أحمد الصـالـح
19-08-2004, 04:43 AM
الإمارات: اكتتاب "العربية للإنشاءات" يستقطب المستثمرين الخليجيين
تحليل: د. احمد مفيد السامرائي - دبي
يشهد قطاع الإنشاءات في إمارة دبي نموا كبيرا تعدى نطاقه المحلي الضيق ليمتد إلى قطاع يستحوذ على اهتمام العديد من المؤسسات والشركات العالمية التي تطمع بحصة في المشاريع العملاقة التي تعلنها الإمارة بين فترة وأخرى. ويصل إجمالي قيم المشاريع التي تتم حاليا وللسنوات الخمس القادمة في إمارتي دبي وأبو ظبي إلى 225مليار دولار أمريكي.
ومنذ اليوم الأول من الإعلان عن الاكتتاب بالشركة العربية الفنية للإنشاءات في دولة الامارات العربية المتحدة . أبدى الكثير من المستثمرين الخليجيين اهتماما بالاكتتاب خاصة أن باب التسجيل مفتوح أمام جميع الجنسيات من الخليجيين والأجانب على السواء.
وافتتح باب الاكتتاب في أسهم الشركة العربية الفنية للإنشاءات ش.م.ع. اعتباراً من 14أغسطس 2004ولغاية 23أغسطس 2004حيث تتوفر نماذج الاكتتاب ونسخ عن نشرة الاكتتاب الخاصة بالشركة (تحت التأسيس) في سوق دبي المالي وعبر منافذ فروع بنوك الاكتتاب المحلية وهي بنك الإمارات الدولي وبنك المشرق وبنك الفجيرة الوطني وبنك دبي. وسيكون رأس مال الشركة موزعاً على 400مليون سهم بقيمة درهم واحد للسهم وتقبل طلبات الاكتتاب بحد أدنى قدره 100ألف سهم للمكتتب الواحد، ثم بمضاعفات الف سهم لغاية الحد الأقصى للمكتتب الواحد البالغة 220مليون سهم، كما يتم تحصيل فلس واحد عن كل سهم لتغطية مصاريف الإصدار. وسيكون الاكتتاب مفتوحا أمام الاماراتيين وغير الاماراتيين من الافراد والشركات.
وطرحت بعض الأسئلة ومن أهمها عن صلة عملية الاكتتاب بشركة أرابتك للإنشاءات ذ.م.م. حيث أنه كان قد نشر في بعض الصحف سابقاً ما يدل على أن لهذا الاكتتاب صلة بشركة أرابتك للإنشاءات ذ.م.م. في حين لم يظهر الإعلان عن فتح باب الاكتتاب وجود مثل هذه الصلة.
وكانت شعاع كابيتال قد قامت بصفتها المستشار المالي لأصحاب شركة أرابتك للإنشاءات ذ.م.م. بعملية تقييم لأعمال الشركة بعد دراسة قطاع المقاولات الإنشائية في دولة الإمارات العربية المتحدة وتحليل أعمال الشركة التجارية. وقيمت شعاع كابيتال شركة أرابتك للإنشاءات ذ.م.م. بقيمة تتراوح بين 393مليون درهم و 407ملايين درهم وكان مكتب المحاماة الوطني هادف الظاهري وشركاؤه ومكتب التدقيق العالمي ديلويت توش قد قاما بمراجعة أوضاع شركة أرابتك للإنشاءات ذ.م.م. من الناحيتين القانونية والمالية في حينه وتخضع تقاريرهما حالياً للتحديث.
