كيف ستتأثر شركة الاتصالات السعودية ؟

[محمد العمران]

أعلنت شركة الاتصالات السعودية أخيرا عن نتائج طرح 30 في المائة من أسهم شركة ماكسيس الماليزية للاكتتاب العام في سوق الأوراق المالية الماليزية، حيث تراوح سعر الطرح ما بين 4.75 و5 رينجت ماليزي تمت تغطيته بالكامل، في حين بلغت قيمة متحصلات الاكتتاب نحو 11.2 رينجت ماليزي ستذهب مباشرة إلى حسابات شركة بيناريانج القابضة التي تملك فيها شركة الاتصالات السعودية نسبة 25 في المائة من أسهمها.

على الرغم من صدور عدة بيانات من شركة الاتصالات السعودية حول هذا الطرح، إلا أن جميع هذه البيانات لم توضح الأثر المالي المترتب لهذا الطرح على شركة الاتصالات السعودية (تحديداً أثر ذلك على إيراداتها وأرباحها تماشياً مع لائحة التسجيل والإدراج الصادرة من هيئة السوق المالية)، وأعتقد أن هذه المعلومات هي من أبسط حقوق مساهمي الشركة، وهو ما سأحاول توضيحه هنا بهدف فهم عملية الطرح وتأثيراتها المتوقعة.

بداية، يجب ملاحظة أن شركة بيناريانج هي التي قامت ببيع 30 في المائة من أسهم شركة ماكسيس، وبالتالي انخفضت حصة ملكية «بيناريانج» في ماكسيس من 100 في المائة إلى 70 في المائة، وهو ما يعني أنه على الرغم من احتفاظ شركة الاتصالات السعودية بحصتها في «بيناريانج» عند 25 في المائة إلا أن حصتها غير المباشرة في «ماكسيس» انخفضت من 25 في المائة إلى 17.5 في المائة. المهم أنه نتيجة لاحتفاظ «بيناريانج» بمتحصلات الاكتتاب لتمويل توسعاتها المستقبلية، فإن شركة الاتصالات السعودية لن تسجل أي أرباح نتيجة لهذا البيع، وهذا إيجابي لأنه في حال قبض متحصلات البيع فإن الاتصالات السعودية قد تجد نفسها مضطرة إلى تسجيل خسائر محققة ولو بنسبة بسيطة بسبب أن تكلفة شراء أسهم «ماكسيس» عند إتمام الصفقة قبل عامين لا تزال أعلى من سعر الطرح الأخير.

المهم أنه نتيجة لانخفاض الحصة غير المباشرة لـ «الاتصالات السعودية» في «ماكسيس»، فمن المؤكد أن إيراداتها وأرباحها من السوق الماليزية ستنخفض بالنسبة نفسها اعتبارا من الربع الرابع 2009م في حين سيعتمد تعويض هذا الانخفاض بدرجة كبيرة على نجاح توسعات «بيناريانج» في الأسواق الهندية والإندونيسية وهو أمر من المتوقع أن يستغرق فترة زمنية طويلة قد تصل إلى سنوات بحكم صعوبة المنافسة في هذه الأسواق التي وصل عدد المشغلين فيها أرقاماً كبيرة إضافة إلى المستويات الضعيفة لكل من الدخل وهوامش الربحية.

في السياق نفسه، يجب أن أشير إلى أن هذا الطرح سيمكن شركة الاتصالات السعودية من تخفيض رصيد الشهرة الناتجة من صفقة الاستحواذ على «بيناريانج» والتي بلغت نحو عشرة مليارات ريال كما هو ظاهر في القوائم المالية للشركة (مبلغ كبير نسبياً لصفقة استحواذ قيمتها 11.4 مليار ريال)، وهي بلا شك فرصة ذهبية من المتوقع أن تستغلها شركة الاتصالات السعودية أيما استغلال، خصوصاً إذا ما تم تداول سهم «ماكسيس» في السوق بسعر يزيد كثيراً عن سعر الطرح وهو ما سنترقبه خلال الأيام القليلة المقبلة.

