دار الأركان ثاني ارخص سهم بالسوق هل نعتبره فرصة بيع ام فرصة شراء

[هاسكو]

الإسم نسبة التملك
خالد عبدالله شلاش الشلاش 9.1 %
يوسف عبدالله شلا ش الشلا ش 7.7 %
هذلول صالح محمد الهذلول 6.2 %
ماجد عبدالرحمن عبدالعزيز القاسم 5.3 %


هذه الصفحة تعرض حملة الأسهم الرئيسيين الذين يملكون 5 % أو أكثر من أسهم الشركة


تاريخ آخر تحديث: 25/01/2012

----------------------------------------------------------------------------------
نلاحض كبار الملاك في دار الأركان لم يبيعوا حصتهم مثل شركات الخشاش
واذا عملوا شي ليس من مصلحة دار الأركان سيكونون اول المتظررين

[اأحلام الثراء]

كانوا يقولون رايح لــ 100 ريال أول مانزل للتداول

سبحان مغير الاحوال

[هاسكو]

المشاركة الأصلية كتبت بواسطة اأحلام الثراء

كانوا يقولون رايح لــ 100 ريال أول مانزل للتداول

سبحان مغير الاحوال

كلامك صحيح وهذا ينطبق على جميع الشركات الجديده المدرجه للتداول مره تصيب ومره تخيب مع الشركات الجديده نحن نتحدث عن سعر اليوم ايهمما افضل نشتري السهم بسعر 100 ريال اونشتري بسعر 8 ريال

[ابو عبدالرحمان]

«دار الأركان» .. عامرة بالقروض لكن بمشاريع أقل

أ.د.ياسين الجفري
المصدر: الاقتصادية الالكترونية
http://www.aleqt.com/2012/01/26/article_619928.html
تتسم السعودية بارتفاع الطلب وتزايده على العقار. وشهد العقد الحالي نموا مطردا في أسعار الأراضي، وتحقيق القطاع أرباحا ضخمة نتيجة لارتفاع أسعار الأراضي البيضاء والأراضي المطورة. ومع بدء دخول وطرح شركة دار الأركان لسوق الأسهم شهدت إقبالا على الأسهم المطروحة وتغطيته للأفراد مرتين وللمؤسسات المالية نحو خمس مرات. التفاؤل والوضع الاقتصادي السائد هما محور المستثمرين وخاصة أن الشركة في طرحها أشارت لقيامها بأكثر من 19 مشروع تطوير وبناء بنحو مليارين ونصف المليار ريال، ونحو 38 مشروع تطوير أراض وبيعها لمساحة 12.56554 مليون متر مربع خلال عمل الشركة، الوضع الذي عكس نموا وتوسعا ضخما للفترة 2002-2006. والسؤال: ماذا حدث بعد ذلك؟ ولماذا انخفض العدد مع أن الإمكانات المادية ازدادت بعد الطرح وحصول الشركة على قروض ضخمة؟

خلفيات عامة طرحت أسهم شركة دار الأركان للاكتتاب العام في 1-12-2007 بسعر 56 ريالا منها عشرة ريالات قيمة اسمية و46 علاوة إصدار وعند مكرر 15.05 مرة، ولنحو 11.01 في المائة من الشركة لمصلحة الملاك الحاليين، في حين وحسب البيانات المالية المتوافرة، كانت القيمة الدفترية للسهم هي 20.13 ريال. وتم الطرح بمتحصلات للشركة 3.329424 مليار ريال مع تكاليف طرح بلغت 116.52984 مليون ريال.

التمويل بالصكوك مع دخول دار الأركان للسوق المالية وفي العام نفسه قامت الشركة بإصدار مجموعتين من الصكوك المالية لدعم النمو في أصولها وبشروط مختلفة. المجموعة الأولي تمت في الربع الأول من عام 2007 وبنحو 600 مليون دولار أمريكي أو ما يعادل 2.25 مليار ريال (دون خصم أو علاوة إصدار، وذلك في 3 آذار (مارس) 2007 وقبل الطرح بستة أشهر (دون خصم أو علاوة إصدار، وبسعر ليبور مضافا له 200 نقطة) وعمرها ثلاث سنوات. المجموعة الثانية كانت بنحو مليار دولار وصدرت في السنة نفسها وبالتحديد في تموز (يوليو) 2007 ولمدة خمس سنوات تستحق في 2012 (دون خصم ودون علاوة إصدار وبسعر ليبور مضافا له 225 نقطة)، ليصبح المجموع للصكوك المصدرة نحو ستة مليارات ريال ولكن صادرة بالدولار (وما الحكمة في شركة تعمل بالريال؟ ربما متطلبات العميل وعدم رغبته في التعرض لذبذبة العملة). ولكن شهر العسل وبالنسبة لسعر منخفض انتهى حيث في عام 2009 قامت بعمل ثالث إصدار ولكن محليا بالريال السعودي وبنحو 750 مليون ريال وهو سايبور مضافا له 4 في المائة صدر في نيسان (أبريل) 2009 وينتهي في 2014. ولكون الإصدار الثاني حل أجله ولحاجتها للتمويل قامت بعمل رابع إصدار في 2010 بالدولار ولنحو 1.7 مليار بنسبة 50 في المائة بهامش ربح 10.75 في المائة و50 في المائة بهامش ربح سايبور مضافا له 7.95 في المائة. وستواجه الشركة عام 2012 وأمامها الإصدار الثاني قد حل أجله وتحتاج لتغطية احتياجاتها التمويلية.