وما زالت الشركة العربية الفنية للإنشاءات ش.م.ع. تحت التأسيس مما يعني أنه ليس بمقدورها أن تلتزم بشراء شركة أرابتك للإنشاءات ذ.م.م. قبل إتمام الإجراءات القانونية المتبقية لإنجاز عملية التأسيس والضرورية لإعطاء الشركة الصلاحية لاتخاذ القرار بشأن أية عملية شراء من هذا القبيل. لقد فسرت النظم القائمة بعدم الإشارة إلى شركة أرابتك للإنشاءات ذ.م.م. عند إعلان فتح باب الاكتتاب وإصدار نشرة الاكتتاب المتعلقين بالشركة العربية الفنية للإنشاءات ش.م.ع.، إلا أن المؤسسين وصلوا إلى قناعة بضرورة الإفصاح عن الفرصة المتاحة أمام الشركة الجديدة لشراء شركة أرابتك للإنشاءات ذ.م.م. والإشهار عن وجهات نظر المؤسسين ونياتهم بهذا الخصوص، وذلك التزاماً منهم بمبادئ الشفافية والإفصاح المنصوص عليها في قوانين الإمارات المتعلقة بالشركات المساهمة
وتعتبر شركة أرابتك للإنشاءات ذ.م.م. "أرابتك" شركة مقاولات رائدة تتخذ من الإمارات مقرا لها. تتعاقد أرابتك مع عملائها لبناء مشروعات إنشائية كبيرة كمقاول عام. وتعتمد أرابتك على إمكانياتها الخاصة للقيام بدورها كمقاول رئيسي، بينما تعتمد على مقاولي الباطن لتنفيذ الأنشطة الأخرى التي تتطلب خبرة تخصصية. وبالإضافة إلى أنشطتها كمقاول رئيسي، تقوم أرابتك بأنشطة أخرى عبر أقسام متخصصة تشمل الأعمال الكهربائية والصرف الصحي والسقالات كما تدير عمليات استخدام المعدات والآلات في قسم مركزي متخصص.
تأسست أرابتك في العام 1975.وقد قدمت خدماتها منذ تأسيسها للعديد من العملاء من القطاعين الحكومي والخاص في الدولة. تتركز أعمال أرابتك في إمارتي دبي وأبو ظبي حيث نفذت العديد من المشروعات المتميزة والمتنوعة بما في ذلك: المبنى رقم 1بمطار دبي الدولي ومشروع المركز الهندسي التابع لطيران الإمارات ومبنى ليكزس في مركز تسوق ديرة سيتي سنتر وفندق فيرمونت وبرج القرن الحادي والعشرين وقرية القرهود السكنية وفندق قصر المؤتمرات في أبو ظبي والعديد من مشاريع الفيلات الفاخرة في مشروعي تلال الإمارات وبحيرات.
وزادت القيمة الإجمالية لأعمال أرابتك إلى مليار درهم خلال عام 2003وتمثل أنشطة المقاولات الرئيسية الجانب الأكبر من أعمال الشركة بنسبة حوالي 95% من القيمة الإجمالية. وقد كان النمو الكبير في الإيرادات نتيجة لنمو قطاع العقارات والإنشاءات في الإمارات ولقدرة أرابتك على الفوز بعقود ضخمة يستمر بعضها حتى العام
2006.وشهد إجمالي أرباح أرابتك تحسنا خلال العام 2003ووصل إلى 119.4مليون درهم. كما زاد هامش إجمالي الربح في 2003إلى 11.9%. ومن المتوقع أن يستمر العمل ببعض العقود الإنشائية ذات الهامش المرتفع خلال عامي 2004و
2005.وبلغ إجمالي المصاريف التتشغيلية 52.8مليون درهم خلال السنة المالية المنتهية في 31ديسمبر 2003مقابل 30.2مليون درهم في السنة المنتهية في 31ديسمبر 2002، وتراجعت هذه المصاريف كنسبة من الإيرادات إلى 5.3% مقابل 6.6% في 2002نتيجة توزيع التكاليف الثابتة على حجم أعمال أكبر. وقد جاءت زيادة المصاريف التشغيلية في 2002و 2003نتيجة زيادة أعداد العاملين في أرابتك ونفقات تلك العمالة.وسجلت أرابتك دخلا صافيا قدره 78.9مليون درهم للسنة المالية المنتهية في 31ديسمبر 2003.وقفز هامش الربح الصافي إلى 7.8% في 2003نتيجة الفاعلية التشغيلية وقدرة أرابتك المتواصلة على تحسين الإدارة المالية لمشاريعها.
