قراءة في قطاعات سوق الأسهم السعودية
الإنفاق الحكومي ونمو السيولة والطلب على المنتجات تدعم عوائد وأسهم قطاع الاستثمار الصناعي
أ.د. ياسين عبد الرحمن الجفري - - - 01/09/1429هـ
يتكون القطاع من عدد من الشركات العاملة في مجالات مختلفة وموجهة منتجاتها لمستهلكين لإشباع احتياجات مختلفة ولكن جميعها تنتمي في الصورة الكلية للمجال الصناعي. التوقعات حول القطاع هي زيادة الطلب على المنتجات وبالتالي الحفاظ وربما الاستمرار في النمو على أرباح بعض الشركات, وربما تأثر البعض الآخر بسبب التضخم الحالي وذلك حسب موقع السلعة من الإعراب من زاوية الكمالية والضرورية. ولكن التوقعات في مجملها يتوقع أن تكون إيجابية.
نتائج القطاع الحالية يتوقع أن تكون إيجابية وتستمر لفترة طويلة خلال العامين الحالي والمقبل نتيجة لتأثير الإنفاق الحكومي ونمو السيولة والطلب على المنتجات, ولكن ارتفاع الأسعار مستقبلا قد يكون له انعكاس سلبي على المدى الطويل. وربما تختلف الظروف العالمية ونشهد التخوفات حول المستقبل تخبو كما حدث في العامين الماضيين. وتبقى قدرة المستثمر على التوقع المستقبلي محدودة نظرا لديناميكية الوضع العالمي وخروجها عن إطار الهيمنة الذي فرضته أوروبا والولايات المتحدة خلال العقود السابقة وانحل بدخول قوى جديدة فرضت قواعد جديدة للعبة.
نتناول من خلال تحليلنا القطاع والشركات وربطها بالسوق وتفاعله، حيث نتوقع أن تكون هناك استجابة في ظل النمو والتحسن من زاوية الربط الزمني والمقارنة بالفترة المماثلة لتعكس الصورة الموسمية وتحسن الطلب زمنيا. وتبقى بالتالي القضية المهمة للمستثمرين في السوق إلى أي مدى كانت الأرباح متوقعة والنمو متوقعا, وهل كانت كفاءة السوق السعرية عاملا إيجابيا أو أن هناك نقاط ضعف في السوق. الفترة تعكس جزءا من الإطار الزمني وهي ربع سنوية ويتوقع أن تكون هناك انحرافات على مستوى الشركات, لكن القطاع يجب أن يعكس الصورة الكلية الإيجابية أو السلبية لتفاعل السوق وهو ما حصل خلال الربع الحالي. حيث نجد نوعامن التوافق بين مختلف متغيرات قطاع الاستثمار الصناعي مما يعكس نوعا ما كفاءة تسعيرية في السوق السعودية.
المتغيرات المستخدمة
كالعادة سيتم التعامل مع السعر وربح الشركة وإيرادها من خلال النمو الربعي (نمو الربع الحالي مقارنة بالسابق) والنمو المقارن (نمو الربع الحالي بالربع المماثل من العام الماضي). كما سيتم الربط بين السعر والربح في مكرر الربح والربح والإيراد في هامش صافي الربح ودرجة التحسن فيه. وسيتم إلقاء الضوء على دور المصادر الأخرى في دعم الربحية للشركات. المتغيرات السابقة توجهنا للتعرف على كفاءة السوق وسلامة توجهها من خلال العلاقة بين الربح والإيراد والسعر, وبالتالي توجهها نحو الاتجاه الصحيح من عدمه.
قطاع الاستثمار الصناعي حتى منتصف عام 2007
خلال الربع الثاني من عام 2007 حقق القطاع ربحا بلغ 233 مليون ريال نتج عنه نمو ربعي بلغ 17.15 في المائة ونمو مقارن بلغ 44.51 في المائة، نصفيا حقق القطاع ربحا بلغ 431.75 مليار ريال بنسبة نمو 27.62 في المائة. السابق كان متوافقا مع الإيرادات التي بلغت 1.684 مليار ريال بنمو ربعي 16.9 في المائة ونمو مقارن 55.61 في المائة، ونصفيا حقق القطاع 3.126 مليار ريال بنسبة نمو 48.69 في المائة. المؤشر كان متوافقا حيث بلغ 6241 بنسبة نمو ربعي 22.79 في المائة (التوقعات بالرغم من تحسن الربح والإيراد كان إيجابيا)، وكان الارتفاع المقارن 25.81 في المائة وهو مماثل للنصفي. البيانات الخاصة بالهامش كانت إيجابية ربعيا وسلبية مقارنا مما يعكس تحسنا في السيطرة على المصروفات ربعيا. المؤشر وافق الاتجاه الإيجابي حيث كان النمو المقارن موجبا من الربع الثاني وكان النمو الربعي موجبا أيضا. وبالتالي وعلى وتيرة العام نجدها موجبة وبمعدلات متوافقة. والسؤال هل المستقبل سيكون موجبا؟ التوقعات تعد إيجابية وحققت نوعا من التحسن هنا.
