منتديات تداول - هـل تـضـحـك الـشـركـات عـلـى مـسـاهـمـيـهـا بـأســـهــم الــمــنــحــه !

غالبية المساهمين ينتظرون ما تجود به الشركات من توزيعات سنويه للأرباح

هناك نوعان من التوزيعات متعارف عليهما تقوم الشركات سنوياً بمنحهما لمساهميها

اولاً. التوزيعات نقديه

ثانياً. توزيعات أسهم منحه

طبعاً البعض يفضل التوزيعات النقديه عن أسهم المنحه و العكس صحيح

التوزيعات النقديه بإختصار هي أن تقوم الشركات بإقتطاع جزء من ارباحها المحققه و توزيعها (( نقداً ))

على مساهميها على أساس القيمه الاسميه لأسهمها المصدره.

و لكن ماذا عن توزيعات أسهم المنحه ؟

هل فعلاً قيام الشركات بتوزيع اسهم منحه على مستثمريها يعتبر نوع من توزيعات الارباح ؟

بمعنى ، هل الشركه بتوزيعها لأسهم المنحه تعتبر إقتطعت جزءً من ارباحها و منحتها لمستثمريها كما في

حال التوزيعات النقديه ؟

و بمعنى آخر ايضاً ، شركه قامت بتحقيق مليار ريال ارباح ، قررت ان تكون توزيعاتها عن السنه المعنيه

عباره عن 50% أسهم منحه ، هل في هذه الحاله سيحصل المستثمرون على ما قيمته 500 مليون ريال

و هو ما يعادل 50% من أرباح الشركه المحققه و البالغه 1 مليار ريال ، أم إن الشركه حتى بعد توزيعها

لأسهم المنحه ستبقى محتفظه بكامل قيمة الارباح المحققه ؟

لنبدأ اولاً بتعريف مختصر لأسهم المنحه

أسهم المنحه فيما يتعلق بحاملي السهم هو أن يحصلوا على اسهم إضافيه على عدد الاسهم التي يملكوها

بمعنى من يملك 10,000 سهم و قررت الشركه توزيع اسهم منحه بنسبة 20% فهذا يعني حصول

المستثمر على عدد 2,000 سهم إضافةً لما يملكه من اسهم ليصبح مجموع ما يملكه بعد التوزيعات يساوي

12,000 الف سهم.

أما فيما يتعلق بالشركه ، فتوزيع أسهم المنحه هو أن تقوم الشركه

بتحويل ما نسبته 20% من قيمة راس مالها من بند الإحتياطي القانوني الى راس المال

بمعنى شركه راس مالها 1 مليار ريال ، قررت توزيع اسهم منحه بنسبة 20% من راس مالها ، في هذه

الحاله تقوم الشركه بتحويل ما قيمته 200 مليون ريال من الإحتياطي القانوني الى راس مال الشركه ، مما

ينتج عن ذلك زيادة راس مال الشركه من 1 مليار الى 1.2 مليار ريال

__________

مما سبق ، يتبين لنا بأن مساهمي الشركه لم يحصلوا على أية ارباح من ارباح الشركه المحققه

و مما سبق أيضاً ، و بعد أن يعلم المساهم بأن قيمة السهم السوقيه بعد توزيعات اسهم المنحه يتم تخفيضها

بمقدار نسبة التوزيعات ، يتضح لنا بأن المساهم لم يستفد من حصوله على أسهم المنحه

مساهم قام بشراء 10,000 سهم في شركه معينه عند تاريخ إستحقاق أسهم المنحه و بقيمه شرائيه تساوي

5 ريال للسهم الواحد (( سعر اغلاق السهم في تلك الجلسه ))

حصل على اسهم منحه بنسبة 20% ليصبح مجموع ما يملكه من اسهم 12,000 سهم

في اول جلسة تداول بعد تاريخ الإستحقاق يتم تعديل قيمة السهم من 5 ريال الى سعر 4 ريال

ماذا يعني هذا ؟

هذا يعني ان قيمة ال 10,000 سهم المشتراه قبل تاريخ الإستحقاق بسعر 5 ريال للسهم الواحد

تساوي 50,000 ريال

و يعني ايضاً بأن قيمة ال 12,000 سهم و هو مجموع الاسهم التي اصبح يملكها المستثمر بعد توزيعات

اسهم المنحه أصبحت تساوي أيضاً 50,000 ريال ، حيث و كما ذكرنا بأن سعر السهم تم تعديله من 5

ريال كسعر إغلاق قبل تاريخ الإستحقاق ، الى 4 ريال بعد تاريخ الإستحقاق.

بمعنى آخر فإن (( قيمة )) ال 12,000 سهم تبقى مساويه لقيمة ال 10,000 سهم

هذا يعني ان المساهم لا يستفيد من أسهم المنحه ، نعم تزيد (( كمية )) الاسهم التي يملكها

و لكن في المقابل تنخفض (( قيمة )) هذه الاسهم.

______________

السؤال الآن ، لماذا تلجأ الشركات لتوزيع اسهم منحه على مساهميها ؟

هل اسهم المنحه تعتبر فعلياً توزيعاً للأرباح من الشركه على مساهميها ؟

بالتأكيد هي ليست كذلك ، حيث ان الشركات تلجأ لتوزيع أسهم منحه على مساهميها لأن ذلك هو السبيل

الوحيد امام الشركه للقيام بالتحويل من الإحتياطي العام للشركه الى راس المال

بدون قيام الشركات بتوزيع أسهم منحه فإنها لا تستطيع التحويل من الإحتياطي الى راس المال و بالتالي

رفع راس المال

_____________

نستطيع أن نصل في ختام هذا الموضوع بأن قيام الشركات بتوزيع اسهم منحه هي إشاره كذلك بأن تلك

الشركات بحاجه الى سيوله إضافيه لمشاريع مستقبليه ، و لذلك هي تلجأ الى توزيع اسهم منحه على

مساهميها ، مما يساعدها على زيادة راس المال و بالتالي إستغلال ذلك في مشاريعها

__________

بعض الشركات تلجأ للقيام بتوزيع أسهم منحه و نقداً في آنٍ واحد ، و هو يتعارض مع فكرة ان الشركه

بحاجه الى سيوله إضافيه ، حيث كيف للشركه أن توزع نقداً إن كانت توزيعاتها لأسهم المنحه أصلاً

للحصول على مزيد من السيوله ؟

في إعتقادي الخاص تبقى هذه السياسه ((توزيعات اسهم منحه و نقداً في آنٍ واحد )) إسلوب تتبعه الشركه

لإرضاء مساهميها و في نفس الوقت بهدف تخفيض القيمه السوقيه للسهم بهدف زيادة التداول عليه ، حيث

جميعنا يعلم بأن القيمه المنخفضه للأسهم تلعب دور هام في زيادة حركة التداول عليه.

هذا عدا ما قد تجنيه تلك الشركات من أرباح ضخمه من خلال التداول على أسهمها بحكم مقدرتها على

تحريكه بالإتجاه الذي ترغب به و ذلك من خلال التحكم في طبيعة و حجم التوزيعات.

____________

أسهم المنحه جيده للمستثمرين الراغبين بالإستثمار في اسهم الشركه لعدة سنوات ، حيث إن فرصة عودة

قيمة السهم الى مستوى ما قبل تاريخ الإستحقاق لأسهم المنحه تبقى قائمه للذين لديهم شيء من الصبر.