ذوااااق
25-11-2006, 05:52 PM
بسم الله الرحمن الرحيم
تقرير
الشركة الوطنية السعودية للنقل البحري
إعداد
بدر محمد بن غيث
19/11/2006
نبذة عامة
تأسست الشركة الوطنية السعودية للنقل البحري - شركه مساهمة سعودية- بموجب المرسوم الملكي رقم ( م/5) وتاريخ 12/2/1398هـ الموافق 12/12/1977 برأس مال 500 مليون ريال تمت زيادته إلى 2000 مليون بتاريخ 2/6/1982. تمتلك الدولة ممثلة بصندوق الاستثمارات العامة 28.5% من الشركة والباقي مملوك للقطاع الخاص
يتمثل النشاط الرئيسي للشركة في شراء وتأجير وتشغيل السفن لتقديم خدمات نقل البضائع والأشخاص والقيام بجميع الأنشطة المرتبطة بالنقل البحري. وتنفذ الشركة هذه الخدمات من خلال أربع خطوط رئيسية :
قطاع الخطوط ، قطاع النفط ، قطاع البتروكيماويات ، وقطاع الغاز. وتقوم الشركة بتطبيق جميع أنظمة حماية السفن والموانئ التي تشرف عليها منظمة ISBC العالمية المختصة في عمليات أمن السفن واحتمال الأخطار.
سياسة التشغيل
تقوم الشركة بممارسة تشغيل بعض قطاعاتها بشكل مباشر من خلال ملكيتها لعدد من السفن، ففي قطاع الخطوط تمتلك الشركة أربع سفن (رورو) وتعمل على الخطوط التجارية بين أمريكا الشمالية وأوربا والشرق الأوسط وشبه القارة الهندية. كما تمتلك الشركة تسع ناقلات نفط عملاقة. بالإضافة إلى ذلك تمتلك الشركة ناقلة كيماويات واحدة (عقبة بن نافع) مؤجرة لإحدى الشركات التابعة لسابك.
وحتى تتمكن الشركة من رفع كفاءتها التشغيلية قامت بتأسيس الشركة الوطنية لنقل الكيماويات في عام 1990 برأس مال 500 مليون ريال ضمن شراكة استراتيجية مع الشركة السعودية للصناعات الأساسية ( سابك) بملكية 80% للنقل البحري و20% لسابك. بالإضافة لذلك تمتلك الشركة 50% من الشركة العربية لناقلات الكيماويات.
كما قامت الشركة في فبراير 2005 بشراء 30.3% من رأس مال شركة بترديك المحدودة ، المؤسسة عام 1980م والتي تعمل في مجال نقل الغاز المسال (LPG) وقد قامت الشركة بدفع مبلغ وقدرة 50 مليون دولار امريكي .
كما قامت الشركة مؤخراً بتوقيع عقد مساهمة بتأسيس الشركة العربية المتحدة للزجاج المسطح وحصلت الشركة على 10% من إجمالي رأس المال.
بيان الشركات التابعة والشقيقة
الشركات التابعة النشاط تاريخ التأسيس نسبة الملكية
الشركة الوطنية للنقل البحري - امريكا وكيل لسفن الشركة 1991م 100.00%
شركة الشرق الأوسط لإدارة السفن المحدودة الإدارة الفنية للسفن 1996م 100.00%
الشركة الوطنية لنقل الكيماويات المحدودة نقل البتروكيماويات 1990م 80.00%
شركات شقيقة
الشركة العربية لناقلات الكيماويات نقل البتروكيماويات 1986م 50.00%
شركة بترديك المحدودة نقل الغاز المسال 1980م 30.30%
أهم التطورات
من خلال تتبع تاريخ الشركة نجد أنها قامت بتغيير شامل لاستراتيجيتها السابقة مما أدى إلى إنعكاس ملحوظ على مركزها المالي الحالي ففي السابق كانت الشركة تركز على قطاع الخطوط والحاويات الأمر الذي كبد الشركة خسائر متراكمة وضعف في حقوق المساهمين. ولتصحيح هذا الوضع قامت الشركة برسم استراتيجية جديدة تهدف إلى التوسع في نقل البترول الخام والتخلص من نشاط نقل الحاويات. وبالفعل قامت الشركة بتصفية نشاط الحاويات من خلال بيع (5202) حاوية عام 2001 وقررت الشركة الإبقاء على خط الخدمة الرئيسي للشركة لنقل البضائع العامة من امريكا الشمالية إلى المملكة والخليج وشبه القارة الهندية
وفي نفس العام 2001م بدأت الشركة باستلام أول ناقلة نفط عملاقة ( حرض) من أصل أربع ناقلات تم استلامها عام 2002م ( مرجان ، صفوة ، بقيق ) ليصبح إجمالي عدد ناقلاتها 9 ناقلات . وحتى نتعرف أكثر على أثر هذه التغيرات فقد ارتفع الربح التشغيلي لقطاع النفط من 125.4 مليون ريال عام 2000م إلى 337 مليون ريال عام 2005م ما يعادل 168.7% كما هو موضح بالجدول (1.1) . كما ارتفع الربح التشغيلي لقطاع الخطوط من 22.6 مليون عام 2000م إلى 102.6 مليون عام 2005م مايعادل 354% كما في الجدول (1.2). وبشكل اوسع انتقلت شركة النقل البحري من خسائر 43 مليون ريال عام 2000م إلى صافي ارباح 438.8 مليون عام 2005م.
