منتديات تداول - مـن أجـل هــذه الأســـباب ....(بــتـرورابغ)... فـــرصـــة اســـتثــمارية قد لاتـتـكرر

مقدمة

منذ أن قامت شركة بترورابغ بإصدار نشرة اكتتابها وهي لم تغب عن اهتماماتي الاستثمارية ورغبت في الكتابة عنها ولكني أمسكت عن ذلك بسبب كثرة قروضها الربوية ثم قررت الكتابة عنها بعد اطلاعي على قائمة الشيخ يوسف الشبيلي للأسهم الجائزة التي يلزم فيها التطهير لعام 1429م والتي تضمنت شركة بترورابغ مع العلم أن الشيخين محمد العصيمي وعبدالعزيز الفوزان لايجيزان التعامل بها .....

نبذة عن الشركة

تأسست شركة بترورابغ في 19/9/2005م كشركة ذات مسؤولية محدودة برأسمال 2.625 مليار ريال(262.5 مليون سهم) وفي عام 2007م قامت الشركة بزيادة رأسمالها ليبلغ 6.57 مليار ريال (657 مليون سهم) مناصفة بين كل من شركة أرامكو السعودية وشركة سوميتومو كيميكال اليابانية ....وفي 5/1/2008م قامت الشركة بزيادة رأسمالها إلى 8.76 مليار ريال عن طريق طرح 219 مليون سهم للاكتتاب العام بسعر 21 ريال سهم(11 ريال علاوة إصدار) ....
يتمثل نشاط الشركة في تطوير وبناء والتكرير المتكامل للبترول والمركبات الكيماوية متضمنة تصنيع المنتجات البترولية المصفاة والمنتجات البتروكيماوية والمنتجات الهيروكربونية الأخرى وذلك في موقع مصفاة رابغ .......فالشركة لم تبدأ من الصفر بل قامت على أساس مصفاة رابغ المملوكة لشركة ارامكو وقد بنيت هذه المصفاة في عام 1989م ثم قامت ارامكو في عام 1998م بتطوير المصفاة مما أدى إلى زيادة طاقة التكرير إلى 400 ألف برميل يوميا ...وقد وافقت ارامكو على بيع المصفاة ونقل جميع أصولها والتنازل عن جميع حقوقها ومصالحها إلى شركة بترورابغ (ذات الكيان المستقل)
س /ماهي مبررات توصية شراء أسهم شركة بترورابغ..؟
يمكن الاجابة على هذاالسؤال من خلال النقاط التالية :
1) ستعمل الشركة في قطاعين حيويين مهمين يشهدان نموا متزايدا في الطلب العالمي لم يسبق له مثيل وهما تكرير النفط (مصفاة بترورابغ) وصناعة البتروكيماويات وعند اكتمال مشروع الشركة فإنه سينتج 17.2 مليون طن سنويا من المنتجات النفطية المكررة عالية القيمة تتوزع بين النافثا بـ 2.9 مليون طن سنويا وبنزين بـ 2.5 مليون طن سنويا ووقود الطائرات بـ 2.1 مليون طن سنويا و ديزل بـ 4.8 مليون طن سنويا و زيت الوقود (وقود السفن وتوليد الطاقة) بـ 5 مليون طن سنويا كما سينتج هذا المشروع 2.4 مليون طن سنويا من المشتقات البتروكيماوية القائمة على الايثيلين والبروبلين وتتوزع بين البولي إيثيلين بـ 900 الف طن سنويا والبولي بروبلين بـ 700 ألف طن سنويا و إيثيلين جلايكول الأحادي بـ 600 ألف طن سنويا و أكسيد البروبلين بـ 200 ألف طن سنويا.
2)أعطى تملك شركة ارامكو السعودية (عملاق إنتاج وتكرير البترول في العالم) وسوميتومو كيميكال اليابانية إحدى أكبر شركات الكيماويات في العالم نسبة 37,5% لكل منهما دعما وميزة تنافسية قوية حيث ستستفيد شركة بترورابغ من الخبرات الفنية في مجال التكرير التي تقدمها شركة أرامكو والخبرات الفنية في مجال البتروكيماويات التي تقدمها شركة سوميتومو كيميكال كما ستستفيد شركة بترورابغ من شبكات التوزيع والتسويق لدى هاتين الشركتين العملاقتين المنتشرة في العالم وقد وقعت شركة بترورابغ عددا من الاتفاقيات مع هاتين الشركتين العملاقتين لتقديم الخدمات الفنية والخدمات الهندسية وخدمات التدريب والسلامة وخدمات التسويق.
3) من أهم الميزات الهامة التي ستدعم الموقف التنافسي للشركة خلال السنوات القادمة هي الاتفاقية الموقعة مع شركة ارامكو بخصوص توريد لقيم الإيثان بسعر ثابت (40 دولارا للطن )إلى نهاية عام 2015م بعد ذلك يكون السعر الذي تحصل عليه الشركة مماثل لسعر عملاء ارامكو الصناعيين الآخرين كسابك وغيرها من الشركات.