http://www.aleqt.com/2009/11/18/article_303451.html

[abuhaifa]

بارك الله فيك أخوي محمد

و عندي سؤال لا هنت

ما مدى إمكانية أن تمنح شركة الطباعة و التغليف أسهم مجانية ؟

و كيف تم تمويل مبلغ شراء شركة العون التابعة للطباعة حاليا؟

[أبو دلامه]

بارك الله فيك أخي الفاضل محمد على المعلومات القيمة
ولا حرمنا من ما تملك وتجود به من معلومات.

[S c o r p i o n]

راجع مقالك اخي محمد

جانبك الصواب

[أبو دلامه]

المشاركة الأصلية كتبت بواسطة S c o r p i o n

راجع مقالك اخي محمد
جانبك الصواب

الأجدى ’ رعاك مولاك ’ أن تكون أكثر وضوحا وأن
تشير إلى الأفكار التي جانبها الصواب.

[S c o r p i o n]

المشاركة الأصلية كتبت بواسطة أبو دلامه

الأجدى ’ رعاك مولاك ’ أن تكون أكثر وضوحا وأن
تشير إلى الأفكار التي جانبها الصواب.

بارك الله فيك وان كنت اود من الاخ محمد ان يكون اكثر وضوحا

اولا : كلنا يذكر اعلان الاتصالات
لاتصالات السعودية تدخل أسواق الاتصالات في ماليزيا واندونيسيا والهند في صفقة حجمها 11.4 مليار ريال


هذه التكلفة

ثم اعلنت الاتصالات قبل ايام

شارة إلى إعلان شركة الاتصالات السعودية في 1430-11-23هـ الموافق 2009-11-11م بخصوص نتائج طرح 30% من أسهم شركة ماكسيس الماليزية (المملوكة لشركة مجموعة بيناريانج الماليزية القابضة) بسوق الأوراق المالية الماليزي عن طريق الاكتتاب العام، تود أن تعلن شركة الاتصالات السعودية أن القيمة السوقية لشركة ماكسيس الماليزية حسب نتائج الطرح بلغت 12.5 مليار دولار و بناءً على ذلك تكون شركة الاتصالات السعودية قد حققت عائداً داخلياً (IRR) قدره 29% منذ استثمارها في الشركة في عام 2007 ، علماً أن الشركة مازالت تملك 25% فى مجموعة بيناريانج الماليزية القابضة وبالتالي فأن حصصها المباشرة و الغير مباشرة فى كلاً من شركة أكسس بإندونيسيا و شركة أيرسل بالهند لم تتغير



25% تكلفة الاستحواذ = 11.4 مليار ريال
25% القيمة السوقية لشركة ماكسيس الماليزية حسب نتائج الطرح= 12.5 مليار دولار = حوالي 46.750 مليار ريال
حصة الاتصالات قبل الطرح = 3مليار و125 دولار = 11.700 مليار

بناء عليه كيف تحقق الشركة خسارة اذا كان الامر نسبة وتناسب

الامر الثاني

الاخ محمد لم يوضح عدد المشغلين في اسواق الهند وماليزيا واكتفى بقوله أرقاماً كبيرة مع المستويات الضعيفة لكل من الدخل وهوامش الربحية.

واحب ان اشير الى ان دول الهند واندونيسيا وماليزيا تعتبر من اعلى الدول نموا في عالم الاتصالات بفضل التركيبة السكانية الهائلة



الشركة تقول انها ستحقق ربح بينما اخي العمران يذكر انها خسائر

وعلى امل ان نتمتع بالشفافية يظل الربع الرابع هو الفيصل

[أبو دلامه]

بارك الله فيك أخي العزيز S c o r p i o n
على قبول مداخلتي وسرعة الرد.

أستوعب ما تقول ولعل أستاذنا الفاضل محمد
يعقب على مداخلتك لتعم الفائدة.

