الفارس1000
13-09-2005, 02:48 PM
السلام عليكم ورحمة الله وبركاته ,,,
ملامح من التحليل الأساسي
رأس المال المصرح به: 400 مليون درهم
رأس المال المدفوع: 400 مليون درهم
عدد الأسهم المصدرة: 400 مليون سهم بقيمة اسمية 1 درهم للسهم
حقوق المساهمين: 431 مليون درهم
القيمة الدفترية: 1.1 درهم
إجمالي العقود تحت التنفيذ حالياً: حوالي 7 مليار درهم
أرباح الربع الأول لسنة 2005: 23.4 مليون درهم
ربحية السهم للربع الأول من 2005: 0.06 درهم
* الأرباح المتوقعة رسمياً (من الشركة) لسنة 2005: 133 مليون درهم
* ربحية السهم المتوقعة رسمياً (من الشركة) لسنة 2005: 0.33 درهم
* قامت الشركة بحساب هذه الأرباح المتحفظة قبل مدة بناء على فرضية تنفيذ عقود بقيمة 2.5 مليار درهم خلال 2005 وذلك يتنافى مع الوضع القائم حالياً (انظر ** أدناه)
** العقود المتوقع إنجازها خلال 2005: 3.3 مليار درهم حسب آخر المعلومات الواردة عن الشركة وليس 2.5 مليار كما أُعلن سابقاً
** الأرباح المتوقعة (المعدلة) لسنة 2005: 175 مليون درهم على الأقل
** ربحية السهم (المعدلة) لسنة 2005: 0.44 درهم على الأقل
** (حصلت الشركة علي مشاريع إضافية بعد إعلانها السابق عن الأرباح المتوقعة)
عدد العمال والموظفين حالياً: حوالي 19,000 ويتوقع إضافة 18,000 عامل جديد قريباً
مكرر الأرباح الحالي: Pe 14 على أساس ربحية 0.44 للسهم (يصبح مكرر الارباح 18 على ربحية 0.33)
مضاعف القيمة السوقية إلى القيمة الدفترية: 5.7
بعض مشاريع الشركة (سواءً كمقاول رئيسي أو فرعي أو من الباطن)
مشاريع متوقعة
مشروع "الواجهة البحرية" العملاق في دبي والذي يُعتقد أن الشركة تقدمت بطلبات لاستقدام 18,000 عامل جديد استعدادا له
مشاريع قيد التنفيذ
برج دبي – أعلى مبنى في العالم
مشاريع تطوير مطار دبي الدولي الضخمة
برج القرن الحادي والعشرين – أعلى برج سكني في العالم
فندق موفنبيك ضمن مشروع لؤلؤة دبي – من أعلى الفنادق في العالم
مجمع أبراج المارينا
مشاريع تم إنجازها
فندق برج العرب
فندق جميرا بيتش
فندق قصر المؤتمرات في ابوظبي
عدة آلاف من المباني والوحدات السكنية التابعة لشركات اعمار ونخيل وجميرا بيتش رزيدنس
مركز دبي الدولي للمؤتمرات والمعارض ضمن نطاق المركز التجاري العالمي
منتجع المها الصحراوي التابع لطيران الامارات
فندق "فيرمونت" على شارع الشيخ زايد
برج الرستماني وهو احد أعلى الأبراج على شارع الشيخ زايد
وغيرها الكثير من المشاريع الأخرى (يرجى الرجوع إلى الموقع الإلكتروني للشركة لمزيد من التفاصيل)
محفزات ونقاط هامة بالنسبة للسهم
