اقتباس:
|
المشاركة الأصلية كتبت بواسطة محمد العمران
اخي الكريم
بداية يجب ان تلاحظ ان متحصلات الاكتتاب لبيع 30 بالمئة من ماكسيس كانت بقيمة 11,2 مليار رينجت و هو ما يعادل 3,3 مليار دولار امريكي مما يعني أن القيمة السوقية الاجمالية للشركة (بحسب سعر الطرح) هو في الحقيقة 37 مليار رينجت ما يعادل 11 مليار دولار امريكي و 41 مليار ريال سعودي مما يدل على وجود تعارض في إعلانات الشركة حول القيمة السوقية لشركة ماكسيس و ما يؤكد ذلك إعلان شركة الاتصالات التالي و الذي نشر بتاريخ 11 نوفمبر 2009م:
إشارة إلى إعلان شركة الاتصالات السعودية في 2009-09-26 بخصوص دراسة طرح 30% من أسهم شركة ماكسيس الماليزية بسوق الأوراق المالية الماليزي عن طريق الاكتتاب العام ، تود إن تعلن شركة الاتصالات السعودية عن تفاصيل الاكتتاب كما يلي:
قامت شركة مجموعة بيناريانج الماليزية القابضة التي تملك 100% من أسهم ماكسيس الماليزية بطرح 2,250 مليون سهم من أسهم شركة ماكسيس للاكتتاب العام اى مايعادل 30% من أسهم الشركة الاجمالى البالغ 7,500 مليون سهم. ينقسم الطرح إلى شريحتين رئيسيين:
الشريحة الأولى مخصصة للمكتتبين الأفراد و تبلغ عدد أسهم هذه الشريحة 212,295,000 سهم و تم تسعير هذه الشريحة ب 4.75 رينجت ماليزي للسهم بطريقة بناء الأوامر وتم تغطية هذه الشريحة من قبل المكتتبين الأفراد بنسبة 180% تقريباً.
الشريحة الثانية مخصصة للمكتتبين من المؤسسات المالية و الشركات وتبلغ عدد أسهم هذه الشريحة 2,037,705,000 سهم و تم تسعير هذه الشريحة ب 5 رينجت ماليزي للسهم بطريقة بناء الأوامر وتم تغطية هذه الشريحة من قبل المكتتبين من المؤسسات المالية و الشركات الاستثمارية بنسبة 190% تقريبا.ً
بلغت قيمة الاكتتاب للشريحتين الأفراد و المؤسسات 11.2 مليار رينجت (3.3 مليار دولار) ومن المنتظر أن يبدأ التداول على أسهم الشركة في البورصة الماليزية بدءا من يوم 19 نوفمبر الجاري.
وتجدر الإشارة الا انه سيتم استخدام عوائد الاكتتاب في تمويل التوسعات الاستثمارية المستقبلية لمجموعة بيناريانج في الهند و اندونيسيا. و الجدير بالذكر إن حصة شركة الاتصالات السعودية في شركة ماكسيس الماليزية ستنخفض نتيجة الطرح من 25% إلى 17.5% فقط و ستبقى الحصص المباشرة وغير المباشرة التي تملكها الشركة في كلاً من اندونيسيا و الهند كما هي بدون تغيير. وستقوم الشركة بالإعلان عن الأثر المالي للاكتتاب على مجموعة بيناريانج بعد الانتهاء من مراجعتها من قبل المدقق المالي.
ومن الجدير بالذكر إن طرح ماكسيس للاكتتاب العام يعتبر اكبر اكتتاب لشركة اتصالات في آسيا منذ عام 2000.
بالنسبة لي يا الغالي أنا لن أعتمد الا على الارقام التي تعلنها المواقع الرسمية العالمية (مثل بلومبرج و رويترز و غيرها) و هو ما يتطابق مع إعلان شركة الاتصالات السعودية أعلاه. اما أن تعلن الشركة لاحقا عن أرقام أخرى (كما في مشاركتك) فمسؤولي الشركة أحرار في ذلك و في نفس الوقت هم مسؤولون عن هذا التعارض الغير مفهوم في الارقام المعلنة !!!
الآن ... ما يجب ان يعرفه الجميع أن الاتصالات عندما رغبت بالاستحواذ على 25 بالمئة من بيناريانج تم في البداية توقيع اتفاقية تفاهم ملزمة على الاتصالات مع المليادير اناندا كريشنان المالك الرئيسي لبيناريانج أعطت الحق للملياردير في شراء بقية اسهم ماكسيس من السوق (طبعاً باسعار خيالية) ثم تحويل الشركة الى شركة خاصة غير مدرجة في السوق الماليزية ثم القيام بعد ذلك بتوقيع الاتفاقية النهائية مع الاتصالات.