[محمد العمران]

المشاركة الأصلية كتبت بواسطة S c o r p i o n

بارك الله فيك وان كنت اود من الاخ محمد ان يكون اكثر وضوحا

اولا : كلنا يذكر اعلان الاتصالات
لاتصالات السعودية تدخل أسواق الاتصالات في ماليزيا واندونيسيا والهند في صفقة حجمها 11.4 مليار ريال


هذه التكلفة

ثم اعلنت الاتصالات قبل ايام

شارة إلى إعلان شركة الاتصالات السعودية في 1430-11-23هـ الموافق 2009-11-11م بخصوص نتائج طرح 30% من أسهم شركة ماكسيس الماليزية (المملوكة لشركة مجموعة بيناريانج الماليزية القابضة) بسوق الأوراق المالية الماليزي عن طريق الاكتتاب العام، تود أن تعلن شركة الاتصالات السعودية أن القيمة السوقية لشركة ماكسيس الماليزية حسب نتائج الطرح بلغت 12.5 مليار دولار و بناءً على ذلك تكون شركة الاتصالات السعودية قد حققت عائداً داخلياً (IRR) قدره 29% منذ استثمارها في الشركة في عام 2007 ، علماً أن الشركة مازالت تملك 25% فى مجموعة بيناريانج الماليزية القابضة وبالتالي فأن حصصها المباشرة و الغير مباشرة فى كلاً من شركة أكسس بإندونيسيا و شركة أيرسل بالهند لم تتغير



25% تكلفة الاستحواذ = 11.4 مليار ريال
25% القيمة السوقية لشركة ماكسيس الماليزية حسب نتائج الطرح= 12.5 مليار دولار = حوالي 46.750 مليار ريال
حصة الاتصالات قبل الطرح = 3مليار و125 دولار = 11.700 مليار

بناء عليه كيف تحقق الشركة خسارة اذا كان الامر نسبة وتناسب

الامر الثاني

الاخ محمد لم يوضح عدد المشغلين في اسواق الهند وماليزيا واكتفى بقوله أرقاماً كبيرة مع المستويات الضعيفة لكل من الدخل وهوامش الربحية.

واحب ان اشير الى ان دول الهند واندونيسيا وماليزيا تعتبر من اعلى الدول نموا في عالم الاتصالات بفضل التركيبة السكانية الهائلة



الشركة تقول انها ستحقق ربح بينما اخي العمران يذكر انها خسائر

وعلى امل ان نتمتع بالشفافية يظل الربع الرابع هو الفيصل

اخي الكريم

بداية يجب ان تلاحظ ان متحصلات الاكتتاب لبيع 30 بالمئة من ماكسيس كانت بقيمة 11,2 مليار رينجت و هو ما يعادل 3,3 مليار دولار امريكي مما يعني أن القيمة السوقية الاجمالية للشركة (بحسب سعر الطرح) هو في الحقيقة 37 مليار رينجت ما يعادل 11 مليار دولار امريكي و 41 مليار ريال سعودي مما يدل على وجود تعارض في إعلانات الشركة حول القيمة السوقية لشركة ماكسيس و ما يؤكد ذلك إعلان شركة الاتصالات التالي و الذي نشر بتاريخ 11 نوفمبر 2009م:

إشارة إلى إعلان شركة الاتصالات السعودية في 2009-09-26 بخصوص دراسة طرح 30% من أسهم شركة ماكسيس الماليزية بسوق الأوراق المالية الماليزي عن طريق الاكتتاب العام ، تود إن تعلن شركة الاتصالات السعودية عن تفاصيل الاكتتاب كما يلي:
قامت شركة مجموعة بيناريانج الماليزية القابضة التي تملك 100% من أسهم ماكسيس الماليزية بطرح 2,250 مليون سهم من أسهم شركة ماكسيس للاكتتاب العام اى مايعادل 30% من أسهم الشركة الاجمالى البالغ 7,500 مليون سهم. ينقسم الطرح إلى شريحتين رئيسيين:
الشريحة الأولى مخصصة للمكتتبين الأفراد و تبلغ عدد أسهم هذه الشريحة 212,295,000 سهم و تم تسعير هذه الشريحة ب 4.75 رينجت ماليزي للسهم بطريقة بناء الأوامر وتم تغطية هذه الشريحة من قبل المكتتبين الأفراد بنسبة 180% تقريباً.
الشريحة الثانية مخصصة للمكتتبين من المؤسسات المالية و الشركات وتبلغ عدد أسهم هذه الشريحة 2,037,705,000 سهم و تم تسعير هذه الشريحة ب 5 رينجت ماليزي للسهم بطريقة بناء الأوامر وتم تغطية هذه الشريحة من قبل المكتتبين من المؤسسات المالية و الشركات الاستثمارية بنسبة 190% تقريبا.ً
بلغت قيمة الاكتتاب للشريحتين الأفراد و المؤسسات 11.2 مليار رينجت (3.3 مليار دولار) ومن المنتظر أن يبدأ التداول على أسهم الشركة في البورصة الماليزية بدءا من يوم 19 نوفمبر الجاري.
وتجدر الإشارة الا انه سيتم استخدام عوائد الاكتتاب في تمويل التوسعات الاستثمارية المستقبلية لمجموعة بيناريانج في الهند و اندونيسيا. و الجدير بالذكر إن حصة شركة الاتصالات السعودية في شركة ماكسيس الماليزية ستنخفض نتيجة الطرح من 25% إلى 17.5% فقط و ستبقى الحصص المباشرة وغير المباشرة التي تملكها الشركة في كلاً من اندونيسيا و الهند كما هي بدون تغيير. وستقوم الشركة بالإعلان عن الأثر المالي للاكتتاب على مجموعة بيناريانج بعد الانتهاء من مراجعتها من قبل المدقق المالي.
ومن الجدير بالذكر إن طرح ماكسيس للاكتتاب العام يعتبر اكبر اكتتاب لشركة اتصالات في آسيا منذ عام 2000.

بالنسبة لي يا الغالي أنا لن أعتمد الا على الارقام التي تعلنها المواقع الرسمية العالمية (مثل بلومبرج و رويترز و غيرها) و هو ما يتطابق مع إعلان شركة الاتصالات السعودية أعلاه. اما أن تعلن الشركة لاحقا عن أرقام أخرى (كما في مشاركتك) فمسؤولي الشركة أحرار في ذلك و في نفس الوقت هم مسؤولون عن هذا التعارض الغير مفهوم في الارقام المعلنة !!!

الآن ... ما يجب ان يعرفه الجميع أن الاتصالات عندما رغبت بالاستحواذ على 25 بالمئة من بيناريانج تم في البداية توقيع اتفاقية تفاهم ملزمة على الاتصالات مع المليادير اناندا كريشنان المالك الرئيسي لبيناريانج أعطت الحق للملياردير في شراء بقية اسهم ماكسيس من السوق (طبعاً باسعار خيالية) ثم تحويل الشركة الى شركة خاصة غير مدرجة في السوق الماليزية ثم القيام بعد ذلك بتوقيع الاتفاقية النهائية مع الاتصالات.

المهم أن هذا الملياردير نجح في تقدير قيمة ماكسيس في ذلك الوقت بنحو 40 مليار رينجت في حين ان قيمتها الحالية (بحسب الطرح الاخير) بلغت 37 مليار رينجت مما يؤكد وجود إنخفاض في القيمة السوقية للشركة خلال هذه الفترة بنحو 3 مليارات رينجت و بالتالي خسائر رأسمالية على المساهمين !!! هنا يجب ملاحظة انه عند اتمام صفقة الاتصالات لشراء 25 بالمئة من بيناريانج من الطبيعي ان تكون قيمة بيناريانج أعلى من قيمة ماكسيس بنسبة بسيطة حيث بلغ الفرق نحو 5 بالمئة تقريبا أي عند 42 مليار رينجت لوجود رخصتين جديدتين.