إدارة ديناميكية. تتمتع الشركة بإدارة متمرسة قادتها بكل احتراف خلال الـ 30 سنة الماضية ويبدو ذلك جلياً في نوعية المشاريع التي تدخل فيها الشركة (أو تحاول الدخول فيها) وبعض إنجازاتها أضحت معالم مميزة في الدولة مثل برج العرب وفندق قصر المؤتمرات وقريباً برج دبي. كما يحسب لإدارة الشركة اهتمامها بإتباع أحدث المقاييس والمواصفات العالمية مثل الحصول على شهادة الأيزو 9001 والمحاولات الدءوبة لتحسين الكفاءة وخفض التكاليف وترشيد النفقات مما يؤدي بدوره إلى تحسن هوامش الربحية من سنة لأخرى كما يتضح من البيانات المالية للسنوات الماضية
التميز. تُعتبر الشركة الوحيدة في هذا المجال من ضمن الشركات المدرجة في السوق المالي مما يعني عدم وجود منافس مباشر لها. كما أن ارتباطها بالمجال العقاري والذي يمر بطفرة غير مسبوقة حالياً يعطيها أهمية قصوى حيث أنها تمثل احد أضلاع مربع التطوير العقاري:
1- التطوير والتملك (مثل شركات اعمار والدار والاتحاد العقارية وغيرها) 2- التمويل (مثل شركة املاك والبنوك) 3- تزويد المواد الخام (مثل شركات الاسمنت والسيراميك) 4- الإنشاء (الشركة العربية للإنشاءات هي الوحيدة المدرجة حالياً)
قلة عدد الأسهم المتاحة في السوق. يبلغ عدد الأسهم المصدرة للشركة 400 مليون سهم منها %45 للمؤسسين. و غالبية أسهم الاكتتاب العام (%55) تركزت في أيدي شركات مالية وكبار المستثمرين حيث اكتتب حوالي 1500 شخص من الأفراد فقط مقابل أكثر من 50 مؤسسة مالية واستثمارية.
وقد تكون نسبة الأسهم المتداولة في السوق حالياً لا تزيد عن %15 - %10 فقط من إجمالي أسهم الشركة وهذه نقطة ايجابية لصالح السهم حيث تؤدي قلة العرض إلى ارتفاع الأسعار
إمكانية الاندماج أو تملك شركات أخرى أو الدخول في تحالفات استراتيجية. لقد اكتسبت الشركة سمعة طيبة محلياً وعالميا من خلال إنجازاتها في السنوات الماضية ولهذا فمن غير المستغرب رؤية التعاون الوثيق حالياً بينها وبين أضخم الشركات العقارية سواء المحلية (مثل اعمار ونخيل وجميرا بيتش رزيدنس) أو العالمية (مثل شركة سامسونج الكورية و بيسيكس البلجيكية العملاقتين). ولهذا فمن غير المستبعد دخولها في تحالفات استراتيجية مع بعض عمالقة القطاع العقاري وذلك لتعزيز قدرتها التنافسية
شركة استثمارية للمدى الطويل مع عوائد مجزية متوقعة. يعتبر قطاع الصناعة عموما ملاذاً آمنا للمستثمرين بسبب الأرباح المرتفعة والعوائد المجزية (مع بعض الاستثناءات طبعا). وقد تعهدت الشركة بتوزيع %40 على الأقل من الإرباح الصافية نقداً كلما أمكن ذلك (يرجى مراجعة نشرة الاكتتاب على الرابط الموجود أعلاه – صفحة 9 – بند "سياسة توزيع الارباح")
إمكانية رفع نسبة تملك الأجانب. تسمح الشركة حاليا للأجانب بتملك %20 من أسهمها. ومن الملاحظ ان هذه النسبة تُراوح عند حدها الأقصى في أغلب الأوقات مؤخرا وهذا دليل آخر على جاذبية السهم الكبيرة للمستثمرين على اختلاف أنواعهم. فهنالك الكثير من الشركات الأخرى التي تسمح للأجانب بتملك أسهمها بنسب مشابهه ولكنها لم تصل للحد الأقصى. طبعا قلة عدد أسهم العربية في السوق له دور كبير في هذا كما أسلفنا.
