منتديات تداول - وقفـــــــــــــــات مـــــــــع شــــــــــركة مــــــــــبرد......

كثر الحديث في الآونة الاخيرة عن شركة مبرد وعن الارباح الضخمة التي حققتها في النصف الاول من عام 2003 الامر الذي انعكس على سعرسهمها السوقي فقفز قفزات ماراثونية وما زال البعض يراهن على ارتفاع السهم الى اسعار قياسية اخرى ولست هنا بصدد تأكيد تلك التنبؤات أو تفنيدها (فالمجال فيه متسع لكلا الطرفين)
وأحب في هذه العجالة طرح بعض النقاط المهمة( للمستثمر طويل الاجل)والتي قد يغفل عنها بعض الاخوة ومنها مايلي :

أولا:
اعلنت الشركة عن تحقيق صافي دخل (ارباح) مقداره 15.8 مليون ريال عن النصف الأول من عام 2003 كما نوهت الشركة الى أن هذه الأرباح لاتتضمن الأرباح المحققة من بيع الأرض والبالغة 44 مليون ريال والتي ستنظهرنتائجها في قوائم الربع الثالث

ولنا وقفة مع هذه الارباح المحققة لنتعرف على مكوناتها و تفصيلاتها حتى نستطيع أن نحكم على هذه الشركة من حيث ادائها ومدى التقدم الحاصل في عملياتها وهذا الحكم جزء من الحكم على ادارة الشركة فالحكم على الشئ فرع عن تصوره فلا يمكن أن نحكم على شركة معينة من دون النظر الى جميع الظروف المحيطة بتلك الشركة والعوامل المؤثرة على القيمة السوقية لاسهمها , ومما لاشك فيه أن القوائم المالية وما يحصل فيها من تغيرات تعتبرمن أقوى العوامل المؤثرة على القيمة السوقية لأسهم الشركات وكذلك الحكم على مدى نجاح ادارات هذه الشركات أو فشلها
بالنسبة لشركة مبرد لو رجعنا الى قائمة دخل الشركة عن النصف الأول من عام 2003 لوجدنا ان الدخل يتكون من جزئين وذلك على النحو التالي:

صافي دخل الشركة من النشاط الرئيس 184 ألف ريال فقط
مكاســـــب أخــــرى (بيــــع اصـــول ) 16.14 مليون ريال
تخصـــــــــم الزكـــــــــــاة الشــــــــــــرعية (483) ألف ريال
صـــــــــــــــــــــافي الدخـــــــــــــــل (ربح) 16.84 مليون ريال تقريبا

مما سبق يتضح ان تحقيق الارباح العالية كان بسبب بيع الشركة لجزء من أصولها أما صافي الدخل الناتج من مزاولة الشركة لنشاطها الرئيس فبلغ 184 ألف ريال فقط ويحق لنا أن نطرح التساؤلات التالية :

# هل يمكن أن تستمر الشركة في بيع جزء من اصولها في كل عام من أجل تحقيق أرباح ترضي مساهميها؟
ان كانت الاجابة ب (نعم) فمعنى ذلك أن الشركة متجهة الى التصفية أو على الاقل الى الانكماش في ممارسة نشاطها
وان كانت الاجابة ب (لا) فان الشركة ستعود الى وضعها السابق في تحقيق ارباح هزيلة ان نجت من تحقيق الخسائر

# هل ستحقق الشركة ارباحا في العام القادم مماثلة للارباح المحققة في هذا العام ؟
طبعا لايمكن ذلك وخاصة اذا عرفنا أن الاباح العالية في هذا العام كانت بسبب بيع الاصول

# من المعلوم أن أرباح الشركة ناتجة من بيع اصول ولاشك ان هذه الارباح ستنخفض بشكل كبير في العام القادم(على اعتبار ان الشركة لن تقوم ببيع اصول) فاذا انخفضت ارباح الشركة بهذه الصورة فما انعكاسات هذا الانخفاض على سعر السهم السوقي ؟
وأترك الاجابة على هذا التساؤل مفتوحة

ثانيا:بالنسبة للمكاسب المحققة من بيع الارض البالغة 44 مليون ريال والتي ستظهر نتائجها في الربع الثالث يجب أن لاتدخل في تقييم اداء الشركة فهذه المكاسب لم تكن وليدة ممارسة الشركة لنشاطها وانما نتيجة ارتفاع قيمة هذا الاصل الثابت (الأرض) على مر السنوات الماضية وهذه المشكلة قد يكون للقصور الموجود في مبدأالمحاسبة على اساس( التكلفة التاريخية)المتبع الدور الاكبر في عدم الوضوح بالنسبة لمستخدمي القوائم (وقد تكون ادارة الشركة استغلت هذا القصور في هذا الاساس المحاسبي من أجل الظهور بمظهر الناقل للشركة من عصر الخسائر الى عصر الارباح العالية الأ مر الذي قد يثقل كاهل الادارة اللاحقة ) ويمكن تلخيص القصور في مبدأ التكلفة التاريخية على النحو التالي:
يتطلب مبدأ التكلفة التاريخية اثبات قيمة الاصل بقيمته المدفوعة في مقابل الحصول عليه(تعريف مبسط) ويجب ان تظهرنفس هذه القيمة في قائمة المركز المالي في السنوات اللاحقة بغض النظر عن التغيرات اللاحقة في قيمةالاصل كما أن هناك مبدأ الاعتراف بالايراد والذي يتطلب عدم الاعتراف باية ارباح أو مكاسب الا بعد حدوث واقعة البيع(تعريف مبسط)
وبالنسبة لشركة مبرد فان الارض المباعة كانت مقيدة بتكلفتها التاريخية (والتي تعتبر أقل من قيمتها الحالية بدرجة كبيرة) ونظرا لارتفاع قيمة هذه الارض خلال السنوات الماضية فان المكاسب تعتبر كامنة في الارض ولكن وفقا لمبدأ الاعتراف بالايرادات لاتتحقق هذه المكاسب الا بحدوث واقعة البيع
وهذا ماقامت به ادارة شركة مبرد فبمجرد اتمام عملية بيع الارض تحققت تلك المكاسب في هذه الفترة وعلى ذلك نسب الفضل في تحقيق الأرباح العالية الى الادارة الحالية

وفي الختام
يعتبر ماسبق مجرد رأي شخصي قابل للنقاش