المهم انه بعد إتمام الصفقة إضطرت شركة الاتصالات إلى تسجيل شهرة بقيمة تزيد عن 10 مليارات ريال (كما في المقال) في حين أن قيمة الصفقة لا تتجاوز 11,4 مليار ريال أي أن الشهرة (الفرق بين تكلفة الشراء و القيمة العادلة و ارجو ان تركز في هذا) بلغت أكثر من 88 بالمئة من الصفقة الا ان الجيد هنا ان الطرح الاخير سيساعد الاتصالات على تخفيض رصيد الشهرة بنسبة كبيرة و قد يلغيها تماما إعتمادا على سعر السهم في السوق عند اعادة تداوله يوم غد.

بالنسبة لاسواق اندونيسيا و الهند، أود ان أوضح ان شركة الاتصالات لم تكن ترغب بعملية بيع ماكسيس من الاساس لكن نفوذ هذا الملياردير نتيجة لحصته الكبيرة في بيناريانج ارغمتهم على ذلك حيث ان متحصلات الاكتتاب لم تذهب لملاك بيناريانج بل ستذهب الى حسابات الشركة لتمويل توسعاتها في هاتين السوقين لكن المشكلة تتركز في عدة امور:

- أسواق مشبعة من مشغلي الهاتف الجوال حيث ان بيناريانج في اندونيسيا تعتبر المشغل رقم 11 و في الهند المشغل رقم 8 او 9 و في مناطق جغرافية محددة.
- صحيح أنها دول ذات تعداد سكاني كبير لكنها غالبية هؤلاء السكان هم في الحقيقة تحت خط الفقر.
- صحيح انها ذات معدلات انتشار منخفض للهاتف الجوال لكن هذه طبيعة الدول الفقيرة (على سبيل المثال معدل الانتشار في مصر 65 بالمئة و توقف النمو بشكل واضح في الفترة الاخيرة لانخفاض الطلب و تشبعه).
- اخيرا ان معدلات الدخل و هوامش الربحية ضعيفة جدا في هذه الدول و بالتالي فان معدل ايراد الوحدة الواحدة ARPU سيكون من ادنى المستويات حول العالم.

و تبقى المشكلة الرئيسية في أن تعويض بيع 30 بالمئة من شركة مربحة تدر تدفقات نقدية منتظمة مثل ماكسيس سيكون قرارا صعبا على الاتصالات التي حتما ستتأثر بذلك على المدى القصير من خلال انخفاض ايراداتها و ارباحها بنحو 30 بالمئة من السوق الماليزية التي تعتبر حاليا اهم أسواقها الخارجية على الاطلاق و ذلك ابتداءا من الربع الرابع 2009م. اما بالنسبة لاسواق اندونيسيا و الهند قد تكون جذابة على المدى الطويل لكن بالتأكيد لن تكون هناك نتائج ايجابية على المدى القصير و هذا هو المهم و الله أعلى و أعلم.

قد يتفق معي البعض و قد يختلف و هذا طبيعي و هناك الكثير من التفاصيل التي لا يسع المجال لذكرها هنا لكن في كل الحالات ارجو ان اكون وفقت في الشرح.

آسف على الإطالة و اتمنى ان تدعون لي عن ظهر قلب لأن هذا اهم مكسب لي في هذه الحياة.

مع اطيب تحية و تقدير لك يا الغالي و لجميع الاخوة الكرام.

[أبو دلامه]

غفر الله لك ولوالديك.
موضوع معقد وشيق.

[ابن مشره]

بصراحة ما فهمت شىء
يعنى الخلاصة هل هو ايجابى على السهم ندخل فيه او سلبى ونبتعد عنه

هذا ما يهم القارىء
اما اسلوب الاخ ذكرنى بأسلوب المحامين القانونيين فى مصر ما تخرج منه بشىء الا بتشعبات واحتمالات