ولذلك يبدو قرار رفع نسبة تملك الأجانب منطقياً ومُتوقعا في الفترة القادمة
إمكانية زيادة رأس المال. يعتبر الكثيرون أن هذه فرضية شبه مؤكدة وأنها مسألة وقت فقط ليس إلا. وهذا احتمال وارد جداً لشركة استخدمت غالبية رأسمالها (330 مليون من اصل 400) لشراء شركة أخرى ولديها عقود تحت التنفيذ حاليا بقيمة 7 مليار درهم وتُنافس على اغلب المشاريع الضخمة في الدولة
فهل تستطيع إنجاز كل ذلك بالـ 70 مليون درهم المتبقية من رأس المال؟
عوامل سلبية على الشركة
قلة هوامش الربحية. فبرغم ان مجال العقارات مربح جداً حاليا إلا أن الحصة الأكبر من كعكة الأرباح تذهب لملاك او مطوري العقار ومن ثم لمزوّدي المواد الخام بينما تستحوذ شركات التمويل وشركات المقاولات على اقل نسبة من الأرباح. ويمكن ملاحظة ذلك بسهولة عند مقارنة نسبة أرباح ارابتك الصافية إلى مجموع الإيرادات (حيث نجد ان هامش الربحية يبلغ حوالي %10) ولهذا فقد يكون من الأجدى للشركة ان توسع دائرة نشاطها في المستقبل ليشمل تطوير وتملك المشاريع العقارية أو حتى الدخول في مجالات عمل جديدة كلياً. كما قد يكون من المفيد للشركة إنشاء محفظة استثمارية لتنويع وتعزيز مصادر الدخل.
زيادة أسعار المواد الخام. يعاني قطاع المقاولات بصفة عامة من الزيادات المتلاحقة في أسعار المواد الإنشائية (مثل الاسمنت والحديد والزجاج ...الخ). وهذه الزيادات لها تأثير سلبي بالطبع على هوامش أرباح شركات المقاولات ويحد من قدرتها التنافسية
احتمال انتهاء الطفرة العقارية الحالية ولو بعد حين. يمر القطاع العقاري في الدولة حاليا بانتعاش غير مسبوق وبطفرة تتضح معالمها يوما بعد يوم في المشاريع الضخمة التي يتم الإعلان عنها باستمرار ومنها ما قيد التنفيذ حاليا. ومن الطبيعي ان تنعكس هذه الطفرة ايجابيا على شركات المقاولات والإنشاءات مثل ارابتك. ولكن لا بد وان تهدأ الأمور يوما ما في القطاع ولو بعد عدة سنوات نتيجة لتأثره بتتابع الدورات الاقتصادية شأنه شأن باقي القطاعات الأخرى. وهنا تبرز مرة أخرى أهمية مسالة تنويع مصادر الدخل بالنسبة للشركة.
الأسعار المتوقعة للسهم
السعر العادل للسهم: 9.5 – 8.5 درهم على أساس ربحية 0.44 درهم وبمكرر أرباح 22-20
السعر المتوقع للسهم إذا حملته رياح المضاربات العاتية في سوق دبي: 12 درهم على الأقل
السعر المتوقع إذا تم الإعلان عن زيادة رأس المال/ رفع نسبة تملك الأجانب: +15 درهم
ملامح من التحليل الفني
من الملاحظ أن السهم يتعرض لضغوط شديدة لمنعه من الارتفاع في الآونة الأخيرة
وقد يعود ذلك لرغبة بعض الجهات في تركه خاملاً لفترة لحين اكتمال التجميع عليه و الانتهاء من حفلات المضاربة على بعض الأسهم الأخرى!