ولم تشهد أرابتك تاريخياً أية حالات إخفاق جوهرية من قبل عملائها، وكان متوسط فترة التحصيل لمستحقات العقود حوالي 86يوما خلال السنوات الثلات الماضية. وتتكون الموجودات الطويلة الأجل من محتجزات لدى عملاء أرابتك (تستحق خلال أكثر من عام) بالإضافة إلى الأصول الثابتة. وتملكت أرابتك أصولا بقيمة 52.7مليون درهم خلال العام 2003.وأغلب مطلوبات أرابتك هي مطلوبات قصيرة الأجل، وبلغت المطلوبات المتداولة حوالي 92% من إجمالي المطلوبات و78% من إجمالي الموجودات. كما ليس على أرابتك أية قروض بنكية تذكر. في حين بلغت حقوق المساهمين 100.7مليون درهم عام 2003برأس مال قدره 10ملايين درهم واحتياطي يبلغ 24.25مليون درهم وأرباح مدورة بحوالي 66.4مليون درهم. وقد احتفظ المساهمون بأرباح عام 2003لغرض تعزيز رأس المال الشركة.
ولدى أرابتك عقود بقيمة 3.1مليارات درهم من المتوقع تنفيذها ما بين عامي 2004و 2006.ومن ضمن هذه العقود، عقد مقاولة بقيمة 1.6مليار درهم تم توقيعه مؤخراً مع جميرا بيتش ريزيدنس لبناء 13برجاً سكنياً إضافة إلى مشاريع متعددة بارزة قيد الإنشاء حالياً كأبراج الفتان في مرسى دبي ومشاريع إعمار لبناء فيلات سكنية. كما من المفترض أن توقع الشركة في وقت قريب عقوداً قيمتها حوالي 400مليون درهم.
وتتوقع أرابتك تنفيذ مشاريع مقاولات بقيمة إجمالية قدرها 1.5مليار درهم سنوياً خلال عامي 2005و 2006.كما من المتوقع أن تنمو العمليات التابعة للأقسام المتخصصة الأخرى وتعكس بالتالي التوسع الحاصل على صعيد الإنشاءات ككل. ويلخص الجدول التالي الأداء المالي المتوقع للشركة.
تحليل: د. احمد مفيد السامرائي - دبي
يشهد قطاع الإنشاءات في إمارة دبي نموا كبيرا تعدى نطاقه المحلي الضيق ليمتد إلى قطاع يستحوذ على اهتمام العديد من المؤسسات والشركات العالمية التي تطمع بحصة في المشاريع العملاقة التي تعلنها الإمارة بين فترة وأخرى. ويصل إجمالي قيم المشاريع التي تتم حاليا وللسنوات الخمس القادمة في إمارتي دبي وأبو ظبي إلى 225مليار دولار أمريكي.
ومنذ اليوم الأول من الإعلان عن الاكتتاب بالشركة العربية الفنية للإنشاءات في دولة الامارات العربية المتحدة . أبدى الكثير من المستثمرين الخليجيين اهتماما بالاكتتاب خاصة أن باب التسجيل مفتوح أمام جميع الجنسيات من الخليجيين والأجانب على السواء.
وافتتح باب الاكتتاب في أسهم الشركة العربية الفنية للإنشاءات ش.م.ع. اعتباراً من 14أغسطس 2004ولغاية 23أغسطس 2004حيث تتوفر نماذج الاكتتاب ونسخ عن نشرة الاكتتاب الخاصة بالشركة (تحت التأسيس) في سوق دبي المالي وعبر منافذ فروع بنوك الاكتتاب المحلية وهي بنك الإمارات الدولي وبنك المشرق وبنك الفجيرة الوطني وبنك دبي. وسيكون رأس مال الشركة موزعاً على 400مليون سهم بقيمة درهم واحد للسهم وتقبل طلبات الاكتتاب بحد أدنى قدره 100ألف سهم للمكتتب الواحد، ثم بمضاعفات الف سهم لغاية الحد الأقصى للمكتتب الواحد البالغة 220مليون سهم، كما يتم تحصيل فلس واحد عن كل سهم لتغطية مصاريف الإصدار. وسيكون الاكتتاب مفتوحا أمام الاماراتيين وغير الاماراتيين من الافراد والشركات.