سياسة توزيع الربح كانت الشركة قد ركزت على سياسية توزيع أرباح سنوية وقامت في عام 2007 بتوزيع أرباح في 31-12-2007 بنحو 1.62 مليار ريال (ثلاثة ريالات للسهم) في السنة نفسها التي احتاجت فيه لتمويل بالصكوك ولقدامى المساهمين نظرا لأن الطرح حدث في نهاية العام. كما قامت بعد الطرح وخلال خمس سنوات بتوزيع أرباح مرتين بنحو ثلاث ريالات عام 2008 وريال 2010. وكانت هناك تكلفة لذلك هي بخصم وعمولة 1.25 في المائة ومصاريف إدارية. كما قامت برسملة أرباح واحتياطيات ووزعت مرتين أسهم منحة ليتضاعف رأسمال الشركة. وبالطبع هناك فرق بين أسهم المنحة التي تعد تمويلا والربح الموزع النقدي الذي يترك للمستثمر حصة كما هي مقابل بيع أسهم المنحة للحصول على النقدية. كما أنه من الملاحظ أن هناك مخصصات كونت للزكاة ما قبل الطرح ولكن لم يتم الحصول على شهادات الزكاة أو تسديدها منذ 2003 ميلادية والشركة تحتفظ بمخصص للزكاة حسب توقعاتها والوعاء بنحو 587.047 مليون ريال


المشاريع أشارت الشركة لوجود عدد من المشاريع القائمة وأشارت لوجود مشروعين جديدين وفي مجال جديد وهو تطوير الأحياء العشوائية في المدن الرئيسة وركزت على مشروعين الأول في حي خزام في جدة والمنطقة المركزية لمدينة الرياض (منطقة الظهيرة 750 ألف متر مع الرياض للتعمير والمؤسسة العامة للتأمينات ومعاشات التقاعد وشركة المعقلية والعقارية السعودية وشركة فاس وسوليدير اللبنانية) وذلك في عام 2007 وحتى الآن لم تبدأ أو نعرف تاريخا محددا لقيام هذه المشاريع والاستفادة منها أو كم كلفت هذه المشاريع حتى الآن. كما أشارت الشركة لعدد من مشاريع في مذكرة الطرح قائمة وهي القصر السكني، القصر مول، التلال (المدينة المنورة المرحلة الأولى 499 فيلا، الثانية 1589 فيلا، الثالثة 1840 وحدة ينتهي 2010)، في حين كان مشروع أشبيلية (منته مع 2007). وفي عام 2007 وعام 2008 نلاحظ عدم وجود مشاريع جديدة على الرغم من الحصول على التمويل(هل كان لتوزيع أرباح؟). كما أشير في سنوات لاحقة لمشروع شمس الرياض (الدرعية على خمسة ملايين متر مربع). وفي عام 2009 مشروع شمس العروس كمشروع جديد. الملاحظ أن المشاريع القائمة حدثت فيها تحولات فالتلال تم تنفيذ المرحلة الأولى يبدو عدم الاستمرار واضح فيه. فهل الطلب كان أقل من المتوقع أو توجد مشكلات أخرى تواجه المشروع. وفي الوقت نفسه نجد مشروع القصر حيث أشير للانتهاء منه كبناء ولكن في عام 2010 وليس كما هو مخطط ولم تبع 1318 وحدة سكنية تنوى الشركة تأجيرها للاستفادة من عوائدها ونمو السعر. والسؤال النية كانت للبيع لماذا التغير؟ هل السوق لم يساعد؟) القصر مول (حتى 2010 لم ينته منه؟). في حين نجد أن مشروع شمس الرياض تطور وتقدم كبير فيه (مشكلة الخدمات وتأخر إنشاء المشروع). كما قامت الشركة بتعديل في النظام الأساسي عام 2009 بهدف الاتجاه نحو التأجير وهو ما تقوم به الشركات الأخرى حيث إن الاحتفاظ بالأصل يضعف المطور ويحجز السيولة. كما قامت الشركة بالدخول في تحالف لتغطية النقص في التمويل مع البنك العربي ومؤسسة التمويل الدولية وهي خطوة إيجابية تساعد الشركة على الاستفادة من منتجات جديدة وتقدم خدمة لعملائها وتدعم تسويق منتجاتها.

أداء الشركة المالي تم تناول وتحليل أداء الشركة من خمس زوايا رئيسة وهي مؤشرات الربحية، ومؤشرات النشاط، ومؤشرات رأس المال، ومؤشرات السيولة، ومؤشرات السوق، وذلك للفترة من 2004 وحتى 2010 لتغطية ما قبل وبعد الاكتتاب، ومنتصف الفترة هي 2007 سنة الطرح. كما تم تناول المؤشرات الربعية للربحية والبيع والمديونية.