إن هذه الاتفاقية الهامة جدا ستقلل تكاليف الإنتاج بالنسبة لبترورابغ مقارنة ببقية الشركات المنافسة مما سيزيد الهامش الربحي للشركة أكثر من بقية الشركات العاملة في نفس القطاع وخاصة في ظل التقلبات السعرية الحادة للمنتجات النفطية والمنتجات البتروكيماوية.
4) كذلك من أهم المميزات التي ستدعم موقف الشركة هي الاتفاقية الموقعة مع شركة ارامكو ولمدة 20 عاما المتعلقة بالتزام شركة ارامكو بتوريد لقيم البيوتان لشركة بترورابغ على أن يكون السعر ثابتا حتى عام 2011م ثم بعد ذلك يكون السعر مماثل لسعر بقية عملاء شركة ارامكو كشركة سابك وغيرها ومما لاشك أن هذه الاتفاقية من الأهمية بمكان لما ستنطوي عليه من تقليل للتكاليف مقارنة بغيرها من الشركات المنافسة مما سيرفع الهوامش الربحية للشركة وخاصة في ظل ارتفاع أسعار المنتجات البتر وكيماوية عالميا.
5) هناك علاقة طردية (ارتباط موجب) بين أرباح الشركة وأسعار البترول فكلما ارتفعت أسعار البترول فإنه من المتوقع أن ترتفع أرباح الشركة وهذا ماصرح به هيروماسا يونيكورا رئيس شركة سوميتومو كيميكال لوكالة رويترز في 28/11/2007م حيث توقع أن يؤدي ارتفاع أسعار النفط إلى نمو أرباح شركة بترورابغ كما توقع أن يبلغ نصيب شركته من أرباح شركة بترورابغ خلال عام 2009م أكثر من 1.7 مليار ريال ( أكثر من واحد مليار وسبعمائة مليون ريال ) على أساس سعر 55 دولارا للبرميل وهذا يعني أن صافي أرباح شركة بترورابغ ككل ستبلغ بناء على توقعات رئيس سوميتومو كيميكال أكثر من 4.5 مليار ريال مع العلم أن هذه التوقعات مبنية على أساس سعر 55 دولارا لبرميل النفط .
وعلى افتراض أن المتوسط السعري المتوقع لبرميل النفط لعام 2009م سيبلغ 110 دولارا وعلى افتراض أيضا أن العلاقة بين سعر النفط وإرباح الشركة هي علاقة طردية (0,50) (على الأقل) فإنه من المتوقع أن تحقق الشركة أرباحا عن عام 2009م تبلغ 6.8 مليار ريال (7.75 ريال للسهم)مع العلم أن بنك جولدمان ساكس الاستثماري الأمريكي قد توقع أن يبلغ متوسط سعر برنت 140 دولارا للبرميل لعام 2009م و150 دولارا لعام 2010م .
وقد يكون ارتفاع أسعار النفط غير ايجابي لكثير من شركات البتروكيمياويات الأخرى أما بالنسبة لبترورابغ فإن تصريحات الرئيس التنفيذي للشركة في اجتماع الجمعية العمومية الأخيرة تؤكد الأثر الايجابي لارتفاع أسعار النفط على أرباح الشركة .
6) لقد تم تمويل هذا المشروع عن طريق المؤسسين بنصيبهم المدفوع البالغ 6.57 مليار ريال وإقراضهم للشركة مبلغ 4 مليار ريال تقريبا وعن طريق صافي متحصلات الاكتتاب البالغ 4.5 مليار ريال وعن طريق قروض مختلفة في مصادرها وطبيعتها بلغت أكثر من 20 مليار ويتضح من ذلك أن الشركة اعتمدت على التمويل عن طريق الاقتراض أكثر من حقوق الملكية وهذا أمر جيد بالنسبة لملاك أسهم الشركة فلن يكون ضخامة رأسمال الشركة وكثرة أسهمها عبأ على توزيعات الأرباح المستقبلية وان كانت تلك القروض ستحد من التوزيعات النقدية المستقبلية لكن الشركة قادرة على توليد تدفقات نقدية من أنشطتها التشغيلية لسداد ديونها والقيام بتوزيعات نقدية مجزية على مساهميها (بإذن الله) .
7) في 6/12/2007م رفع الرئيس التنفيذي لشركة بترورابغ م/سعد الدوسري راية التحدي من خلال تصريحه لجريدة الشرق الوسط بأن شركات عالمية(في أوروبا والشرق الأقصى) قد تغلق أبوابها بعد دخول شركة بترورابغ مرحلة الإنتاج والمنافسة في مجال الصناعات البتروكيماوية وهذا التصريح يعكس مدى الثقة في قدرة شركة بترورابغ على تجاوز العقبات والدخول إلى قلب صناعة البتروكيماويات من خلال الاعتماد على قرب وتوفر المواد الخام من مصادرها وبأسعار تفضيلية والقدرة على الإنتاج بتكاليف أقل من المنافسين المحليين والخليجيين فضلا عن المنتجين العالميين البعيدين عن مصادر المواد الخام والقدرة على تسويق إنتاجها عالميا من خلال خبرة شركة سوميتومو كيميكال.

