هيرمس.. النمو القوي لإيرادات "ساب" مفاجأة لنا ونحتفظ بتوصية للسهم "محايد" فى الأجل القصير و"تراكم" فى الأجل الطويل
أصدرت المجموعة المالية هيرمس تقريرا فى 16 يوليو الجارى يخص البنك السعودى البريطانى "ساب" أكدت فيه أن النمو القوي لإيرادات البنك كان بمثابة مفاجأة لها، موضحة أن الإدارة الجيدة للسيولة فى الميزانية خفف من القلق حيث كانت قد رأت أن الطريقة التي تم بها توزيع السيولة في الميزانية خلال الربع الأول من عام ٢٠٠٩ تمثل خطرا على صافي فارق العمولات الخاصة، كما كان ارتفاع المخصصات يعكس أيضا المنهج المتحفظ والحذر للبنك كما رفع من مستوى تغطية الديون المتعثرة.
واحتفظت هيرمس بتوصيتها "محايد" فى الأجل القصير و"تراكم" فى الأجل الطويل،كما حددت القيمة العادلة للسهم عند 52.5 ريالا وهى تزيد بنسبة 19% عن السعر السوقى للسهم وقت التقييم والذى كان 44.1 ريالا.
انخفاض الأرباح في الربع الثاني من عام ٢٠٠٩ :
بلغت أرباح البنك السعودي البريطاني ٦٧٦ مليون ريال سعودي (ربحية السهم: ٠٫٩٠ ريال سعودي) بانخفاض سنوي ١٥ ٪ وربع سنوي ١١ ٪. ومع ذلك فقد جاءت الأرباح مرتفعة بنسبة ٩٫٧ ٪ عن تقديراتنا بفضل ارتفاع الإيرادات عن التوقعات. كما أعلن البنك عن توزيع نقدي للأرباح يبلغ ٠٫٨٣ ريال سعودي للسهم مع إعلانه عن نتائج الربع الثاني من عام ٢٠٠٩
الإدارة الجيدة للسيولة تؤدي إلى تحسن الفارق:
نعتقد أن البنك عمل على تخفيض زيادة السيولة في الميزانية مما أثر إيجابيا على صافي فارق العمولات. وعلى حين لم يتغير صافي القروض على أساس ربع سنوي وبلغ ٧٨٫٧ مليار ريال سعودي، إلا أن صافي الاستثمار انخفض بمعدل ربع سنوي ٥٫٧ ٪، كما انخفض إجمالي الموجودات بمعدل ربع سنوي ٨٪ وبلغ ١٢٢مليار ريال سعودي، الأمر الذي يدل على أن البنك قام أيضا بتخفيض الموجودات بين البنوك وزيادة الأرصدة النقدية (والتي تشمل إيداعات في مؤسسة النقد العربي السعودي). كما انخفضت الودائع بمعدل ربع سنوي ٥٫٣ ٪ وبلغت ٩١٫٥ مليار ريال سعودي. وقد أدى انخفاض الموجودات ذات العوائد المنخفضة وانخفاض تكلفة التمويل إلى تحسن صافي فارق العمولات والذي أسفر عن تحسن ربع سنوي هامشي في صافي دخل العمولات الخاصة.
نمو الإيرادات بفضل دخل العمولات غير الخاصة:
ارتفع إجمالي الإيرادات بمعدل ربع سنوي ٧٫٥ ٪ وبلغ ١٣٨٣ مليون ريال سعودي بفضل ارتفاع دخل العمولات غير الخاصة بمعدل ربع سنوي ٢٠٫٦ ٪. وعلى الرغم من عدم توافر النتائج التفصيلية، إلا أننا نعتقد أن تحسن دخل العمولات غير الخاصة يرجع للاتي: ١- ارتفاع عمولات السمسرة مع ارتفاع قيم التداول في بورصة الأوراق المالية السعودية (تداول) بمعدل ربع سنوي بلغ حوالي 50%.
٢- أرباح الاستثمارات، إذ أن الانخفاض في صافي الأوراق المالية السعودية (تداول) بمعدل ربع سنوي بلغ حوالي ٥٫٧ ٪ يشير إلى احتمال تحقق بعض الأرباح من بيع استثمارات.
زيادة المخصصات بواقع الضعف:
في تقديرنا أن مخصصات الائتمان تضاعفت بمعدل سنوي وارتفعت بواقع ٢٫٥ مرة على أساس ربع سنوي وبلغت ٢٩٢ مليون ريال سعودي في الربع الثاني من عام ٢٠٠٩ وجاءت أعلى من تقديراتنا السابقة وكانت ١٧٥ مليون ريال سعودي. ونعتقد أن البنك كان حكيما بزيادة المخصصات وحفظها وذلك على خلفية التباطؤ الاقتصادي والذي يثير المخاوف على جودة الموجودات.
توزيع نقدي للأرباح ٠٫٨٣ ريال سعودي للسهم:
أعلن البنك السعودي البريطاني عن توزيع نقدي للأرباح يبلغ ٠٫٨٣ ريال سعودي للسهم، وذلك مع إعلانه عن نتائج الربع الثاني من عام ٢٠٠٩ ، وذلك مقارنة بتوزيع نقدي مؤقت بلغ ٠٫٧٧ ريال سعودي للسهم (ليتضمن الأسهم المجانية) في عام ٢٠٠٨ . ولم يوزع البنك أرباح نقدية للعام المالى ٢٠٠٨ ولكنة أعلن عن أسهم مجانية بنسبة 25%.
|