دخل نشاط قطاع نقل النفط
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006*
مبيعات n/a 290,408 393,570 585,397 771,254 658,913 542,502
تكاليف n/a (121,738) (270,607) (334,420) (335,852) (322,045) (277,622)
الدخل التشغيلي 125,467 168,669 122,963 250,977 435,402 336,868 264,880
الجدول 1.1 الأرقام باللآف *= تسعة اشهر 2006
دخل نشاط قطاع الخطوط
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006*
مبيعات n/a 387,410 298,990 345,772 409,313 453,061 390,004
تكاليف n/a (376,240) (311,726) (327,815) (325,995) (350,404) (330,357)
الدخل التشغيلي 22,624 11,170 -12,736 17,957 83,318 102,657 59,647
الجدول 1.2 الأرقام باللآف *= تسعة اشهر 2006
كما ذكرت في السابق أن تغيير استراتيجية الشركة كان لها إنعكاس واضح على موقفها المالي وهو الأمر الذي دفعها لتبني خطط مستقبلية طموحه لرفع طاقتها التشغيلية إلى الضعف ومن دون شك سيكون لها آثار إيجابيه على مركزها المالي في المستقبل (بمشيئة الله). وتتبع هذه الخطط لمعرفة الآثار المترتبه عليها هو مايهمني من كتابة هذا التقرير.
تبنت الشركة خطة خمسية تكتمل أهدافها الاسترتيجية عام 2010م وذلك من خلال تأمين مصادر للتمويل مشاريعها والمقدرة قيمتها 5 مليار ريال من خلال الاقتراض من البنوك المحلية وصندوق الإستثمارات العامة وزيادة رأس المال.
وفي مطلع العام 2006م قرر مجلس الإدارة رفع رأس المال من 2000م مليون إلى 3150 مليون وذلك عن طريق رسملة 250 مليون ريال كمنحة مجانية وإصدار اسهم حقوق أولية بواقع 90 مليون سهم من قيمة اسمية 10 ريال وبعلاوة اصدار قدرها 11 ريال ( لم يتم الاكتتاب بعد في أسهم الحقوق الأولية حتى تاريخه) وكمحصلة نهائية لزيادة رأس المال سيتوفر لخزينة الشركة مبلغ 2140 مليون ريال من رفع رأس المال.
كما وافق مجلس الإدارة على توصيته مجلس إدارة الشركة الوطنية لنقل الكيماويات (NCC) بالتقدم للجهات المختصة بطلب التحول من شركة ذات مسؤلية محدودة إلى شركة مساهمة عامة وزيادة رأس مالها بطرح 30% من قيمة الشركة للإكتاب العام ( تشير المصادر أن الشركة ستتطرح في الربع الأول من عام 2007م). ولم تفصح الشركة بعد عن حجم الزيادة في رأس المال لكن حسب المعلومات المتوفرة فإن رأس مال الشركة الجديد سيكون 900 مليون ريال وأن علاة الإصدار المتقدم بها هي 22 ريال + 10 ريال القيمة الإسمية. وعلى إفتراض صحة هذه المعلومات فإن الشركة ستتحصل على مبلغ 691.2 مليون ريال من طرح الشركة. ويكون إجمالي المبلغ الذي سيدخل لخزينة الشركة هو 2831.2 مليون ريال.
ملامح الخطة الاسترتيجية
قطاع النفط
ذكرت في السابق أن الشركة ركزت على نقل النفط الخام كنشاط رئيسي ومصدر دخل رئيسي للشركة إلا أن أهم المخاطر التي تواجه هذا القطاع هي التقلبات التي تتعرض لها أسعار الشحن ويتضح ذلك من خلال مشاهدة الجدول (2.1) والذي يوضح المتوسط السنوي لأسعار الشحن لخط شرق آسيا. كذلك نشاهد هذه التقلبات بشكل أوضح في الرسم البياني التالي رقم (2.2)
متوسط أسعار شحن النفط لخط شرق آسيا
Average $/day rates 2001 2002 2003 2004 2005 2006
VLCC AG-Japan 32,900 12,200 66,900 91,900 52,094 54,596
الجدول 2.1
الرسم البياني 2.2 المصدر: www.intertanko.com
ولمواجهة هذه التقلبات السعرية تبنت الشركة سياسة تهدف إلى تحقيق التوازن في عائدات التشغيل بين العقود الطويلة والتأجير الفوري وذلك من خلال:
- تأجير ناقلات بعقود محددة المدة قابلة للتمديد
- تم تأجير أربع ناقلات نفط بموجب اتفاقية مع شركة فيلا التابعة لأرامكو لمدة تتراوح من ثلاث لخمس سنوات
- تؤجر الشركة ناقلتين نفط لشركة يوروناف بموجب اتفاقية تنتهي في العام 2007م .
- تقوم الشركة بتشغيل الثلاث ناقلات المتبقية في السوق الفوري (Spot Market) وتعمل من خلالها أيضاً على تنفيذ عقد مبرم مع شركة شيفرون تكساس.
هذه السياسة تمكن الشركة من تقليل حجم المخاطر الممكنة جراء تقلب الأسعار فلو نظرنا كيف تراجع متوسط أسعارالشحن لعام 2004م من 92 ألف دولار إلى 52 الف دولار عام 2005م مانسبته 44% لوجدنا أن التغير على دخل النشاط كان إنخفاظ 22.6% والسبب في ذلك يعود لسياسة التأجير من خلال عقود طويلة.
من أبرز المتغيرات المنتظرة لهذا القطاع هي دخول ناقلات نفط عملاقة جديدة ضمن الخطة الإستراتيجية للشركة والتي تهدف لمضاعفة الطاقة التشغيلية، حيث يتم الآن بناء 8 ناقلات نفط عملاقة ومن المتوقع أن يتم استلام إثنتان منها بمشيئة الله في مارس وسبتمبر 2007م وإثتنان في 2008م والأربع المتبقية في عام 2009م. وعلى هذا الأساس فمن المتوقع أن نتلمس النمو في نتائج القطاع من بداية النصف الأول من العام 2007م. الجدير بالذكر أن دخل قطاع نقل النفط الخام يشكل نسبة كبيرة من الدخل التشغيلي للشركة (الجدول 2.3) وهو مايفسر توجه الشركة لمضاعفة إسطولها إلى 17 ناقلة بحلول العام 2009م.