الشركة الدوائية
الشركة حققت نموا سلبيا ربعيا 16.29 في المائة ومقارنا حقق نموا إيجابيا عند 51.54 في المائة وكان حجم الربح من مصادر أخرى كبيرا هنا، حيث نجد تأثيره في الإيراد واضحا، حيث نما ربعيا ومقارنا عند 6.65 في المائة و2.99 في المائة. السعر نما إيجابا ربعيا ومقارنا وبمعدلات تفوق تذبذب الربح وعند 8.42 في المائة و19.67 في المائة. النتيجة المتوقعة هي ثبات مكرر الربح عند 24.48 مرة. نصفيا نجد أن الربح أصبح 75.169 مليون ريال بنمو 21.08 في المائة والإيراد بلغ 460.788 مليون ونما هنا الإيراد بنحو 5.55 في المائة, وحسب هامش الربح يظهر لنا أن التحسن من ضغط المصروفات نما بمعدل 14.72 في المائة. النتائج تعكس وضعا مقبولا في التقييم من طرف السوق وللمستثمرين كما هو واضح.
الشركة الكيميائية السعودية
الشركة حققت نموا إيجابيا ربعيا 84.59 في المائة ومقارنا إيجابيا عند 64.14 في المائة وكان حجم الربح من مصادر أخرى كبيرا هنا ولكن أثره على الإيراد محدود، حيث نما ربعيا سلبيا عند 3.45 في المائة ونما مقارنا إيجابيا عند 33.92 في المائة. السعر نما إيجابيا ربعيا ومقارنا وبمعدلات أقل من تفاعل الربح وعند 57.39 في المائة و56.03 في المائة. النتيجة المتوقعة هي عدم تأثر مكرر الربح, ولكن الملاحظ نمو المكرر وارتفاعه عند 21.7 مرة. نصفيا نجد أن الربح أصبح 95.98 مليون ريال بنمو 23.25 في المائة والإيراد بلغ 802.417 مليون ونما هنا الإيراد بنحو 35.48 في المائة, وعند حساب هامش الربح يظهر لنا تراجع في الضغط على المصروفات بمعدل 9.03 في المائة. النتائج تعكس وضعا مقبولا في التقييم من طرف السوق وللمستثمرين كما هو واضح.
شركة زجاج
الشركة حققت نموا سلبيا ربعيا 21.97 في المائة ومقارنا حقق نمو إيجابيا عند 2.53 في المائة وهو متباين، وكان حجم الربح من مصادر أخرى كبيرا هنا ومستمرا، حيث نجد تأثيره في الإيراد واضحا حيث هبط ربعيا بنحو 4.65 في المائة ونما مقارنا عند 1.68 في المائة. السعر نما إيجابيا ربعيا ومقارنا بمعدلات تفوق تذبذب الربح وعند 27.47 في المائة و95.39 في المائة. النتيجة غير المتوقعة هي انخفاض مكرر الربح عند 21.8 مرة . نصفيا نجد أن الربح أصبح 45.105 مليون ريال بنمو 11.85 في المائة والإيراد بلغ 84.376 مليون، ونما هنا الإيراد بنحو 5.34 في المائة وحسب هامش الربح تظهر لنا أن التحسن من ضغط المصروفات الذي نما بمعدل 6.18 في المائة. النتائج تعكس وضعا مقبولا في التقييم من طرف السوق وللمستثمرين كما هو واضح مقارنا.
شركة التغليف "فيبكو"
الشركة حققت نموا سلبيا ربعيا 8.14 في المائة ومقارنا حققت نموا سلبيا أيضا عند 10.78 في المائة وكان حجم الربح من مصادر أخرى غير ملموس هنا ولم يؤثر في الإيراد واضحا، حيث نما ربعيا ومقارنا عند 11.81 في المائة و19.48 في المائة. السعر نما إيجابيا ربعيا وسلبيا مقارنا وبمعدلات تختلف عن الربح وعند 3.46 في المائة و12.94 في المائة. النتيجة المتوقعة هي تحسن مكرر الربح عند 30.19 مرة . نصفيا نجد أن الربح أصبح 8.438 مليون ريال بنمو 10.43 في المائة والإيراد بلغ 86.704 مليون ونما هنا الإيراد بنحو 18.45 في المائة, وعند حساب هامش الربح تظهر لنا أن التدهور من ارتفاع المصروفات الذي هبط بمعدل 6.77 في المائة. النتائج تعكس وضعا متوافقا في التقييم من طرف السوق وللمستثمرين كما هو واضح.
