تحديث أقفال السوق الأمريكى يوميا ( الداوجنز )

[شرواك]

[شرواك]

[شرواك]

[شرواك]

[شرواك]

نقاد: قانون «جوبز» يقوض مبدأ شفافية السوق المهم للغاية

الاكتتاب العام الأولي لـ «تويتر» يبقي المستثمرين في الظلام

التوقعات تشير إلى إمكانية تجاوز قيمة «تويتر» عشرة مليارات دولار بمجرد طرح الشركة في السوق.

أثار لجوء "تويتر" إلى السرية فيما يتعلق باكتتابها العام الأولي جدلاً واسع النطاق حول قانون أمريكي لعام 2012 بهذا الخصوص، حيث يقول النقاد إنه يحرم المستثمرين من الوقت الكافي لاستيعاب المعلومات المالية للشركة، ويقوض مبدأ شفافية السوق المهم للغاية.
وبإمكان شركة الإعلام الاجتماعي العملاقة استغلال العملية الأكثر سرية بفضل قانون يسمى "قانون انطلاق شركاتنا الناشئة ـ جوبز" الذي خفف وطأة عدد من الأنظمة الأمنية الفيدرالية على أمل دعم عملية جمع رأس المال اللازم لتأسيس شركة ناشئة وبالتالي زيادة نمو الوظائف.
ويتضمن قانون جوبز المشار إليه حكماً يعرف "على طريق الاكتتاب العام الأولي" الذي يسمح لـ "شركات النمو الناشئة" أن تحتفظ بمسودة الطلب لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات دون الكشف عن تفاصيلها أثناء سير المفاوضات بشأن الإفصاحات.
ويجب على الشركات التي لا تلبي معيار النمو الناشئ أن تفصح عن طلبات الاكتتاب العام الأولي الخاصة فيها، وتتكون في العادة من مئات الصفحات المليئة بالتفاصيل حول وضعها المالي، وعوامل المخاطرة، وهيكل الملكية والإدارة لديها وذلك قبل أشهر من بيع أسهمها. ومن شأن كل هذه الإفصاحات أن تعطي المستثمرين، والمحللين الماليين، والصحافيين وقتاً أطول لتحليل التوقعات بشأن الشركة.
وفي حالة شركة تويتر، وشركات النمو الناشئة الأخرى، فبإمكانها أن تؤخر نشر تلك المعلومات حتى 21 يوماً قبل تقديم العروض إلى المستثمرين، وهي العملية التي تسبق في العادة بيع الأسهم قبل عدة أيام أو أسابيع فقط.
وبإمكان هذه الشركات أيضاً أن تفصح عن قدر أقل من المعلومات عن رواتب التنفيذيين والمديرين، وتثير اهتمام المستثمرين المطلعين والعارفين قبل إيداع وثائق الاكتتاب العام الأولي لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات.
ويساعد قانون جوبز الشركات الناشئة الحقيقية على اختبار العملية التنظيمية للاكتتاب العام الأولي دون أن تقلق بشأن الدعاية السيئة إذا قررت أن تسحب أوراقها فيما بعد. ويسمح للشركات كذلك بأن تحتفظ بالمعلومات بعيداً عن فضول المنافسين لفترة أطول.
ويقول بعض النقاد أن من السخف إقحام اسم راسخ كاسم "تويتر" في هذا التصنيف، حتى لو كانت الشركة تناسب تماماً التعريف الفني للشركات الناشئة التي تقل عوائدها السنوية عن مليار دولار أمريكي.
وبمجرد أن يتم إدراج الشركة في البورصة يتوقع أن تصل قيمتها السوقية إلى أكثر من عشرة مليارات دولار.
كما أن هناك مفارقة أخرى في "تويتر" التي تنشر مجاناً كمية كبيرة من المعلومات خلال رمشة عين، وتبقي في الوقت ذاته التفاصيل المتعلقة بها خفية عن الأعين.
وكانت الشركة قد أعلنت عن خططها لاكتتاب العام الأولي خلال تغريدة صرفة على موقعها يوم الخميس الماضي.
ووفقا لـ رويترز"، قال جيه إدوارد كيتز أستاذ المحاسبة في جامعة بنسلفانيا ستيت، إن فكرة تنفيذ عملية سرية لتقديم طلب الإيداع "أمر خاطئ للغاية".