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006*
الدخل التشغيلي للشركة 201,037 283,548 179,924 313,566 572,085 521,346 376,182
الدخل التشغيلي للنفط 125,467 168,669 122,963 250,977 435,402 336,868 264,880
نسبة دخل النفط للشركة 62.41% 59.49% 68.34% 80.04% 76.11% 64.62% 70.41%
الجدول 3.2 الأرقام باللآف *= تسعة اشهر 2006
الأسطول الحالي لقطاع نقل النفط الخام
اسم الناقلة سنة الصنع الوزن وضع الناقلة
1 رمله 1996 299,450 في الخدمة
2 غوار 1996 299,450 في الخدمة
3 وطبان 1996 299,450 في الخدمة
4 حوطه 1996 299,450 في الخدمة
5 سفانية 1997 299,450 في الخدمة
6 حرض 2001 302,700 في الخدمة
7 مرجان 2002 302,700 في الخدمة
8 صفوه 2002 302,700 في الخدمة
9 ابقيق 2002 302,700 في الخدمة
9 المجموع 2,708,050
الأسطول الجديد لقطاع النفط الخام
الناقلة سنة الصنع الوزن تسليم
1 وفرة 2007 318,000 مارس 2007
2 تحت الإنشاء 2007 318,000 سبتمبر 2007
3 تحت الإنشاء 2008 318,000 2008
4 تحت الإنشاء 2008 318,000 2008
5 تحت الإنشاء 2009 318,000 يوليو 2009
6 تحت الإنشاء 2009 318,000 اكتوبر 2009
7 تحت الإنشاء 2009 318,000 2009
8 تحت الإنشاء 2009 318,000 2009
8 المجموع 2,544,000
17 الإجمالي بعد التحديث 5,252,050
قطاع نقل البتروكيماويات
تمارس الشركة خدمات نقل الكيماويات من خلال تملكها في الشركة الوطنية لنقل الكيماويات. وتعتبر الشركة الوطنية من الشركات الرائدة عالمياً في هذا المجال حيث كان أسطولها مكون من 11 ناقلة حتى نهاية العام 2005م ودخل في الخدمة 4 ناقلات جديدة في الأربعة أشهر الماضية وهي إمتداد لعقد موقع مع شركة هيونداي بقيمة 1.36 مليار ريال لبناء 10 ناقلات تم إستلام 2 منها في عام 2005م و 4 عام 2006م و 2 عام 2007م و 2 عام 2008م وتتميز هذه الناقلات بمواصفات عالمية حديثة وقياسية ، أهمها التصفيح المزدوج الكامل ، ويبلغ حجم الناقلة الواحدة (46.200) طن وسعتها (54.300) متر مكعب وعدد خزاناتها (22) خزاناً وسرعتها (15) عقدة بحرية في الساعة ويبلغ طولها (183) متراً وعرضها (32.2) متراً.
كما وقعت الشركة الوطنية لنقل الكيماويات مع شركة SLS عقد بناء ثمان ناقلات جديدة حجم كل ناقلة 45000 طن ساكن سيتم استلامها إن شاء الله عام 2009م و 2010م وبذلك يصبح إجمالي أسطولها 27 ناقلة وطاقة إستيعابية قدرها 1.1 مليون طن ساكن مقارنة بـ 359.6 ألف طن ساكن نهاية العام 2005 اي بزياده مقدارها 200% لذا فمن المتوقع أن يحقق القطاع أرباح مضاعفة في الأعوام المقبلة ومن المتوقع أن تبدأ نتائج الزيادة في الظهور في الربع الرابع من العام الحالي 2006م. الجدول التالي (3.1) يوضح دخل القطاع في الأعوام السابقة. الجدير بالذكر أن معظم ناقلات الشركة الوطنية لنقل الكيماويات الحالية والتي يتم بناؤها مرتبطة بعقود طويلة الأجل مع الشركة السعودية للصناعات الأساسية ( سابك)
دخل قطاع البتروكيماويات
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006*
إيرادات n/a 506,119 493,300 493,779 476,823 483,299 347138
تكاليف n/a (415,568) (436,387) (460,228) (423,458) (401,478) (295,483)
الدخل 40,804 90,551 56,913 33,551 53,365 81,821 51,655
الجدول 3.1 الأرقام باللآف *= تسعة اشهر 2006
في الجدول التالي (3.2) حصر لأسطول الشركة الوطنية لنقل الكيماويات مع السفن المستلمة حديثاً بالإضافة للمتوقع إستلامها في المستقبل. كذلك نشاهد في الجدول (3.3) حصر للطاقة الإستيعابية للناقلات مع الناقلات الجديد المزمع إنشاؤها حسب الخطة الإسترتيجية للشركة.