وبالنظر إلى الشارت المرفق يمكن ملاحظة التالي:
استمرار مرحلة التجميع على السهم
السهم في طريقه ليعكس الاتجاه النزولي داخل المثلث المتطابق والقيام بالارتداد الأخير في طريقه لاختراق المثلث من الأعلى وتحطيم كل مستويات المقاومة السابقة والوصول إلى سعر 8.15 درهم على اقل تقدير خلال الايام القادمة
(منقول )
ملامح من التحليل الأساسي
رأس المال المصرح به: 400 مليون درهم
رأس المال المدفوع: 400 مليون درهم
عدد الأسهم المصدرة: 400 مليون سهم بقيمة اسمية 1 درهم للسهم
حقوق المساهمين: 431 مليون درهم
القيمة الدفترية: 1.1 درهم
إجمالي العقود تحت التنفيذ حالياً: حوالي 7 مليار درهم
أرباح الربع الأول لسنة 2005: 23.4 مليون درهم
ربحية السهم للربع الأول من 2005: 0.06 درهم
* الأرباح المتوقعة رسمياً (من الشركة) لسنة 2005: 133 مليون درهم
* ربحية السهم المتوقعة رسمياً (من الشركة) لسنة 2005: 0.33 درهم
* قامت الشركة بحساب هذه الأرباح المتحفظة قبل مدة بناء على فرضية تنفيذ عقود بقيمة 2.5 مليار درهم خلال 2005 وذلك يتنافى مع الوضع القائم حالياً (انظر ** أدناه)
** العقود المتوقع إنجازها خلال 2005: 3.3 مليار درهم حسب آخر المعلومات الواردة عن الشركة وليس 2.5 مليار كما أُعلن سابقاً
** الأرباح المتوقعة (المعدلة) لسنة 2005: 175 مليون درهم على الأقل
** ربحية السهم (المعدلة) لسنة 2005: 0.44 درهم على الأقل
** (حصلت الشركة علي مشاريع إضافية بعد إعلانها السابق عن الأرباح المتوقعة)
عدد العمال والموظفين حالياً: حوالي 19,000 ويتوقع إضافة 18,000 عامل جديد قريباً
مكرر الأرباح الحالي: Pe 14 على أساس ربحية 0.44 للسهم (يصبح مكرر الارباح 18 على ربحية 0.33)
مضاعف القيمة السوقية إلى القيمة الدفترية: 5.7
بعض مشاريع الشركة (سواءً كمقاول رئيسي أو فرعي أو من الباطن)
مشاريع متوقعة
مشروع "الواجهة البحرية" العملاق في دبي والذي يُعتقد أن الشركة تقدمت بطلبات لاستقدام 18,000 عامل جديد استعدادا له
مشاريع قيد التنفيذ
برج دبي – أعلى مبنى في العالم
مشاريع تطوير مطار دبي الدولي الضخمة
برج القرن الحادي والعشرين – أعلى برج سكني في العالم
فندق موفنبيك ضمن مشروع لؤلؤة دبي – من أعلى الفنادق في العالم
مجمع أبراج المارينا
مشاريع تم إنجازها
فندق برج العرب
فندق جميرا بيتش
فندق قصر المؤتمرات في ابوظبي
عدة آلاف من المباني والوحدات السكنية التابعة لشركات اعمار ونخيل وجميرا بيتش رزيدنس
مركز دبي الدولي للمؤتمرات والمعارض ضمن نطاق المركز التجاري العالمي
منتجع المها الصحراوي التابع لطيران الامارات
فندق "فيرمونت" على شارع الشيخ زايد
برج الرستماني وهو احد أعلى الأبراج على شارع الشيخ زايد
وغيرها الكثير من المشاريع الأخرى (يرجى الرجوع إلى الموقع الإلكتروني للشركة لمزيد من التفاصيل)
محفزات ونقاط هامة بالنسبة للسهم
