جلوبل تقيّم سهم المراعي عند 161.3 ريال وتوصي بشراء السهم
مباشر الاحد 15 مارس 2009 5:45 م
المراعي المحدودة
أصدر بيت الاستثمار العالمي (جلوبل) تقييما أوليا لسهم شركة المراعي أوصى فيه بشراء السهم محددا قيمته العادلة عند 161.3 ريالا وهو يزيد بنحو 11.8% عن سعر السهم فى السوق وقت إصدار التقرير حيث كان 144.2 ريالا كما فى 10 مارس الجاري.
واستخدمت جلوبل طريقتين عند تحديد السعر العادل الخاص بالمراعي حيث استخدمت أسلوب تقييم المتوسط الوزني بناء على وزن 80% لطريقة خصم التدفقات النقدية و20% لطريقة التقييم النسبي.
وتوقعت جلوبل أن تستمر إيرادات مبيعات الشركة في نموها المرتفع، وإن كان بوتيرة أبطأ لتزداد بمعدل سنوي مركب مقداره 5.9% خلال الفترة ما بين العام 2008 والعام 2012، ويعزي هذا بصفة أساسية إلى انخفاض أسعار منتجاتها بدءً من العام 2009 و ما بعده، كما توقعت أن يؤدي انخفاض أسعار المنتجات إلى تباطؤ نمو الشركة بنسبة 3.2% في العام 2009، وبالرغم من ذلك، قد يعزى النمو المستقبلي في إيرادات مبيعات الشركة أساسا إلى تحسّن متوقّع في الحصة السوقية المحلية للشركة، والتي تقوم أولا على التزام الشركة بإبرام صفقات استحواذ هامّة بصفة مستمّرة في المستقبل. وثانيا، من خلال إضافة قيمة إلى الشركات التي استحوذت عليها مؤخرا من خلال إدخال منتجات ذات قيمة مضافة.
وترى جلوبل أن توقّعات استقرار أسعار المواد الخام عند مستويات متدنية سَيمكّن الشركة من تَخفيض تكاليف إنتاج الحليب الخام، متوقعة أن يستقر إجمالي هامش ربح الشركة عند مستوى 43.7% خلال الفترة ما بين العام 2009 والعام 2012 في مقابل المستويات السابقة البالغة 39.4% خلال الفترة ما بين العام 2005 والعام 2008. ويعزى ذلك أساسا إلى الانخفاض المتوقع في أسعار المواد الخام.
علاوة على ذلك، توقعت جلوبل أن يستقر هامش الأرباح المجمعة قبل خصم الفوائد والضرائب والاستهلاك عند معدل 36.1 % في الفترة ما بين العام 2009 والعام 2012 مقارنة بالمعدل التاريخي البالغ 30.4 % في الفترة ما بين العام 2005 والعام 2008. والأهم من ذلك، أنه من المتوقّع أن ينكمش الفارق بين هوامش إجمالي ربح الشركة وهامش الأرباح المجمعة قبل خصم الفوائد والضرائب والاستهلاك على نحو تدريجي، وهو ما يعتبر في صالح الشركة إذ أنه يُشير إلى قدرتها على إدارة التكاليف التشغيلية، الإيرادات غير النقدية والتكاليف الأخرى على نحو فعال.
وتوقعت جلوبل أن تسجّل الشركة أرباح ما بعد الضريبة بقيمة 1037.2 مليون ريال سعودي (تترجمُ إلى ربحية سهم مقدارها 9.5 ريالات) في العام 2009 بالمقارنة مع 910.3 مليون ريال في العام 2008. وبناء على حسابات جلوبل، فإنها تتوقع أن تنمو ربحية الشركة بمعدل سنوي مركب مقداره 15.9% خلال الفترة ما بين العام 2008 والعام 2012، ويرجع النمو المتوقّعَ في ربحية الشركة بصفة أساسية إلى ارتفاع هوامش إجمالي ربح الشركة وهوامش الأرباح المجمعة قبل خصم الفوائد والضرائب والاستهلاك.
ومن ناحية أخرى، تتوقع جلوبل أن يستقر كلّ من العائد على متوسط الموجودات والعائد على متوسط حقوق المساهمين لشركة المراعي عند 13.7% و 26.0% على التوالي خلال الفترة ما بين العام 2008 والعام 2012.
|