إسطول الشركة الوطنية لنقل الكيماويات
اسم الناقلة سنة الصنع السعة وضع الناقلة
الباحة 1988 24700 في الخدمة
عرعر 1982 23000 في الخدمة
عسير 1982 23000 في الخدمة
الجوف 1976 28000 في الخدمة
اليمامة 1977 28000 في الخدمة
المدينة 1976 28000 في الخدمة
الرياض 1995 27500 في الخدمة
مكة 1995 27500 في الخدمة
الجبيل 1996 27500 في الخدمة
نجد 2005 46200 في الخدمة
الحجاز 2005 46200 في الخدمة
تهامة 2006 46200 دخلت في الخدمة مارس 2006
أبها 2006 46200 دخلت في الخدمة يونيو 2006
تبوك 2006 46200 دخلت في الخدمة يوليو 2006
قصيم 2006 46200 دخلت في الخدمة اغسطس 2006
هيكل 467 2007 46200 تحت الإنشاء تسليم سبتمبر 2007
هيكل 468 2007 46200 تحت الإنشاء تسليم نوفمبر 2007
هيكل 469 2008 46200 تحت الإنشاء تسليم يناير 2008
هيكل 740 2008 46200 تحت الإنشاء تسليم إبريل 2008
الجدول 3.2
الأسطول الحالي والمتوقع لنقل البتروكيماويات
البيان عدد الناقلات الطاقة الإستيعابية / طن ساكن
الأسطول قبل التحديث 9 267,200
الناقلة (نجد) و(الحجاز) 2005 2 92,400
الأسطول كما في 31/12/2005 11 359,600
الناقلات الجديدة 2006-2008 8 396,600
الإجمالي حتى العام 2008م 19 756,200
ناقلات سيتم استلامها 2009-2010 8 332,800
إجمالي الأسطول المتوقع 27 1,089,000
الجدول 3.3
المركز المالي
تظهر القوائم المالية تحسن ملحوظ في أدآء الأعوام السابقة والسبب في ذلك يعود لما ذكرته في السابق من تغيير إستراتيجيات الشركة نحو التركيز على قطاع نقل النفط الخام والبتروكيماويات والغاز والتخلص من قطاع الحاويات والتركيز على قطاع الخطوط كنشاط رئيسي بديل. ولو تمعنا النظر في القوائم المالية لوجدنا هذا الأثر واضحاً على قوائم السنوات الأربع الماضية وتحديداً بداية عام 2003م حيث ظهرت آثار دخول الناقلات الأربع (حرض، مرجان، صفوة، ابقيق) والتي تم استلامها (1) في أوآخر 2001م و (3) عام 2002م .
قائمة الدخل أعوام 1997-2000
1997 1998 1999 2000
ايرادات التشغيل 1,456,743 1,547,469 1,389,998 1,614,146
مصاريف التشغيل (1,279,097) (1,359,417) (1,435,700) (1,413,108)
الربح التشغيلي 177,646 188,052 (45,702) 201,038
مصاريف إدارية (49,962) (58,750) (58,230) (58,720)
صافي الدخل 5,577 27,969 (181,251) (42,848)
العائد 0.03 0.14 (0.91) (0.21)
قائمة الدخل أعوام 2001-2006
2001 2002 2003 2004 2005 2006*
ايرادات التشغيل 1,207,738 1,209,862 1,446,375 1,637,862 1,602,270 1,279,644
مصاريف التشغيل (924,189) (1,029,937) (1,129,058) (1,072,454) (1,081,005) (903,462)
الربح التشغيلي 283,549 179,925 317,317 565,408 521,265 376,182
مصاريف إدارية (57,841) (51,273) (55,780) (66,914) (70,844) (57,686)
صافي الدخل (137,610) 81,678 154,969 430,510 438,777 376,914
العائد (0.70) 0.40 0.78 2.15 2.19 1.67
*= تسعة اشهر 2006
حقوق المساهمين كما في 30/9/2006
رأس المال المدفوع 2,250,000
إحتياطي نظامي 117,110
أرباح متراكمة 603,990
خسائر غير محققة من اوراق مالية متاحة للبيع (25,875)
مجموع حقوق المساهمين 2,945,225
بيان النمو في حقوق المساهمين
السنة الموجودات حقوق المساهمين صافي الدخل العائد / حقوق المساهمين
2000 4,329,995 1,902,426 (42,848) -2.25%
2001 4,711,160 1,762,837 (137,610) -7.81%
2002 4,397,754 1,770,389 81,678 4.61%
2003 4,258,069 1,869,413 154,969 8.29%
2004 4,479,808 2,130,035 430,510 20.21%
2005 4,834,197 2,600,817 438,777 16.87%
*2006 6,020,988 2,945,225 376,914 12.80%
*= تسعة اشهر 2006
السعر السوقي
يتداول سهم البحري هذه الأيام مابين 28-30 ريال، وبمضاعف سعري بين 12.5 إلى 13.5 مرة على إفتراض أن الشركة ستحقق صافي أرباح للعام الحالي 2006م قرابة 500 مليون ريال. هذا المضاعف يعتبر متدني بالنسبة لبقية السوق (من أقل الشركات مكرر) وبالنسبة لإداء السعر السوقي تاريخياً ، الجدول التالي (4.1) بين أن مكرر السهم لم ينخفض لأقل من مضاعف 20 لإخر 6 سنوات.
مكررات البحري السابقة
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
مكرر البحري -51.28 -16.16 26.04 26.50 19.51 44.31 13.32
الجدول 4.1
تعتبر هذه الأسعار مغرية للإستثمار من عدة جوانب:
1- وجود خطة واضحة ورؤية مستقبلية للشركة
2- أحقية الإكتتاب في أسهم الزيادة وبعلاوة إصدار منخفظة.
3- تتالي دخول الناقلات الجديدة في الفترات القريبة القادمة.
4- طرح الشركة الوطنية لنقل الكيماويات لسوق الأسهم بعد أشهر قليلة.
5- تنتهي دورة مجلس الإدارة الحالي عام 2007م :
اقرت الجمعية الغير عادية المنعقدة في إبريل 2006 تغيير عدد من بنود النظام الأساسي للشركة وقد كان أهمها تعديل نص المادة (15) من النظام الأساسي للشركة والذي كان ينص على أن مجلس الإدار مكون من تسعة أشخاص تعين الحكومة 4 منهم بما فيهم الرئيس ونائبة وتنتخب الجمعية العامة الخمسة الآخرين. ومع التغير الجديد أصبحت الحكومة تعين ثلاثة أعضاء (بدل من أربعة) وتنتخب الجمعية الستة الباقية ويعين مجلس الإدارة من بين أعضائه الرئيس ونائبه (بدل من الحكومة).