8) يعتبر مشروع بترورابغ من أكبر 15 مصفاة تكرير على مستوى العالم وسيتفيد المشروع من قربه من مكامن إنتاج النفط الأمر الذي سيسهل الحصول على امدادت مستقرة من النفط الخام عن طريق شركة ارامكو وبأسعار تفضيلية حسب تصريح الرئيس التنفيذي لشركة بترورابغ م/ سعد الدوسري.
9) لقد بدأ العد التنازلي للإنتاج التجاري للشركة والذي من المتوقع أن يكون خلال شهر أكتوبر من هذا العام ولعل من حسن طالع الشركة أن تم تأسيسها قبل ثلاث سنوات الأمر الذي جنبها تكاليف إنشائية إضافية في ظل موجات التضخم التي اجتاحت العالم أجمع وكما رأينا كثيرا من الشركات قامت بتعديل دراساتها لتكاليف إنشاءات مصانعها المزمع إقامتها حتى وصل الأمر أن قامت بعض الشركات بإلغاء بعض مشاريعها التوسعية بسبب ارتفاع التكاليف وصعوبة الحصول على مصادر التمويل اللازم لإقامتها .
10) إن اقترب اكتمال مشاريع الشركة واقتراب إنتاجها التجاري ووفرته لهو جدير بالاهتمام الأمر الذي سيضعها تحت أنظار كثير من المستثمرين الاستراتيجيين وخاصة عند مقارنتها بخطوة شركة ارامكو المرتقبة خلال هذا الشهر حيث ستبرم اتفاقية مع شركة توتال الفرنسية من اجل إنشاء مشروع مصفاة نفطية مشترك في الجبيل الصناعية بطاقة إنتاجية 400 ألف برميل يوميا ويتوقع إن تبدأ المصفاة إنتاجها في نهاية عام 2012م وهنا يتضح فرق التوقيت بين إنتاج الشركتين الذي قد يصل إلى أربع سنوات هذا في حالة ماسارت الأمور على ماتم التخطيط له بين ارامكو وتوتال عدا ماطرأ ويطرأ من ارتفاع في التكاليف وشح في العمالة الماهرة .
11) من المتوقع أن توقع شركة بترورابغ عقود الأعمال الاستشارية والتصاميم للمرحلة الثانية من توسعة مشاريعها والتي تشمل توسعة وحدة تكسير الإيثان وبناء مجمع العطريات وانشاء 15 مصنعا لمنتجات بتروكيماوية مختلفة ومن المتوقع أن تدخل هذه التوسعة مرحلة الإنتاج خلال عام 2010م .
12) ستقوم شركة بترورابغ بالتنسيق مع هيئة المدن الصناعية بإنشاء منطقة صناعية للصناعات التحويلية تتسع لـ 50 مصنعا من اجل جذب الاستثمارات التي تعتمد على منتجات الشركة كمصانع قطع غيار السيارات والمواد المنزلية والالكترونيات وقد استقبلت الشركة طلبات من قبل مستثمرين محليين وعالميين من اجل الاستثمار في المنطقة الصناعية المزمع إنشاؤها للاستفادة من قرب المواد الخام لصناعاتهم.

ختاما
كتبت ماسبق على عجل فإن أصبت فمن الله وإن أخطأت فمن نفسي والشيطان
وتقبلوا تحية أخيكم الرشيد

رابط لموضوع سبق طرحه
http://www.tdwl.net/vb/showthread.php?t=247225