وطرحت بعض الأسئلة ومن أهمها عن صلة عملية الاكتتاب بشركة أرابتك للإنشاءات ذ.م.م. حيث أنه كان قد نشر في بعض الصحف سابقاً ما يدل على أن لهذا الاكتتاب صلة بشركة أرابتك للإنشاءات ذ.م.م. في حين لم يظهر الإعلان عن فتح باب الاكتتاب وجود مثل هذه الصلة.
وكانت شعاع كابيتال قد قامت بصفتها المستشار المالي لأصحاب شركة أرابتك للإنشاءات ذ.م.م. بعملية تقييم لأعمال الشركة بعد دراسة قطاع المقاولات الإنشائية في دولة الإمارات العربية المتحدة وتحليل أعمال الشركة التجارية. وقيمت شعاع كابيتال شركة أرابتك للإنشاءات ذ.م.م. بقيمة تتراوح بين 393مليون درهم و 407ملايين درهم وكان مكتب المحاماة الوطني هادف الظاهري وشركاؤه ومكتب التدقيق العالمي ديلويت توش قد قاما بمراجعة أوضاع شركة أرابتك للإنشاءات ذ.م.م. من الناحيتين القانونية والمالية في حينه وتخضع تقاريرهما حالياً للتحديث.
وما زالت الشركة العربية الفنية للإنشاءات ش.م.ع. تحت التأسيس مما يعني أنه ليس بمقدورها أن تلتزم بشراء شركة أرابتك للإنشاءات ذ.م.م. قبل إتمام الإجراءات القانونية المتبقية لإنجاز عملية التأسيس والضرورية لإعطاء الشركة الصلاحية لاتخاذ القرار بشأن أية عملية شراء من هذا القبيل. لقد فسرت النظم القائمة بعدم الإشارة إلى شركة أرابتك للإنشاءات ذ.م.م. عند إعلان فتح باب الاكتتاب وإصدار نشرة الاكتتاب المتعلقين بالشركة العربية الفنية للإنشاءات ش.م.ع.، إلا أن المؤسسين وصلوا إلى قناعة بضرورة الإفصاح عن الفرصة المتاحة أمام الشركة الجديدة لشراء شركة أرابتك للإنشاءات ذ.م.م. والإشهار عن وجهات نظر المؤسسين ونياتهم بهذا الخصوص، وذلك التزاماً منهم بمبادئ الشفافية والإفصاح المنصوص عليها في قوانين الإمارات المتعلقة بالشركات المساهمة
وتعتبر شركة أرابتك للإنشاءات ذ.م.م. "أرابتك" شركة مقاولات رائدة تتخذ من الإمارات مقرا لها. تتعاقد أرابتك مع عملائها لبناء مشروعات إنشائية كبيرة كمقاول عام. وتعتمد أرابتك على إمكانياتها الخاصة للقيام بدورها كمقاول رئيسي، بينما تعتمد على مقاولي الباطن لتنفيذ الأنشطة الأخرى التي تتطلب خبرة تخصصية. وبالإضافة إلى أنشطتها كمقاول رئيسي، تقوم أرابتك بأنشطة أخرى عبر أقسام متخصصة تشمل الأعمال الكهربائية والصرف الصحي والسقالات كما تدير عمليات استخدام المعدات والآلات في قسم مركزي متخصص.
تأسست أرابتك في العام 1975.وقد قدمت خدماتها منذ تأسيسها للعديد من العملاء من القطاعين الحكومي والخاص في الدولة. تتركز أعمال أرابتك في إمارتي دبي وأبو ظبي حيث نفذت العديد من المشروعات المتميزة والمتنوعة بما في ذلك: المبنى رقم 1بمطار دبي الدولي ومشروع المركز الهندسي التابع لطيران الإمارات ومبنى ليكزس في مركز تسوق ديرة سيتي سنتر وفندق فيرمونت وبرج القرن الحادي والعشرين وقرية القرهود السكنية وفندق قصر المؤتمرات في أبو ظبي والعديد من مشاريع الفيلات الفاخرة في مشروعي تلال الإمارات وبحيرات.