(ستشهد الأشهر القادمة صراع سيطرة على السهم من أجل الرغبة في إدارة الشركة خصوصاً كلما اقتربنا من فترة نهاية الدورة)
تقرير
الشركة الوطنية السعودية للنقل البحري
إعداد
بدر محمد بن غيث
19/11/2006
نبذة عامة
تأسست الشركة الوطنية السعودية للنقل البحري - شركه مساهمة سعودية- بموجب المرسوم الملكي رقم ( م/5) وتاريخ 12/2/1398هـ الموافق 12/12/1977 برأس مال 500 مليون ريال تمت زيادته إلى 2000 مليون بتاريخ 2/6/1982. تمتلك الدولة ممثلة بصندوق الاستثمارات العامة 28.5% من الشركة والباقي مملوك للقطاع الخاص
يتمثل النشاط الرئيسي للشركة في شراء وتأجير وتشغيل السفن لتقديم خدمات نقل البضائع والأشخاص والقيام بجميع الأنشطة المرتبطة بالنقل البحري. وتنفذ الشركة هذه الخدمات من خلال أربع خطوط رئيسية :
قطاع الخطوط ، قطاع النفط ، قطاع البتروكيماويات ، وقطاع الغاز. وتقوم الشركة بتطبيق جميع أنظمة حماية السفن والموانئ التي تشرف عليها منظمة ISBC العالمية المختصة في عمليات أمن السفن واحتمال الأخطار.
سياسة التشغيل
تقوم الشركة بممارسة تشغيل بعض قطاعاتها بشكل مباشر من خلال ملكيتها لعدد من السفن، ففي قطاع الخطوط تمتلك الشركة أربع سفن (رورو) وتعمل على الخطوط التجارية بين أمريكا الشمالية وأوربا والشرق الأوسط وشبه القارة الهندية. كما تمتلك الشركة تسع ناقلات نفط عملاقة. بالإضافة إلى ذلك تمتلك الشركة ناقلة كيماويات واحدة (عقبة بن نافع) مؤجرة لإحدى الشركات التابعة لسابك.
وحتى تتمكن الشركة من رفع كفاءتها التشغيلية قامت بتأسيس الشركة الوطنية لنقل الكيماويات في عام 1990 برأس مال 500 مليون ريال ضمن شراكة استراتيجية مع الشركة السعودية للصناعات الأساسية ( سابك) بملكية 80% للنقل البحري و20% لسابك. بالإضافة لذلك تمتلك الشركة 50% من الشركة العربية لناقلات الكيماويات.
كما قامت الشركة في فبراير 2005 بشراء 30.3% من رأس مال شركة بترديك المحدودة ، المؤسسة عام 1980م والتي تعمل في مجال نقل الغاز المسال (LPG) وقد قامت الشركة بدفع مبلغ وقدرة 50 مليون دولار امريكي .
كما قامت الشركة مؤخراً بتوقيع عقد مساهمة بتأسيس الشركة العربية المتحدة للزجاج المسطح وحصلت الشركة على 10% من إجمالي رأس المال.
بيان الشركات التابعة والشقيقة
الشركات التابعة النشاط تاريخ التأسيس نسبة الملكية
الشركة الوطنية للنقل البحري - امريكا وكيل لسفن الشركة 1991م 100.00%
شركة الشرق الأوسط لإدارة السفن المحدودة الإدارة الفنية للسفن 1996م 100.00%
الشركة الوطنية لنقل الكيماويات المحدودة نقل البتروكيماويات 1990م 80.00%
شركات شقيقة
الشركة العربية لناقلات الكيماويات نقل البتروكيماويات 1986م 50.00%
شركة بترديك المحدودة نقل الغاز المسال 1980م 30.30%
أهم التطورات
من خلال تتبع تاريخ الشركة نجد أنها قامت بتغيير شامل لاستراتيجيتها السابقة مما أدى إلى إنعكاس ملحوظ على مركزها المالي الحالي ففي السابق كانت الشركة تركز على قطاع الخطوط والحاويات الأمر الذي كبد الشركة خسائر متراكمة وضعف في حقوق المساهمين. ولتصحيح هذا الوضع قامت الشركة برسم استراتيجية جديدة تهدف إلى التوسع في نقل البترول الخام والتخلص من نشاط نقل الحاويات. وبالفعل قامت الشركة بتصفية نشاط الحاويات من خلال بيع (5202) حاوية عام 2001 وقررت الشركة الإبقاء على خط الخدمة الرئيسي للشركة لنقل البضائع العامة من امريكا الشمالية إلى المملكة والخليج وشبه القارة الهندية
وفي نفس العام 2001م بدأت الشركة باستلام أول ناقلة نفط عملاقة ( حرض) من أصل أربع ناقلات تم استلامها عام 2002م ( مرجان ، صفوة ، بقيق ) ليصبح إجمالي عدد ناقلاتها 9 ناقلات . وحتى نتعرف أكثر على أثر هذه التغيرات فقد ارتفع الربح التشغيلي لقطاع النفط من 125.4 مليون ريال عام 2000م إلى 337 مليون ريال عام 2005م ما يعادل 168.7% كما هو موضح بالجدول (1.1) . كما ارتفع الربح التشغيلي لقطاع الخطوط من 22.6 مليون عام 2000م إلى 102.6 مليون عام 2005م مايعادل 354% كما في الجدول (1.2). وبشكل اوسع انتقلت شركة النقل البحري من خسائر 43 مليون ريال عام 2000م إلى صافي ارباح 438.8 مليون عام 2005م.