إدارة ديناميكية. تتمتع الشركة بإدارة متمرسة قادتها بكل احتراف خلال الـ 30 سنة الماضية ويبدو ذلك جلياً في نوعية المشاريع التي تدخل فيها الشركة (أو تحاول الدخول فيها) وبعض إنجازاتها أضحت معالم مميزة في الدولة مثل برج العرب وفندق قصر المؤتمرات وقريباً برج دبي. كما يحسب لإدارة الشركة اهتمامها بإتباع أحدث المقاييس والمواصفات العالمية مثل الحصول على شهادة الأيزو 9001 والمحاولات الدءوبة لتحسين الكفاءة وخفض التكاليف وترشيد النفقات مما يؤدي بدوره إلى تحسن هوامش الربحية من سنة لأخرى كما يتضح من البيانات المالية للسنوات الماضية
التميز. تُعتبر الشركة الوحيدة في هذا المجال من ضمن الشركات المدرجة في السوق المالي مما يعني عدم وجود منافس مباشر لها. كما أن ارتباطها بالمجال العقاري والذي يمر بطفرة غير مسبوقة حالياً يعطيها أهمية قصوى حيث أنها تمثل احد أضلاع مربع التطوير العقاري:
1- التطوير والتملك (مثل شركات اعمار والدار والاتحاد العقارية وغيرها) 2- التمويل (مثل شركة املاك والبنوك) 3- تزويد المواد الخام (مثل شركات الاسمنت والسيراميك) 4- الإنشاء (الشركة العربية للإنشاءات هي الوحيدة المدرجة حالياً)
قلة عدد الأسهم المتاحة في السوق. يبلغ عدد الأسهم المصدرة للشركة 400 مليون سهم منها %45 للمؤسسين. و غالبية أسهم الاكتتاب العام (%55) تركزت في أيدي شركات مالية وكبار المستثمرين حيث اكتتب حوالي 1500 شخص من الأفراد فقط مقابل أكثر من 50 مؤسسة مالية واستثمارية.
وقد تكون نسبة الأسهم المتداولة في السوق حالياً لا تزيد عن %15 - %10 فقط من إجمالي أسهم الشركة وهذه نقطة ايجابية لصالح السهم حيث تؤدي قلة العرض إلى ارتفاع الأسعار
إمكانية الاندماج أو تملك شركات أخرى أو الدخول في تحالفات استراتيجية. لقد اكتسبت الشركة سمعة طيبة محلياً وعالميا من خلال إنجازاتها في السنوات الماضية ولهذا فمن غير المستغرب رؤية التعاون الوثيق حالياً بينها وبين أضخم الشركات العقارية سواء المحلية (مثل اعمار ونخيل وجميرا بيتش رزيدنس) أو العالمية (مثل شركة سامسونج الكورية و بيسيكس البلجيكية العملاقتين). ولهذا فمن غير المستبعد دخولها في تحالفات استراتيجية مع بعض عمالقة القطاع العقاري وذلك لتعزيز قدرتها التنافسية
شركة استثمارية للمدى الطويل مع عوائد مجزية متوقعة. يعتبر قطاع الصناعة عموما ملاذاً آمنا للمستثمرين بسبب الأرباح المرتفعة والعوائد المجزية (مع بعض الاستثناءات طبعا). وقد تعهدت الشركة بتوزيع %40 على الأقل من الإرباح الصافية نقداً كلما أمكن ذلك (يرجى مراجعة نشرة الاكتتاب على الرابط الموجود أعلاه – صفحة 9 – بند "سياسة توزيع الارباح")
إمكانية رفع نسبة تملك الأجانب. تسمح الشركة حاليا للأجانب بتملك %20 من أسهمها. ومن الملاحظ ان هذه النسبة تُراوح عند حدها الأقصى في أغلب الأوقات مؤخرا وهذا دليل آخر على جاذبية السهم الكبيرة للمستثمرين على اختلاف أنواعهم. فهنالك الكثير من الشركات الأخرى التي تسمح للأجانب بتملك أسهمها بنسب مشابهه ولكنها لم تصل للحد الأقصى. طبعا قلة عدد أسهم العربية في السوق له دور كبير في هذا كما أسلفنا.