وزادت القيمة الإجمالية لأعمال أرابتك إلى مليار درهم خلال عام 2003وتمثل أنشطة المقاولات الرئيسية الجانب الأكبر من أعمال الشركة بنسبة حوالي 95% من القيمة الإجمالية. وقد كان النمو الكبير في الإيرادات نتيجة لنمو قطاع العقارات والإنشاءات في الإمارات ولقدرة أرابتك على الفوز بعقود ضخمة يستمر بعضها حتى العام
2006.وشهد إجمالي أرباح أرابتك تحسنا خلال العام 2003ووصل إلى 119.4مليون درهم. كما زاد هامش إجمالي الربح في 2003إلى 11.9%. ومن المتوقع أن يستمر العمل ببعض العقود الإنشائية ذات الهامش المرتفع خلال عامي 2004و
2005.وبلغ إجمالي المصاريف التتشغيلية 52.8مليون درهم خلال السنة المالية المنتهية في 31ديسمبر 2003مقابل 30.2مليون درهم في السنة المنتهية في 31ديسمبر 2002، وتراجعت هذه المصاريف كنسبة من الإيرادات إلى 5.3% مقابل 6.6% في 2002نتيجة توزيع التكاليف الثابتة على حجم أعمال أكبر. وقد جاءت زيادة المصاريف التشغيلية في 2002و 2003نتيجة زيادة أعداد العاملين في أرابتك ونفقات تلك العمالة.وسجلت أرابتك دخلا صافيا قدره 78.9مليون درهم للسنة المالية المنتهية في 31ديسمبر 2003.وقفز هامش الربح الصافي إلى 7.8% في 2003نتيجة الفاعلية التشغيلية وقدرة أرابتك المتواصلة على تحسين الإدارة المالية لمشاريعها.
ولم تشهد أرابتك تاريخياً أية حالات إخفاق جوهرية من قبل عملائها، وكان متوسط فترة التحصيل لمستحقات العقود حوالي 86يوما خلال السنوات الثلات الماضية. وتتكون الموجودات الطويلة الأجل من محتجزات لدى عملاء أرابتك (تستحق خلال أكثر من عام) بالإضافة إلى الأصول الثابتة. وتملكت أرابتك أصولا بقيمة 52.7مليون درهم خلال العام 2003.وأغلب مطلوبات أرابتك هي مطلوبات قصيرة الأجل، وبلغت المطلوبات المتداولة حوالي 92% من إجمالي المطلوبات و78% من إجمالي الموجودات. كما ليس على أرابتك أية قروض بنكية تذكر. في حين بلغت حقوق المساهمين 100.7مليون درهم عام 2003برأس مال قدره 10ملايين درهم واحتياطي يبلغ 24.25مليون درهم وأرباح مدورة بحوالي 66.4مليون درهم. وقد احتفظ المساهمون بأرباح عام 2003لغرض تعزيز رأس المال الشركة.
ولدى أرابتك عقود بقيمة 3.1مليارات درهم من المتوقع تنفيذها ما بين عامي 2004و 2006.ومن ضمن هذه العقود، عقد مقاولة بقيمة 1.6مليار درهم تم توقيعه مؤخراً مع جميرا بيتش ريزيدنس لبناء 13برجاً سكنياً إضافة إلى مشاريع متعددة بارزة قيد الإنشاء حالياً كأبراج الفتان في مرسى دبي ومشاريع إعمار لبناء فيلات سكنية. كما من المفترض أن توقع الشركة في وقت قريب عقوداً قيمتها حوالي 400مليون درهم.
وتتوقع أرابتك تنفيذ مشاريع مقاولات بقيمة إجمالية قدرها 1.5مليار درهم سنوياً خلال عامي 2005و 2006.كما من المتوقع أن تنمو العمليات التابعة للأقسام المتخصصة الأخرى وتعكس بالتالي التوسع الحاصل على صعيد الإنشاءات ككل. ويلخص الجدول التالي الأداء المالي المتوقع للشركة.