دخل نشاط قطاع نقل النفط
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006*
مبيعات n/a 290,408 393,570 585,397 771,254 658,913 542,502
تكاليف n/a (121,738) (270,607) (334,420) (335,852) (322,045) (277,622)
الدخل التشغيلي 125,467 168,669 122,963 250,977 435,402 336,868 264,880
الجدول 1.1 الأرقام باللآف *= تسعة اشهر 2006
دخل نشاط قطاع الخطوط
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006*
مبيعات n/a 387,410 298,990 345,772 409,313 453,061 390,004
تكاليف n/a (376,240) (311,726) (327,815) (325,995) (350,404) (330,357)
الدخل التشغيلي 22,624 11,170 -12,736 17,957 83,318 102,657 59,647
الجدول 1.2 الأرقام باللآف *= تسعة اشهر 2006
كما ذكرت في السابق أن تغيير استراتيجية الشركة كان لها إنعكاس واضح على موقفها المالي وهو الأمر الذي دفعها لتبني خطط مستقبلية طموحه لرفع طاقتها التشغيلية إلى الضعف ومن دون شك سيكون لها آثار إيجابيه على مركزها المالي في المستقبل (بمشيئة الله). وتتبع هذه الخطط لمعرفة الآثار المترتبه عليها هو مايهمني من كتابة هذا التقرير.
تبنت الشركة خطة خمسية تكتمل أهدافها الاسترتيجية عام 2010م وذلك من خلال تأمين مصادر للتمويل مشاريعها والمقدرة قيمتها 5 مليار ريال من خلال الاقتراض من البنوك المحلية وصندوق الإستثمارات العامة وزيادة رأس المال.
وفي مطلع العام 2006م قرر مجلس الإدارة رفع رأس المال من 2000م مليون إلى 3150 مليون وذلك عن طريق رسملة 250 مليون ريال كمنحة مجانية وإصدار اسهم حقوق أولية بواقع 90 مليون سهم من قيمة اسمية 10 ريال وبعلاوة اصدار قدرها 11 ريال ( لم يتم الاكتتاب بعد في أسهم الحقوق الأولية حتى تاريخه) وكمحصلة نهائية لزيادة رأس المال سيتوفر لخزينة الشركة مبلغ 2140 مليون ريال من رفع رأس المال.
كما وافق مجلس الإدارة على توصيته مجلس إدارة الشركة الوطنية لنقل الكيماويات (NCC) بالتقدم للجهات المختصة بطلب التحول من شركة ذات مسؤلية محدودة إلى شركة مساهمة عامة وزيادة رأس مالها بطرح 30% من قيمة الشركة للإكتاب العام ( تشير المصادر أن الشركة ستتطرح في الربع الأول من عام 2007م). ولم تفصح الشركة بعد عن حجم الزيادة في رأس المال لكن حسب المعلومات المتوفرة فإن رأس مال الشركة الجديد سيكون 900 مليون ريال وأن علاة الإصدار المتقدم بها هي 22 ريال + 10 ريال القيمة الإسمية. وعلى إفتراض صحة هذه المعلومات فإن الشركة ستتحصل على مبلغ 691.2 مليون ريال من طرح الشركة. ويكون إجمالي المبلغ الذي سيدخل لخزينة الشركة هو 2831.2 مليون ريال.
ملامح الخطة الاسترتيجية
قطاع النفط
ذكرت في السابق أن الشركة ركزت على نقل النفط الخام كنشاط رئيسي ومصدر دخل رئيسي للشركة إلا أن أهم المخاطر التي تواجه هذا القطاع هي التقلبات التي تتعرض لها أسعار الشحن ويتضح ذلك من خلال مشاهدة الجدول (2.1) والذي يوضح المتوسط السنوي لأسعار الشحن لخط شرق آسيا. كذلك نشاهد هذه التقلبات بشكل أوضح في الرسم البياني التالي رقم (2.2)
متوسط أسعار شحن النفط لخط شرق آسيا
Average $/day rates 2001 2002 2003 2004 2005 2006
VLCC AG-Japan 32,900 12,200 66,900 91,900 52,094 54,596
الجدول 2.1
الرسم البياني 2.2 المصدر: www.intertanko.com
ولمواجهة هذه التقلبات السعرية تبنت الشركة سياسة تهدف إلى تحقيق التوازن في عائدات التشغيل بين العقود الطويلة والتأجير الفوري وذلك من خلال:
- تأجير ناقلات بعقود محددة المدة قابلة للتمديد
- تم تأجير أربع ناقلات نفط بموجب اتفاقية مع شركة فيلا التابعة لأرامكو لمدة تتراوح من ثلاث لخمس سنوات
- تؤجر الشركة ناقلتين نفط لشركة يوروناف بموجب اتفاقية تنتهي في العام 2007م .
- تقوم الشركة بتشغيل الثلاث ناقلات المتبقية في السوق الفوري (Spot Market) وتعمل من خلالها أيضاً على تنفيذ عقد مبرم مع شركة شيفرون تكساس.
هذه السياسة تمكن الشركة من تقليل حجم المخاطر الممكنة جراء تقلب الأسعار فلو نظرنا كيف تراجع متوسط أسعارالشحن لعام 2004م من 92 ألف دولار إلى 52 الف دولار عام 2005م مانسبته 44% لوجدنا أن التغير على دخل النشاط كان إنخفاظ 22.6% والسبب في ذلك يعود لسياسة التأجير من خلال عقود طويلة.
من أبرز المتغيرات المنتظرة لهذا القطاع هي دخول ناقلات نفط عملاقة جديدة ضمن الخطة الإستراتيجية للشركة والتي تهدف لمضاعفة الطاقة التشغيلية، حيث يتم الآن بناء 8 ناقلات نفط عملاقة ومن المتوقع أن يتم استلام إثنتان منها بمشيئة الله في مارس وسبتمبر 2007م وإثتنان في 2008م والأربع المتبقية في عام 2009م. وعلى هذا الأساس فمن المتوقع أن نتلمس النمو في نتائج القطاع من بداية النصف الأول من العام 2007م. الجدير بالذكر أن دخل قطاع نقل النفط الخام يشكل نسبة كبيرة من الدخل التشغيلي للشركة (الجدول 2.3) وهو مايفسر توجه الشركة لمضاعفة إسطولها إلى 17 ناقلة بحلول العام 2009م.