المهم أن هذا الملياردير نجح في تقدير قيمة ماكسيس في ذلك الوقت بنحو 40 مليار رينجت في حين ان قيمتها الحالية (بحسب الطرح الاخير) بلغت 37 مليار رينجت مما يؤكد وجود إنخفاض في القيمة السوقية للشركة خلال هذه الفترة بنحو 3 مليارات رينجت و بالتالي خسائر رأسمالية على المساهمين !!! هنا يجب ملاحظة انه عند اتمام صفقة الاتصالات لشراء 25 بالمئة من بيناريانج من الطبيعي ان تكون قيمة بيناريانج أعلى من قيمة ماكسيس بنسبة بسيطة حيث بلغ الفرق نحو 5 بالمئة تقريبا أي عند 42 مليار رينجت لوجود رخصتين جديدتين.
المهم انه بعد إتمام الصفقة إضطرت شركة الاتصالات إلى تسجيل شهرة بقيمة تزيد عن 10 مليارات ريال (كما في المقال) في حين أن قيمة الصفقة لا تتجاوز 11,4 مليار ريال أي أن الشهرة (الفرق بين تكلفة الشراء و القيمة العادلة و ارجو ان تركز في هذا) بلغت أكثر من 88 بالمئة من الصفقة الا ان الجيد هنا ان الطرح الاخير سيساعد الاتصالات على تخفيض رصيد الشهرة بنسبة كبيرة و قد يلغيها تماما إعتمادا على سعر السهم في السوق عند اعادة تداوله يوم غد.
بالنسبة لاسواق اندونيسيا و الهند، أود ان أوضح ان شركة الاتصالات لم تكن ترغب بعملية بيع ماكسيس من الاساس لكن نفوذ هذا الملياردير نتيجة لحصته الكبيرة في بيناريانج ارغمتهم على ذلك حيث ان متحصلات الاكتتاب لم تذهب لملاك بيناريانج بل ستذهب الى حسابات الشركة لتمويل توسعاتها في هاتين السوقين لكن المشكلة تتركز في عدة امور:
- أسواق مشبعة من مشغلي الهاتف الجوال حيث ان بيناريانج في اندونيسيا تعتبر المشغل رقم 11 و في الهند المشغل رقم 8 او 9 و في مناطق جغرافية محددة.
- صحيح أنها دول ذات تعداد سكاني كبير لكنها غالبية هؤلاء السكان هم في الحقيقة تحت خط الفقر.
- صحيح انها ذات معدلات انتشار منخفض للهاتف الجوال لكن هذه طبيعة الدول الفقيرة (على سبيل المثال معدل الانتشار في مصر 65 بالمئة و توقف النمو بشكل واضح في الفترة الاخيرة لانخفاض الطلب و تشبعه).
- اخيرا ان معدلات الدخل و هوامش الربحية ضعيفة جدا في هذه الدول و بالتالي فان معدل ايراد الوحدة الواحدة ARPU سيكون من ادنى المستويات حول العالم.
و تبقى المشكلة الرئيسية في أن تعويض بيع 30 بالمئة من شركة مربحة تدر تدفقات نقدية منتظمة مثل ماكسيس سيكون قرارا صعبا على الاتصالات التي حتما ستتأثر بذلك على المدى القصير من خلال انخفاض ايراداتها و ارباحها بنحو 30 بالمئة من السوق الماليزية التي تعتبر حاليا اهم أسواقها الخارجية على الاطلاق و ذلك ابتداءا من الربع الرابع 2009م. اما بالنسبة لاسواق اندونيسيا و الهند قد تكون جذابة على المدى الطويل لكن بالتأكيد لن تكون هناك نتائج ايجابية على المدى القصير و هذا هو المهم و الله أعلى و أعلم.
قد يتفق معي البعض و قد يختلف و هذا طبيعي و هناك الكثير من التفاصيل التي لا يسع المجال لذكرها هنا لكن في كل الحالات ارجو ان اكون وفقت في الشرح.
آسف على الإطالة و اتمنى ان تدعون لي عن ظهر قلب لأن هذا اهم مكسب لي في هذه الحياة.
مع اطيب تحية و تقدير لك يا الغالي و لجميع الاخوة الكرام.
|
بارك الله فيك على التوضيح وان كنت لا اتفق معك ولكن بالتأكيد ادعوا لك بالخير والصلاح وهذا المكسب الحقيقي لنا
وفقك الله والى الامام واتمنى ان تعلق في وسائل الاعلام عن شركة الاتصالات