وأضاف: "أنه أمر يتنافى مع جميع ما تمثله هيئة الأوراق المالية والبورصات. والهدف الأساسي والشامل لوجود هيئة الأوراق المالية والبورصات في المقام الأول هو جعل الشركات أن تقدم معلومات كاملة ومكتملة عما تفعله".
من جهة أخرى، يقول مؤديو القانون إن هذه الحجج ليست قوية. ويؤكدون أن إبقاء المناقشات المبدئية مع المنظمين سرية يعفي الشركات من أضرار إعلان تفاصيلها المالية، ومن ثم منعها من التفصيل بشأنها بسبب قوانين "فترة الهدوء"، حيث تمنع هذه القوانين التنفيذيين في الشركات من إبداء بيانات علنية متعلقة بالمعلومات المقدمة في طلب الاكتتاب. ويشيرون إلى أن هناك 21 يوماً قبل العرض وهذا يوفر وقتاً كافياً للنقاش العلني.
وقال كيتز إن "تويتر" لا تفعل شيئاً خاطئاً أو غير قانوني، ولكنه قال إن القرار غير مشجع للمساهمين. وأضاف: "لو كانت الإدارة في تويتر أكثر محاباة للمستثمرين، لما كانت التمست الخيار الذي اتخذته".
ويخالفه آخرون في ذلك، ومنهم كيت ميتشل التي ترأس فريق عمل الاكتتاب العام الأولي. وفريق العمل مكون من مجموعة أفراد من القطاع الخاص تقدم المشورة إلى وزارة الخزانة الأمريكية وصناع القانون، ومنهم السناتور تشارلز شومخر، وهو ديمقراطي من نيويورك ساعد في صياغة حكم الاكتتاب العام الأولى على الطريق في القانون المذكور أعلاه. وقالت كيت إنه في حين أن فكرة عملية الاكتتاب العام الأولي السرية "تبدو شريرة"، إلا أنها "تسمح للشركة ولهيئة الأوراق المالية والبورصات بأن تجري مناقشات واسعة حول الإفصاحات الملائمة والأساليب المحاسبية".
وتحول الفكرة كذلك دون أن تجد الشركات نفسها في موقف حرج إذا قدمت بعض المعلومات التجارية إلى بعض المستثمرين المحتملين، ومحللي "وول ستريت"، ثم تجد أنها لا تستطيع أن تناقشها علنياً. وأشارت كيت إلى أن الاكتتاب العام الأولي الأخير لـ "فيسبوك"، و"غروبون"، حيث انهالت على "غروبون" في عام 2011 الأسئلة بشأن اعتمادها على ما كان يعتبر ممارسات محاسبية غير اعتيادية. وواجهت "فيسبوك" كذلك شكوكا خطيرة العام الماضي بعد أن وصفت طلبات الاكتتاب العام الأولي افتقارها إلى إعلانات الهاتف الجوال بأنه يشكل عامل مخاطرة.
وقالت ميتشل: "كانت تبنى هذه الجلبة كلها حول هذه الاكتتابات، وكانت الاتصالات محدودة وساكنة". وميتشل عضو مؤسس كذلك، وشريك في "سكال فينتشرز بارتنرز". وأضافت أن المستثمرين المحتملين تفحصوا جميع ملاحظات هيئة الأوراق المالية والبورصات المكتوبة بالخط الأحمر على مسودة بيانات الاستقالات قبل أن تصبح الشركة مدرجة بالبورصة.
وكان قانون جوبز مشروع قانون نادر بتوافق الحزبين، وحاز على موافقة الكونجرس العام الماضي رغم أن واشنطن كانت عموماً مأزومة بشأن الميزانية والقضايا المحلية الأخرى.
ولاقت فكرة رعاية ودعم الشركات الصغيرة في وقت تباطؤ النمو الاقتصادي حماساً قوياً، ولم يستطع هؤلاء النقاد القلقون بشأن اضمحلال أنظمة حماية المستثمرين سوى أن يقوموا بتغييرات طفيفة فقط على التشريع. وإلى جانب السماح لشركات النمو الناشئة بالإبحار بهدوء في عملية الاكتتاب العام الأولي، فتح مشروع القانون كذلك الباب على مصراعيه أمام حشود التمويل، وهي استراتيجية لجمع رأس المال تسمح للمستثمرين بأخذ حصص صغيرة في الشركات الخاصة الناشئة عن طريق الإنترنت.
وبشكل إجمالي، استغلت نحو 250 شركة عملية الاكتتاب العام الأولي السرية ابتداء من شهر حزيران (يونيو) 2013، وفقاً لهيئة الأوراق المالية والبورصات التي لم تفصح عن أسماء هذه الشركات.

[شرواك]

[شرواك]

[شرواك]

[شرواك]

[شرواك]