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006*
الدخل التشغيلي للشركة 201,037 283,548 179,924 313,566 572,085 521,346 376,182
الدخل التشغيلي للنفط 125,467 168,669 122,963 250,977 435,402 336,868 264,880
نسبة دخل النفط للشركة 62.41% 59.49% 68.34% 80.04% 76.11% 64.62% 70.41%
الجدول 3.2 الأرقام باللآف *= تسعة اشهر 2006
الأسطول الحالي لقطاع نقل النفط الخام
اسم الناقلة سنة الصنع الوزن وضع الناقلة
1 رمله 1996 299,450 في الخدمة
2 غوار 1996 299,450 في الخدمة
3 وطبان 1996 299,450 في الخدمة
4 حوطه 1996 299,450 في الخدمة
5 سفانية 1997 299,450 في الخدمة
6 حرض 2001 302,700 في الخدمة
7 مرجان 2002 302,700 في الخدمة
8 صفوه 2002 302,700 في الخدمة
9 ابقيق 2002 302,700 في الخدمة
9 المجموع 2,708,050
الأسطول الجديد لقطاع النفط الخام
الناقلة سنة الصنع الوزن تسليم
1 وفرة 2007 318,000 مارس 2007
2 تحت الإنشاء 2007 318,000 سبتمبر 2007
3 تحت الإنشاء 2008 318,000 2008
4 تحت الإنشاء 2008 318,000 2008
5 تحت الإنشاء 2009 318,000 يوليو 2009
6 تحت الإنشاء 2009 318,000 اكتوبر 2009
7 تحت الإنشاء 2009 318,000 2009
8 تحت الإنشاء 2009 318,000 2009
8 المجموع 2,544,000
17 الإجمالي بعد التحديث 5,252,050
قطاع نقل البتروكيماويات
تمارس الشركة خدمات نقل الكيماويات من خلال تملكها في الشركة الوطنية لنقل الكيماويات. وتعتبر الشركة الوطنية من الشركات الرائدة عالمياً في هذا المجال حيث كان أسطولها مكون من 11 ناقلة حتى نهاية العام 2005م ودخل في الخدمة 4 ناقلات جديدة في الأربعة أشهر الماضية وهي إمتداد لعقد موقع مع شركة هيونداي بقيمة 1.36 مليار ريال لبناء 10 ناقلات تم إستلام 2 منها في عام 2005م و 4 عام 2006م و 2 عام 2007م و 2 عام 2008م وتتميز هذه الناقلات بمواصفات عالمية حديثة وقياسية ، أهمها التصفيح المزدوج الكامل ، ويبلغ حجم الناقلة الواحدة (46.200) طن وسعتها (54.300) متر مكعب وعدد خزاناتها (22) خزاناً وسرعتها (15) عقدة بحرية في الساعة ويبلغ طولها (183) متراً وعرضها (32.2) متراً.
كما وقعت الشركة الوطنية لنقل الكيماويات مع شركة SLS عقد بناء ثمان ناقلات جديدة حجم كل ناقلة 45000 طن ساكن سيتم استلامها إن شاء الله عام 2009م و 2010م وبذلك يصبح إجمالي أسطولها 27 ناقلة وطاقة إستيعابية قدرها 1.1 مليون طن ساكن مقارنة بـ 359.6 ألف طن ساكن نهاية العام 2005 اي بزياده مقدارها 200% لذا فمن المتوقع أن يحقق القطاع أرباح مضاعفة في الأعوام المقبلة ومن المتوقع أن تبدأ نتائج الزيادة في الظهور في الربع الرابع من العام الحالي 2006م. الجدول التالي (3.1) يوضح دخل القطاع في الأعوام السابقة. الجدير بالذكر أن معظم ناقلات الشركة الوطنية لنقل الكيماويات الحالية والتي يتم بناؤها مرتبطة بعقود طويلة الأجل مع الشركة السعودية للصناعات الأساسية ( سابك)
دخل قطاع البتروكيماويات
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006*
إيرادات n/a 506,119 493,300 493,779 476,823 483,299 347138
تكاليف n/a (415,568) (436,387) (460,228) (423,458) (401,478) (295,483)
الدخل 40,804 90,551 56,913 33,551 53,365 81,821 51,655
الجدول 3.1 الأرقام باللآف *= تسعة اشهر 2006
في الجدول التالي (3.2) حصر لأسطول الشركة الوطنية لنقل الكيماويات مع السفن المستلمة حديثاً بالإضافة للمتوقع إستلامها في المستقبل. كذلك نشاهد في الجدول (3.3) حصر للطاقة الإستيعابية للناقلات مع الناقلات الجديد المزمع إنشاؤها حسب الخطة الإسترتيجية للشركة.