معدنية
الشركة حققت نموا إيجابيا ربعيا 65.57 في المائة ومقارنا حقق أيضا نموا إيجابيا عند 201.26 في المائة وكان حجم الربح من مصادر أخرى غير ملموس هنا مما يعكس إيرادات تشغيلية، حيث نجد تأثيره في الإيراد لا يذكر حيث نما ربعيا ومقارنا عند 32.21 في المائة و60.59 في المائة. السعر نما إيجابيا ربعيا ومقارنا بمعدلات أقل من نمو الربح وعند 34.68 في المائة و33.01 في المائة. النتيجة المتوقعة هي تحسن وانخفاض مكرر الربح عند 18.62مرة. نصفيا نجد أن الربح أصبح 45.882 مليون ريال بنمو 198.17 في المائة والإيراد بلغ 262.745 مليون, ونما هنا الإيراد بنحو 58.35 في المائة والفضل هنا ارتفاع الأسعار وحسب هامش الربح يظهر لنا أن التحسن من نمو الأسعار ونمو المصروفات بمستوى أقل نما بمعدل 88.29 في المائة. النتائج تعكس وضعا مقبولا في التقييم من طرف السوق وللمستثمرين كما هو واضح.
صناعة الورق
الشركة حققت نموا إيجابيا ربعيا 4.68 في المائة ومقارنا حقق نموا إيجابيا عند 5.69 في المائة وكان حجم الربح من مصادر أخرى غير ملموس هنا، حيث ليس له تأثيره في الإيراد، حيث نما ربعيا ومقارنا عند 8.97 في المائة و22.49 في المائة. السعر نما إيجابا ربعيا ومقارنا وبمعدلات تفوق تحسن الربح وعند 28.57 في المائة و34.54 في المائة. النتيجة المتوقعة هي ارتفاع مكرر الربح جزئيا لكن لا يزال أفضل القطاع عند 17.7 مرة. نصفيا نجد أن الربح أصبح 46.061 مليون ريال بنمو 12.66 في المائة والإيراد بلغ 261.941 مليون ونما هنا الإيراد بنحو 26.18 في المائة وعند حساب هامش الربح يظهر لنا أن التراجع من ضغط المصروفات الذي تراجع بمعدل 10.71 في المائة. النتائج تعكس وضعا مقبولا في التقييم من طرف السوق وللمستثمرين كما هو واضح.
شركة العبد اللطيف
الشركة حققت نموا سلبيا ربعيا 2.84 في المائة ومقارنا حقق نموا إيجابيا عند 8.92 في المائة وكان حجم الربح من مصادر أخرى غير ملموس هنا. في حين نجد أن الإيراد نما ربعيا ومقارنا عند 12.3 في المائة و24.29 في المائة. السعر نما إيجابيا ربعيا ومقارنا وبمعدلات تفوق تذبذب الربح عند 23 في المائة و16.96 في المائة. النتيجة المتوقعة هي ارتفاع مكرر الربح عند 20.38 مرة. نصفيا نجد أن الربح أصبح 101.618 مليون ريال بنمو 8.11 في المائة والإيراد بلغ 593.361 مليون, ونما هنا الإيراد بنحو 24.3 في المائة, وعند حساب هامش الربح يظهر لنا أن التراجع من نمو المصروفات الذي تراجع بمعدل 13.022 في المائة. النتائج تعكس وضعا مقبولا في التقييم من طرف السوق وللمستثمرين كما هو واضح.
شركة الصادرات
الشركة حققت نموا إيجابيا ربعيا ومقارنا عند 231 في المائة و1231 في المائة وكان حجم الربح من مصادر أخرى صغيرا هنا. والإيراد نما ربعيا ومقارنا عند 76 في المائة و1605 في المائة. السعر نما إيجابيا ربعيا عند 3.31 ومقارنا سلبيا عند 40.23 في المائة وهي مخالفة لاتجاه الربح والإيراد. النتيجة المتوقعة هي تحسن مكرر الربح جوهريا وعند 20.12 مرة . نصفيا نجد أن الربح أصبح 13.496 مليون ريال بنمو 10362 في المائة والإيراد بلغ 573.711 مليون ونما هنا الإيراد بنحو 727 في المائة وعند حساب هامش الربح يظهر لنا أن التحسن من ضغط المصروفات الذي نما بمعدل 1164 في المائة. النتائج تعكس وضعا منحازا في التقييم من طرف السوق وللمستثمرين كما هو واضح.
مسك الختام
نتائج القطاع تعكس وضعا ملائما سواء كان كليا أو جزئيا في التفاعل بين مؤشرات الأداء وتقييم السوق. والنظرة المستقبلية يبدو أنها إيجابية تجاه القطاع وشركاته وخاصة أن مكررات القطاع الربحية أعلى من غيرها. مما يعكس وجود متغيرات ونظرة مستقبلية إيجابية تجاه القطاع.
|