مؤشرات الربحية الملاحظ أن العائد على حقوق الملاك كان أعلى ما يكون في عام 2008 وكانت أدنى نقطة له في عام 2010. وبالتالي يعتبر الاتجاه سلبيا هنا وكان تأثر 2008 وارتفاعه ناجما عن التمويل، في حين نجد أن اتجاه العائد على الاستثمار تنازلي وأعلى نقطة 2004 وأدنى نقطة (نحو الثلث) عام 2010. صافي الربح تذبذب على الرغم من التمويل لم يوضح اتجاها إيجابيا للشركة كما يتوقع. والملاحظ أن الإيرادات والربحية نمت سلبا بعد الطرح وفي عامي 2009 و2010 والغريب هو نمو الأصول سلبا على الرغم من التمويل في 2010 فهل هو بداية نحو الانحدار؟. حقوق الملاك نمت كنقطة إيجابية وحيدة من ضمن النقاط الأخرى.


* تمثل ثلاثة أرباع السنة حيث تحول الإصدار الثاني إلى قصير أجل نظرا لأن السداد قد دنا لمليار دولار.
مؤشرات النشاط ورأس المال الملاحظ أن هناك نموا في نسبة المصاريف للإيرادات وبصورة قوية كما أن معدل دوران الأصول كان متدنيا مما يدل على تناقص المبيعات وعدم قدرتها على دعم الأصول وبالتالي التمويل. كما تذبذب هامش إجمالي الربح وكان عام 2010 أدنى نقطة تحققت خلال فترة الدراسة. النقطة السلبية في رأس المال هي تنامي الديون إلى الأصول مع أعلى نقطة في 2009 والمنطق نفسه على نسبة الخصوم وحقوق الملاك. مؤشرات السيولة والسوق السيولة كانت متدنية والأرباح من مصادر أخرى اتجهت سلبا مما يعكس أن الفترة قبل الطرح كانت أفضل من فترة بعد الطرح. كما أن المؤشرات السوقية كانت متجهة سلبا من زاوية السوقية للدفترية وانخفض مكرر الربح مما يعطينا انطباعا سلبيا تجاه تقييم السوق للشركة وانخفاض التوقعات الإيجابية حولها.

المؤشرات الربعية مؤشرات الربح من زاوية النمو والانحراف كانت سلبية والمتوسط أخذ اتجاها سلبيا، ولم تختلف المبيعات من منحنى الربحية مما يعنى أن الشركة فقت جزءا كبيرا من السوق نتج عنه هبوط المبيعات ولم تستفد على الرغم من انخفاض المصروفات وتراجع حجمها. الوضع الذي يعكس تراجعا في الأداء ولعل عدم وجود مشاريع جديدة وبالحجم السابق نفسه، وعدم القدرة على بيع منتجات (القصر) أثر بصورة كبيرة في الشركة وربحيتها علاوة على تأخر المشاريع (التلال وخزام).

المديونية الملاحظ أن المديونية أخذت في التزايد حتى بلغت أقصى نقطة لها في عام 2009 وأخذ في التراجع وربما دخول الدولة كممول يخفف من الضغط على الشركة وعلى مصروفاتها التمويلية. ولكن الصورة بصفة عامة تنم عن عدم قدرة الشركة على الاستفادة من الديون في دعم وتنمية الربحية وبالتالي أثرت في تطلعات المستثمرين بعد الطرح وهبط معها السعر لأدنى مستوياته.

مسك الختام الطرح للشركات ودخول السوق تبني عليه آمال وتوقعات ومنها يتحقق الطلب على السهم. ومع مرور الوقت تراجع التوقعات وتنعكس في سعر السهم ولا تتوافر حاليا آلية يمكن الانطلاق منها ولكن السوق تتعلم وتبقى قضية القيمة الدفترية للسوقية وارتفاعها وانخفاضها مؤشرا على نجاح أو فشل التوقعات كما تبقى قضية هيكل رأس المال والتمويل بعدا آخر. تأثيره يكون إيجابيا في حالة النمو والتوسع وتحقيق الأرباح ولكن عواقبه وخيمة في حال التراجع وعدم النمو يستفيد منه الطارح وليس المطروح له.

[الطيبه]

لن تجدوه بهذ السعر بعد اليوم

[فالح البخيت]

شكرا على التنبيه
كم الاهداف المتوقعة للسهم

[صريح ومريح]

سهم جيد ومضاربه ممل جد

[جمال 2012]

بارك الله فيك وجزاك الله خيرا
السهم من الاسهم الاسثماريه الجيده سعره مناسب جدا

[kalody]

وش ذا 1200 صفقه واخرتها خمس هلالات الارتفاع

[الطيبه]

المشاركة الأصلية كتبت بواسطة فالح البخيت

شكرا على التنبيه
كم الاهداف المتوقعة للسهم

10,35 ريال هدف قريب جدا ومبروك النسبة مقدما