إسطول الشركة الوطنية لنقل الكيماويات
اسم الناقلة سنة الصنع السعة وضع الناقلة
الباحة 1988 24700 في الخدمة
عرعر 1982 23000 في الخدمة
عسير 1982 23000 في الخدمة
الجوف 1976 28000 في الخدمة
اليمامة 1977 28000 في الخدمة
المدينة 1976 28000 في الخدمة
الرياض 1995 27500 في الخدمة
مكة 1995 27500 في الخدمة
الجبيل 1996 27500 في الخدمة
نجد 2005 46200 في الخدمة
الحجاز 2005 46200 في الخدمة
تهامة 2006 46200 دخلت في الخدمة مارس 2006
أبها 2006 46200 دخلت في الخدمة يونيو 2006
تبوك 2006 46200 دخلت في الخدمة يوليو 2006
قصيم 2006 46200 دخلت في الخدمة اغسطس 2006
هيكل 467 2007 46200 تحت الإنشاء تسليم سبتمبر 2007
هيكل 468 2007 46200 تحت الإنشاء تسليم نوفمبر 2007
هيكل 469 2008 46200 تحت الإنشاء تسليم يناير 2008
هيكل 740 2008 46200 تحت الإنشاء تسليم إبريل 2008
الجدول 3.2
الأسطول الحالي والمتوقع لنقل البتروكيماويات
البيان عدد الناقلات الطاقة الإستيعابية / طن ساكن
الأسطول قبل التحديث 9 267,200
الناقلة (نجد) و(الحجاز) 2005 2 92,400
الأسطول كما في 31/12/2005 11 359,600
الناقلات الجديدة 2006-2008 8 396,600
الإجمالي حتى العام 2008م 19 756,200
ناقلات سيتم استلامها 2009-2010 8 332,800
إجمالي الأسطول المتوقع 27 1,089,000
الجدول 3.3
المركز المالي
تظهر القوائم المالية تحسن ملحوظ في أدآء الأعوام السابقة والسبب في ذلك يعود لما ذكرته في السابق من تغيير إستراتيجيات الشركة نحو التركيز على قطاع نقل النفط الخام والبتروكيماويات والغاز والتخلص من قطاع الحاويات والتركيز على قطاع الخطوط كنشاط رئيسي بديل. ولو تمعنا النظر في القوائم المالية لوجدنا هذا الأثر واضحاً على قوائم السنوات الأربع الماضية وتحديداً بداية عام 2003م حيث ظهرت آثار دخول الناقلات الأربع (حرض، مرجان، صفوة، ابقيق) والتي تم استلامها (1) في أوآخر 2001م و (3) عام 2002م .
قائمة الدخل أعوام 1997-2000
1997 1998 1999 2000
ايرادات التشغيل 1,456,743 1,547,469 1,389,998 1,614,146
مصاريف التشغيل (1,279,097) (1,359,417) (1,435,700) (1,413,108)
الربح التشغيلي 177,646 188,052 (45,702) 201,038
مصاريف إدارية (49,962) (58,750) (58,230) (58,720)
صافي الدخل 5,577 27,969 (181,251) (42,848)
العائد 0.03 0.14 (0.91) (0.21)
قائمة الدخل أعوام 2001-2006
2001 2002 2003 2004 2005 2006*
ايرادات التشغيل 1,207,738 1,209,862 1,446,375 1,637,862 1,602,270 1,279,644
مصاريف التشغيل (924,189) (1,029,937) (1,129,058) (1,072,454) (1,081,005) (903,462)
الربح التشغيلي 283,549 179,925 317,317 565,408 521,265 376,182
مصاريف إدارية (57,841) (51,273) (55,780) (66,914) (70,844) (57,686)
صافي الدخل (137,610) 81,678 154,969 430,510 438,777 376,914
العائد (0.70) 0.40 0.78 2.15 2.19 1.67
*= تسعة اشهر 2006
حقوق المساهمين كما في 30/9/2006
رأس المال المدفوع 2,250,000
إحتياطي نظامي 117,110
أرباح متراكمة 603,990
خسائر غير محققة من اوراق مالية متاحة للبيع (25,875)
مجموع حقوق المساهمين 2,945,225
بيان النمو في حقوق المساهمين
السنة الموجودات حقوق المساهمين صافي الدخل العائد / حقوق المساهمين
2000 4,329,995 1,902,426 (42,848) -2.25%
2001 4,711,160 1,762,837 (137,610) -7.81%
2002 4,397,754 1,770,389 81,678 4.61%
2003 4,258,069 1,869,413 154,969 8.29%
2004 4,479,808 2,130,035 430,510 20.21%
2005 4,834,197 2,600,817 438,777 16.87%
*2006 6,020,988 2,945,225 376,914 12.80%
*= تسعة اشهر 2006
السعر السوقي
يتداول سهم البحري هذه الأيام مابين 28-30 ريال، وبمضاعف سعري بين 12.5 إلى 13.5 مرة على إفتراض أن الشركة ستحقق صافي أرباح للعام الحالي 2006م قرابة 500 مليون ريال. هذا المضاعف يعتبر متدني بالنسبة لبقية السوق (من أقل الشركات مكرر) وبالنسبة لإداء السعر السوقي تاريخياً ، الجدول التالي (4.1) بين أن مكرر السهم لم ينخفض لأقل من مضاعف 20 لإخر 6 سنوات.
مكررات البحري السابقة
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
مكرر البحري -51.28 -16.16 26.04 26.50 19.51 44.31 13.32
الجدول 4.1
تعتبر هذه الأسعار مغرية للإستثمار من عدة جوانب:
1- وجود خطة واضحة ورؤية مستقبلية للشركة
2- أحقية الإكتتاب في أسهم الزيادة وبعلاوة إصدار منخفظة.
3- تتالي دخول الناقلات الجديدة في الفترات القريبة القادمة.
4- طرح الشركة الوطنية لنقل الكيماويات لسوق الأسهم بعد أشهر قليلة.
5- تنتهي دورة مجلس الإدارة الحالي عام 2007م :
اقرت الجمعية الغير عادية المنعقدة في إبريل 2006 تغيير عدد من بنود النظام الأساسي للشركة وقد كان أهمها تعديل نص المادة (15) من النظام الأساسي للشركة والذي كان ينص على أن مجلس الإدار مكون من تسعة أشخاص تعين الحكومة 4 منهم بما فيهم الرئيس ونائبة وتنتخب الجمعية العامة الخمسة الآخرين. ومع التغير الجديد أصبحت الحكومة تعين ثلاثة أعضاء (بدل من أربعة) وتنتخب الجمعية الستة الباقية ويعين مجلس الإدارة من بين أعضائه الرئيس ونائبه (بدل من الحكومة).
(ستشهد الأشهر القادمة صراع سيطرة على السهم من أجل الرغبة في إدارة الشركة خصوصاً كلما اقتربنا من فترة نهاية الدورة)