .
وماينطبق على سابك ينطبق على كل الشركات .
التعديل الأخير تم بواسطة mohammed mizani ; 11-03-2005 الساعة 10:52 PM
|