ولذلك يبدو قرار رفع نسبة تملك الأجانب منطقياً ومُتوقعا في الفترة القادمة
إمكانية زيادة رأس المال. يعتبر الكثيرون أن هذه فرضية شبه مؤكدة وأنها مسألة وقت فقط ليس إلا. وهذا احتمال وارد جداً لشركة استخدمت غالبية رأسمالها (330 مليون من اصل 400) لشراء شركة أخرى ولديها عقود تحت التنفيذ حاليا بقيمة 7 مليار درهم وتُنافس على اغلب المشاريع الضخمة في الدولة
فهل تستطيع إنجاز كل ذلك بالـ 70 مليون درهم المتبقية من رأس المال؟
عوامل سلبية على الشركة
قلة هوامش الربحية. فبرغم ان مجال العقارات مربح جداً حاليا إلا أن الحصة الأكبر من كعكة الأرباح تذهب لملاك او مطوري العقار ومن ثم لمزوّدي المواد الخام بينما تستحوذ شركات التمويل وشركات المقاولات على اقل نسبة من الأرباح. ويمكن ملاحظة ذلك بسهولة عند مقارنة نسبة أرباح ارابتك الصافية إلى مجموع الإيرادات (حيث نجد ان هامش الربحية يبلغ حوالي %10) ولهذا فقد يكون من الأجدى للشركة ان توسع دائرة نشاطها في المستقبل ليشمل تطوير وتملك المشاريع العقارية أو حتى الدخول في مجالات عمل جديدة كلياً. كما قد يكون من المفيد للشركة إنشاء محفظة استثمارية لتنويع وتعزيز مصادر الدخل.
زيادة أسعار المواد الخام. يعاني قطاع المقاولات بصفة عامة من الزيادات المتلاحقة في أسعار المواد الإنشائية (مثل الاسمنت والحديد والزجاج ...الخ). وهذه الزيادات لها تأثير سلبي بالطبع على هوامش أرباح شركات المقاولات ويحد من قدرتها التنافسية
احتمال انتهاء الطفرة العقارية الحالية ولو بعد حين. يمر القطاع العقاري في الدولة حاليا بانتعاش غير مسبوق وبطفرة تتضح معالمها يوما بعد يوم في المشاريع الضخمة التي يتم الإعلان عنها باستمرار ومنها ما قيد التنفيذ حاليا. ومن الطبيعي ان تنعكس هذه الطفرة ايجابيا على شركات المقاولات والإنشاءات مثل ارابتك. ولكن لا بد وان تهدأ الأمور يوما ما في القطاع ولو بعد عدة سنوات نتيجة لتأثره بتتابع الدورات الاقتصادية شأنه شأن باقي القطاعات الأخرى. وهنا تبرز مرة أخرى أهمية مسالة تنويع مصادر الدخل بالنسبة للشركة.
الأسعار المتوقعة للسهم
السعر العادل للسهم: 9.5 – 8.5 درهم على أساس ربحية 0.44 درهم وبمكرر أرباح 22-20
السعر المتوقع للسهم إذا حملته رياح المضاربات العاتية في سوق دبي: 12 درهم على الأقل
السعر المتوقع إذا تم الإعلان عن زيادة رأس المال/ رفع نسبة تملك الأجانب: +15 درهم
ملامح من التحليل الفني
من الملاحظ أن السهم يتعرض لضغوط شديدة لمنعه من الارتفاع في الآونة الأخيرة
وقد يعود ذلك لرغبة بعض الجهات في تركه خاملاً لفترة لحين اكتمال التجميع عليه و الانتهاء من حفلات المضاربة على بعض الأسهم الأخرى!
وبالنظر إلى الشارت المرفق يمكن ملاحظة التالي:
استمرار مرحلة التجميع على السهم
السهم في طريقه ليعكس الاتجاه النزولي داخل المثلث المتطابق والقيام بالارتداد الأخير في طريقه لاختراق المثلث من الأعلى وتحطيم كل مستويات المقاومة السابقة والوصول إلى سعر 8.15 درهم على اقل تقدير خلال الايام القادمة
(منقول )